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大大大大起起起起大大大大落落落落的的的的夏新电子夏新电子夏新电子夏新电子——2002-2004电电电电财务财务财务财务报报报报告告告告目目目目录录录录目目目目录录录录公司简介公司简介公司简介公司简介1因素分解分析因素分解分析因素分解分析因素分解分析2财务指标体系及其财务指标体系及其财务指标体系及其财务指标体系及其“三维分析三维分析三维分析三维分析”34财务战略矩阵分析及财务政策建议财务战略矩阵分析及财务政策建议财务战略矩阵分析及财务政策建议财务战略矩阵分析及财务政策建议5财务政策评价财务政策评价财务政策评价财务政策评价6未来发展展望未来发展展望未来发展展望未来发展展望12公司公司公司公司发展历程发展历程发展历程发展历程3公司公司公司公司财务状况财务状况财务状况财务状况一、公司简介一、公司简介公司公司公司公司经营范围经营范围经营范围经营范围一一一一、、、、公司简介公司简介公司简介公司简介一一一一、、、、公司简介公司简介公司简介公司简介1111、、、、发展历程发展历程发展历程发展历程————————从从从从““““厦新厦新厦新厦新””””到到到到““““夏新夏新夏新夏新””””1997199719971997年年年年4444月月月月24242424日日日日,,,,以向社会公众募股方式设立以向社会公众募股方式设立以向社会公众募股方式设立以向社会公众募股方式设立，，，，并并并并在上在上在上在上证交易所挂牌上市证交易所挂牌上市证交易所挂牌上市证交易所挂牌上市。。。。1997199719971997年年年年5555月月月月23232323日日日日,,,,取得企业法人营业执照取得企业法人营业执照取得企业法人营业执照取得企业法人营业执照，，，，注册资本为注册资本为注册资本为注册资本为人民币人民币人民币人民币18800188001880018800万元万元万元万元;;;;1999199919991999年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为35820358203582035820万元万元万元万元;;;;2003200320032003年度实施每年度实施每年度实施每年度实施每10101010股送股送股送股送2222股方案后注册资本增至股方案后注册资本增至股方案后注册资本增至股方案后注册资本增至42984429844298442984万元万元万元万元;;;;2003200320032003年年年年7777月月月月25252525日更名为日更名为日更名为日更名为““““夏新电子股份有限公司夏新电子股份有限公司夏新电子股份有限公司夏新电子股份有限公司””””，，，，股票简称由股票简称由股票简称由股票简称由““““厦新电子厦新电子厦新电子厦新电子””””变更为变更为变更为变更为““““夏新电子夏新电子夏新电子夏新电子””””。。。。2222、、、、经营范围经营范围经营范围经营范围——从从从从“VCDVCDVCDVCD”到到到到“手机手机手机手机”到到到到“电脑电脑电脑电脑”目前主营目前主营目前主营目前主营：：：：手机手机手机手机、、、、小灵通小灵通小灵通小灵通、、、、LCD-TV、、、、DVD、、、、笔记本笔记本笔记本笔记本电脑电脑电脑电脑、、、、MP3等等等等3C融合的消费类电子产品融合的消费类电子产品融合的消费类电子产品融合的消费类电子产品，，，，手机业务占其手机业务占其手机业务占其手机业务占其营业收入营业收入营业收入营业收入80%的比例的比例的比例的比例，，，，并且从并且从并且从并且从2002年来在中国手机市场年来在中国手机市场年来在中国手机市场年来在中国手机市场居国产品牌的前居国产品牌的前居国产品牌的前居国产品牌的前3至前至前至前至前5名名名名。。。。一一一一、、、、公司简介公司简介公司简介公司简介一一一一、、、、公司简介公司简介公司简介公司简介一一一一、、、、公司简介公司简介公司简介公司简介一一一一、、、、公司简介公司简介公司简介公司简介3333、、、、上市后财务状况上市后财务状况上市后财务状况上市后财务状况——波动性波动性波动性波动性一一一一、、、、公司简介公司简介公司简介公司简介2002200220022002----2004200420042004年夏新电子主要财务数据年夏新电子主要财务数据年夏新电子主要财务数据年夏新电子主要财务数据年年年年份份份份200420032002200420032002200420032002200420032002销售收入销售收入销售收入销售收入50.5468.1744.8650.5468.1744.8650.5468.1744.8650.5468.1744.86净利润净利润净利润净利润0.15856.146.070.15856.146.070.15856.146.070.15856.146.07总资产总资产总资产总资产42.8943.4827.6242.8943.4827.6242.8943.4827.6242.8943.4827.62净资产净资产净资产净资产13.1814.638.8913.1814.638.8913.1814.638.8913.1814.638.89资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率66666666----69%6469%6469%6469%64----66%6866%6866%6866%68----70%70%70%70%ROE1.2%41.98%68.25%ROE1.2%41.98%68.25%ROE1.2%41.98%68.25%ROE1.2%41.98%68.25%EPS0.04EPS0.04EPS0.04EPS0.04元元元元1.431.431.431.43元元元元1.691.691.691.69元元元元每股经营净现金每股经营净现金每股经营净现金每股经营净现金----1.541.541.541.54元元元元1.171.171.171.17元元元元2.712.712.712.71元元元元12历史比较历史比较历史比较历史比较分析分析分析分析3构成比较构成比较构成比较构成比较分析分析分析分析二、财务指标体系及其“三维分析”二、财务指标体系及其“三维分析”行业比较行业比较行业比较行业比较分析分析分析分析表表表表1111：：：：夏新夏新夏新夏新2002200220022002----2004200420042004年度盈利能力年度盈利能力年度盈利能力年度盈利能力（（（（单位单位单位单位：：：：万元万元万元万元））））814002670050006.WCR(应收款应收款应收款应收款+存货存货存货存货-应付款应付款应付款应付款-预收款预收款预收款预收款)1.20%41.98%68.25%4.ROE0.37%14.13%21.97%3.