ST天宏企业财务报表分析

ST天宏企业财务报表分析新疆天宏纸业股份有限公司，是由新疆石河子造纸厂作为主发起人，联合新疆教育出版社、新疆出版印刷集团公司等四家法人单位以货币资金入股，共同发起设立的股份有限公司。于2001年6月28日在上海证券交易所挂牌上市。是新疆唯一一家纸业上市公司。资产负债表分析一、重要项目分析1、固定资产和存货保持稳定发展纵观2007年至2011年资产负债表的固定资产净值与存货两个项目，发现其整体变动不大，存货占比保持在21%，最大变动幅度不超过5%。但值得关注的是，ST天宏虽然是采用公允价值对资产价值进行评估的，可是其公允可信度却很值得怀疑，公司固定资产减值准备科目从未计提，加之本来就缺少高质的评估方法和机构，使公允有失公允，所以资产变动幅度很小。2、流动负债占比偏大，企业还款能力有待考察除应付账款外，其他应付款几乎占据了天宏流动负债的一半份额，从2007年到2011年，其他应付款占流动负债平均为56.37%，说明公司经营出现问题，资金流严重不足，无法支付供应商等货款；企业长期负债太少了流动负债中短期借款的发生充分体现了天宏及新疆大多数上市公司筹资渠道单一的问题，一方面向银行借钱成本偏低，还款弹性较大，另一方面当企业背负着几乎三倍于短期借款额的应付账款时，出于对还款压力和企业被带帽的考虑，银行就成了筹资过程中最方便，也是最保险的选择。3、应收账款账龄普遍偏长，企业随时做好蓄水池准备。ST天宏不仅背负着巨额外债，对于自己应及时收回的坏账似乎也抱着“睁一只眼闭一只眼”的态度。天宏在确认重大的应收账款的标准是金额在300万元以上的应收账款。新疆漠尔通印刷有限公司（以下简称“漠尔通”）成了天宏应收账款明细前三名里的常客，自2007年以来，漠尔通每年都欠天宏大额的账款，账龄普遍从4-6年，金额也都在300万左右徘徊，拖欠原因从销售款到客户五花八门，而天宏对这笔应收款项似乎迟迟未表态，结合其利润的大幅波动我们有理由相信天宏有可能一直在为挖蓄水池而准备更多的水。结构分析项目07年08年09年10年11年流动负债/总负债99.699.6398.698.598.03流动负债/总资本58.8158.855.0150.9447.89资本负债率169.43169.44179.23193.37204.71非流动负债从上表中可看出，ST天宏的流动负债居高不下，长期负债比例较低，说明短期偿还压力大，同时也增加了短期偿还的风险。而在非流动负债中只涉及到了其他非流动负债，说明长期债务融资方式单一。流动负债2007~2011年中，天宏总负债占资产比例最高达59.02%，其中流动负债占了很大比重，约占99.6%，但构成单一，主要只分为短期借款和其他应付款，企业缺乏筹资渠道的拓展和债务管理办法，其他应付款几乎是短期借款的4倍。三、趋势分析1、重要项目——流动资产、流动负债、固定资产、应收账款。如下图：项目07年08年09年10年11年流动资产160298869.11100077686.797938264.19101078751.94100349760.84流动负债223569441.81260093605.73186018196.48146521734.88132083446.31固定资产84614865.6164068982.94164778756.5157726028.58147488839.44应收账款10970915.057365328.5116562410.5616025004.9215876609.9305000000010000000015000000020000000025000000030000000007年08年09年10年11年流动资产流动负债固定资产应收账款ST天宏固定资产占总资产的比重为62.09%与新疆上市公司整体水平59.92%相近，说明企业回收资金的能力强，但过高的固定资产比例也将导致一系列问题。如：产生巨额的维护费用，增加了亏损的风险；降低了资产周转的速度，增大营运资金不足的风险。无论对于企业资金的运用，还是对于资产结构的安全，企业的固定资产应相应减少。应收账款占总资产比例相对于新疆上市公司应收账款占总资产比例较低，说明企业管理能力较好。但也可能出现不一致的情况，因为同时要注意企业主营业务收入是否保存正常运作，还应参考企业盈利能力分析和企业成长性能力分析这两项指标。分析总结ST天宏自被戴帽以后营业利润连年成波浪形变动，在维持应收账款变动不大的前提下还账准备的计提有明显的挖蓄水池现象；负债比率偏大，且负债形式单一，使得企业面临巨大的还款危机，单调的筹资渠道和薄弱的留存收益也无法为企业长期稳定的发展提供有力保证；净资产比率的连年下降意味着资产负债率的升高，公司偿债风险上升，同时持续戴帽使得企业在金融市场上的商誉逐渐降低，对企业未来筹资埋下信誉隐患。利润表分析利润表分析也称损益表分析，是以利润表为对象进行的财务分析。在分析企业的盈利状况和经营成果时，必须要从利润表中获取财务资料，而且，即使分析企业偿债能力，也应结合利润表，因为一个企业的偿债能力同其获利能力密切相关。损益表反映了公司在一定时期内的经营成果，解释了公司财务状况发生变动的主要原因。分析损益表，可直接了解公司的盈利状况和获利能力，并通过收入、成本费用的分析，较为具体地把握公司获利能力高低的原因。它有助于分析公司管理收费的合理性及其使用效益天宏企业利润表水平分析企业结构盈利分析企业利润主要有主营业务利润，其他业务利润，投资收益和营业外收支差额构成各种利润对总利润的贡献程度就是其也盈利结构。盈利结构分析首先关注各个利润占总利润的比例结构其次就是按利润表所揭示的各种利润类型分析主营业务利润，营业利润和利润总额的亏损，盈利状况结构。