CEO财务分析1

9.0第一章解读企业财务报表9.1第一章解读企业财务报表教学目标了解并理解资产负债表、损益表和现金流量表中各主要项目之间的关系，同时了解和理解三张财务报表之间的内在联系——资本、资产、销售、利润、现金之间的关系，使得学员认识自己的经营管理决策对企业财务报表和财务状况的可能影响，为其进一步学习财务分析和决策奠定基础。教学要点“三表”入手，由“表”及里。企业的财务分析和经营决策，离不开“三张财务报表”。因此，本章重点介绍三张财务报表的格式和基本原理，为掌握财务分析与经营决策方法奠定基础。财务报表涉及四大使用者：股东、债权人、管理者和政府。9.2第一章解读企业财务报表教学要点了解企业财务报表的基本框架，解读资产负债表、损益表和现金流量表中的基本财务原理，以及财务报表中各种数据背后的含义，使得没有会计或财务专业背景的高层管理者，通过解读财务报表初步了解企业的财务状况，从经营的角度，逐步深入了解企业面临的问题和思考应采取的对策。三张财务报表具有重要的关联关系，其从不同层面反映企业的资本-资产-销售-利润-现金的关系，从而客观地揭示了企业的经营和财务状况。9.3第一章解读企业财务报表财务报表的战略意义解读资产负债表解读损益表解读现金流量表财务报表之间的关系9.4第一章解读企业财务报表财务报表的战略意义财务报表及其使用者何为财务报表财务报表和财务报告财务报表的作用9.5第一章解读企业财务报表财务报表及其使用者何为财务报表公司根据财务标准或准则（如GAAP）编制的、向股东（如股票投资者）、高层管理者（CEO）、政府（如税务部门）或债权人（如银行）提供或报告的公司在一段时期以来的有关经营和财务信息的正式文件，主要包括：资产负债表（BalanceSheet）、损益表（IncomeStatement）、现金流量表（StatementofCashFlows）和所有者权益变动表以及附注。9.6第一章解读企业财务报表财务报表及其使用者财务报表和财务报告财务报表和财务报告略有区别。一般地说，财务报表是财务报告的组成部分，但财务报告分为内部财务报告和外部财务报告外部财务报告是信息披露的报告，包括：董事长致辞、总经理报告、“三表”、会计政策选择、报表附注和审计报告邓内部财务报告是分析问题的报告等。9.7第一章解读企业财务报表财务报表及其使用者财务报表的作用评价企业的经营业绩（Assessmanagementperformance）企业的盈利能力如何？影响企业盈利能力的主要因素是哪些？企业的自我可持续增长能力如何？影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？诊断企业的财务健康状况（Diagnosefinancialcondition）企业的负债状况如何？企业否具有财务风险？企业是否具有偿债能力？企业的经营风险如何？企业是否面临财务困境或破产风险？9.8第一章解读企业财务报表财务报表及其使用者财务报表的作用计划未来的经营策略和财务政策（Planfutureoperationsandfinancialpolicy)评价和决定企业未来的投资项目；调整和制定企业未来的资本结构政策；调整和制定企业未来的融资和筹资政策；调整和制定企业未来的利润分配政策。评价企业的投资价值（Identifythefirm’srealvalue）投资者根据企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（股权）和债券是否具有投资价值？银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准企业的贷款申请或提前收回贷款？9.9第一章解读企业财务报表财务报表的战略意义解读资产负债表解读损益表解读现金流量表财务报表之间的关系9.10第一章解读企业财务报表Howmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?WorkingCapitalShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2Intangible9.11第一章解读企业财务报表解读资产负债表（BalanceSheet）资产负债表反映的是公司在某一个特定时点，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的全部资产、负债和所有者权益的状况，从而反映公司的投资的资产价值情况（资产方）和投资回报的索取权价值（负债和所有者权益方）。由于“资产=负债+所有者权益”，所以资产负债表的基本目标实际上是报告股东某时点在公司的净投资的帐面价值或会计价值右侧为资本来源（资本结构），左侧为资本运用（资产结构）未分配利润+资本公积+盈余公积=留存收益资产负债表的数据为“时点数据”，分析时有必要应该计算其平均数2006-2008年四川长虹---母公司资产负债表9.12第一章解读企业财务报表解读资产负债表（BalanceSheet）理解资产负债表应注意资产的流动性负债与权益市场价值与账面价值企业企业投入资本≠需要支付成本性的资本来源9.13第一章解读企业财务报表解读资产负债表（BalanceSheet）资产的流动性资产按其流动性递减的顺序列示在资产负债表上，有利于分析资产的变现能力流动性的标准转化为现金的容易程度其价值的损失程度流动性的价值:财务困境与盈利能力9.14第一章解读企业财务报表解读资产负债表（BalanceSheet）负债与权益债权人是企业价值的第一索取人股东是企业价值的第二索取人资本结构（财务杠杆）9.15第一章解读企业财务报表解读资产负债表（BalanceSheet）市场价值与账面价值资产负债表显示资产、负债和股东权益的账面价值(历史成本）——会计角度.市场价值是资产、负债和股东权益实际买进与售出的价格——经济角度.市场价值与账面价值常常不相等，为什么？会计准则的原因（历史成本法、具体准则等）会计准则之外的原因（未确认商誉，表外资产）在进行财务决策时何者更重要？