XX银行财务分析讲义

2019/9/221财务报表分析2019/9/22个人资料请勿转载2财务报表分析的必要性•银行的风险问题日益突出–当前的金融危机–德隆系–蓝田事件–银行已经开始成为比中、小股东更大的受害者2019/9/22个人资料请勿转载3财务报表分析的必要性•国际清算银行–银行面临的风险损失比例•信用风险：60%•市场风险：5%•作业风险：30%•其他风险：5%2019/9/22个人资料请勿转载4现金净流量/负债总额-0.4-0.200.20.40.654321破产前年份现金净流量/负债总额健康公司破产公司2019/9/22个人资料请勿转载5总资产报酬率-0.3-0.2-0.100.154321破产前年份总资产报酬率健康公司破产公司2019/9/22个人资料请勿转载6负债/总资产00.20.40.60.8154321破产前年份负债/总资产健康公司破产公司2019/9/22个人资料请勿转载7营运资本/总资产00.10.20.30.40.554321破产前年份营运资本/总资产健康公司破产公司2019/9/22个人资料请勿转载8流动比率0123454321破产前年份流动比率健康公司破产公司企业活动经营活动投资活动融资活动企业战略•业务范围•竞争定位会计系统财务报表内部报告外部报告会计战略•会计政策•会计估计•报告表格•附加披露企业环境•政府法规•劳动力、资本、产品市场•供应商、客户、竞争对手会计环境•资本市场•公司治理•会计法规•独立审计•法律体系2019/9/22个人资料请勿转载10财务报表分析的步骤•战略分析•会计分析•财务分析•前景分析•风险评价2019/9/22个人资料请勿转载11业务、战略与财务分析2019/9/22个人资料请勿转载12财务分析的基本方法比率分析现金流分析同型分析同一张报表的结构分析趋势分析同一公司各年度财务数据的对比分析比较分析不同公司财务数据的对比分析2019/9/22个人资料请勿转载13会计分析企业战略分析财务分析企业环境•政府有关法规•劳动力市场•资本市场•产品市场•供应商•客户•竞争对手企业活动经营活动投资活动融资活动企业战略•业务范围：多角化程度多角化类型•竞争定位：成本领先歧异化•关键致胜因素与风险2019/9/22个人资料请勿转载14盈利？•净利润、毛利润（销售收入-成本）•净利润率、毛利润率（净利润/销售收入）•净资产报酬率=净利润/股东权益•总资产报酬率=净利润/总资产2019/9/22个人资料请勿转载15盈利从哪里来？——营运能力•营运能力–总资产周转率=收入/总资产–应收账款周转率=收入/应收账款–存货周转率=成本/存货–一般而言•收入/某项资产=某项资产的周转率2019/9/22个人资料请勿转载16盈利就够了吗？——偿债能力•短期偿债能力–流动资产/流动负债=流动比率•流动资产•流动负债•流动比率多少才合适•长期偿债能力–利息收入倍数=息税前收益/利息费用•息税前收益=净利润+所得税+利息费用–资产负债率（财务杠杆）=负债/总资产2019/9/22个人资料请勿转载17小天鹅与小鸭小鸭小天鹅小鸭小天鹅流动比率1.81.96速动比率1.241.47利息收入倍数2.9213财务杠杆0.530.37存货周转率1.536.58应收款周转率1.682.96总资产周转率0.50.84毛利率36%28%总资产报酬率3.49%6.16%净资产报酬率8.58%10.24%2019/9/22个人资料请勿转载18比率分析•结论：–长、短期偿债能力都更强–营运能力更好–盈利能力较好，只有毛利率较低现有公司间的竞争行业增长率、集中程度、歧异性、转换成本、规模经济、学习成本、固定/变动成本、生产力过剩、退出成本实际和潜在的竞争程度新进入者威胁规模经济先进优势建立销售渠道关系网法律壁垒替代产品的威胁相对价格相对表现买方的转换意愿行业盈利能力购买方的谈判能力转换成本歧异性产品成本和质量的重要性购买方数量购买能力/购买方供货方和购买方的谈判能力供货方的谈判能力