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颜色说明090812原版颜色说明可修改的假设数据提示性数据历史数据与计算结果预测数据会计科目090812原版证券代码900950证券简称资本成本假定估值结果无杠杆Beta0.93估值方法无风险利率2.50%APV股票风险溢价6.50%FCFF公司股价（元）6.3030276AE发行在外股数（百万）1062EVA股票市值(E，百万元)6695FCFE债务总额(D，百万元)5559DDMKd9.00%T25.00%Ka8.55%有杠杆Beta1.51Ke12.31%E/(D+E)54.64%D/(D+E)45.36%WACC9.79%永续增长率（10年后）2.0%盈利预测及市场重要数据20102011E2012E2013E营业收入(百万元)6,6848,01412,18316,971(+/-%)22.6%19.9%52.0%39.3%净利润(百万元)646120321973023(+/-%)32.1%86.2%82.5%37.6%每股收益（元）0.611.132.072.85EBITMargin13.9%23.0%26.5%25.8%净资产收益率（ROE）22.8%33.9%42.2%39.7%市盈率（PE）10.45.63.02.2EV/EBITDA28.613.19.59.3市净率（PB）2.361.881.290.88尾页报表输出资产负债表（百万元）20102011E2012E2013E资料来源：公司资料和国信证券预测CompanyReport-40%-20%0%20%40%60%现金及现金等价物3044252925292529应收款项169363552769存货净额15858147942144131780其他流动资产3254278042265887流动资产合计22326204662874840965固定资产38424649无形资产及其他1234投资性房地产663663663663长期股权投资104(1)(7)资产总计23039211792946041675短期借款及交易性金融负债2148124024675206应付款项3182235434344819其他流动负债1043196151395719632流动负债合计15761132091985829657长期借款及应付债券4318431843184318其他长期负债40(11)(62)(113)长期负债合计4358430742564205负债合计20119175172411433862少数股东权益88107143193股东权益2833355552027620负债和股东权益总计23039211792946041675关键财务与估值指标20102011E2012E2013E每股收益0.611.132.072.85每股红利0.400.450.520.57每股净资产2.673.354.907.17ROIC10%15%23%22%ROE23%34%42%40%毛利率29%36%39%39%EBITMargin14%23%26%26%EBITDAMargin14%23%27%26%收入增长23%20%52%39%净利润增长率32%86%83%38%资产负债率88%83%82%82%息率6.4%7.2%8.2%9.0%P/E10.45.63.02.2P/B2.41.91.30.9EV/EBITDA28.613.19.59.3资料来源：公司资料和国信证券预测新城B股新城B股0.962019/9/25估值结果估值方法每股价值（元）APV60.0FCFF39.226.6EVA40.3FCFE29.5DDM25.92014E2015E2016E2017E2018E18,32919,79521,37923,08924,9368.0%8.0%8.0%8.0%8.0%3949429946705064549130.7%8.8%8.6%8.4%8.4%3.724.054.404.775.1730.8%30.8%30.8%30.8%30.8%38.0%32.1%30.6%29.3%28.2%1.71.61.41.31.26.26.15.95.85.70.640.500.440.390.34利润表（百万元）20102011E2012E2013ECompanyReport-40%-20%0%20%40%60%Apr/10Jun/10Aug/10Oct/10Dec/10Feb/11上证指数新城B股营业收入668480141218316971营业成本47575106743210434营业税金及附加5786399501325销售费用181171246363管理费用236256330477财务费用48173178178投资收益26333资产减值及公允价值变动(13)000其他收入0000营业利润897167130504196营业外净收支8000利润总额905167130504196所得税费用2324187621049少数股东损益275091125归属于母公司净利润646120321973023现金流量表（百万元）20102011E2012E2013E净利润646120321973023资产减值准备(44)111折旧摊销5567公允价值变动损失13000财务费用48173178178营运资本变动(3219)(348)(2910)(5207)其它53193549经营活动现金流(2546)880(671)(2128)资本开支43(12)(12)(12)其它投资现金流0000投资活动现金流33(6)(6)(6)权益性融资0000负债净变化2358000支付股利、利息(428)(481)(549)(605)其它融资现金流(317)(908)12272739融资活动现金流3543(1389)6772134现金净变动1030(515)00货币资金的期初余额2015304425292529货币资金的期末余额3044252925292529企业自由现金流(2478)1