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财务管理山东大学管理学院杨婷蓉1.1财务管理的概念及发展1.1.1财务1、财务主要涉及两方面问题：一是确定价值；二是参与制定最佳决策。2、财务有三个主要方面：企业财务管理、投资和金融市场与中介。企业财务管理集中于企业怎样才能创造和保持价值。财务管理需要有效地利用资源以实现企业的目标。企业财务管理决策主要有：投资决策、筹资决策和运营决策。第1章财务管理概述投资投资方面是从企业外部投资者的角度审查财务交易。金融市场与中介金融市场与中介是从第三方的角度来探讨企业的筹资决策。与作为公司和投资交易双方不同，金融市场与中介是作为中间人促进投资者与公司之间的交易。广义的金融市场是指一切资本（包括实物资本和货币资本）流动的场所。狭义的金融市场是指买卖股票和债券等金融证券的市场。金融市场是企业投资和筹资的场所；企业通过金融市场使长短期资金互相转化；金融市场为企业理财提供有意义的信息。金融市场由主体、客体和参加人组成。金融市场有多种分类。3、财务原则竞争的经济环境：（1）自利行为原则：人们按照他们自己的财务利益行事。（2）双方交易原则：每一项财务交易都至少存在两方。（3）信号传递原则：行动传递信息。（4）行为原则：当所有的方法都失败时，寻求其他的解决途径。价值与经济效益：（5）有价值的创意原则：新创意能获得额外报酬。（6）比较优势原则：专长能创造价值。（7）期权原则：期权是有价值的。（8）净增效益原则：财务决策建立在净增效益的基础之上。财务交易：（9）风险—报酬权衡原则：在风险和报酬之间有一个对等关系。（10）分散化原则：分散化是有利的。（11）资本市场效率原则：资本市场能迅速反应所有的信息。（12）货币的时间价值原则：货币具有时间价值。1.1.2财务管理的发展阶段：20世纪是财务管理大发展的一个世纪，在这100年的时间里，财务管理经历了五次飞跃性的变化，被称为财务管理的五次发展浪朝。1、第一次浪潮：筹资管理理财阶段2、第二次浪潮：资产管理理财阶段3、第三次浪潮：投资管理理财阶段4、第四次浪潮：通货膨胀理财阶段5、第五次浪潮：国际经营理财阶段1.1.3财务管理理论1、概念财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。2、结构财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分以及这些部分之间的排列关系。具体说是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。3、内容（1）财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。（2）财务管理的通用业务理论是指各类企业都有的财务管理业务理论。如企业筹资管理理论、投资管理理论、营运资金管理理论、分配管理理论。（3）财务管理的特殊业务理论是指只有在特定企业或某一企业的特定时期才有的财务管理业务理论。如企业破产清算财务管理理论、企业兼并财务管理理论、企业集团财务管理理论、小企业财务管理理论、国际企业财务管理理论、通货膨胀财务管理理论等。（4）财务管理理论的其他领域：财务管理的发展理论、财务管理的发展理论、财务管理的教育理论等。1.2财务管理环境（祥见教材38-53页）1.2.1概述财务管理环境是指在公司财务管理以外的并对公司财务管理系统有影响作用的一切系统的总和。财务管理环境的分类、研究意义。1.2.2财务管理环境的宏观环境1、经济环境：经济周期、经济发展水平、经济体制、其他经济因素。2、法律环境：影响公司筹资、投资、收益分配的各种法规。3、社会文化环境：教育、科技、文化、艺术、道德、习俗以及同社会制度相适应的权利义务观念、组织纪律观念等。1.2.3财务管理的微观环境1、企业类型：独资企业、合伙企业、公司。2、市场环境：构成市场环境的要素主要有两项，一是参加市场交易的生产者及消费着的数量；二是参加市场交易的商品的差异程度。企业所处的市场环境，通常有以下四种：完全垄断市场、完全竟争市场、不完全竞争市场、寡头垄断市场。3、采购环境：按物质来源是否稳定，可分为稳定的采购环境和波动的采购环境；按价格变动情况，可分为价格上涨的采购环境和价格下降的采购环境。4、生产环境。5、人员环境。1.2.4WTO对财务管理环境的影响1、金融市场的变化，如将进一步促进我国金融机构现代企业制度的建立；进一步加剧金融市场的竞争，加大金融风险；进一步促进金融机构的自律管理和国家对金融市场的监管；进一步扩大金融市场的规模，增加资金供应；进一步拓宽金融服务的范围，更加丰富和完善金融工具。2、经济结构的变化，一是贸易结构的调整；二是产业结构的调整。3、财政、税收政策的变化4、法律、法规的变化1.3财务管理假设1.3.1概念财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。根据财务管理假设的作用不同，财务管理假设可分为：财务管理基本假设、财务管理派生假设和财务管理具体假设。研究财务管理假设的意义在于：财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提；财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点。1.3.2财务管理假设的构成1、理财主体假设；可派生出自主理财假设。2、持续经营假设；可派生出理财分期假设。3、有效市场假设；可派生出市场公平假设。4、资金增值假设；可派生出风险与报酬同增假设及风险可计量假设。5、理性理财假设；可派生出资金再投资假设。理性理财的第一个表现是理财是一种有目的的行为；第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最加方案；第三个表现是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低；第四个表现是财务管理人员都会总结经验，吸取教训，使理财行为由不理性变为理性，由理性变得更理性。1.4财务管理目标1.4.1财务管理目标：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。1.4.2影响财务管理目标的各种利益集团：企业所有者、企业债权人、政府和企业职工。