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2010CPA《财务成本管理》教程财务分析财务分析财务分析重庆大学经济与工商管理学院重庆大学经济与工商管理学院朱朱丹丹02Jessy本章内容财务分析概述财务分析的方法财务指标分析财务综合分析Jessy财务分析概述（1）什么是财务分析:P32前提：正确理解财务数据财务分析的结果：对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。财务分析的性质：只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况，不能提供昀终的解决问题的办法Jessy财务分析概述（2）财务分析的目的一般目的：评价过去、衡量现在、预测未来不同分析人不同目的：P33-34财务分析的依据:财务数据+其他所有信息了解财务报表的三方面缺陷:P34-35识别盈利操纵的警示信号:P35Jessy财务分析概述（3）财务分析中的评价标准财务分析的局限及补救：P36-37历史标准行业标准目标标准经验标准目标标准趋势地位业绩评价Jessy财务分析的方法趋势分析法:P37，或水平分析法，对比两期或多期相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势比率分析法：P39，通过计算各种比率来确定经济活动变动程度。因素分析法：P39，分析指标及其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响。Jessy趋势分析法重要财务指标的比较定基动态比率环比动态比率财务报表的比较多期财务报表的绝对数比较“趋势财务报表”，例：P38，表2-1财务报表构成项目的比较：“结构百分比”或“共同规模比”Jessy定基动态指标含义及公式：P38例：固定资产在2009年的水平为100万元，在2006年（基年）的水平只有50万元。则固定资产在2009年的定基动态比率为：%200%100*50100==万元万元Jessy环比动态比率含义及公式：P38例：固定资产在2009年的水平为100万元，在2008年的水平为80万元，在2007年的水平为60万元，在2006年的水平为50万元。则固定资产在各年的环比动态比率为：%120%100*5060:07%133%100*6080:08%125%100*80100:09===Jessy多期财务报表的绝对数比较…………………………78229888980812587短期负债856156734756234其他资产319857314569325684321456固定资产23510124782357735487长期投资8980125761095714888流动资产2006年2007年2008年2009年比较项目Jessy例：趋势财务报表分析-42.86%-40.253.693.8净利润-42.86%-19.826.446.2所得税001010财务费用6.67%10160150管理费用50%50150100营业费用00400400毛利16.67%100700600营业成本10%10011001000营业收入差异(比率)差异(绝对值)20052004项目Jessy结构分析（1）共同比报表分析（垂直分析）：分析报表内部各项目的内在结构只对某一期的利润表或资产负债表作纵向分析。利润表中的项目一般用营业收入的百分比表示。资产负债表的项目一般用资产总额的百分比表示。现金流量表项目一般则用相应小类的现金流入或流出小计的百分比表示。Jessy结构分析（2）例：9.38%93.8净利润4.62%46.2所得税1％10财务费用15％150管理费用10％100营业费用40％400毛利60％600主营业务成本100％1000主营业务收入比例2009年项目Jessy比率分析法三类比率构成比率：P40，式2.3效率比率相关比率两点注意事项：P40对比项目之间应相关对比口径应一致Jessy因素分析法连环替代法：分解影响因素，顺次用各因素的实际值替代基准值，以测定各因素对指标的影响大小。例：P41，2-2。差额分析法：例：P41，2-3Jessy基本的财务比率偿债能力分析营运能力分析盈利能力比率发展能力分析资产管理效率销售盈利能力变现能力所有者权益销售利润资产流动资产长期资产负债流动负债长期负债投资盈利能力负债比率练习与作业Jessy偿债能力分析（1）分析目的：分析企业偿还债务的能力，揭示企业负债经营的程度和风险指标：短期偿债能力（变现能力）：营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比率、影响短期偿债能力的其他因素长期偿债能力（财务杠杆）：资产负债率、产权比率和权益乘数、长期资本负债率、或有负债比率、带息负债比率、已获利息倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比、影响长期偿债能力的其他因素Jessy流动性指标（1）营运资本计算式：P47，式2.4、2.5意义应用局限：P48，主要与本企业年初数据比较长期资产短期资产长期资本短期负债Jessy流动性指标（2）★现金资产=货币资金+交易性金融资产★更严格意义地计量了企业的短期偿债能力现金比率现金★P51，中性现金流动负债比率年经营现金净流量★速动资产=流动资产-存货-待摊费用等★应收账款对该比率影响大速动比率速动资产★行业★中性，注意与盈利性的权衡流动比率流动资产短期负债备注比率③=②/①可用来偿债的资产②需要偿还的债务①长期偿债能力指标（1）：存量★可转化为：产权比率或债务权益率（=债务/权益）或权益乘数（=资产/权益）★行业影响、企业偏好、中性资产负债率或总负债比率(式2.11)全部资产全部债务★风险指标或有负债比率(式2.15)股东权益或有负债(P54,内容)长期资本负债率(式2.14)长期资本非流动负债备注比率③=①/②可用来偿债的资源②需要偿还的债务①Jessy长期偿债能力指标（2）：流量现金流量利息保障倍数(式2.18)经营现金净流量★