乐视网-财务报表分析(1)

乐视网财务报表分析基于2012-2014年财务数据学生姓名：叶朝烙学号：12110609021班级：12国会本2班学部：公共管理学部学年学期：2014-2015学年第二学期课程名称：《财务报表分析》目录一、乐视网简介...............................................................................................................1二、行业竞争状况和主要竞争对手......................2三、乐视网财务数据分析...............................3（一）偿债能力分析..............................31.短期偿债能力分析...........................31.长期偿债能力分析...........................42.偿债能力分析总结...........................6（二）资产结构与营运能力分析.....................71.资产结构分析...............................72．营运能力分析..............................8（三）盈利能力分析..............................10（四）增长能力与风险分析........................121.增长能力分析122.风险分析15四、杜邦分析法......................................16五、总结............................................18（一）公司的增长前景判断........................18（二）存在问题及建议............................19（三）研究的不足与展望..........................19一、乐视网简介乐视网成立于2004年11月北京中关村高科技产业园区,享有国家级高新技术企业资质，并于2010年8月12日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码300104，是行业内全球首家IPO上市公司，目前中国A股唯一上市公司。乐视网连续三年获得德勤中国高科技高成长50强亚太500强、《互联网周刊》2008年度成长最快的视频网站、计算机世界传媒集团09中国互联网优秀项目奖等等一系列奖项与荣誉。乐视网是中国第一影视剧视频网站，并在2005年就率先进行影视剧网络版权的购买，通过6年的积累，乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库，超70000多集电视剧、4000多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。乐视网在国内首创收费+免费模式，截至2011年12月31日已拥有60多万收费用户。公司向收费用户提供清晰度已达720P以及1080P的高清和超高清视频，且无广告干扰的视频资源，以满足用户观赏体验。同时，公司利用免费的正版视频吸引用户免费欣赏，聚集人气，向客户收取广告费用。为了进一步促进三网融合的进程，乐视网经过两三年的技术研发和储备，又率先在行业内推出电视端解决方案——1080P的乐视TV云视频超清机。乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强编解码能力和超高性能CPU的嵌入式PC，通过不断努力把革命性的乐视TV云视频超清机打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。此外，公司自成立之初即看到了3G手机视频行业的广阔前景，公司推出的乐视网移动版客户端累积下载安装量达上亿次。未来乐视网将坚持专注于网络视频技术的研究、开发和应用，致力于成为全球最大的网络视频服务商，为人类生活更舒适快乐做出贡献！1乐视网（300104）以上市首日收盘价计算，截至2015年5月8日收盘，其股价已经上涨500%左右，而支撑其股价的是迅速成长的互联网视频产业以及企业不断的扩张。但是在其欣欣向荣的背后却是越来越难支撑的高昂的运营费用和资金上的捉襟见肘。二、行业竞争状况和主要竞争对手目前国内主要的视频网站运营商的信息概况以及2013年各企业核心财务指标如下图表：基本信息比较乐视网优酷土豆酷六上市2010年，深交所2011年，纳斯达克2010年，纳斯达克年份主要网络高清视频服务、网络视频视频平台广告发布、手版权分销、网络超清播放服收入机视频业务、网络视频视频平台广告发布务；视频平台广告发布、视频来源版权分销平台用户分流。主要电视剧、电影用户视频、电视剧、用户视频、电影资源电影单位：百万元35003000250020001500营业收入1000净利润5000乐视网优酷土豆酷6网-500-1000图2-1国内主要的视频网站运营商2013年核心财务指标2乐视网手机视优酷土豆版权分销频业务其他4%7%2%高清视广告超清视频19%频20%1%版权分广告收销入60%87%图2-2各个视频网站2011年的收入构成比例从上图可以看出，目前优酷土豆占据了最大的市场份额，其主要收入来自于广告业务，酷六的收入结构与其相似，但是规模相对较小。乐视网的最主要的收入不是广告，反而是版权分销——通过获得独家版权再分销给其他视频网站来获得利润。乐视网是唯一一家连续盈利的网站，那么我们有必要去探究，是会计方法处理导致了盈利的差异，还是版权分销业务本身能够创造更多的价值；乐视网的盈利质量怎样；该业务能够给企业带来持续的竞争力么？三、乐视网财务数据分析（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析表3-1短期偿债能力相关指标项目2014年2013年2012年流动资产358487.84万元186221.75万元89140.63万元流动负债440387.54万元250660.15万元111356.04万元营运资本-81899.7万元-64438.4万元-22215.4万元流动比率0.810.740.80速动比率0.650.680.78现金比率0.110.240.173由上表可知，乐视网公司2012-2014年度的流动资产均低于流动负债，不能抵补流动负债，资本营运出现短缺，且短缺逐渐递增，2014年达到-81899.7万元，说明公司不能偿债的风险很大，公司短期偿债能力较弱。