转换成本歧异性产品成本和质量的重要性供货方数量供货能力/购买方2019/9/22个人资料请勿转载20家电行业家电行业实际生产能力远远大于销售量家电行业产销增长幅度趋缓，城镇市场已趋于饱和专业化渠道的崛起成本领先同样的产品或服务成本低规模经济高效率生产产品设计简单投入成本低销售成本低研发和广告费少严格的成本控制差异性在顾客可接受的价格加成的下提供独特的产品或服务产品质量出众产品种类丰富优质的顾客服务送货方式灵活投资于品牌形象投资于研究开发注重创造性竞争优势核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配公司的价值链及相应活动与实施的战略匹配保持竞争优势2019/9/22个人资料请勿转载22对未来的预测S优势W劣势O机遇T挑战市场杜邦分析净资产报酬率=净利润/总资产*总资产/净资产=总资产报酬率*权益乘数总资产报酬率=净利润/销售收入*销售收入/总资产=净利润率*总资产周转率净资产报酬率8.6%10.2%总资产报酬率3.5%6.2%有多少资产?权益乘数2.11.7资产的来源?总资产周转率0.50.8净利润率7.0%7.4%2019/9/22个人资料请勿转载24公司主要原材料包括钢板、铝合金、电脑操控件、小型电器件及金属与塑料部件,原材料成本占整个制造成本的90%。为避免原材料供应产生的价格波动，公司与多家供应商签订了长期供货合同。成本领先？2019/9/22个人资料请勿转载25洗衣机行业集中度小天鹅与小鸭主要洗衣机厂商的市场份额(%)金松21%荣事达19%海尔18%小天鹅24%小鸭5%金羚6%威力7%2019/9/22个人资料请勿转载26各主要厂商产品或品牌的独特之处产品特色小天鹅变频技术、三维立体喷瀑水流松下龙卷风离心力、双瀑布荣事达仿生搓洗、手搓水流、喷淋喷射水流科龙自动平衡、上排水系统夏普组合波轮、喷泉式循环水流差异化？2019/9/22个人资料请勿转载2728%7%36%7%0%20%40%小天鹅小鸭毛利率净利润率业务的盈利水平2019/9/22个人资料请勿转载28什么“吃”掉了小鸭的优势?收入成本销售费用管理费用财务费用净利润72%5%11%1%5%小天鹅小鸭64%12%12%2019/9/22个人资料请勿转载29资产指标资产的构成资产是如何实现高周转的？高周转可以持续吗？高周转是如何实现的？2019/9/22个人资料请勿转载30流动资产的质量总资产小天鹅小鸭21%23%20%25%应收帐款存货小鸭28%9%0%50%应收帐款存货小天鹅2019/9/22个人资料请勿转载31固定资产的“质量”小天鹅小鸭绝对年龄3年6-8年(累计折旧/折旧费)相对年龄20%40%(累计折旧/原值)平均折旧年限16年17-20年(原值/折旧费)2019/9/22个人资料请勿转载32小天鹅的战略选择•连续十一年保持洗衣机行业销量第一。•“以洗为主，同心多元化”战略。•同时涉足冰箱、空调、洗碗机、干洗机和工业洗衣机领域。2019/9/22个人资料请勿转载33小天鹅的战略选择年份销售量销售收入毛利润2000年260万台21.3亿元5.5亿元2001年201万台16.1亿元3.9亿元2002年245万台15.8亿元2.3亿元2003年260万台18.5亿元3.8亿元2004年276万台16.3亿元3.5亿元2005年276万台21.9亿元4.4亿元洗衣机的销量和收入、利润空调业务2004年销售收入0.31亿元，毛利率3.35%2019/9/22个人资料请勿转载34小天鹅的战略选择年份销售量销售收入毛利润2000年7.8万台1.2亿元0.2亿元2001年6.4万台0.88亿元0.14亿元2002年16.7万台2.08亿元0.52亿元2003年24万台2.67亿元0.51亿元2004年23.4万台2.5亿元0.5亿元2005年40.6万台5.0亿元1.3亿元冰箱的销量和收入、利润2019/9/22个人资料请勿转载35小天鹅的战略选择•2002年公司披露销售公司控制发生问题，关闭三家销售公司并确认由此产生的坏账；追计2000和2001年营销费用，导致2001年亏损；审计师认为应收帐款无法确认，出具无法发表意见的审计报告；洗碗机公司资不抵债，制冷公司歇业清算。