上市公司财务危机分析及预防

西北师大1上市公司财务危机分析及预防【摘要】随着市场经济的不断发展，上市公司所面临的市场环境日益复杂，上市公司随时都会遇到财务危机的威胁。上市公司要想生存、发展和获利就必须加强对财务危机的防范和治理。因此对财务危机的研究是上市公司不能回避的问题。本文全面系统地分析了中国上市公司财务危机的现状和具体表现形式，并分析了中国上市公司财务危机产生的原因及防范措施。①【关键词】财务危机；分析；预防【Abstract】Withthedevelopmentofmarketeconomy,thelistedcompanyfacesincreasinglycomplexandmarketenvironment,listedcompanieswillmeetanythreatoffinancialcrisis.Listedcompanieswanttosurvival,developmentandtostrengthenfinancialcrisispreventionandtreatment.Thereforetheresearchoffinancialcrisisislistedcompaniescouldnotavoidquestions.ThispapersystematicallyanalyzedthefinancialcrisisofChineselistedcompaniesandthepresentsituationofspecificforms,andanalyzesthefinancialcrisisofChineselistedcompanycausesandpreventionmeasures.②【keywords】Thefinancialcrisis;Analyse;Toprevent一、上市公司财务危机的分析当前中国上市公司的财务危机问题：国内外对财务危机所做的定义多种多样，多数是从企业发生财务危机时的具体表现形式角度来界定财务危机的概念，如破产、拖欠优先股股利、无力偿付债务等。③一旦发生其中某种现象，就认为企业发生了财务危机。财务危机的实质就是财务风险规模化、高强度化的集中爆发，主要表现为财务状况极度恶化，发生支付危机，甚至破产倒闭。中国上市公司的财务现状令人担忧。陷入财务危机的上市公司都不同程度地出现下述情况：无力偿还到期债务,且无债务重整计划，现金流量入不敷出,现金支付严重不足，巨额投资无收益，产品销路不畅,存货大量积压，主营业务发生严重萎缩,企业利润依赖关联方交易及外来补贴，涉及巨额诉讼赔偿等。下面就上市公司财务危机产生的原因进行分析：（一）外部原因1、国家宏观管理制度不健全。我国在经济和会计法律制度建设方面还不够完善，在对公司进行必要的管理和监督时缺少法律依据，从而使少数公司或个人钻了法律的空子，得以实施经济舞弊行为，进而使公司产生财务危机。另外，我国的银行信贷管理不严，对公司贷款缺乏相应的检查和监督机制，也是产生财务危机的根源之一。(1)国家宏观管理因素和宏观经济环境因素我国在经济和会计法律制度建设方面还不够完西北师大2善，在对企业进行必要的管理和监督时缺少法律依据。国家在一定时期内所采取的货币金融政策和产业政策可能引发一些相关的企业发生财务危机。宏观经济的萧条与繁荣对企业有重要影响。在这方面国家要完善管理和监督制度，企业也要根据国家政策和宏观经济环境的变化积极采取应对措施。(2)证券市场缺陷因素证券市场信息有效性差，股票上市制度缺陷造成上市公司虚假包装上市，公司收购兼并功能失灵。证券市场缺陷因素使得公司的利益各方没有尽全力为企业的价值最大化而努力。完善我国的证券市场需要做如下几项工作：严把上市公司入口关，加强上市公司信息披露，建立健全法律法规，建立市场化、制度化的市场退出机制，大力发展机构投资者。(3)上市公司的治理结构因素中国上市公司财务危机形成的一个根本原因在于上市公司的治理结构缺陷。而公司内部股权结构,会直接影响治理结构的形成、运作及其绩效。不同的股权结构形成了不同的公司治理结构。我国上市公司股权结构的缺点突出地表现在以下几个方面:国有股持股主体具有行政化倾向，国有股一股独大导致大股东控制与大股东掠夺，公司内部人控制现象严重，董事会运作不够规范，经理层缺乏激励和约束机制。股权结构不合理,严重影响和损害了公司价值和股东利益,是我国上市公司财务危机产生的重要原因。要从以下几个方面完善我国上市公司的股权结构：减持国有股，建立独立董事制度，建立国有企业经营者股票期权激励机制。建立财务危机预警模型能够对企业的经营失败、财务管理失误现象进行早期警报和早期控制，能为决策者、投资者、债权人提供重要的信息。建立财务危机预警模型系统对于证券市场来说是非常必要的工作，也是迫切需要解决的问题。2、社会环境的变化。经济环境的变化是公司财务危机形成的一个客观原因，它会使公司管理者的主观努力付之东流或者使管理者所付出的代价与收效不成比例。国家在一定时期内所采取的货币金融政策也会对公司的财务状况产生重要影响。其中，对公司影响最大的因素是利息和汇率。另外，国家的产业政策规定了要对某些产业实行限制或淘汰，对某些产品实行加税或减少信贷资助等，也可能引发那些产业和公司的危机（二）内部原因1、缺乏管理经验与管理才干。