21.5现金比率1速动比率0.5流动比率02012年2013年2014年图3-1短期偿债能力相关比率指标由上图可知，乐视网公司2012-2014年的流动比率均达不到1，短期偿债压力较大；速动比率三年分别为0.65、0.68、0.78，整体趋势有所上升，说明公司存货在资产中占比较小，流动资产结构较为合理，但由于公司所处行业的特殊性，并不能说公司短期偿债能力有所提升。公司2014年现金比率为0.11，主要由于公司的货币资金较上年减少了10836.8万，因此该指标需要进一步分析。1.长期偿债能力分析100%90%80%56.11%58.58%70%62.23%60%负债50%所有者权益40%30%20%10%0%2012年2013年2014年图3-22012年—2014年资产负债率4由上图可知，乐视网的资产负债率不断攀升，财务杠杆明显扩大；股东权益比率呈逐年下降趋势，表明公司的债务负担逐年增加，且权益乘数呈逐年上升趋势，说明公司资产对负债的的依赖程度很高，即长期偿债能力有所减弱。表3-22012年—2014年财务费用单位：万元会计年度201220132014财务费用4224.0411629.816791.55从历年支付的利息费用来看，近期财务费用由于贷款增加而明显增加。特别是2014年度，财务费用为16791.55万元，比前两年支付的总和还多，同比2012年度增长近3倍之多。140.00%131.72%120.00%120.54%100.00%87.45%80.00%产权比率60.00%长期资本负债率40.00%28.76%24.82%20.00%17.27%0.00%2012年2013年2014年图3-2产权比率、长期资本负债率指标折线图产权比率三年分别为87.45%、120.54%、131.72%逐年提高，表明公司财务结构风险进一步提高，股东权益对偿债风险的承受能力减弱，对债务保障程度降低，公司的长期偿债能力降低。从长期资本负债率角度分析，2014年为24.82%，长期债务负担适当，对长期债权人有一定的保障；但资产负债率达到62.23%，说明短期债务所占比重较大，因此还应根据公司的实际情况进一步客观的分析。52.偿债能力分析总结表3-3企业现金流量表结构分析单位：万元年份201220132014经营活动产生的现金流量净额10619.9917585.1423418.27投资活动产生的现金流量净额-76380.73-89766.7-152567.76筹资活动产生的现金流量净额71782.31111466115326.7货币资金年初余额13339.8519352.0460821.81本年净变化6012.1941469.77-10836.79年末余额19352.0460821.8149985.02经营活动产生的现金流量远远不能够满足企业的投资需求，因此乐视网综合通过股权融资和债务融资来支撑其运营。即使账面上货币资金的有所减少，但是企业的投资活动（主要是购买电视剧和电影的版权）似乎很难停下来，在激烈的竞争条件下，为了争取更多的用户和保持用户粘性（这是广告收入和付费视频收入的根基），只有不断更新购买新剧，才能保持经营的持续性。再加上视频电视剧等版税成本急剧上升，因此对视频网站来说，这是一条不归之路。乐视网必须启动新一轮的融资，才能解决它的资本之渴。因此，从现金流的特点来说，乐视网还只是一家创业企业，收入的根基还不牢固，需要不断的投资来维持其运营，目前其主营业务高速增长但是风险也较高，企业的经营杠杆和财务杠杆的不断提高是债务人应该关注的重点。综上所诉，该公司的偿债能力较弱，财务风险控制较差，但同时也体现了互联网行业激进的经营态度，结合公司业绩分析，说明公司在资金利用率上达到了一定程度，这种资本结构也给公司创造了一定的效益。6（二）资产结构与营运能力分析1.资产结构分析其他,17.90%流动资产,40.50%无形资产,固定资产,37.72%3.88%图3-32014年末资产构成表3-4资产负债表2014年12月31日单位：万元流动资产（40.50%）358487.8流动负债（49.76%）440387.5非流动资产（59.50%）非流动负债（12.47%）110367.4526614.5所有者权益（37.77%）334347.3通过分析乐视网公司的资产负债表构成结构，由上表可知，公司2014年流动资产比重为40.50%，流动负债比重为49.76%，属于风险型结构；从动态方面看，相对于2013年，虽然公司资产结构和资本结构都有所改变，但资产结构与资本结构适应的性质并未改变，风险趋于增加。从该结构形式中可知，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且用于满足部分非流动资产的的需要。其结果会导致财务风险增大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。流动负债和非流动资产在流动性上并不对称，如果通过非流动资产的变现来偿还短期内到期的债务，必然给公司带来巨大的偿债压力。而且公司存在“黑子破产”的潜在危险。由于公司时刻面临偿债压力，一旦市场发生变动或意外事件发生，就可能引发公司资产经营风险，造成公司因不能偿还到期债务而“黑字破产”。72．营运能力分析单位：万元681893.86700000600000500000400000营业收入300000236124.47200000116730.7110000002012年2013年2014年图3-4营业收入营业收入增长率200.00%188.79%180.00%160.00%140.00%120.00%102.28%100.00%95.02%营业收入增长率80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2012年2013年2014年图3-5营业收入增长率从上图可以看出，营业收入从