3-财务报表分析(1)

财务报表分析对于包括投资人、债权人、管理者在内的许多人来说，必须掌握财务分析的技能，特别是对公司内部的管理者，只有掌握这种技能，才能自己诊断公司的症状，开出治疗药方，并能预测其经营活动的财务成果。不完全懂得财务分析的经营者，就好比是个不能得分的球员。财务报表的分析者及他们各自的关注点投资者（大股东关注什么？小股东关注什么？）债权人（长期贷款者关注什么？短期贷款者？）管理者（高层管理者关注什么？中层？）供应商（稳固的供应商关注什么？非稳固？）政府员工客户竞争对手现在的或潜在的知彼知己，才能使工作更有效！关于三大财务报表的再认识（一）是否从资产负债表上看到了：企业的资金从那里来的？到那里去了？企业的财务实力怎样？企业的财务结构怎样？对企业适合吗？企业的资产结构……………………………？企业的资产质量好吗？企业的偿债能力怎样？企业的营运能力强吗？请注意：资产负债表中的资产内容不完整硬资源（有形资源）：现金、存货、固定资产等软资源（无形资源）：市场资源、人力资源、知识产权、组织管理资源等计量不真实包含虚资产关于三大财务报表的再认识（二）如何通过利润表看企业的经营实力？经营成长性？盈利能力？经营结构？1、销售额2、净利润1、收入结构2、产品产销结构3、成本费用结构4、利润形成结构5、利润分配结构营业收入营业外收入投资收入关于三大财务报表的再认识（三）如何从现金流量表看：现金流入结构、现金流出结构？结构的趋势与净现金流的趋势怎样？正常吗？财务的适应能力？真实收益能力？管理效率？企业的成长性？（规模、利润）财务分析与方法财务效率分析现金流量表分析第三章财务报表分析学习目的理解财务报表分析的基本理念观测基本财务报表信息掌握财务分析的方法熟悉财务分析所涉及的各类效率比率掌握反映财务效率的相关指标及其影响因素第一节财务分析与方法基本财务报表信息含量一财务报表分析的方法二一、基本财务报表信息含量基本财务报表信息是指以数字方式反映公司的经营成果、财务状况和现金流量的状况，是财务报表分析的基础。基本财务报表信息主要包括：资产负债表信息、利润表信息、现金流量表信息、所有者权益变动表信息、附表等信息。二、财务报表分析的方法（一）比较分析(comparativeanalysis)◆是指前后两期财务报表间相同项目的比较、实际指标与计划指标的比较、与同行业的比较。◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表损益表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减（二）结构百分比分析◆是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。◆揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。◆便于不同规模的公司之间进行可比。财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货……百分比报表结构百分比分析（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）◆将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比＝（报告期金额/基期金额）×100%◆揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势百分比分析（四）财务比率分析（重要）◆财务比率分析(financialratioanalysis)是指通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。◆比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析。（五）因素分析◆因素分析法(factorsanalysis)是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。◆具体方法有两种：一是连环替代法二是差额分析法第二节财务效率分析偿债能力比率分析一获利能力比率分析二营运能力比率分析三市况测定比率四●偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度，即企业偿还全部到期债务的现金保障程度。●正常状态下的债务一般以现金方式来直接偿付，除了动用留存的货币资金来直接偿付负债，或是通过借新债来偿付旧债务这两种形式外，更多的是动用其他资产转换来的现金来偿付债务。●因此，企业的偿债能力还取决于企业资产的变现能力，即企业各项资产转化为现金的能力。一、偿债能力分析（一）偿债能力分析的意义有利于投资者进行正确的投资决策。有利于经营者进行正确的经营决策。有利于债权人进行正确的借贷决策。有利于正确评价企业的财务状况短期偿债能力指标●流动比率●速动比率●现金比率（二）偿债能力比率分析长期偿债能力指标●资产负债率●所有者权益比率●产权比率●利息保障倍数1、短期偿债能力指标短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或是企业在短期债务到期时可以变为现金用于偿还流动负债的能力。短期偿债能力所涉及的债务偿付一般动用企业目前所拥有的流动资产。短期偿债能力的分析主要是关注流动资产对流动负债的保障程度。对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。●含义：流动资产与流动负债的比率。●计算公式：流动负债流动资产流动比率（1）流动比率—衡量短期偿债能力的核心比率流动比率在2:1左右比较合适理论依据：流动负债要用流动资产来偿还，而流动资产中含有存货，根据经验，一般企业的存货约占流动资产的一半左右。流动比率若远低于2的水平，表明该公司的短期偿债能力较弱。例某企业的全部流动资产为60万元，流动比率为1.5，该企业刚完成以下2笔交易：（1）购入商品16万元以备销售，其中8万元为赊购；（2）购入运输车辆一部，价值5万元，其中3万元以银行存款支付，其余开出了3个月期应付票据一张。要求：计算每笔交易后的流动比率。