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期权期股激励安徽大学段华洽主题目录A.股票期权、期股的概念B.我国期股试点情况简介C.期权期股计划设计D.案例介绍A.股票期权的概念又称购股选择权，即购进公司一定股份的权利。特点：1）期权是权利而非义务，可以行使和放弃2）股票不能免费获得，必须支付“行权价”，不同于送“干股”3）面向未来，具有一种无限延展性、不可测性和神秘性，股权利益具有风险性A.期股的含义出资者同经营者在任期内由经营者以各种方式（个人出资、贷款、奖励部分转化等）所持股份为权利金，按既定价格及经营绩效指标的实现程度分期分批获取适当比例的本企业股份，在兑现前期股只有分红等部分权利，收益延期兑现，并享有相应权利和义务的一种制度安排和激励方法。既是一套制度安排（实现了资本结构与法人治理结构的优化、收入与分配要素的变化、用人制度的合理化及市场化、约束机制同激励机制的有机结合），同时实现了金融创新（充分提取了股票、期货、期权各自内部运行机制的真实内核，实现了资本的流动与经营者流动相结合、经营者与投资者相结合、经营风险与投资收益相结合），是众多激励方法中激励约束程度较高的一种制度。SJS公司期权计划方案.docA.经营者期股的概念与原则经营者期股是指企业出资者同经营者商定的在任期内由经营者按既定价格获适当比例的本企业股份，收益延期兑现，并享有相应权利和义务的一种激励方法。经营者期股试点应坚持经营者期股必须按比例有偿认购的原则，坚持经营者激励机制与约束机制相结合；经营者权责利相结合；经营者短期利益与长期利益相结合；按劳分配与按生产要素分配相结合；管人与管资产相结合；大胆探索与稳妥操作相结合等原则。股票期权的作用能使委托人和代理人的目标达到最大程度的一致能减轻公司日常支付现金的负担，节省大量营运资金，有利于公司的财务运作能避免公司人才流失，为公司吸引更多的优秀人才B.期股试点的范围、对象和主体期股试点适用于建立现代企业制度的、以国有企业或国有资产授权经营公司为主体投资设立的股份有限公司和有限责任公司。企业进行经营者期股试点，须经企业出资人或公司股东会同意。期股激励的对象主要是董事长和经理。对董事长的期股激励主体是公司股东会或出资人。以经理的期股激励主体是公司董事会。董事长和经理各自承担的责任以契约形式明确规定。经过公司出资人或董事会同意，公司其他高级管理人员应以现金投入获得股权形成经营者群体持股。经营者群体持股比例一般为公司总股本的5%-20%。其中董事长、经理的持股比例应占经营者群体持股总额的10%以上。B.期股股权的形成及获取方式国有企业在改制过程中，由出资者通过协议转让给经营者持股权的方式形成期股股权；公司制企业，经营者通过增资扩股和国有股及其他股份转让的方式形成期股股权。国有股权的转让及转让所形成的收益按照有关规定办理。期股的获取方式是经营者根据与出资人签订的期股认购协议，以既定的价格认购、分期补入。持股的出资额一般不得少于10万元。经营者所持期股份额一般以其出资额的1-4倍确定。以既定价格认购、分散补入的方法获取期股，经营者在补入所有的全部期股之前，其所持有的这一部分股份只有表决权和收益权，没有所有权。待全额补入后，其所持有的这一部分股份的表决权、收益权和所有权属于经营者所有。经营者任期届满2年后，经审计合格，其股份可以出资人受让方式变现。经营者以期股股份出资成为公司股东的，应依照《公司法》、《公司登记管理条例》的规定到市工商行政管理局办理登记注册。B.经营者期股红利兑现和期股变现经营者的期股每年所获红利，要按协议规定全部用于补入所认购的期股。企业经营者在该企业任期届满，若不再续聘，经考核其业绩指标达到双方协议规定的水平，可按协议规定，在任期届满2年后，将其拥有的期股按届满当时经评估后的每股净资产值变现，也可保留适当比例的股份在企业，按年度正常分红。