考察企业兑现其利息支付的能力★又称利息涵盖率利息保障倍数(式2.17)EBIT(P55,内容)利息现金流量债务比(式2.19)经营现金净流量全部债务备注比率③=②/①可用来偿债的资源②需要偿还的债务①Jessy偿债能力分析（2）影响变现能力的其他因素：P51-52，增强与降低各三项影响长期偿债能力的其他因素：P56，长期租赁、债务担保、未决诉讼JessyKirkKerkorian收购chrysler计划：1995KirkKerkorian1995年4月13.75%Jessy营运能力分析营运能力：P56定义两类营运能力人力资源营运能力：P57生产资料营运能力：资源的占用与占用资源所创造的效率之比值核心指标：周转率与周转天数，P57，式2.21,2.22生产资料营运能力指标（1）★存货周转天数=365/存货周转率存货周转率(式2.26)销货成本存货总资产周转率(式2.38)总资产非流动资产周转率(式2.35)非流动资产固定资产周转率(式2.32)固定资产净值★应收账款周转天数/平均收账期/平均回收期=365/应收账款周转率★引申：应付账款周转率=销货成本/应付账款流动资产周转率(式2.29)销售净额流动资产应收账款周转率(式2.23)应收账款备注比率③=②/①表现为对销售的影响②所利用的资产①Jessy生产资料营运能力指标（2）其他资产质量指标不良资产比率：P64，式2.41资产现金回收率：P64，式2.42Jessy盈利能力分析盈利能力：企业资金增值能力，体现为收益数额的大小和水平的高低。盈利能力分析的四个方面：经营盈利能力分析资产盈利能力分析资本盈利能力分析收益质量分析经营盈利能力指标营业净利润率(式2.45)净利润营业利润率(式2.44)营业利润★营业毛利率又称销售毛利率，或边际贡献率*营业毛利率(式2.43)销售收入毛利★还可区分不同的费用支出项目，例如，毛利与主营业务成本的比值，进行进一步分析成本利润率(式2.46)成本费用总额利润总额备注比率=①/②用以创造该利润的资源②考察的利润①返回Jessy资产盈利能力指标总资产利润率(式2.47)平均资产总额利润总额★总资产净利率，又叫ROA，反映为股东创造利润的能力★ROA可进一步进行分解，见P69式2.50总资产净利率(式2.49)净利润总资产报酬率(式2.48)息税前利润（EBIT，P68）备注比率=①/②用以创造该利润的资源②考察的利润①返回Jessy资本盈利能力分析（1）★P71，平均资本的构成资本收益率(式2.53)平均股东投资，或平均资本★又称ROE，综合性非常强，是杜邦综合分析的起点净资产收益率(式2.51)平均净资产净利润基本每股收益，或基本EPS(式2.55)发行在外的普通股加权平均数归属于普通股股东的当期净利润★稀释EPS的调整：P72，分子和分母★EPS的分解分析：P72，式2.56备注比率=①/②用以创造该盈利的资本②考察的盈利①返回Jessy资本盈利能力分析（2）市盈率（P/E）计算式：每股价格/每股收益，P73式2.57分析风险程度：注意市场差异、行业差异的影响是一个相对中性的参考指标–过高：风险大–过低：市场不看好Jessy看看身边的数据返回Jessy收益质量分析盈余现金保障倍数计算式：=CFO/NP,P74式2.58分析：利润与现金流的同步程度如何？分析时应注意行业特点、企业生命周期、企业销售政策等的影响返回Jessy发展能力分析（1）盈利增长能力营业收入增长率反映规模、市场占有情况引申：营业收入三年平均增长率，P76式2.62营业利润增长率净利润增长率注意：应区分投入与增长的关系，例如总体增长与单店增长%100*11−−−=tttXXX增长率Jessy发展能力分析（2）资产增长能力总资产增长率反映规模、扩张程度注意是什么样的资产在增长的问题资本增长能力资本积累率/股东权益增长率引申：资本三年平均增长率，P77式2.66资本保值增值率*：年末/年初，式2.65技术投入增长能力：P78，式2.67Jessy基本财务比率作业（1）某公司××年度简化的资产负债表如下：负债与所有者权益合计资产合计100留存收益固定资产100实收资本存货长期负债应收账款100应付账款50货币资金资产负债表Jessy基本财务比率作业（2）其他有关财务指标如下：（1）长期负债与所有者权益之比：0.5（2）销售毛利率：10%（3）存货周转率（存货按年末数计算）：9次（4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。Jessy解答（1）所有者权益=100+100=200长期负债=200×0.5=100负债和所有者权益合计=200+（100＋100）=400资产合计=负债+所有者权益=400销售收入÷资产总额=2.52.5=销售收入÷400销售收入=400×2.5=1000Jessy解答（2）销售成本=(1－销售毛利率)×销售收入=（1－10％）×1000=900销售成本÷存货=9=900÷存货存货=900÷9=100（万元）应收账款×360天÷销售收入=1818=应收账款×360天÷1000应收账款=1000×18÷360天=50固定资产=资产合计－货币资金－应收账款－存货=400－50－50－100=200Jessy财务综合分析杜邦财务分析体系分析目的：揭示企业目标（股东财富昀大化）的实现程度。核心指标：权益净利率（净资产收益率，ROE）分析方法：指标分解法分析标准：权益资本成本，历史、行业、计划预算改进的杜邦财务分析体系Jessy杜邦财务分析体系净利润/净资产净利润总资产总资产净资产权益乘数净利润销售收入销售收入资产总额…………Jessy改进的杜邦财务分析体系（1）改进思想：区分经营活动与金融活动B/S：净经营资产=净金融负债+股东权益例见P84表2-26P/L：净利润=税后经营利润-税后利息费用例见P85表2-27经营资产-经营负债金融负债-金融资产+股东权益Jessy改进的杜邦财务分析体系（2）OEIOEPROE平均税后平均税后经营−=OELLIOEAAP平均平均净平均净税后平均平均经营平均经营税后经营**−=分子分母同乘净财务杠杆税后利息率净经营资产利润