新形势下如何处理好企业的员工关系

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11证券研究报告中小盘研究/行业研究/行业动态2014年08月15日冯伟执业证书编号：S0570512070012研究员[e-mail]定增透视系列二：17家公司新发预案单击此处输入文字。投资要点：今年以来定增市场十分火爆，截至目前已有405家公司公布了定增预案，且呈不断上升态势。定增市场热度不断提升，吸引了一级、二级市场的大量关注。为更好地方便大家及时把握市场上的定增公司最新动态，我们对市场上定向增发上市公司进行持续跟踪分析。本系列报告有三大亮点：一是对市场上最新的定增公司进行跟踪分析；二是对一级首场上最新询价公司进行跟踪；三是对二级市场上的解禁前后公司进行跟踪。新发董事会定增预案情况。8月8日至8月14日期间A股共有17家上市公司新发关于定增的董事会预案，其中项目融资5家，南宁糖业、首创股份、东宝生物、康缘药业、和邦股份；资产置换重组加配套融资5家，有太龙药业、赤峰黄金、华邦颖泰、大智慧、云南旅游；壳资源重组加配套融资1家，西南药业；集团公司整体上市加配套融资1家，市北高新；实际控制人资产注入1家，尚荣医疗；引入战略投资者2家，乐视网、永辉超市；融资收购其他资产2家，菲达环保、松辽汽车。我们认为康缘药业、东宝生物、和邦股份、华邦颖泰、大智慧、云南旅游、乐视网等值得跟踪。证监会通过情况。近期证监会发审委审批通过的上市公司定增方案有1家，三湘股份。一级市场最新定增询价情况。8月5日至14日，有10家公司获得证监会正式批文，或即将展开询价。综合定增方案来看，近期已经开始或即将开始询价的公司中双龙股份、陕天然气、普洛药业、爱康科技等值得进一步参与询价。对于二级市场定增公司投资机会的跟踪，除了前面新发定增董事会预案公司外，还可以关注以下两类投资机会：一种是解禁前后对于认购方锁定收益为负的公司，即破发的公司，后续股价上涨概率较大；二是对于认购方锁定收益过高的公司，在解禁后存在获利回吐的股价下行风险，可选择在解禁日前后择机做空。今年内已经或即将解禁的定增公司中，目前有22家破发，即现价复权后低于复权增发价，具体详见报告内容。风险提示：本篇报告主要针对市场上的最新定增公司动态进行跟踪及相对定增方案等的比较分析，并非调研过所有公司，因此不构成直接推荐建议。-10%0%10%20%30%40%1307131014011404沪深300创业板指数沪深300与创业板指数比较相关研究行业研究/行业动态|2014年08月谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准22正文目录我们对于定增投资机会的跟踪框架................................................................................4一级市场的投资逻辑................................................................................................4二级市场的投资逻辑................................................................................................4新发董事会预案17家..................................................................................................5项目融资-南宁糖业...................................................................................................6项目融资-康缘药业...................................................................................................7项目融资-首创股份...................................................................................................7项目融资-东宝生物...................................................................................................8项目融资-和邦股份.................................................................................................9发行股份购买资产及配套融资-太龙药业...................................................................10发行股份购买资产及配套融资-赤峰黄金...................................................................11发行股份购买资产及配套融资-华邦颖泰...................................................................11发行股份购买资产及配套融资-大智慧......................................................................12发行股份购买资产及配套融资-云南旅游...................................................................13壳资源重组及配套融资-西南药业.............................................................................13发行股份购买资产加配套融资-市北高新...................................................................14实际控制人现金注入-尚荣医疗................................................................................14引入战略投资者-乐视网..........................................................................................15引入战略投资者-永辉超市.......................................................................................15融资收购其他资产-菲达环保...................................................................................16融资收购其他资产-松辽汽车...................................................................................17证监会通过情况.........................................................................................................17三湘股份...............................................................................................................18近期一级市场定增询价情况........................................................................................18二级市场定增机会跟踪...............................................................................................19图表目录图1：一级市场定增项目的投资逻辑.........................................................................4图2：二级市场定增项目的投资逻辑.........................................................................4图3：年初以来月度定增预案数目............................................................................6图4：年初以来定增板块分布...................................................................................6图5：首创股份定增募投项目...................................................................................8图6：三湘股份定增募投项目.................................................................................18行业研究/行业动态|2014年08月谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准33图7：定向增发询价大致流程.................................................................................18表格1：近期新发定增预案情况（万股，元，亿元）..................................................5表格2：近期通过证监会审批情况（万股，元，万元）.............................................17表格3：近期可能询价发行公司（万股，元，万元，%）..........................................19表格4：今年内定增解禁股票破发情况（元，%）...................................................19表格5：未来3月内定增解禁股票认购至今收益前20名（元，%）.........................20行业研究/行业动态|2014年08月谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准44我们对于定增投资机会的跟踪框架总体来说无论是在一级市场（投资者认购上市公司非公开发行的股份）还是二级市场（所有投资者在二级市场对定增类上市公司进行投资）投资参与定增公司大概率都能获得超额收益。2006年至今，如果把定增项目划分成两个阶段的话，则发行期间（预案公告日-股份变动日）平均绝对收益为40.81%，相对收益为25.47%；锁定期间（股份变动日-解禁日）平均绝对收益为11.19%，相对收益为6.29%。而对于如何把握定增公司的投资机会，我们过去在定增系列专题报告《增发中蕴含的投资机会》、《定增破发后回补带来的超额收益》等中曾尝试进行不同角度的探讨，结合当下的市场情