资产净利率资产净利率资产净利率资产净利率0.31%9.01%13.53%2.销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率20.68%33.98%37.36%1.营业毛利率营业毛利率营业毛利率营业毛利率2004年年年年2003年年年年2002年年年年财务指标财务指标财务指标财务指标夏新电子的盈利能力在夏新电子的盈利能力在夏新电子的盈利能力在夏新电子的盈利能力在2002200220022002年达到颠峰后逐年下降年达到颠峰后逐年下降年达到颠峰后逐年下降年达到颠峰后逐年下降，，，，到到到到2004200420042004年更是大幅年更是大幅年更是大幅年更是大幅缩水缩水缩水缩水。。。。夏新的夏新的夏新的夏新的“变脸变脸变脸变脸”正是目前手机市场利润下降正是目前手机市场利润下降正是目前手机市场利润下降正是目前手机市场利润下降、、、、产量过剩下的缩影产量过剩下的缩影产量过剩下的缩影产量过剩下的缩影。。。。二二二二、、、、财务指标体系财务指标体系财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析三维分析三维分析”——历史比较分析历史比较分析历史比较分析历史比较分析二二二二、、、、财务指标体系财务指标体系财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析三维分析三维分析”——历史比较分析历史比较分析历史比较分析历史比较分析表表表表2222：：：：夏新夏新夏新夏新2002200220022002----2004200420042004年度流动性对比年度流动性对比年度流动性对比年度流动性对比夏新夏新夏新夏新2003200320032003年的流动性指标略高于年的流动性指标略高于年的流动性指标略高于年的流动性指标略高于2002200220022002年年年年，，，，这是因为这是因为这是因为这是因为：：：：虽然虽然虽然虽然2003200320032003年夏新年夏新年夏新年夏新的短期借款和应付帐款有较快的增长的短期借款和应付帐款有较快的增长的短期借款和应付帐款有较快的增长的短期借款和应付帐款有较快的增长，，，，但由于应收票据但由于应收票据但由于应收票据但由于应收票据、、、、货币资金的增货币资金的增货币资金的增货币资金的增加更多加更多加更多加更多，，，，因此总体使得流动性指标表现出一个平缓的增长趋势因此总体使得流动性指标表现出一个平缓的增长趋势因此总体使得流动性指标表现出一个平缓的增长趋势因此总体使得流动性指标表现出一个平缓的增长趋势。。。。但到但到但到但到2004200420042004年年年年，，，，由于货币资金余额减少由于货币资金余额减少由于货币资金余额减少由于货币资金余额减少、、、、短期借款大量增加短期借款大量增加短期借款大量增加短期借款大量增加，，，，流动比率下降到流动比率下降到流动比率下降到流动比率下降到接近接近接近接近1111；；；；而且由于存货增加较快而且由于存货增加较快而且由于存货增加较快而且由于存货增加较快，，，，速动比率从速动比率从速动比率从速动比率从0.810.810.810.81下降到下降到下降到下降到0.530.530.530.53。。。。可见可见可见可见，，，，其其其其流动性风险已然呈现流动性风险已然呈现流动性风险已然呈现流动性风险已然呈现。。。。二二二二、、、、财务指标体系财务指标体系财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析三维分析三维分析”——历史比较分析历史比较分析历史比较分析历史比较分析二二二二、、、、财务指标体系财务指标体系财务指标体系财务指标体系“三维分析三维分析三维分析三维分析”——历史比较分析历史比较分析历史比较分析历史比较分析0.530.530.530.530.810.810.810.810.780.780.780.782.2.2.2.速动比率速动比率速动比率速动比率1.171.171.171.171.441.441.441.441.381.381.381.381.1.1.1.流动比率流动比率流动比率流动比率2004200420042004年年年年2003200320032003年年年年2002200220022002年年年年财务指标财务指标财务指标财务指标表表表表3：：：：夏新夏新夏新夏新2002-2004年度负债能力对比年度负债能力对比年度负债能力对比年度负债能力对比夏新总资产负债率变化不大夏新总资产负债率变化不大夏新总资产负债率变化不大夏新总资产负债率变化不大，，，，但短债提高但短债提高但短债提高但短债提高，，，，长债减少长债减少长债减少长债减少，，，，说明夏新采取说明夏新采取说明夏新采取说明夏新采取了了了了“短债长投短债长投短债长投短债长投”的资本结构的资本结构的资本结构的资本结构，，，，过分依靠短期负债周转过分依靠短期负债周转过分依靠短期负债周转过分依靠短期负债周转，，，，加大了财务风险加大了财务风险加大了财务风险加大了财务风险。。。。利息保障倍数从利息保障倍数从利息保障倍数从利息保障倍数从91.4991.4991.4991.49下跌到下跌到下跌到下跌到3.083.083.083.08仅经历一年时间仅经历一年时间仅经历一年时间仅经历一年时间，，，，从损益表得知从损益表得知从损益表得知从损益表得知