9.16第一章解读企业财务报表解读资产负债表（BalanceSheet）企业企业投入资本（收益性资产）≠需要支付成本性的资本来源投入资本中存在“无收益流动资产”（应收账款等），资本来源中存在“无付息流动负债”（应付帐款等）（应收账款+预付帐款）＞（应付帐款+预收帐款），则公司资本被客户无偿占用，（应收账款+预付帐款）＜（应付帐款+预收帐款），则公司无偿占用了供应商的资本。9.17第一章解读企业财务报表解读资产负债表（BalanceSheet）标准资产负债表是一张反映企业资本来源和资本使用去向的财务报表，其基于“总资产=负债+所有者权益”这一平衡式来编制。该表说明：企业的资本来源有两类：一是来自股东的权益资本，二是来自债权人的债务资本。经营管理者将这些资本转化为资产，包括固定资产、流动资产和无形资产。管理资产负债表是在标准资产负债表基础上改编而成，其基于“占用资本=投入资本”这一平衡式，反映企业使用需要付费的资本（占用资本）和这些资本的使用去向（投入资本）。根据管理资产负债表，管理者、股东和债权人能够分析企业的营运资本管理情况，特别是存货、应收款、预付款、应付款和预收款的管理效率。9.18第一章解读企业财务报表解读资产负债表（BalanceSheet）2006-2008年四川长虹---母公司资产负债表2008年长虹公司应收账款+预付帐款=127271+9211=136482万元应付帐款+预收帐款=197746+26500=224246万元136482-224246=-87764万元,说明长虹公司无偿占用了供应商的资本。2007年长虹公司应收账款+预付帐款=100206+19941=120147万元应付帐款+预收帐款=16万元7323+17676=184999万元120147-184999=-64852亿,说明长虹公司无偿占用了供应商的资本。2006年长虹公司应收账款+预付帐款=143061+20530=163591亿应付帐款+预收帐款=1,592,09+37547=196756亿163591-196756=-33165亿,说明长虹公司无偿占用了供应商的资本。9.19第一章解读企业财务报表财务报表的战略意义解读资产负债表解读损益表解读现金流量表财务报表之间的关系9.20第一章解读企业财务报表解读损益表（IncomeStatement）损益表反映公司在一段时期内，通常是一年、半年、一季度或一个月期间内，使用资产从事经营活动所产生的净利润或净亏损由于公司编制损益表的依据是：“销售收入-销售成本-经营费用-管理费用-财务费用-利息-所得税=税后利润”，所以，净利润增加了投资者的价值，而净亏损减少了投资者的价值。由于损益表的编制依据“权责会计制”，因此，净利润不等于净现金流。假定其他因素不变，如果“应收账款”太多，盈利的企业可能没有现金；如果“应付账款”增加，亏损的企业不一定没有现金2006-2008年四川长虹---母公司损益表9.21第一章解读企业财务报表解读损益表（IncomeStatement）反映了股东、债权人、政府之间的关系债权人拥有利息——税前所得政府拥有税收股东拥有税后利润——税后所得股东承受的风险高于债权人9.22第一章解读企业财务报表9.23第一章解读企业财务报表解读损益表（IncomeStatement）企业的损益表现为不同的指标营业利润=主营业务利润+其他业务利润+投资收益-资产减值损失-三项费用主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业税金及附加利润总额=营业利润+营业外收支净额净利润=利润总额-所得税费用2006-2008年四川长虹---母公司损益表9.24第一章解读企业财务报表解读损益表（IncomeStatement）企业的损益表现为不同的指标息税前利润（EBIT）=利润总额+利息费用衡量企业主营业务的盈利能力EBIT使投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率和融资成本，这样方便投资者将项目放在不同的资本结构中进行考察，便于考察权益的盈利能力EBIT与净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。如此，同一行业中的不同企业之间，无论所在地的所得税率有多大差异，或是资本结构有多大的差异，都能用EBIT这类指标来更为准确的比较盈利能力。长虹的EBIT2008:EBIT=-22299+5124=-17175万元2007:EBIT=26393+19876=46269万元2006：EBIT=21225+12741=33966万元9.25第一章解读企业财务报表解读损益表（IncomeStatement）企业的损益表现为不同的指标未计利息、所得税、折旧、摊销前的利润（EBITDA）=息税前利润+折旧+摊销折旧和摊销是“非付现成本”，这种计入产品的成本，通过销售收入转化为现金，是企业经营现金流的重要部分，因此EBITDA又成为“现金利润”EBITDA对于固定资产投资较大的公司尤其重要EBITDA衡量企业主营业务产生现金流的能力9.26第一章解读企业财务报表解读损益表（IncomeStatement）企业的损益表现为不同的指标EBITDA剔除摊销和折旧，则是因为摊销和折旧中包含的是以前会计期间取得无形资产和固定资产时支付的成本，而并非投资人更关注的当期的现金支出；将其从利润计算中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估计，而非过去的沉没成本。EBITDA适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物业出租业等。9.27第一章解读企业财务报表解读损益表（IncomeStatement）企业的利润受确认销售收入的影响赊销、赊购使得销售收入≠经营性现金收入成本开支≠经营性现金支出折旧费用属于“非付现成本”，是“经营性净现金”的组成部分净利润