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LOGO云南白药与东阿阿胶LOGO云南白药前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年12月15日公司在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月公司更名为云南白药集团股份有限公司。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。云南白药LOGO9/22/2019此处添加公司信息东阿阿胶山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿厂，1952年建厂，1993年由国有企业改制为股份制企业。1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶”A股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生产企业。隶属央企华润集团。现有员工5,665人，总资产42.26亿元，生产经营中成药、保健品、生物药等产业门类的产品百余种，远销东南亚各国及欧美市场。其品牌价值为34.01亿元；LOGO东阿阿胶07—09年报表简表金额单位：百万9/22/2019此处添加公司信息LOGO东阿阿胶07—09年报表简表9/22/2019此处添加公司信息LOGO东阿阿胶07—09年报表简表9/22/2019此处添加公司信息LOGO9/22/2019此处添加公司信息东阿阿胶07—09年报表分析总结总体来看，2007年，股改，业绩也有了很大的改善，保持在30%以上的复合增长，2008年，世界各国遭遇经济下滑、金融危机，而阿胶是高档消费品，经济不好，预期的销量受到影响。2009、2010年，股市重新走好，经济重新恢复，医药行业迎来了“黄金十年”的美好预期，成为了市场的主流，该股展开了上市以来最完美的上涨，而且公司业绩也创造了历史最好的纪录LOGO东阿阿胶07—09年报表分析总结分部看，07年业绩增长38％，公司实现销售收入13.8亿元，同比增长28.38%；实现归属于上市公司股东净利润2.05亿元，同比增长38%。每股收益0.39元，07年公司净利润突破2亿元，增长率也在05年倒退之后连续2年实现了30％以上增长，推动近两年较高增长的主要原因是管理改善以及阿胶主导产品持续提价。LOGO9/22/2019此处添加公司信息东阿阿胶07—09年报表分析总结2008年，东阿阿胶实现营业总收入16.85亿元，同比增长22%;实现主营业务利润8.24亿元，增长14%，东阿阿胶2008年主营业务增长平稳，其中医药商业增长30.59%，医药工业增长12.58%，可见收入增长主要由商业带动，而主营利润的增长幅度同医药工业的增长幅度相仿;医药商业毛利率有所增加，而工业毛利率有所下滑;分产品而言，公司的阿胶系列收入为10.5亿元，增长10.23%。该系列产品在2007年销售增长达36%，大大超出正常年份的增速。在这一较高的基数上仍实现了两位数的增长当属不易。LOGO东阿阿胶07—09年报表分析总结阿胶系列产品毛利率为64.63%，下降2.61%百分点，主要原因为原料价格有所上扬;保健食品收入8183万元，增长5.39%，毛利率为49.22%，下降2.04个百分点。公司每股经营活动产生的现金流量净额为0.57元，同每股收益接近。公司4个季度的销售增长率分别为49.6%、32.4%、26.6%、-2.9%，显示出前三季度向市场压货、最后一个季度控货的销售态势。总体而言，公司2008年的主业发展正常，但阿胶系列产品的毛利率连续3年下滑需关注。LOGO9/22/2019此处添加公司信息东阿阿胶07—09年报表分析总结2009年公司实现营业收入20.79亿元,同比增长27.62%,实现营业利润4.71亿元,增长37.21%,4季度公司实现销售收入6.35亿元,同比增长32%,实现净利润1.5亿元,阿胶系列全年实现销售收入12.62亿元,同比增长20%,其中第4季度销售超过5亿元,占全年销售收入的40%,一方面4季度是销售旺季,另一方面2009年的两次提价对销售的提升也有很明显的作用,LOGO东阿阿胶07—09年报表分析总结销售费用只增长7.36%,销售费用率下降2.7个百分点,4季度管理费用达到8000万元,全年管理费用增长25%,管理费用率8.36%,比2008年略增,资产减值、投资收益和营业外收支净额等2009年给公司带来了1000万元的增加额。公司应收票据比2009年初下降了2亿元,而应付项则增加了1.5亿元,因此公司在2009年实现了8亿元的经营性现金流，公司其他资本和负债项目变动不大。LOGO云南白药07—09年报表简表9/22/2019此处添加公司信息LOGO云南白药07—09年报表简表9/22/2019此处添加公司信息LOGO云南白药07—09年报表简表9/22/2019此处添加公司信息LOGO9/22/2019此处添加公司信息云南白药07—09年报表分析总结从资产结构来看，公司08年末资产总额中，流动资产占90.9%，固定资产占9.1%，其中货币资金占47.3%，存货占26.4%，固定资产占4.8%流动资产所占比重较上年有所增加，其较大原因是货币资金较上年增加24.8%。从负债与所有者权益的结构看，公司流动负债在总资产有大幅增加情况下上升23%，但其所占比重却下降13,9%，所有者权益比重上升14.8%，其中资本公积比重上升26.1%LOGO云南白药07—09年报表分析总结09年，资产总额中流动资产所占比重下降75%，是由于货币资金下降9.3%，非流动资产比重上升7.5%，是由于在建工程与无形资产比重的上升。