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第三章保险公司上市与财务管理保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，20172目录概述中国人寿中国平安新华保险太平洋保险中国太平中国人民保险集团股份有限公司中再集团众安保险（互联网保险公司）永诚保险（新三板上市）泛华金融控股集团（保险中介公司）保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201731、概述保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201741、概述保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，20175中国人寿中国人寿保险（集团）公司旗下中国人寿保险股份有限公司继2003年12月在纽约、香港两地同步上市之后，又于2007年1月回归境内A股市场，成为全球第一家在纽约、香港和上海三地上市的保险公司。上海证券交易所代码：601628；香港联合交易所代码：2628；纽约证券交易所代码：LFC问题1：（1）请比较中国人寿保险（集团）公司与中国人寿保险股份有限公司的关系。你如何理解通常公众所谈及的“中国人寿”，具体是指什么。（2）作为中国最大的寿险公司，中国人寿是否经营非寿险业务？保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，20176中国人寿保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，20177中国人寿截止至2017年6月30日，中国人寿的总市值为1057.80亿美元。如何理解上市保险公司的总市值？市值即为股票的市场价值，亦可以说是股票的市场价格计算出来的总价值，它包括股票的发行价格和交易买卖价格。股票的市场价格是由市场决定的。股票的面值和市值往往是不一致的。股票价格可以高于面值，也可以低于面值，但股票第一次发行的价格一般不低于面值。股票价格主要取决于预期股息的多少，银行利息率的高低，及股票市场的供求关系。股票市场是一个波动的市场，股票市场价格亦是不断波动的。市值等于股本*现价，总股本=流通的+非流通的，总市值=总股本*现价，流通市值=流通股本*现价保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，20178中国人寿中国人寿是一家同时在纽约、香港和上海三地上市的保险公司，为什么在中国人寿的总市值中，并没有反映出纽约上市的相关情况？/为什么中国人寿的股权结构中，并没有放映在纽约交易所上市的股票价值？中国人寿在美国纽约证券交易所发行的股票代码为LFC，其股票类型为美国存托凭证。美国存托凭证(ADR)是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，像新东方这样在中国注册的企业，就只能采取存托凭证的方式进入美国的资本市场。另外，在美国一些机构投资者是不能购买外国股票的，如美国退休基金、保险公司，但是它们却可以购买在美国上市且向美国证管会登记的美国存托凭证。中国人寿在纽约的ADR为在香港上市的股票，按照15股香港股市流通的中国人寿的股份可以转换为一个纽约交易所的中国人寿ADR的比例折算。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，20179中国人寿作业一（1）中国人寿H股股数74.41亿股，占发行股数份额26.33%；A股股数208.24亿股，占发行股数份额73.67%。为什么A股发行208.24亿股，但却仅占中国人寿保险股份有限公司的5.3%股份；而H股发行股数74.41亿股，但却占到中国人寿保险股份有限公司的26.33%股份？（2）中国人寿的H股和A股之间具有怎样的关系？（3）请列举出中国人寿H股与A股在过去一年的股价周走势图，比较同一公司的股价走势，请谈谈H股与A股的区别，以及影响同一保险公司A股与H股不同变化的原因。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201710中国平安根据《中国平安》2017年报，平安“致力于成为国际领先的个人金融生活服务提供商”，通过“一个客户、多种产品、一站式服务”的综合金融经营模式，依托本土化优势，践行国际化标准的公司治理。平安为3.46亿互联网用户和1.31亿客户提供保险、银行、资产管理和互联网金融产品及服务。平安也是我国知名的民营保险公司，请论述“中国平安”的内涵？平安所通过上海证券交易所发布的年报，具体是指平安的什么业务？保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201711中国平安保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201712中国平安整体上市是指一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法。与整体上市对应的是分拆上市，分拆上市是指一家公司将其部分资产、业务或某个子公司改制为股份公司进行上市的做法。作业二：参考《央企整体上市和分拆上市比较分析》（李甘霖，2014）等相关论文，（1）请比较分析保险公司的整体上市或分拆上市；（2）结合中国人寿的分拆上市和平安集团的整体上市，谈谈两家保险公司选择不同方式上市的原因、动机与影响。作业三：金融混业经营是我国未来金融发展的重要趋势。平安是我国少有的以立足保险业，延伸至银行、证券、信托、互联网金融等多种其他金融业务。这种混业经营本身也给平安带来了良好的发展空间。请结合中国平安的年报，分析平安非保险金融业务对保险的影响与作用。从平安经验对我国其他保险公司具有什么借鉴，请详细论述。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201713新华保险新华人寿保险股份有限公司，简称“新华保险”，成立于1996年9月，总部位于北京市，是一家大型寿险企业。目前拥有新华资产管理股份有限公司、新华家园养老企业管理（北京）有限公司和新华卓越健康投资管理有限公司等子公司。2011年，新华保险在香港联合交易所和上海证券交易所同步上市。新华也是整体上市，而且并不经营银行、证券等其他金融业务。所以新华保险财务报告的主体和社会所讨论的新华保险是一致的，并不像中国平安或者中国人寿的情况那样复杂。新华保险的大股东是中央汇金投资有限责任公司，持股比例为31.34%（根据2017年报）。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201714新华保险截至2016年12月31日，本公司共有股东38,352家，其中A股股东37,754家，H股股东598家。