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第11章财务报表分析财务报表是一个公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最详实、最可靠的第一手资料。财务报表分析是以财务报表为主要依据，采用科学的评价标准和实用的分析方法，通过对企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标的比较分析，从而对企业的经营情况及其绩效做出判断、评价和预测。财务报表分析的方法主要有比率分析、趋势分析和综合分析。本章将分别介绍这三种分析方法。财务报表比率分析法财务报表趋势分析法财务报表综合分析本章内容提要11.1财务报表比率分析法财务报表比率分析法是指将会计报表及有关资料中两项彼此相关联的项目加以比较，通过计算关联项目的比率，揭示企业财务状况、经营成果和现金流量情况，确定经济活动变动程度的一种分析方法。偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业偿债能力的大小，是衡量企业财务状况好坏的标志之一，是衡量企业运转是否正常，是否能吸引外来资金的重要方法。对于投资者来说，公司的偿还能力指标是判定投资安全性的重要依据。反映企业偿债能力的指标主要有2个：短期债务清偿能力比率和长期债务清偿能力比率。11.1.1财务报表比率分析的指标体系1．偿还能力比率指标分析（1）短期债务清偿能力比率任何一家企业要想维持正常的生产经营活动，手中必须持有足够的现金以支付各种费用和到期债务，而最能反映企业的短期偿债能力的指标是流动比率和速动比率，其次是现金比率和流动资产构成比率。1）流动比率指全部流动资产和全部流动负债之比。流动比率＝流动资产÷流动负债流动比率较大，说明公司对短期债务的偿付能力越较强。但过高的流动比率也并非好现象，因为流动比率越高，可能企业滞留在流动资产上的资金就越多，资金不能有效地加以利用，可能会影响企业的获利能力。2）速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动比率＝速动资产÷流动负债所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。由于剔除了存货等变现能力较弱的不稳定资产，因此，速动比率较之流动比率，能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。速动比率是对流动比率的补充。速动比率与流动比率均能显示出公司是否有足够的清偿资产来支付来年的债务。如果一个公司没有足够的流动资产来支付流动负债，那么通常就是企业面临困境的一个信号。另一方面，流动比率与速动比率的比值为2:1最好，最少要1:1。3）现金比率是指现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，用来衡量公司资产的流动性。现金比率＝（现金+现金等价物）÷流动负债它反映了企业的直接支付能力。该比率越高，说明企业偿债能力越强，但过高的现金比率意味着资源未能合理利用，一般认为20%以上为好。4）流动资产构成比率是计算资产负债表上每一项流动资产在流动资产总额中的比率。其作用在于了解每项流动资产所占用的投资额和弥补流动比率的不足，达到检测流动资产构成内容的目的。流动资产构成比率＝每一项流动资产额÷流动资产总额（2）长期债务清偿能力比率长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债主要包括长期借款、应付长期债券、长期应付款等偿还期在一年以上的债务。对于企业的长期债权人和投资者来说，不仅关注企业的短期债务偿还能力，更关心长期债务的偿还能力。分析和评价企业长期偿债能力的指标有：资产负债率、股东权益比率、负债股权比率（产权比率）和利息保障倍数（获利倍数）。1）资产负债率企业负债总额与资产总额的比率，也称负债率。它反映企业的资产总额中有多少是通过举债获得的资产。资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100％资产负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。资产负债率在60%~70%比较合理、稳健，达到85%及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。若等于或大于100%，说明企业资不抵债，债权人为维护自己的利益可以向法院申请企业破产。2）股东权益比率是股东权益占企业资产总额的比例，该指标反映企业资产总额中有多少是所有者投入的资金。股东权益比率＝所有者权益总额÷资产总额股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。3）负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率。负债股权比率（产权比率）＝负债总额÷股东（所有者）权益总额（资产－负债）从计算关系可以看出，这个比率实际上反映了债权人所提供的资金与股东所投入资金的对比关系。因此，它可以揭示企业的财务风险及股东权益对偿还债务的保障程度。该比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；该比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。4）利息保障倍数也称获利倍数，是指企业息税前利润（所得税前利润+利息费用）与利息费用的比率。利息保障倍数＝（税前利润+利息费用）÷利息费用其中，税前利润是指扣除所得税之前的利润总额；利息费用包括财务费用中的利息费用和已计入固定资产价值中的资本化利息。利息保障倍数反映了企业用经营所得支付债务利息的能力。如果这个指标太低，说明企业难以保证用经营所得来按期足额支付债务利息，债权人和投资者将加大对企业财务风险的评估。一般情况下，企业的利息保障倍数（获利倍数）至少要大于1，否则，企业将难于生存与发展，甚至破产。2．营运能力比率指标分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。营运能力分析是指通过计算企业资金周转的有关指标来分析其资产利用的效率。企业生产经营资金周转速度越快，表明企业资金利用效果越好、效率越高，管理人员的经营能力越强。企业营运能力的财务分析比率有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率和固定资产周转率。（1）应收账款周转率应收账款周转率是反映应收账款周转速度的比率。应收账款周转率＝赊销收入÷平均应收账款其中，平均应收账款＝（期初应收账款＋期末应收账款）÷2；赊销收入一般指主营业务收入。该比率反映一个企业应收账款的周转速度，表明公司收账效率。