026(497)(1933)权益自由现金流(437)(12)5966729009502011/04/13YES证券简称新城B股报告参数2006-12-312007-12-312008-12-31一般企业－利润表(单位：百万元)一、营业总收入2,573.603,437.774050.05营业收入2,573.603,437.774050.05利息收入0.000.000.00已赚保费0.000.000.00手续费及佣金收入0.000.000.00二、营业总成本2,121.092,760.473453.33营业成本1,712.182,305.042771.76利息支出0.000.000.00手续费及佣金支出0.000.000.00退保金0.000.000.00赔付支出净额0.000.000.00提取保险合同准备金净额0.000.000.00保单红利支出0.000.000.00分保费用0.000.000.00营业税金及附加279.70232.63307.31销售费用60.4081.90123.73管理费用69.39123.23159.56财务费用-0.5717.6852.02资产减值损失0.000.0038.95三、其他经营收益公允价值变动净收益0.000.000.00投资净收益0.000.001.28其中：对联营企业和合营企业的投资收益0.000.000.00汇兑净收益0.000.000.00加：营业利润差额(特殊报表科目)0.000.000.00加：营业利润差额(合计平衡项目)0.000.000.00四、营业利润452.51677.30598.00加：营业外收入9.593.5911.34减：营业外支出2.272.8650.66其中：非流动资产处置净损失0.000.000.00加：利润总额差额(特殊报表科目)0.000.000.00加：利润总额差额(合计平衡项目)0.000.000.00五、利润总额459.84678.03558.69减：所得税156.61236.58154.11加：未确认的投资损失0.000.000.00加：净利润差额(特殊报表科目)0.000.000.00加：净利润差额(合计平衡项目)0.000.000.00六、净利润303.23441.45404.58减：少数股东损益9.3512.0616.20归属于母公司所有者的净利润293.88429.40388.37七、每股收益：(一)基本每股收益(元)0.000.000.00(二)稀释每股收益(元)0.000.000.00一般企业－资产负债表(单位：百万元)流动资产：更新数据断开连接货币资金679.20812.71891.32结算备付金0.000.000.00拆出资金0.000.000.00交易性金融资产0.000.000.00应收票据0.000.200.00应收账款0.0096.8880.91预付款项403.63741.73736.76应收保费0.000.000.00应收分保账款0.000.000.00应收分保合同准备金0.000.000.00应收利息0.000.000.00其他应收款560.43391.55310.88应收股利0.000.000.00买入返售金融资产0.000.000.00存货3,702.396,917.168084.49其中：消耗性生物资产0.000.000.00一年内到期的非流动资产0.000.000.00待摊费用0.000.000.00其他流动资产198.80713.26763.12流动资产差额(特殊报表科目)0.000.000.00流动资产差额(合计平衡项目)0.000.000.00流动资产合计5,544.459,673.4810867.48非流动资产：发放贷款及垫款0.000.000.00可供出售金融资产0.000.000.00持有至到期投资0.000.000.00长期应收款0.000.000.00长期股权投资0.000.000.00投资性房地产1.371.321.27固定资产31.7531.3530.42在建工程0.000.000.00工程物资0.000.000.00固定资产清理0.000.000.00生产性生物资产0.000.000.00油气资产0.000.000.00无形资产5.680.621.35开发支出0.000.000.00商誉0.000.000.00长期待摊费用0.640.312.45递延所得税资产53.7431.3648.82其他非流动资产0.000.000.00非流动资产差额(特殊报表科目)0.000.000.00非流动资产差额(合计平衡项目)0.000.000.00非流动资产合计93.1764.9684.32资产差额(特殊报表科目)0.000.000.00资产差额(合计平衡项目)0.000.000.00资产总计5,637.629,738.4410951.80流动负债：短期借款50.00100.00173.00向中央银行借款0.000.000.00吸收存款及同业存放0.000.000.00拆入资金0.000.000.00交易性金融负债0.000.000.00应付票据23.180.2557.79应付账款518.63801.171128.90预收款项2,380.313,978.584506.09卖出回购金融资产款0.000.000.00应付手续费及佣金0.000.000.00应付职工薪酬22.0529.4226.05应交税费49.48212.62110.04应付利息7.7414.9223.93其他应付款88.55367.26116.04应付分保账款0.000.000.00保险合同准备金0.000.000.00代理买卖证券款0.000.000.00代理承销证券款0.000.000.00一年内到期的非流动负债530.00946.001158.00应付股利0.0030.244.20预提费用0.000.000.00递延收益-流动负债0.000.000.00应付短期债券0.000.000.00其他流动负债113.23113.4493.57流动负债差额(特殊报表科目)0.0