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企业分析专题市场/客户供应商成品存货在产品存货原材料存货厂房、设备等固定资产现金债权人股东企业财务本质现金销售应收应付投资贷款还款/利息分红/回购人工及服务固定资产材料折旧中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-3主要内容安排1.分析的基本框架2.战略分析3.会计分析4.财务分析5.前景分析中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-4一．分析的基本框架基本内容1.从经营活动到财务报表2.从财务报表到企业分析中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-51.从经营活动到财务报表中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-61.从经营活动到财务报表1）应计制会计2）会计准则与审计3）经理的报告战略中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-72.从财务报表到企业分析中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-82.从财务报表到企业分析分析步骤：1）经营战略分析2）会计分析3）财务分析4）前景分析中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-9会计分析的目标评价公司会计反映基本经营现实的程度。中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-10二．会计分析1.会计分析概述2.资产分析3.负债和权益分析4.收入分析5.费用分析6.主体会计分析7.盈余管理中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-111.会计分析概述1）财务报告制度框架2）会计分析的步骤3）会计分析的常见错误4）会计数据和会计分析的价值中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-121）财务报告制度框架财务报告应当包括三张报表及附注、公告信息和管理部门的陈述。三张报表：①反映公司一定时期经营业绩的利润表②表明公司资产及其来源的资产负债表③概括公司现金流量的现金流量表中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-131）财务报告制度框架公认会计准则（GAAP）公认审计准则（GAAS）中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-141）财务报告制度框架会计分析的局限性：现实的会计系统给予经理一定的影响会计报表数据的空间，结果造成虽然存在会计惯例和外部审计，但是公司会计报告提供的信息既具有噪音又有偏误。中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-151）财务报告制度框架影响会计质量的因素：①会计规则例如，研发费用是资产化还是费用化？中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-161）财务报告制度框架影响会计质量的因素：②预测错误经理不能对当前经济业务的未来结果作出完全准确的预测中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-171）财务报告制度框架影响会计质量的因素：③经理的会计选择会计政策、会计估计和披露程度。考虑的因素：债务保障条款、管理层的报酬、公司控制权的争夺、税收、监管、资本市场、相关利益集团、竞争中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-182）会计分析的步骤①确认主要的会计政策②评估会计灵活性③评价会计战略④评价披露质量⑤识别潜在的危险信号⑥消除会计歪曲中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-193）会计分析的常见错误①稳健会计与积极会计一样容易失实；②混淆了非正常会计与有问题会计；③不能将会计政策和估计的变化都归结为出于收益管理动机。中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-204）会计数据的会计分析的价值研究表明，通过每年购入收益上升公司股票和售出收益下降公司股票，一个假想的投资者在1954-1996年期间可以获得平均37.5%的证券投资收益率，相当于能够对一年的股票价格进行准确预测、购入股票价格上升公司股票并售出股票价格下降公司股票的投资者可能获得的收益的44%，……中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-214）会计数据的会计分析的价值研究还表明，公司因财务报告失实而受到公告的公司的股价平均下跌8%……这些研究结果暗示，如果分析师能够识别出会计报告失实的公司，则他们能够为投资者创造价值。中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-22思考题：1.“我最希望有能够消除经理在对外报告中的全部斟酌处理权的会计准则——这样就可以得到各公司间统一的会计数字而无须为进行会计分析发愁了。”你同意这种观点吗？试说明理由。2.“我们应该取消财务会计准则委员会和证券交易管理委员会，因为自由市场力量将确保公司报告可靠信息。”你同意这种观点吗？试说明理由。3.“我拒绝购买任何自身主动进行会计变更的公司，因为这显然表明公司管理层在试图掩盖坏消息。”你能想出其他原因吗？中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-232.资产分析资产是企业拥有或控制的能够带来未来经济利益并能够确切加以计量的经济资源。1）历史成本原则和稳健性原则2）资产报告面临的挑战3）对资产会计的常见误解中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-241）历史成本和稳健性原则投资者是原因：①历史成本计价更具有可验性②稳健性原则针对管理层不会高估公司资源的价值中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-252）资产报告面临的挑战资产的确认标准：资源为公司拥有或控制预计资源产生的未来经济利益足以弥补成本未来经济利益能够合理确切地加以计量中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-262）资产报告面临的挑战①资源的所有权不确定②经济利益不确定或难以计量③未来经济利益发生变动中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-272）资产报告面临的挑战①资源的所有权不确定租赁资源人力资本中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-282）资产报告面临的挑战②经济利益不确定或难以计量商誉品牌递延税款中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-292）资产报告面临的挑战③未来经济利益发生变动经营资产价值的变动金融工具价值的变动国外子公司价值变动中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-30金融工具计价Q：持有金融工具的动机是什么？A：作为持有现金的短期替代方法1.准备出售或处于待售状态计价方法：公允价值2.打算持有至到期日计价方法：成本A：作为对其他公司实施某种程度控制的一种方法。Q：控制程度如何？A：作为资产或负债持及未来不确定现金流量套期保值战略的一部分。