前十名股东持股情况：单位：股股东名称股东性质持股比例(%)持股总数报告期内增减（+，-）持有有限售条件股份数量(1)质押或冻结的股份数量股份种类HKSCCNomineesLimited（香港中央结算（代理人）有限公司）(2)境外法人股33.141,033,879,836-67,700––H中央汇金投资有限责任公司国家股31.34977,530,534–––A中国宝武钢铁集团有限公司(3)(4)国有法人股15.10471,185,465-26,721–164,973,279A中国证券金融股份有限公司国有法人股2.9391,444,9227,271,475––A中央汇金资产管理有限责任公司国有法人股0.9128,249,200–––A北京市太极华青信息系统有限公司境内法人股0.7122,080,000–––A香港中央结算有限公司(5)境外法人股0.5918,357,712-3,926,557––A汇添富基金－工商银行－汇添富－添富牛53号资产管理计划其他0.247,538,6971,806,319––A中国工商银行股份有限公司－嘉实新机遇灵活配置混合型发起式证券投资基金其他0.237,276,311–––A中国工商银行－上证50交易型开放式指数证券投资基金其他0.206,168,8622,240,643––A上述股东关联关系或一致行动关系的说明中央汇金资产管理有限责任公司是中央汇金投资有限责任公司的全资子公司。除上述外，本公司未知上述股东存在关联关系或一致行动关系。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201715新华保险保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201716新华保险保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201717新华保险保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201718新华保险作业四问题：请阅读以上资料，结合新华2017年报所披露的大股东背景，（1）评述新华保险的股权结构；（2）试结合中国保险监督管理委员会2017年7月20号所对外发布的《对保险公司股权管理办法（第二次）征求意见稿公开征求意见》（），谈谈你对新华人寿股东股权结构的理解；（3）请尝试评述和分析《对保险公司股权管理办法（第二次）征求意见稿公开征求意见》。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201719太平洋保险中国太平洋保险，又称太平洋保险，简称中国太保或太保，前身是中国太平洋保险公司，成立于1991年5月13日，是经中国人民银行批准设立的全国性股份制商业保险公司。2001年，更名为“中国太平洋保险（集团）股份有限公司”。太保是中国大陆第二大财产保险公司，仅次于中国财险，也是第三大人寿保险公司，仅次于中国人寿和中国平安。它本身经营多元化保险服务，包括人寿保险、财产保险、再保险等。2007年12月25日，太保在上海证交所成功上市，2009年12月23日，太保在香港联交所成功上市。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201720太平洋保险中国太平洋保险（集团）股份有限公司（以下简称“太平洋保险”）是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建而成的保险集团公司，总部设在上海，是国内领先的“A+H”股上市综合性保险集团。你所阅读的太平洋保险（集团）的年报，实际上包含了太保哪些具体公司的相关业务？保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201721太平洋保险保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201722太平洋保险保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201723太平洋保险保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201724太平洋保险华宝投资有限公司成立于1994年11月21日，法定代表人为朱可炳，注册资本为93.69亿元。该公司经营范围为对冶金及相关行业的投资及投资管理、投资咨询、商务咨询服务（除经纪）、产权经纪，是中国宝武钢铁集团有限公司的全资子公司。请注意，新华人寿的大股东也是宝武钢铁集团有限公司（15.1%）。在太平洋保险的股东结构中，还有一个特殊的股东，即天安财产保险股份有限公司的“保赢1号”。实际上在太保的股东经常存在特殊的保险公司，比如2015年，中国平安人寿保险股份有限公司-万能-个险万能持有太平洋保险股份总股数82,395,769，占太平洋保险的0.91%股份；2014年、2013年，全国社会保障基金理事会转持一户持有太平洋保险78,412,727总股数，占太平洋保险的0.87%股份。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201725太平洋保险作业五：根据“天安财产保险股份有限公司的“保赢1号””的保险条款以及市场反应（请参阅《每日财经新闻》2015-6-16日的相关报道《险企传奇：天安财险一产品卖了800亿》，（1）对“保赢1号”做相应的评述；（2）请分析“保赢1号”的投资表现；（3）保赢一号是短期的保险产品，你怎么看待保赢一号购买太平洋保险公司股权1.75%股权这一现象；（4）根据目前保险监管从严的背景，谈谈你关于“保赢1号”与保险公司产品创新和当前保险销售理财产品的看法。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201726中国太平中国太平保险集团有限责任公司（简称“中国太平”），1929年11月20日始创于上海，1956年移师海外，2001年重新进军中国内地市场。中国太平是四大国有金融保险集团之一，2012年列入中央管理，总部设在香港。中国太平业务范围涵盖寿险、产险养老保险、再保险、再保险经纪及保险代理、电子商务、证券经纪、资产管理和不动产投资、养老产业投资等领域。2000年6月29日，中国太平保险集团公司（原中保国际控股有限公司）在香港主板上市。中国太平旗下拥有两家于香港上市的公司：中保国际控股有限公司和香港民安保险控股有限公司。保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201727中国太平保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201728中国太平保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，201729保险公司财务管理©复旦大学经济学院许闲，2