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第八讲财务报表分析财务报表：企业对外提供财务会计信息的书面文件。在一般情况下，凡不加特别说明，讲到“会计报表”都是指财务报表。（联系：第二讲中关于“会计要素与会计报表”的说明）一、比较分析法：P388（一）趋势分析：同一项目不同时期数据之间的比较分析，包括绝对数（增减金额）和相对数（增减百分比）的分析。例：教材P390−表14−1P392-表14−2（二）结构分析：同一时期不同项目数据之间的比较分析。（分别将各项目数据与某一共同基数进行对比，计算出百分比）例：教材P393−表14−3P396表14−4二、比率分析法：根据财务报表上各相关项目之间的内在联系，通过计算各种比率（称“财务比率”）来深入反映企业的经营成果、财务状况及其发展趋势，并进行评价。（一）偿债能力比率：（偿债能力反映企业经营的安全性）1、短期偿债能力比率：流动比率=流动资产/流动负债………………①流动比率表示每一元流动负债有几元流动资产作为偿债保证。（正指标）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产−存货）/流动负债………②在流动资产中，存货的变现能力（即流动性）相对较差（因为存货能否顺利变现取决于企业经营状况，而企业的经营状况则受到客观市场环境的制约）。所以不包括存货在内的流动资产（即速动资产）能更真实地反映企业的短期偿债能力。速动比率表示每一元流动负债有几元速动资产作为偿债保证。（正指标）2、长期偿债能力比率：资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额……③资产负债率反映企业资产对债权人权益的保障程度。比率越高说明企业长期的（或总体上的）偿债能力越低，企业经营越不安全。（反指标）（二）营运能力比率：（营运能力反映企业经营的效率）总资产周转率=销售净额/总资产平均余额……④总资产周转率又称“总资产周转次数”，它反映企业全部资产的平均使用效率。比率越高说明资产平均周转次数越多，即使用效率越高。（正指标）存货周转率=销售成本/存货平均余额…………⑤存货周转率又称“存货周转次数”，它反映企业的销售能力。比率越高说明存货周转次数越多，即销售能力越强。（正指标）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额…⑥应收账款周转率又称“应收账款周转次数”，它反映企业收回销货款的速度。比率越高说明周转次数越多，即每次收回时间越短，即收回速度越快。（正指标）（三）盈利能力比率：（盈利能力反映企业经营的效益）销售利润率=利润/销售净额…………………⑦销售利润率可按多种口径计算，即公式中的“利润”可分别指营业利润、税前利润、税后利润或息税前利润等。销售利润率反映企业的盈利水平。（正指标）总资产收益率=息税前利润/总资产平均余额税前利润+利息费用…⑧=总资产平均余额息税前利润是企业运用其全部资产所创造的全部新增价值，其中所得税上交国家，利息支付给债权人，税后利润则归企业投资人（股东）所有。所以，总资产收益率全面完整地反映了企业总资产的实际使用效果。总资产收益率又称“总资产报酬率”。（正指标）净资产收益率=税后利润/净资产平均余额…………⑨净资产收益率又称“股东权益收益率”或“股东权益报酬率”，它反映企业投资人（股东）的投资收益（或投资报酬）水平。现金净利润比率=经营活动现金净流量/税后利润…⑩现金净利润比率反映企业盈利的质量。盈利的质量是指利润是否有现金基础，即取得利润是否发生实际的现金净流入。有现金基础的利润是实的、高质量的；反之，则是虚的、低质量的。（联系：第二讲中关于“现金流量表提供的主要信息”的说明）例：（1）某企业总资产1000000元，全部由业主自己提供（即资产负债率为零）。总资产收益率10%，所得税率30%。有关计算：（过次页）（息）税前利润=1000000×10%=100000元税后利润=100000×（1−30%）=70000元净资产收益率=70000/1000000=7%（2）假定该企业除自有资金外，又借入资金1000000元，利息率5%。即现有总资产2000000元，其他条件不变（总资产收益率10%，所得税率30%）。资产负债率=1000000/2000000=50%息税前利润=2000000×10%=200000元税后利润=（200000−1000000×5%）×（1−30%）=105000元净资产收益率=105000/1000000=10.5%（3）假定该企业除自有资金外，又借入资金2000000元，利息率5%。即现有总资产3000000元，其他条件不变（总资产收益率10%，所得税率30%）。资产负债率=2000000/3000000≈67%息税前利润=3000000×10%=300000元税后利润=（300000−2000000×5%）×（1−30%）=140000元净资产收益率=140000/1000000=14%上例说明：在总资产收益率高于利息率的情况下，资产负债率越高，净资产收益率也就越高，即企业投资人（业主、股东）的投资收益越高。思考：如果企业的总资产收益率高于利息率，是否资产负债率越高越好，为什么？（参见教材P400）因为市场存在不确定性，企业经营存在风险，所以不能保证总资产收益率总是高于利息率。续上例：假定该企业的总资产收益率只达到4%，则：情况（1）：资产负债率为零（无借入资金）税后利润=1000000×4%×（1−30%）=28000元净资产收益率=28000/1000000=2.8%情况（2）：资产负债率=50%（借入资金1000000元）息税前利润=2000000×4%=80000元税后利润=（80000−1000000×5%）×（1−30%）=21000元净资产收益率=21000/1000000=2.1%情况（3）：资产负债率≈67%（借入资金2000000元）息税前利润=3000000×4%=120000元税后利润=（120000−2000000×5%）×（1−30%）=14000元净资产收益率=14000/1000000=1.4%显然，在总资产收益率低于利息率的情况下，资产负债率越高，净资产收益率就越低，即企业投资人（业主、股东）的投资收益越低。企业负债经营对股东（或业主）的投资收益所具有的这种特定影响作用（“锦上添花”或“雪上加霜”），被称为“财务杠杆”作用（也就是对股东或业主所获取的收益或蒙受的损失都具有一种“放大”的作用）。要充分发挥财务杠杆的正面影响作用，防止其产生负面影响作用，关键在于将总资产收益率始终保持在较高水平上。为了分析影响总资产收益率的各种因素，寻求提高总资产收益率的途径，通常将总资产收益率进行如下分解：总资产息税前利润=收益率总资产平均余额销售净额息税前利润=×总资产平均余额销售净额=总资产周转率×销售利润率通过以上举例及相关分析，可以初步了解资产负债率、总资产周转率、销售利润率、总资产收益率及净资产收益率等各项财务比率之间的内在联系。