1.4.3财务管理目标的选择：企业价值最大化。企业价值最大化扩大了考虑问题的范围；企业价值最大化注重在企业发展中考虑各方利益关系；企业价值最大化理论与财务主体理论是一致的；企业价值最大化目标更符合我国国情。以企业价值最大化为财务管理的目标，具有以下优点：考虑了取得报酬的时间；考虑了风险与报酬的关系；克服了企业在追求利润上的短期行为。第2章财务管理的价值观念2.1时间价值（祥见教材54-69页）2.1.1时间价值的概念即使在没有风险和没有通货膨胀的情况下，今天1元钱的价值大于一年以后1元钱的价值，这就是货币的时间价值。具体说，货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。2.1.2复利终值和现值的计算（P57-60）复利就是不仅本金要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的“利上滚利”。终值又称未来值，是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。复利现值是指以后年份收到或支出资金的现在的价值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现。在贴现时使用的利息率叫贴现率。2.1.3年金终值和现值的计算（P60-69）年金是指一定时间期内每期相等金额的收付款项。年金按付款方式，可分为普通年金或后付年金、即付年金或先付年金、延期年金和永续年金。2.1.4贴现率的计算（P69）2.2风险报酬（祥见教材74-94）2.2.1风险与风险报酬的概念风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。按风险的程度，可以把企业财务决策分为三种类型：确定性决策、风险性决策和不确定性决策。风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。2.2.2风险的计量1、期望报酬率：是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，是反映集中趋势的一种量度。2、标准离差：是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。标准离差越小，风险越小。2.2.3证券投资组合的风险（P85）1、非系统性风险，又称可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如个别公司工人的罢工、公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可通过证券持有的多样化来抵消。2、系统性风险，又称不可分散风险或市场风险。指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这种风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。2.2.4证券投资组合的风险报酬（P89）证券投资组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。2.2.5风险和报酬率的关系（P91）2.3证券估价2.3.1债券的估价1、债券投资的种类与目的2、债券的估价方法（1）一般情况下的债券估价模型P=+=I×PVIFAk,n+F×PVIFk,nP：债券价格i：债券票面利率F：债券面值I：每年利息n：付息总期数K：市场利率或投资人要求的必要报酬率nt=1i×F(1+K)tF(1+K)n（2）一次还本付息且不计复利的债券估价模型P=（F+F×i×n)×PVIFk,n（3）贴现发行时债券的估价模型P=F×PVIFk,n3、债券投资的优缺点优点：本金安全性高收入比较稳定流动性好缺点：购买力风险比较大没有经营管理权2.3.2股票的估价1、股票投资的种类及目的2、股票的估价方法(1)短期持有，未来准备出售的V=+V：股票现在价格Vn：未来出售时预计的股票价格K：投资人要求的必要报酬率dt：第t期的预期股利n：预计持有股票的期数nt=1dt(1+K)t(1+K)nVn（2）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型V=d：每年固定股利3、股票投资的优缺点优点：能获得比较高的报酬能适当降低购买力风险拥有一定的经营管理权缺点：投资风险大。这是因为普通股对企业资产和盈利的求偿权居最后；普通股的价格受众多因素的影响，很不稳定；普通股的收入不稳定。Kd3.1财务分析概述3.2.1财务分析的基本概念1、内部分析与外部分析2、资产负债表分析与收益表分析3、比率分析与趋势分析3.2.2财务分析的基本程序1、明确财务分析的目的2、搜集有关信息资料3、选择适当的分析方法4、发现财务管理中存在的问题5、提出改善财务状况的具体方案第3章财务分析（P106）3.1.3判别财务指标优劣的标准1、以经验数据为标准2、以历史数据为标准3、以同行业数据为标准4、以本企业预定数据为标准3.1.4正确理解财务报表1、财务报表体系2、财务报表提供的数据是历史的3、净收益不是现金流量3.2分项财务分析分项进行财务分析，主要包括以下三个方面：偿债能力分析、盈利能力分析和资产周转情况分析。其中偿债能力反映了企业风险的大小，盈利能力反映企业利润水平的高低，资产周转情况反映企业应运能力的好坏。3.2.1企业偿债能力的分析1、企业短期偿债能力的分析（1）流动比率流动比率=流动资产/流动负债（2）速动比率速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产－存货）/流动负债（3）现金比率现金比率=可立即动用的资金/流动负债（4）现金净流量比率现金净流量比率=现金净流量/流动负债上述四个指标是反映短期偿债能力的主要指标，在进行分析时，要注意以下几个问题：①上述指标各有侧重，在分析时要结合使用，以便全面、准确地作出判断；②上述指标中分母均是流动负债，没考虑长期负债问题，但如果有近期到期的长期负债，则应给予充分重视；③财务报表中没有列示的因素，如企业借款能力、准备出售长期资产等，也会影响企业短期偿债能力，在分析时，也应认真考虑。2、企业长期偿债能力分析（1）资产负债