经营者任期未满而主动要求离开，或在任期内未能达到协议规定的考核指标水平，均属于违约行为，应按照权责对等的原则，取消其所拥有的期股股权及其收益，其个人现金出资部分也要做相应扣除。经营者以期股形式取得的收入，应按税法有关规定办理。C.实行期股期权的条件真正实现政企彻底分离规范的公司化运作经理人市场的建立和完善证券市场的规范经营者风险机制的引入相关法律法规的完善公司薪酬总水平与实行期权计划的关系公司薪酬总水平吸引高管人员的效果不实行股票期权实行股票期权低于市场平均水平难以吸引高质量的高级管理人员风险回避程度高的经理人员愿意选择风险回避程度高的经理人员愿意选择等于市场平均水平可以吸引中等质量的高级管理人员有相当的资历但能力和才干比较一般的经理人员愿意选择能够吸引能力较强素质比较好但资历较浅的经理人员高于市场平均水平可以吸引高质量的高级管理人员风险回避程度高的经理人员愿意选择，不利于鼓励经理人员谋求公司长期价值最大化风险回避程度比较低、相对比较年轻的经理人员愿意选择C.股票期权计划设计考虑的因素应股票期权衍生的股本变动是否有制度支持，在股份制企业上市前或创设初比较容易，而上市后或发展到相当规模就比较复杂特定行业的成长性如何，即使业绩较好但成长性一般的企业实行效果不佳企业规模影响股票期权的激励效果，规模扩展，业绩增长缓慢激励对象的创新风险与收益平衡的问题实施的对象范围和不同激励对象的选择权差异C.股票期权的设计难点激励对象的业绩评价确定股票期权协议中股票购买的执行价格（行权价）股票期权所代表股票购买量的确定经营者业绩、行权价和购股数三者之间就共同影响了激励约束机制的作用。当经营者业绩优异，行权价优惠，股权数额巨大时，就形成有效激励作用。C.股票期权计划的设计要点股票的赠与计划：包括股票期权授予和行权、股票期权的赠与实际和数目、股票期权行权价的确定、权利变更及丧失、股票期权的执行方法、股票期权行权所需股票来源渠道、对股票期权计划的管理等。该计划的制定与实施须经股东大会的批准，其中参与计划的人不能享受股票期权，计划实行若干年（一般为10年）自动结束，如果需要继续施行，需再次得到股东大会批准。C.股票期权计划的设计要点股票期权授予规定受益人范围，一般仅限于公司决策层和科技人员，具体由董事会选择，有权在有效期内任一时间以适宜的方式向其选择的雇员授予期权，期权的数目和行权价由董事会决定。C.股票期权计划的设计要点股票期权行使期权行使的时间应为授予期结束以后（俗称等待期），行权一般分期进行，可以是匀速、或者是加速的，董事会有权决定行权时间的调整，可以提前行权，甚至决定即行行权。C.股票期权计划的设计要点股票期权的赠与时机和数目一般在受聘、升职和每年一次的业绩评定的情况下授予期权，。期权为获受人所私有，不得转让，除非通过遗嘱转让给继承人，不得以任何形式出售、交换、抵押、偿还债务或以利息支付给第三人。C.股票期权计划的设计要点股票期权行权价的确定一般有三种方式：现值有利法，即行权价低于当前股价；等值有利法，行权价等于当前股价；现值不利法，即行权价高于当前股价。美国国内税务法规定，行权价不能低于股票期权赠与日的公平市场价格。公平市场价格在各公司的规定不同，有的是赠与日最高市场价格与最低市场价格的平均价，有的规定是增与日前一个交易日的收盘价。由于我国股权期权还处于探索阶段，加上公司经营的体制环境不太宽松，经理人无法完全行使应有的控制权，因此适宜实行现值有利法，但为了防止经理人利用信息降低股价，可确定股票期权价为股权授出日前30日收市平均价的80%。C.股票期权计划的设计要点权利变更及丧失当获受人发生以下情况，其拥有的尚未行使的期权须相应变更：结束与公司的雇佣关系，股票期权可能提前失效因为退休而离职，可享受一定的优惠权利，享受与离职前一样的权利在事故中完全丧失行为能力，因而中止与公司的雇佣关系，可享受相应的优惠权利任期内死亡，可以作为遗产转至继承人手中。C.