从负债与所有者权益的结构来看，公司09年非流动负债比重较08年增加2.6%，流动负债增加1.5%，所有者权益减少4.1%，但未分配利润比重增加3.4%。由上可知从结构看公司从07年到09年，公司在08年吸收了大量投资并在08、09两年扩大再生产，且公司在扩大再生产同时其盈利水平还有所提高，说明公司发展前景良好。LOGO云南白药07—09年报表分析总结而09年公司现金及现金等价物净减少5175万元，比08年下降10.31%，其中筹资活动净额比08年下降114.3%，经营活动现金流量净额下降42.9%。由上可知08年公司筹到大量资金使08年现金净流量超大幅上升，09年公司继续扩大生产，但所筹资金减少，公司现金净流量减少。LOGO9/22/2019此处添加公司信息云南白药07—09年报表分析总结08年总资产报酬率、权益乘数都下降，导致了所有者报酬率也下降了9.23%。09年稍微上升，导致了所有者权益报酬率也上升了2.23%。导致08年下降的原因是在销售净利率基本不变的前提下，总资产周转率下降了，即资产的使用效率变低。09年所有者权益报酬率上升的原因是销售净利率和总资产周转率都增加了0.2%和7%LOGO9/22/2019此处添加公司信息云南白药综合分析：云南白药的各项指标都优于行业均值，说明公司的经营状况良好。云南白药是中华医药的瑰宝，在过去的五年，云南白药是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光。从2006年起，公司经营业绩跃居中国中医药行业首位，营运能力和管理效率居于同行业领先水平，使云南白药从一个地方性的企业成长为一个全国性的企业，从一个行业的挑战者成长为行业领跑者。LOGO云南白药综合分析：近两年，公司在云南省人民政府的支持下，对云南省内的制药企业进行了并购重组，扩大了公司规模，研发能力及销售渠道实现了共享，降低了公司的成本，有效的缓解了云南白药在搬入新产区前产能不足的状况，强化了公司的竞争力。LOGO云南白药综合分析：2005年初公司确定“稳中央、突两翼”发展战略，经过三年市场培育，2008年两翼产品将可能双双突破5亿，此时公司中央产品开始进入平稳发展期，两翼产品占工业收入比重将从2004年的8%提升至2008年的50%，白药系列向快消品延伸基本获得成功。LOGO云南白药综合分析：两翼产品2008-2009年费用投入依然较高，预计两翼产品净利润占工业利润比重将从2008年的22%上升至2010年的40%，两翼产品成为增长接力棒。急救包2008年会有小量销售，我们看好白药这一延伸产品的中长期市场空间。2008年，云南白药整体搬迁全面启动，一期投资10.8亿元的产业区上马，共涉及6个药厂、研发、营销、商业物流、管理和配套设施，总投资预计较危机发生前节约上亿元。2009年6月，集团整体搬迁项目厂房主体工程施工基本完成，预计7月底即可封顶断水，明年上半年完成建设、搬迁和认证等工作。项目建成后将装备40余条现代化的药品生产线，达到100亿以上的产业规模。9/22/2019此处添加公司信息LOGO9/22/2019此处添加公司信息云南白药之总结云南白药是行业内领先企业，公司管理水平高，公司销售收入和利润都领先其他企业，但结合前面的分析来看，公司仍然存在两个问题。一是公司的存货周转率较低，存货周转天数长。虽然云南白药近两年加强了存货管理，但受国际金融危机的影响，公司销售量减少，存货增加。公司应该加大销售力度，提高销售水平，降低企业库存。二是公司的融资活动中债务融资比例小，权益融资比例大。公司可以扩大债务融资规模，增加债务融资比例，以充分的发挥财务杠杆的作用，发挥债务融资的抵税作用，同时在公司资本结构保持不变的情况下也可以提高每股收益，提升公司的价值。LOGO2011年云南白药与东阿阿胶报表之简单对比9/22/2019此处添加公司信息LOGO9/22/2019此处添加公司信息关于云南白药与东阿阿胶之对比云南白药的产品，没有周期。东阿阿胶的产品，具有一定的周期性，冬季、春季是旺季，夏季、秋季是淡季，而且经济越好，销量越大，经济越差，销量越少，但属于弱周期性。云南白药的销量稳定性非常强。东阿阿胶的稳定性稍为差些，但只有经济衰退，才能影响阿胶的销量，而随着老龄化的越来越严重，阿胶目前保持每年30%以上的需求。LOGO关于云南白药与东阿阿胶之对比但东阿阿胶公司的战略发展非常清晰，即围绕阿胶主业，打造全产业链掌控型的企业。公司拟从国内和国外两个市场把控驴皮资源，国内加强收购基地结网和养殖基地建设，国外加大进口力度。中游制造业，阿胶块限量提价，阿胶浆放量提价，挖掘阿胶其他衍生品的市场潜力。下游向以治未病为主体的健康服务业拓展。LOGO9/22/2019此处添加公司信息关于云南白药与东阿阿胶之对比就2011年来看，云南白药净利润增长31%，实现净利润12.1亿元，费用控制良好，销售费用率降低2.2个百分点，管理费用率提高0.3个百分点，财务费用率稳定，使净利润增速远高于营收增幅。再来看东阿阿胶，2011年年公司实现销售收入27.59亿元，同比增长11.98%，净利润8.70亿元，同比增长46.48%；归属上市公司股东的净利润为8.56亿元，同比增长47.05%；每股收益1.31元。LOGO关于云南白药与东阿阿胶之对比2011年开始，云南白药开始在产业层面部署“新白药、大健康”战略，并相应进行产品、市场和管理模式的调整，探索跨界发展。从结果来看，公司2011年营业收入增幅12.28%，为十年来最低(过去十年平均28.6%)；净利润增长30.74%，略低于平均水平(过去十年平均32.84%)。然而与行业内的东阿阿胶相比(2011年净利同比上升47.05%)，云南白药去年的业绩增长并不突出，显示其多元化道路发展仍然任重道远。LOGO感谢观映