（2）速动比率●含义：速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中的可以立即变现用来偿付流动负债的能力●计算公式：流动负债速动资产速动比率●一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营活动所需要的现金。●速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。=流动资产—存货流动负债(3)现金比率基于流动比率和速动比率都有可能高估企业的短期偿债能力，解决这个问题的方法就是采取最极端的做法来计算，用现金比率指标。在公司的流动资产或速动资产中，现金及其等价物的流动性最好，可直接用于偿还公司的短期债务。从稳健角度出发，现金比率用于衡量公司偿债能力最为保险。(3)现金比率现金比率是指公司的现金类资产与流动负债之间的比率，通常有两种计算方法。一种是按货币资金与流动负债之比计算的现金比率，亦称货币资金率：流动负债现金等价物现金现金比率.3现金比率越高，表明企业立即用于支付债务的现金类资产越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。若这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用，故并不鼓励企业保留过多的现金类资产。一般认为该比率应在20%左右，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债主要包括长期借款、应付债券、长期应付款。2、长期偿债指标2、长期偿债指标利息保障倍数亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润与负债利息之比，其计算公式为：利息保障倍数=一般说来，比率越高，债权人对公司贷款就更为安全，同时从公司财务结构上讲，投资者增加长期债务可能性也越大。（1）利息保障倍数利息支出利息支出利润总额已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。国际上认为，该指标为3时，比较恰当。资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：资产负债率=该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公司的融资能力。（2）资产负债率(p35)资产总额负债总额一般情况下，资产负债率越小，表明企业债务越少，自有资金越雄厚，企业长期偿债能力越强。如果资产负债率大于100%，表明公司已资不抵债，视为达到破产的警界线。一般认为资产负债率等于40%-60%比较合适。权益乘数是指资产总额相当于所有者权益的倍数，乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。其计算公式为：权益乘数=权益乘数也可用来衡量公司的财务风险，它与资产负债率同方向变动，乘数越高，负债率越高，公司的财务风险就越大。（3）权益乘数股东权益资产总额权益乘数越大，说明企业资产对负债的依赖程度越高，表明企业的财务风险越高。（4）产权比率（p36）产权比率是负债总额与所有者权益总额之间的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，用来表示债权人的权益保障程度。产权比率=负债总额/所有者权益总额该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，债权人的权益保障程度就越高。但也不能过低，否则所有者权益比重过大，尽管偿还债务的能力很强，但企业财务杠杆的作用会减弱。该指标越大，表明企业长期偿债能力越弱，固定的利息费用会成为债务人的沉重负担，债权人的贷款风险就会加大。如果认为企业的资产负债率应当在40%-60%之间，则意味着产权比率应当维持在0.7-1.5之间。获利能力又称盈利能力，是企业资金增值的能力，或者说是企业获取利润的能力。由于企业获得利润是以投入并消耗资源为代价的，因此只有把所得利润与所付出的代价作对比，才能客观地反映企业的盈利水平。二、获利能力比率分析（p43）1、销售毛利率(p44)（1）公式：销售毛利率=销售毛利÷销售收入（营业收入）销售毛利=营业收入—营业成本（2）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础，必须有足够多的毛利才可能最终盈利。销售毛利率+销售成本率=1（一）与销售收入有关的盈利指标2、销售净利率（1）公式：净利÷销售收入=本期净利润/销售收入（2）意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率等1、总资产报酬率（1）公式：=息税前利润÷资产平均总额=（利润总额+利息费用）÷资产平均总额资产评价总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2（2）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。（二）与资金有关的盈利能力指标（p46）2、净资产收益率（1）公式：净利润÷平均净资产平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2净资产=所有者权益（2）意义：该指标反映公司所有者的投资报酬率，具有很强的综合性，该指标越高，说明所有者的净利润越高，投资盈利水平越高，企业的盈利能力越强上市公司业绩综合评价排序的首要指标。（三）与营业支出盈利水平分析（p45）成本费用是公司为了取得利润而付出的代价，包括：营业成本和三项期间费用。该比率的计算公式为：成本费用利润率=表明企业每支出1元成本费用所获得的利润额。该比率越高，说明公司为取得收益而付出的代价越小，公司的获利能力越强。因此，通过这一比率不仅可以评价公司获利能力的高低，也可以评价公司对成本费用的控制能力和经营管理水平。1.成本费用利润率成本费用总额利润总额成本费用总额利润总额销售成本利润率=主营业务利润/主营业务成本该比率越高，说明一