像养狗那么养上司

请阅读最后一页免责声明及信息披露产业整体看变化，各子行业看需求钢铁行业2014年投资策略2013年12月9日范海波钢铁行业首席分析师王伟研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031观望产业结构变化与部分子行业机遇2014年投资策略2013年12月9日产业链自上而下结构变化。未来我国钢铁行业上游铁矿石环节对于国外资源的依赖程度将继续升高，这或将引发进口铁矿石价格的上涨。与此同时，上游炉料价格的变化或将在一定程度上带来粗钢、生铁生产环节生产成本线的波动。钢材产品环节由于一方面受到粗钢成本变化传导机制的影响，另一方面受到下游不同子行业需求的制约，2014年不同产品的价格变化将区别较大。产能过剩治理，变化值得期待。首先，“十二五”期间预计淘汰粗钢产能1.29亿吨，占比钢铁产能过剩部分的46%左右。届时，钢铁行业整体开工率将回到85%的相对健康水平。同时，通过“资源限价”与“产能臵换”两步走的方式抑制落后产能运转，引导落后产能退出。2014年建议关注钢铁行业企业间的兼并重组机会。部分子行业下游需求变化，带来商机。国务院《指导意见》中鼓励推广的“绿色建材工程”强调了未来“钢结构”在下游建筑行业中的普及。这或将为部分从事型材生产、加工的上市公司带来利好。此外，以石油/天然气、火力发电、核电为主的三大能源行业将在“十二五”期间拉动不锈钢无缝钢管的需求。2014年建议关注涉及“钢结构”概念相关产品（如H型钢），以及不锈钢特种管材产品的上市公司。前途不明，挑战不断：2014年随着国家在产业、金融以及行政许可层面对于钢铁行业产能过剩的综合治理，我们预计钢铁行业产能结构、体量将会出现较大改变，但目前产能削减所带来的变化还尚不明显。同时，2013年屡遭大气环保政策、舆论炮轰的钢铁行业未来将面临更高环保成本的挑战。盈利预测与投资评级：目前，对于钢铁行业2014整体看平。除少数子行业因下游需求拉动或能够有所表现外，行业整体趋势尚不明朗。同时，国家对于钢铁行业产能过剩治理政策的执行所带来的变化还尚未显现，行业缺乏整体性机会，维持“中性”评级。行业催化剂：产能削减导致行业回复健康水平；“钢结构”建筑在民用房地产行业替代率大幅上升；国家级石油、天然气输送管线建设项目体制外招标力度加大。风险因素：未来国际大宗商品价格波动（铁矿石、焦煤）；汇率波动；国内、外融资成本变动；粗钢成本线周期性变动；建筑建材、房地产行业开工率周期变动；“十二五”期间钢铁行业产能过剩治理政策、大气污染治理政策；钢铁行业金融信贷政策；本期内容提要:证券研究报告行业研究——投资策略钢铁行业看好中性看淡上次评级：“中性”，2013.06.19钢铁行业相对沪深300表现资料来源：信达证券研发中心行业规模及信达覆盖股票家数（只）33总市值（亿元）3277流通市值（亿元）2788信达覆盖家（只）4覆盖流通市值（亿元）335.7资料来源：信达证券研发中心范海波CFA，行业分析师执业编号：S1500510120021联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]王伟研究助理联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]相关研究《从早春回到深秋，三季度严冬后盼有反弹》2013.06.19《历史性亏损下步履维艰，特钢仍有闪光点》2012.12.27请阅读最后一页免责声明及信息披露环保成本上升，压缩钢铁行业利润空间.....................................................................15部分子行业机遇..........................................................................................................................16拉动“钢结构”的“住宅产业化进程”.....................................................................16拉动“不锈钢无缝管”的“三大能源行业”..............................................................18行业评级与投资主线..................................................................................................................20建议关注上市公司......................................................................................................................21金洲管道.................................................................................................................21玉龙股份.................................................................................................................21钢研高纳.................................................................................................................22方大炭素.................................................................................................................23西宁特钢.................................................................................................................24风险因素.....................................................................................................................................25表目录表1：2012年全国千万吨级以上钢铁厂产能.......................................................................4表2：我国铁矿石企业与国际四大铁矿石公司产能、产品、成本比较...................................8表3：2012年粗钢、生铁吨完全成本拆分..........................................................................9表4：宝钢股份2012年环保投资情况情况.......................................................................16表5：2009年各国不同技术发电量贡献情况.....................................................................20表6：钢研高纳盈利预测..................................................................................................23表7：方大炭素盈利预测..................................................