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1.1财务管理的基本概念1.2财务管理的目标1.3财务管理的内容1.4财务管理原则财务经理人的角色：现代公司发展过程中，财务经理（Financialmanager)是一个很重要的角色。•20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动。•20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权。•20世纪60年代以来，财务经理（Chieffinancialofficer,CFO)是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。•作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响的公司的成败。1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有：高负债高投资高投机八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。一、企业财务活动图1－1企业资金循环资金筹集资金投放收益分配主管财政机关企业投资者企业经营者（一）企业财务管理的基本任务1、制定企业财务战略，做好财务预测、决策、预算、控制、监督和考核等工作。2、依法筹集资金,开展资产营运,实施成本、费用、收益分配的管理。3、控制财务风险,提升企业价值。1、确定符合企业法人治理结构要求的内部财务管理体制；2、建立约束有效、激励规范的内部财务机制,健全内部财务制度；3、依法处理企业财务关系,逐步推行信息化管理,提高企业财务管理水平。财务决策选择最优财务方案的活动财务预测对未来财务活动和成果的科学预计和测算财务预算以货币形式表现的财务计划和安排财务控制保证财务目标和计划实现的重要手段财务分析对财务活动和财务成果所做的分析和评价财务关系企业与政府企业与投资者企业与债权人企业与受资者企业与债务人企业与职工企业内部各单位企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与有关方面发生的经济关系。财务管理目标，又称理财目标，是指企业在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。公司理财活动所要达到的目的，是评价公司理财活动是否合理、有效的标准。具体分为：总体目标和具体目标。利润最大化每股盈余最大化股东财富最大化企业价值最大化实现企业价值最大化为什么以企业价值最大化、而不是利润最大化为目标呢？优点：(1)利润直接反映了公司创造剩余产品的多少；(2)利润是增加投资者投资收益、提高职工劳动报酬的来源，也是企业补充资本积累、扩大经营规模的源泉。(3)利润指标直观、明确，容易计算，便于分解落实，易为人们理解、接受。存在问题：（1）利润最大化没有反映创造利润与投入资本之间的关系。（2）利润最大化忽略了货币时间价值。（3）利润最大化未能有效考虑投资风险因素。（4）利润最大化容易导致公司的短期经营行为。（5）利润作为会计账面数值受到企业会计政策和会计方法选择的主观影响，具有很强的主观性。（６）利润最大化目标导致企业忽视企业所应承担的社会责任感。2、每股盈余最大化优点：把公司实现的净利润同投入的资本或股本数对比，能够说明企业单位的净利水平，便于在不同资本规模的公司或同一公司不同时期进行对比。局限性：(1)未考虑货币时间价值；(2)没有考虑每股盈余承担的风险；(3)无法克服短期行为。3、股东财富最大化优点：(1)股价反映了投入资本与获取的利润之间的关系；(2)股价反映了每股盈余的大小和取得的时间；(3)股价反映了公司的风险。局限性：（1）该目标只适用于上市公司，对非上市公司和非股份制企业来讲很难适用；(2)该指标只关注了股东的利益，而对其他利益相关者的利益不够重视；（3）股票价格容易受到多种因素影响，包括不受公司控制的因素，将不可控制因素引入理财目标是不合理的。4、企业价值最大化。公司价值就是全部资产的市场价值，公司价值可用下式表示：V0=P×∑1/（1+r）t（T=1，2，3，，，N）优点：（1）企业价值最大化考虑了货币的时间价值。（2）企业价值最大化考虑了投资收益所含的风险。（3）企业价值最大化有效克服了在追求利润时可能带来的短期性行为。缺点：(1)对于股票上市企业，虽然通过股票价格的变动能够揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果；(2)法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，使其对企业价值最大化目标没有足够的兴趣；(3)对于非上市企业，须通过资产评估方式确定，有可能不准确；筹资管理目标（财务部门）投资管理目标（财务部门和投资部门）资产管理目标（占用资产部门和财务部门）成本费用管理目标（发生成本费用开支的各有关部门和财务部门）销售收入管理目标（市场营销部门与财务部门）收入分配管理目标等（财务部门）1、管理者与股东（代理关系）现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。管理者（代理人）与股东（委托人）之间是一种代理关系，其本质是双方之间经济利益关系。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等。实证研究表明代理人比委托人占有更多的信息，即双方信息不对称，由此产生了代理问题。解决的方式有：（1）激励方式：股票期权绩效股奖金和额外津贴（2）监督方式：与管理者签定合同审计财务报表限制管理者的决策权有计划的检查管理者的额外津贴有人认为，对管理者的最大监督并非来自所有者，而是来自经理市场。公司所承担的社会责任：保护消费者权益向雇员支付薪金保护生态环境支持社会文化教育和福利事业企业价值最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾，因为企业财富是依赖于其所承担的社会责任。由于社会责任的标准很难定义。因此，大多数社会责任都必须通过立法以强制的方式让每个公司平均负担（例如《消费者权益保护法》，即公司必须在各种法律约束下追求公司价值最大化。企业财务管理目标一般有如下特征：（一）财务管理目标具有相对稳定性(二)财务管理目标具有可协调性（三）财务管理目标具有可操作性(四)财务管理目标具有层次性筹资管理投资管理收益分配管理从各种来源、以不同方式来筹集资金，其筹资成本、使用时间、风险程度等都不同，从而给企业价值带来的影响也不同。１、权益资金和债务资金２、长期资金和短期资金50%债权50%股权25%债权75%股权图：企业资本结构图把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。投资管理预测投资规模和投资时机确定投资结构研究投资环境评价投资方案的风险和收益选择最佳投资方案１、直接投资和间接投资２、长期投资和短期投资利润分配与内部融资政策的因素；股利政策及影响股利政策的因素；股利支付程序；股票股利以及库藏股份等问题。实现公司理财目标收入税金利润成本费用营运非流动资产流动资产形成对外投资对内投资进行权益资本债务资本筹资管理投资管理资产管理成本利润管理财务管理理论的发展过程1、初期阶段（传统理财论1890——1930）理财重点是资产负债表的左方：从资本市场筹措资金公司的合并与重组新公司的设立2、中期阶段（综合理财论1930——1950）理财重点是资产负债表的右方：资本预算中使用“现值”的方法金融资产的定价集中于破产法和公司重组及政府管制流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务融资权益融资资本预算净营运资本流动资产管理图：资产负债表模式3、近期阶段（现代理财论1950——）统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财理论发生了“革命性”的变化。重要理论有：资本结构理论、投资组合理论、期权定价理论、有效市场假说、代理理论、信息不对称理论等。1、资本结构理论（capitalstructure)•资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利亚尼和米勒的研究结论是：•在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔奖。投资组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科威茨提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。马克威茨为此获1990年诺贝尔经济学奖。资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是：单项资产的风险收益率取决于无风险收益率、市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。期权定价理论,是有关期权（股票期权、外汇期权、股票指数期权、可转换债券、可转换优先股、认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称B—S模型。20世纪90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市场上，证券交易不可能取得经济利益。理论主要贡献者是法码。代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司价值。理论主要贡献者有詹森和麦科林。公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同，即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。一、依法理财和诚信理财原则二、成本、收益和风险相权衡原则三、投资或资产分散化原则四、资源合理配置原则五、利益关系协调原则