利润表垂直分析项目（%）07年08年09年10年11年营业收入100100100100100营业成本87.278.7689.194.196.8销售费用4.12.087.183.142.5管理费用8.3612.6415.2310.7611.46财务费用8.075.140.56-1.61.5投资收益-18.27-1.18-13.64-3.10.004营业利润-33.94-1.74-27.31-9.26-11.8利润总额-34.2613.36-20.61-2.871.39利润表水平分析项目（%）08年09年10年11年营业收入20.836.50.8111.36营业成本8.720.476.4440.17销售费用38.269.04-55.9919.55管理费用82.0544.05-28.7777.26财务费用-23.2969.58-390.58193.32投资收益100.7-1239.5277.31101.52营业利润93.82-1568.8465.45-27.45利润总额146.93-264.31-85.99149.13利润表趋势分析-100000000-5000000005000000010000000015000000020000000007年08年09年10年11年营业收入营业成本营业利润利润总额从2007~2011年利润表的结构分析来看，其营业成本比重分别为87.2%、78.76%、89.1%、94.1%、96.8%，营业成本占营业收入的比重呈上升趋势，从而导致营业利润的下降。而且投资收益的增减变化较明显，所以导致了营业利润波动幅度较大。利润总额大多数年度呈负数情况，但就与营业利润而言是有所增加的，其主要原因是由于营业外收入的增加。2008年营业外收入为2251万元，比2007年的75万元，增长了近30倍。因此，利润总额由2007年的-4122万元，增长至2008年的1934万元，增长率为146.93%。而营业外支出的总体减少，也是利润总额增加的原因之一。但是利润总额结构增长的主要原因，也是受营业利润的主要影响，而营业外支出的减少在一定程度上影响利润总额与净利润的增加。从趋势分析可以看出营业成本、营业税金的增加和三个期间费用的增加在对营业利润、利润总额、净利润结构都带来了一些不利影响。利润结构质量分析2007~2011年ST天宏的毛利率分别为13.3%、21.24%、10.9%、5.9%、3.23%虽然2008年的毛利率有增长趋势，但总体而言呈下降状态。这意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化。07年的行业毛利率平均水平为15.1%、08年的为10.4%、09年为14.9%.说明除08年外，企业的生产经营情况较同行业较弱。现金流量表分析现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，所表达的是在固定期间内一家机构的现金增减变动情形，现金流量表主要反映资产负债表中各个项目对现金流量表的影响，并根据其用途划分经营、投资和筹资三个活动分类，分析现金流量表及其结构，可以了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成，评价企业的经营状况，创现能力和资金能力。现金流量表2011年水平分析经营活动产生的现金净额比去年增长4124万，实现了正增长，经营活动流量增加主要是由于销售商品和提供劳务收到的现金增加了623万，增长率为35.7%.而经营活动流出住要受购买商品、购买商品、接受劳务支付的现金的影响，增长率为-97.7%。另外支付给职工以及为职工支付的现金也有较大的增长，增长率为24.52%。全国、全疆上市公司平均购买商品、接受劳务支付的现金与本公司对照表单位：万元2007年2008年2009年平均全国平均41244852998045925434400新疆平均120012144772172802140933ST天宏1186898721303511592全国、全疆上市公司平均购买商品、接受劳务支付的现金与本公司对照表单位：%200720082009平均全国平均72.374.273.573.3新疆平均72.36776.171.8ST天宏79.565.560.648.8根据以上两表数据不难看出，公司就“购买商品、提供劳务支付的现金”的数额虽有增有减，但整体比例却呈现出下滑趋势，而且每年的数额都在新疆上市公司的平均水平之下。全国、全疆上市公司平均支付给职工以及为职工支付的现金与本公司对照表单位：万元200720082009平均全国平均37206459044910936736新疆平均11575147241593913185ST天宏3863164817052405全国、全疆上市公司平均支付给职工以及为职工支付的现金与本公司对照表单位：%200720082009平均全国平均6.66.47.96.9新疆平均76.876.9ST天宏9.910.97.99.5从上面所示的表中可以看出，公司就“支付给职工以及为职工支付的现金”这一项科目的数额虽然远远低于全国平均水平以及全疆平均水平；但其所占的比例却高出了全国平均水平以及全疆平均水平。结合现金流量表与产负债表比较分析1.偿债能力的分析在分析企业偿债能力时，首先要看企业当期取得的现金收入在满足生产经营所需现金支出后，是否有足够的现金用于偿还到期债务。在拥有资产负债表和损益表的基础上，可分析企业短期偿债能力的比率。计算公式为：经营活动的净现金流量/流动负债。计算可得：2010年的比率为-6%，09年为-3%.说明天宏企业的短期偿债能力极低.现金流量表与损益表比较分析销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较。收现数所占比重大，说明销售收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高。经营活动现金净流量与净利润比较，经营活动产生的现金流量与会计利润之比大于1，表明企业收益的收现能力较强，利润质量较好财务效率分析企业经营能力分析企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。07年08年09年10年11年总资产周转率31.09%35.21%17.60%49.68%55.80%流动资