联想员工发展理念与实践

把时间留给家人，把专业留给我们!理财越早，活得更好!财来自有方：互动邮箱：[e-mail]谭SIR：0755-83671340股票挂钩票据（ELI）小知识1．什么是股票挂钩票据（EquityLinkedInstruments）股票挂钩票据(EquityLinkedInstruments)是一项结构性产品，推销对象是一些想赚取较一般定期存款为高的息率，亦愿意接受最终可能只收取股票或蚀掉部分或全部本金风险的大小投资者。购入股票挂钩票据时，投资者已等同间接沽出正股的期权。要是正股价格变动正如投资者所料，投资者便可赚取主要来自沽出期权所得期权金的预定回报。如变动与投资者的看法背道而驰，则可能要蚀掉部份甚至全部本金，又或只收到价值比投资额为少的正股。来源：香港交易所网站2．什么情况下投资ELI？波动市况宜善用ELI，低位入货赚息无难度2008-1-289:06:55日环球资本市场出现震荡，主要忧虑美国经济可能陷入衰退，以及受到金融机构须为次按作大幅撇帐所累，港股亦难免跟随出现大幅波动，而且股市低处未算低，投资者即使眼见心仪股份跌至吸引水平，但亦不敢贸然入市“捞底”；然而，投资者若长远看好港股发展，但又唯恐错失入市机会，其实除可直接购买正股外，亦可考虑以结构投资赚息增防守性。比联金融执行董事基金及结构性产品卢穗欣表示，现时港股不明朗因素很多，包括：受次按影响到美国经济衰退、内地压抑通胀及经济过势的宏调未完，以及北京奥运及美国总统大选将出现较大的调整等阴霾困扰；不过，基于本港仍存有不少利好因素，例如预期本港跟随美国减息，有利降低资金成本，刺激投资及经济；而通胀升温，亦令资金须寻找出路投资，以及内地资金到港等。因此，卢穗欣认为，港股仍未至于会步入熊市，但预期今年市况将更趋波动，由于购入正股只能在升市时获利，但股票挂钩投资(ELI)产品则在升市、横行及微跌情况仍可争取利润，故相信未来市场对ELI产品的认知及需求将继续增加。事实上，ELI或股票挂钩票据(ELN)在本港面世多年，但过去数年港股处于大牛市之中，散户投资者乐于直接炒买正股，令以收息或以折让价接货的看涨式ELI遭冷落；但随著港股趋于波动，可攻可守的结构性工具或会抬头，早前法国巴黎银行透露将于稍后时间参与本港ELI市场，亦反映市场确有需求。不过，要留意ELI并非保本，且涉及衍生工具投资，其原理为透过沽出股票认沽期权，收取期权金作为回报；若在到期日所挂钩股票价格等于或高于行使价(一般较开始价有拆让)，投资者则可收回本金，并已赚取期权金(或称利息)。但若到期日挂钩股票价格低于行使价，投资者须按行使价接收股票实货，即变相有机会较开始价低位入货；当然，由于当时是以较市价高的行使价接货，虽然同样收到期权金，但亦可能不能抵偿到股票账面亏损。要选择合适的ELI产品，投资者须了解投资期、行使价(即接货价)及回报率等条款，并PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建ÿ把时间留给家人，把专业留给我们!理财越早，活得更好!财来自有方：互动邮箱：[e-mail]谭SIR：0755-83671340注意挂钩股票数目及其稳定性；由于ELI产品发展多年，其款式千变万化，部份ELI更设有提早赎回机制条款，令投资者提早取回本金机会，增加资金灵活性。至于一般ELI在到期时，若挂钩股票价格低于行使价，投资者便须按行使价接货，即变相以高于市价入货；对于稳建而部份ELI发行商索性引入气垫机制，以降低“接货”风险，其运作是只要在到期日前，挂钩股票没有触及“气垫价”(一般较行使价再低10-20个百份点)，即使挂钩股票在到期跌穿行使价，投资者仍可获取100%本金。摘自香港财华网3．ELI产品要注意的问题ELI產品並非保本ELI產品並非保本。投資者之回報取決於掛鈎證券之表現而定。在極端情況下，投資者或會損失最初投資之全部或極大部分金額。ELI產品的流通性風險ELI產品不會在任何交易所上市。有別於直接持有上市證券，ELI產品沒有具流通性的第二市場。投資者應預備持有ELI產品直至到期。發行人或發行人委任之實體可應代表投資者之分銷商要求（但並非必須）提供某一價格，以供於到期日前註銷或購買（視乎情況而定）ELI產品。投資者如欲於到期日前出售ELI產品，可能獲得低於其原來投資金額的出價，甚或未必能夠售出ELI產品。ELI產品之轉讓投資者在未經發行人書面同意的情況下，不得轉移、指讓或轉讓ELI產品之權益和義務。因此，投資者可能無法於到期日前變現其於ELI產品之投資。第二市場雖然就個別情況而言，發行人可在分銷商要求下透過安排人MEAL以其絕對酌情權作出莊家安排，但發行人現時無意為ELI產品作出莊家安排。投資者須聯絡其分銷商以獲取MEAL（代表發行人）所報之任何買入價或發售價。發行人可不時發售具莊家安排或流通性安排之ELI產品。任何該等具體安排將收錄於該ELI產品之條款單張，詳情請參閱日期為2007年11月20日之資料備忘錄第41頁「投資提早套現」一節。擔保人的信貸風險當投資者購買ELI產品時，投資者是倚賴擔保人的信譽，於ELI產品項下對與ELI產品相關之證券、指數或其他資產或發行相關證券之任何實體、相關指數之指數編製人或組成相關指數的任何證券之實體並無權PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建ÿ把时间留给家人，把专业留给我们!理财越早，活得更好!财来自有方：互动邮箱：[e-mail]谭SIR：0755-83671340利。