股票期权计划的设计要点当授予公司发生下列情况，发行在外的尚未行使的期权应作相应调整：公司发生购并，股票期权计划中的授予时间表可能会自动加速，使所有的股票期权都可以立即行权，或者将股票期权计划转为基本等值的现金激励计划公司控制权发生变化（如公司外部股东持有公司股份拥有30%以上的投票权，在36个月内，董事会成员构成发生变化，期末董事会成员已经不足期初的一半）股票期权计划执行调整的方式一般为：股票期权计划执行自动加速，使所有的期权可以立即行权如果公司的资本结构在期权仍可行使时出现变动，对期权计划涉及的股份数目或面额均需作出相应调整，确保获受人在全面行使期权时应付的总行权价不得高于修订前的价格。当公司发生送红股、转赠股、配股或增发新股等影响公司股本的情况时，需要对尚未赠与和尚未行使的股票期权在期权数量和行权价格进行相应的调整。调整思路如下表调整前股票期权数量调整后股票期权数量备注送红股或转赠股时调整值调整前股票期权数量×（1+M）调整前股票期权行权价格/（1+M）M为每股送股比例或转增股比例配股或向原股东增发新股时调整值调整前股票期权数量×（1+M）（调整前股票期权行权价格+P×N）/（1+M）P为配股价或新股配售价；N为每股配股或定向配售新股的比例公司股本变动后对股票期权的调整C.股票期权计划的设计要点股票期权的执行方法一般有三种行权方式：现金行权，委托券商办理，行权股票存入个人帐户无现金行权，券商用出售部分股票获得的收益来支付行权费用，将余下股票存入个人帐户无现金行权并出售，获取行权价与市场价的差价带来的利润C.股票期权计划的设计要点股票期权行权所需股票来源渠道一是公司发行新股票，二是通过库存股票帐户回购股票（已经发行但经过回购归公司持有），但我国现行法律对此有限制C.股票期权计划的设计要点对股票期权计划的管理通过公司董事会管理实施股票期权计划，董事会有权决定每年的股票期权赠与额度、授予时间表以及出现突发事件时对股票期权计划进行解决以及作出重新安排。当税法的变更或者股票期权计划的规模过大，董事会有权在未得到股东同意的情况下变更股票期权计划中的部分或全部条款，甚至中止该计划。同时，必须建立比较规范的监督管理制度，对期权计划设立与行使人的权利、获受人条件、赠与条件和数量、期权变更和丧失等条款作出明确规定。我国企业推行期股期权制的问题法规问题：公司法规定公司回构的股票只能注销，也没有公司库存帐户制度，另外税收优惠问题，股权激励是从成本中间列支，还是来自税后利润？美国的股权激励，可以在个人所得税方面有优惠，如限制性股票期权。证券市场不完善：股市的弱效率、不规范以及较高的投机性，使得公司股票价格与业绩相关度不高股价不能反映公司质量经理人市场未真正建立：经理人不是由市场选择，而是政府主管部门或大股东来筛选，并非是最佳人选没有形成一套完善的操作机制和规程对企业不实、不良资产的处置问题，企业负担沉重，历史债务未清，将严重影响经营者持股经营的积极性。我国企业推行期股期权制的问题没有完全解决经营者追求利益行为短期化问题，期权只把经营者的利益同股价的上涨相联系，可能刺激经营者追求股价的短期上涨，与企业长期目标相悖。利益兑现机制问题，既要防止变现套利的短期动机，又不能长期不予兑现，只是帐面利益。但《公司法》有任职期间不得转让所持有股份的规定限制。企业经营者所获红利的个人所得税如何缴纳，是一次性收入缴纳，还是按月摊薄缴纳？持股政策导向问题，是否鼓励高级管理人员持大股，同时购买股票的资金如何帮助解决？实行股票期权激励的企业国有股红利如何上缴问题，国有股红利是否要上缴？案例：深万科1993年，聘请香港律师起草《职员股份计划规划》，计划为期9年，分三阶段进行，但由于第一阶段的认股权利1995年转为职工股后一直不能上市，停止股份计划的第二阶段。做法是认购公司再次发行的股票，规划流产是由于当时股票发行实行额度管理，并且规定上市公司上市后不得再向公司职工发行股票。案例：上海市在1997年底试行，于1999年出台试行意见。激励对象主要是国有独资或控股企业的董事长、总经理等高管人员