亏损5.6亿元，ST。•2003年披露对外发生担保总额6.5亿元，年末余额5.5亿元，占净资产的49.84%，其中对关联方担保5.4亿元，违规担保5.1亿元。同时内部往来频繁，欠款数额巨大。2019/9/22个人资料请勿转载36小天鹅的战略选择•2001年，小天鹅计提坏账准备1.07亿，2002年为3.29亿。2001-2006年期间共计提坏账准备17.78亿元，其他应收款坏账准备12.26亿元。•2003年开始到2006年为止，小天鹅净利润率一直在1%左右。•2007年，小天鹅净利润率7%。2019/9/22个人资料请勿转载37小天鹅的战略选择•2004年主要进行公司内部的调整整顿，清理了大股东和其他关联企业的欠款。•2005年与通用电气合作生产滚筒洗衣机，进入美国市场，为日立电器定牌研发的涡轮洗衣机进入日本市场。同时与多个国家的洗衣机厂家有项目合作，以项目合作带动国际化。在国内市场开发了水魔方系列产品。2019/9/22个人资料请勿转载38现金流量表的内容经营活动投资活动融资活动主营业务其他业务固定资产投资债务股权流入销售税收租金税收处置处置收益融入资金融入资金流出采购工资税收租金税收购建投入利息本金红利2019/9/22个人资料请勿转载39现金流构成分析序号经营现金流投资现金流融资现金流分析重点1+++2++-3+-+4+--5-++6-+-7--+8---2019/9/22个人资料请勿转载40现金流与利润的关系一个例子某公司始终保持完全一样的经营状况收入与费用全部为现金，收入减成本费用和现金流入减现金流出的净额均为20万元/年。对上述情况产生影响的唯一因素是该公司支付现金50万元购买了一台设备。预计设备寿命10年，10年后无残值。2019/9/22个人资料请勿转载41现金流与利润的关系净利润和资产负债表的变化年份01-9净利润15万15万/年非现金资产45万-5万/年现金流年份01-9现金流-30万20万/年净利润-现金流45万-5万/年现金流入或流出只对当前有用对未来有用利润表资产负债表现金流量表收付实现制权责发生制2019/9/22个人资料请勿转载43“利润最大化”还是“现金为王”？ABC经营-4亿-5.2亿7.4亿投资-3.3亿-2.4亿2500万融资7.8亿8亿-377万合计5000万4000万7.6亿净利润1.8亿2.1亿5000万2019/9/22个人资料请勿转载44南京熊猫上年净利润1.6亿，当年1.8亿。当年应收帐款增加2.73亿，之后继续增加5.4亿，存货增加1亿。第三年末应收帐款15亿，存货9.7亿。借款11亿，偿还9.5亿，支付利息9800万。第二年亏损3.1亿，第三年亏损6亿。2019/9/22个人资料请勿转载45中兴通讯•应收帐款1.8亿6.8亿6.9亿，存货11亿13.6亿36亿•结论?•第二年CFO-0.7亿，CFI-3.2亿，CFF7亿。净利润3.1亿2.1亿3.5亿。2019/9/22个人资料请勿转载46郑百文当年应付票据增加11亿，同时存货增加3.3亿，应收帐款增加2亿。第二年应付票据继续增加11亿，同时存货增加5.6亿，应收帐款增加6.6亿。第四年计提坏帐4.4亿，亏损9.56亿。补提上年坏账10亿元，是上年亏损达到15亿元。2019/9/22个人资料请勿转载47国美、苏宁和百思买（2004）国美苏宁百思买毛利10%10%24%净利润-其他利润2%-2%3%其他利润4%4%-净利润6%2%3%现金及短期投资50%26%30%应付款项60%49%28%有息负债3%1%10%投资资本回报率41%23%9%48从2004到2007国美苏宁百思买毛利10%10%10%14%24%24%销售和管理费用7%10%10%9%19%19%