计价方法：公允价值A：拥有另一家公司50%以上股份。计价方法：购买法或联营法A：拥有另一家公司20%-50%的股份。计价方法：权益法中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-313）对资产会计的常见误解①如果公司支付了一种资源的价款，则这种资源一定是资产；②如果你不能踢到一种资源，则它不是一项资产；③如果你购买了一种资源，则它一定是一项资产，如果你开发了一种资源，则它不可以是一项资产；④只有你打算出售一项资产时，市价才是相关的。中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-32思考题：1.一家航空公司签订了租赁一架飞机20年的协议。每年年初应付租赁金4500万元。如果这项业务以融资租赁或以经营租赁记录，对财务报表会产生哪些影响？作为公司经理，你会采取哪种租赁方式？你愿意用哪种方式记录这项业务？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？2.美国培训与发展协会最近提议允许公司将培训成本在资产负债表中列为资产。如果作为公司经理，你会对这个提议作出什么反映？其优缺点是什么？3.在2003年度报告中，公司坏账准备账户的期初和期末余额分别是12亿元和16.5亿元，该年度坏账损失为5.5亿元，公司适用所得税率为40%，公司该年度坏账准备账户共计有多少转入了管理费用？因此而减少了多少当期所得税？这种稳健策略减少了多少当期利润和所得税？中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-333.负债和权益分析负债是由过去所得利益产生、金额和期限能够合理确定的经济义务。中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-341）负债报告面临的挑战负债的确认标准：一项义务已经发生该项义务的金额和时间可以确切地计量中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-351）负债报告面临的挑战①公司是否已经发生一项义务不能确定②公司未来义务的金额和时间难以计量③负债的价值已经发生变化中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-361）负债报告面临的挑战①义务已经发生了吗？重组准备优惠计划的义务诉讼中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-371）负债报告面临的挑战②义务能够计量吗？环境负债退休金和其他退休福利负债保险损失准备产品保修费用中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-381）负债报告面临的挑战③负债价值的变动问题债务：债务重组中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-392）对负债会计的常见误解①未雨绸缪的稳健态度②资产负债表外融资优于表内融资中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-403）权益报告面临的挑战①混合证券：可转换债券②未实现损益是否计入损益表未实现损益包括：–可用于销售的金融工具损益–用于避免不确定的未来现金流量损失的金融工具损益–国外子公司外币折算损益中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-414.收入分析收入是一定期间赚取的经济资源。中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-421）收入确认的规则收入的确认标准：产品或劳务已经提供已经收到现金或很可能收到现金中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-432）收入报告面临的挑战①客户在产品发运前支付②涉及多个期间的产品或劳务提供③产品或劳务已经提供但卖方拥有剩余权利④客户是否有资格接受信用贷款⑤对不满意客户的退款中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-442）收入报告面临的挑战①客户提前付款中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-452）收入报告面临的挑战②涉及多个期间的产品或劳务提供长期建筑合同优惠业务中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-462）收入报告面临的挑战③产品或劳务已经提供但卖方有剩余权利附追索权的应收款项销售销售型租赁协议中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-472）收入报告面临的挑战④客户是否有资格接受信用贷款房地产交易中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-482）收入报告面临的挑战⑤对不满意客户的退款中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-49思考题：1.一位客户为一批产品预付了一万元，如果在收到现金时确认收入或在交付产品时确认收入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更恰当？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？2.一家出版社本年向书店出售1.3万本新教材，书店向出版社支付每本教材20元的价款，但在一年内有权获得任何退回教材的退款。出版社出版每本教材的成本为10元。如果在销售确认收入或在销售退回权利过期进确认收入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更恰当？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-505.费用分析费用是被耗用或价值下降的经济资源。中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-511）费用确认的规则①配比和稳健原则②费用的确认标准：与当期收入有因果关系的耗用资源与收入没有因果关系但在本期耗用的资源资源的未来预期收益下降中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-522）费用报告面临的挑战①在多个期间提供收益的资源②资源的付款时间和金额不确定③难以确定所耗用资源的价值④未使用资源的价值下降中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-532）费用报告面临的挑战①在多个期间提供收益的资源固定资产折旧商誉摊销研究和开发支出广告支出中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-542）费用报告面临的挑战②资源的付款时间和金额不确定退休金和其他退休福利金环境成本中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-552）费用报告面临的挑战③难以确定所耗用资源的价值销售成本经理人员的股票期权报酬中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-562）费用报告面临的挑战④未使用资源的价值下降经营资产减损金融工具价值变动中国药科大学国际医药商学院常峰企业分析-57思考题：1.一家公司花费1千万元购买了一项资产，管理层预测该项资产预计使用期限10年，残值率为5%。折旧方法在使用直线法或双倍余额递减法对财务报表产生哪些影响？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？2.一家大银行的财务总监认为：“确认我们准备持有到到期日的债务证券的