数值越大，说明企业资金运用和管理效率越高。反之，说明企业营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。（2）存货周转率存货周转率是反映存货周转速度的比率。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产和销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率＝销货成本÷平均存货其中，平均存货＝（期初存货金额＋期末存货金额）÷2存货周转率越高说明存货周转越快，公司控制存货的能力越强，销售能力越强，存货成本越低，经营效率越高。（3）流动资产周转率流动资产周转率是销售净额与平均流动资产总额的比率，反映企业流动资产的利用效率。流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产其中，平均流动资产＝（期初流动资产＋期末流动资产）÷2一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，流动资产的利用效果越好。（4）总资产周转率总资产周转率是销售净额与平均资产总额的比率，反映企业全部资产的使用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。总资产周转率＝销售收入÷平均总资产其中，平均总资产＝（期初总资产＋期末总资产）÷2（5）固定资产周转率固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与平均固定资产净值的比率。它用来检测企业固定资产的利用效率，数值越大，说明固定资产周转速度越快，固定资产闲置越少。固定资产周转率＝销售收入÷平均固定资产净值其中，平均固定资产净值＝（期初净值+期末净值）÷2该比率越高，说明企业固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。3．盈利能力比率指标分析盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利能力分析就是要分析企业当期或未来获利能力的大小。获利能力分析主要运用以下财务比率指标。（1）资产报酬率也叫投资盈利率或资产净利率，是指企业净利润与资产平均总额的比率。资产报酬率＝净利润÷资产平均总额×100％其中，资产平均总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2资产净利润率越高，说明企业全部资产的获利能力越强。（2）股东权益报酬率股东权益报酬率又称净资产报酬率或净值报酬率，是净利润与平均股东权益（所有者权益）的比率。股东权益报酬率＝净利润÷平均股东权益×100%其中，平均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）÷2股东权益报酬率反映股东权益的收益水平，该指标越高，说明投资给股东带来的收益越高。（3）销售毛利率销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差，也简称为毛利率。销售毛利率＝销售毛利（销售收入－销售成本）÷销售收入×100%销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据此对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况做出判断。（4）销售净利润率销售净利润率是企业净利润与销售收入净额的比率。销售净利润率＝净利润÷销售收入×100％其中，净利润＝利润总额－所得税额。销售净利润率是反映企业获利能力的一项重要指标，这项指标越高说明企业从销售收入中获取利润的能力越强。（5）成本费用净利率成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额（即主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用）的比率。它是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标。成本费用净利率＝净利润÷成本费用总额×100%这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标，比率越高，表明企业耗费所取得的收益越高。企业生产销售的增加和费用开支的节约，都能使这一比率提高。4．成长性比率指标分析成长性比率分析是对上市公司进行分析的一个重要方法。成长性比率是财务比率分析法中的重要比率之一，它一般反映公司的扩展经营能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司扩展经营能力，它包括利润保留率和再投资率两项。（1）利润留存率是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利润留存率越高，表明公司的发展越好。利润留存率＝（税后利润－应发股利）÷税后利润×100%（2）再投资率又称内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。再投资率＝资本报酬率×股东盈利率11.1.2财务报表比率分析计算盈丰实业有限公司2009年度的资产负债表和损益表如下图所示，下面我们对它进行财务报表比率分析，看看其偿债能力、营运能力和获利能力如何。1．偿还能力比率计算对财务报表进行偿还能力比率计算。创建分析表格并输入相关数据输入公式计算资产负债率输入公式计算流动比率输入公式计算速动比率输入公式计算负债股权率输入公式计算利息保障倍数从上述计算结果可知，该企业本期的资产负债率过高，应引起重视。2．营运能力比率计算输入公式计算存货周转率输入公式计算应收账款周转率输入公式计算固定资产周转率输入公式计算总资产周转率从上述计算结果可知，该企业本期的营运能力不高，资金利用效果较弱。3．盈利能力比率计算输入公式计算股东权益报酬率输入公式计算资产报酬率输入公式计算销售毛利率输入公式计算成本费用净利率从上述计算结果可知，该企业本期的盈利能力一般。11.2财务报表趋势分析法财务报表的趋势分析法是根据企业连续几年的财务报表，比较有关项目的数据，以求出其金额和百分比增减变化的方向和幅度，并通过进一步分析，预测企业的财务状况和经营成果的变动趋势，这是财务报表分析中一种比较重要的分析方法。趋势分析法的主要目的如下：了解引起变动的主要项目、判断变动趋势的性质是有利或不利、预测未来的发展趋势。趋势分析方法主要有比较分析法、比较百分比法和图解法。11.2.1比较分析法比较分析法是财务报表分析的基本方法之一，它是通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况、经营情况