發行人在ELI產品方面的責任由擔保人擔保。擔保構成擔保人（而非其他人士）的一般性無抵押及非後償合約責任。持有ELI產品之稅務影響投資者須考慮投資於ELI產品的稅務影響，並就其稅務狀況諮詢稅務顧問。投資者於與ELI產品之掛鈎證券中不會享有任何權利擁有ELI產品不同於擁有ELI產品之掛鈎證券，投資者不會享有證券持有人一般享有之投票權或收取股息或其他分派之權利或任何其他權利。匯率風險投資者務須留意，ELI產品可以一種或多種貨幣發行，因此可能出現匯率風險。倘發行人須將一種貨幣轉換為另一種貨幣，發行人將會按其全權酌情釐定為適用之現行市場匯率將該貨幣兌換，而該匯率可能並非最佳匯率。詳情請參閱日期為2007年11月20日之資料備忘錄第17頁「匯率風險」一段。監管法例ELI產品受香港法例管轄。ELI五花百门，解构部署迎风浪2008/02/0412:01财华社香港新闻中心/记者刘思明报道。港股近期港股大幅波动，市场除归咎于外围市况外，衍生工具的推波助澜亦成罪魁祸首，其中结构产品“accumulator”，更被揶揄为“I-kill-you-later”；但正所谓“水能载舟亦能覆舟”，即使是accumulator，若能用得其所实，其实亦可减低风险、增加回报。若能对此不闻不问，只管麻木追求回报，那真的可以杀人于无形了。事实上，结构产品如股票挂钩投资(ELI)在零售市场已有超过5年历史，最初发展适逢港股极度低迷时期，投资者的目标以收息为主，挂钩单一股票的看涨式ELI亦登场，其只要在到期时挂勾股票高于行使价，投资者收到的利息便可袋袋平安，反之，则须按行使价购入相关正股(即PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建ÿ把时间留给家人，把专业留给我们!理财越早，活得更好!财来自有方：互动邮箱：[e-mail]谭SIR：0755-83671340所谓的“接货”)，由于行使价高于正股价格，即使收到利息亦不一定可以抵销股票账面亏损。发行商推改良版ELI应需求其后，港股经历过03年“沙士”袭港最低沉时期，之后渐渐进入牛市阶段；在大牛市之中，投资看涨式ELI一般难以接货，但由于投资ELI期间资金被锁，投资者只能眼望股票不断飙升，望门轻叹，大喊“搵笨”；因此，有结构产品发行商在改良后，推出一批可赎回ELI，令投资者在收取到利息之余，当挂勾的股票股价上升时，亦有机会提早取回本金。近年ELI已发展至五花百门，部份ELI加入更多功能，如逐日计息、气垫机制及挂勾一篮子股票，甚至是加入二手市场供买卖，惟其目的仍以收息为主，难以分享到正股股价上升所带来的潜在回报，更难以满足在牛市间“雄心壮志”的投资者的胃纳，故取消、折让、累积(KnockOutDiscountAccumulator,KODA)的ELI应运而生。KODAELI储货分享正股回报KODAELI有别于一般以收息为主导的ELI，其目的是透过储货的特性，分享正股上升回报，要了解KODAELI的运作，其实从其名称“取消、折让、累积”ELN已可略知一二。简单来说，投资者先交付一笔买货的资本，然后在一段指定时间内，以始初拟订的“折让价”，于每个交易日购入正股，并“累积”至到期日，但若期间正股的收市价高于始初拟订“取消价”(一般约105%)，储货行动会自动结束，投资者将可取回已累积的股票和余下金额，亦可即使沽出股份获利。因此，投资KODAELI的大前提，是看好挂勾股票前景，但由于预期该股票在短期内不是大幅上落，故希望以较现价水平低的“折让价”入货，虽然其设有“取消价”机制，但只是适用于正股急升时，方便提早取回本金及股票，相反面对近期港股大泻，投资者变相可能要继续捱贵价入货。投资者要选择合适ELI由此可见，发行商过去推出的看涨、可赎回及KODA等的ELI，均是从市况走势出发，续而进一步改良；因此，投资者要选择合适的ELI，亦应先了解个人承受风险能力，再配合对未来市况走势的看法；如希望保守地稳定收息，并预期大市将大上大落，但又不至于大挫，则可考虑设有气垫机制的可赎回ELI；若估计大市经已见底，并想进取一点，则可考虑KODAELI。PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建ÿ把时间留给家人，把专业留给我们!理财越早，活得更好!财来自有方：互动邮箱：[e-mail]谭SIR：0755-83671340总结而论，结构性产品并非保本产品，投资者在追求回报之余，亦须了解产品风险，以及其条款及运作；只要投资策略部署得宜，散户投资者亦可无惧大市风高浪急，继续乘风破浪。谭SIR媒体报道理财案例作品分享PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建ÿ把时间留给家人，把专业留给我们!理财越早，活得更好!财来自有方：互动邮箱：[e-mail]谭SIR：0755-83671340谭SIR媒体报道理财案例作品分享谭SIR上周为＜私人理财＞杂志第21期投稿一份理财计划，封面主题文章＜股市新贵退隐江湖的理财计划＞P46页，有需要的听众可以到附近的书报摊购买，对这个理财案例的有任何好或坏的建议都欢迎大家以邮件方式发送到邮箱：[e-mail]与我交流，谢谢支持！谭伟成附网上转载出处：(请见谅，以下网站未注明这个理财方案的理财师是谭SIR，有需要的读者可以找到杂志或到图书馆查询确认)TOM理财频道转载网页：(客户状况)(记者点评)(理财师介绍)(计划四之一)(计划四之二)