公司财务危机形成的主要原因是公司的管理者缺乏管理经验和管理才能，导致公司内部管理混乱，当这种混乱的管理状态所带的弊垢积累到一定程度的时候，公司就会陷入危机和困境。2、财务管理不严，公司缺乏危机意识。公司财务管理的严与不严直接影响到一个公司财务状况的好坏。许多公司在财务经营过程中缺乏科学严密的财务管理制度，财务管理基础十分脆弱，理财随意性极强。资产管理漏洞百出，公司浪费严重。3、公司经营不善，资产流动性差。引发公司财务危机的直接原因是资产的流动性差。当前，在我国的公司当中，流动资产质量普遍不好且结构不合理。而造成资产流动性差的主要原因是公司的经营不善。4、公司资本结构不合理。造成公司财务危机的另一个重要原因是公司的资本结构不合理。公司资本结构的不合理主要是由公司融资决策的失误造成的，在进行融资决策的过程中公司没有处理好融资渠道、融资方式、融资额以及偿还期这四个方面的问题，而这几个方面问题直接影响到公司的财务状况是否稳定以及未来的财务风险和破产风险。④二、公司财务危机的防范财务危机是市场经济环境下特有的经济现象，对其管理和控制极富挑战性。危机管理的目的就是避免危机的发生或降低危机产生的损害程度，从危机中寻求新的发展机会。⑤本文基于财务运作的角度进行分析，提出以下防范措施：（一）树立正确的风险观念，关注财务风险的新变化公司理财活动是在激烈竞争的市场环境下进行的，不可避免地要遇到和承担风险，风险西北师大3与收益对称是市场经济的基本规律。⑥因此，理财活动必须遵循风险—收益匹配原则，在追求财务杠杆利益时，谨慎对待偿债风险；在提高投资收益时，严格控制投资风险；在积极开拓国际市场时，能避免外汇风险。（二）规范投资行为，提高投资收益投资决策是公司重大经营决策内容之一，直接影响公司较长时期内的经营效益和资金结构，投资决策失误会使公司蒙受重大损失，甚至使公司陷入财务困境直至破产、倒闭。⑦坚持投资决策科学化、规范化，必须以经济效益为中心，集中统一运用资金，使资金投向合理配置，保持投资规模适度，通过定性和量化的分析方法对投资回收和盈利能力进行科学预测，以防范投资风险，避免因投资失误引发财务危机。1.尽快解决上市公司独立性问题我国证券市场发展的特殊性，我国上市公司与大股东有着千丝万缕的联系，严重影响了上市公司的独立性，这成为大股东侵占上市公司资金的根源。为了提高上市公司的独立性，证券监管部门已经要求上市公司与大股东实现业务、人员、资产、机构、财务方面完全分开；2003年9月证监会公布的《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》，对发行人的独立性提出了明确的定量要求，这些规定对解决上市公司独立性问题起到了很大的积极作用。我们应该鼓励一些公司整体上市，这有利于从根本上减少关联交易，是彻底解决上市公司独立性问题的可操作性思路之一。⑧2.规范上市公司的担保行为巨额对外担保是引发ST公司财务危机的重要原因，必须加强对上市公司担保行为的规范，才能从根本上杜绝这一影响因素。针对这一问题，中国证监会与国资委于2003年9月7日联合发出《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》。⑨《通知》对上市公司对外担保做出了严格的规定，还将对外担保的责任落实到个人，指出上市公司全体董事应当审慎对待和严格控制对外担保产生的债务风险，并对违规或失当的对外担保产生的损失依法承担法律责任。这些规定能够有效地规范上市公司的对外担保行为，控制上市公司对外担保风险，强有力地限制大股东通过担保侵占上市公司权益。（三）实施资本结构的动态管理，防范负债风险资本结构是指债务资本与自有资本之间的比例关系。负债筹资具有节税、降低成本、提高权益资本利润率的杠杆作用，同时可以让公司在不稀释控制权的条件下，掌握和支配更多资源。这些好处吸引为数众多的公司纷纷踏上负债经营的道路。⑩调整和优化资本结构，使负债规模适度是防范负债风险的有效措施。1.股权转让股权转让是指企业的控股股东将其持有的股份转让给其他企业或个人。股权转让的结果是企业因股东转让股权而易主，是企业股权分布结构的改变。股权转让实质就是大股东将优质资产注入财务危机公司，增加资产的质量，提高公司的业绩。2.资产置换资产置换是指企业用其自身闲置不用的资产或者现在还能使用，但根据企业调整发展战略的意图，将来不再使用的资产把企业自身发展所需要的资产交换过来的活动。它是针对资产质量差提出的。通过资产置换可以有效地进行资产结构调整，将公司不良资产或是对公司整体收益效果不大的资产剔除，将对方的优质资产或与自己的产业关联度大的资产调整出来，从而有助于盘活资产存量，发挥双方在资产经营方面的优势，优化资源配置效率，提高在自身行业中的竞争力。3.资产剥离资产剥离是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方。这个方法针对的是过度负债或盲目的多元化经营。它是针对资产质量差提出的。资产剥离不仅使西北师大4企业的部分不适应的资产得到处置，还能够取得等值的现金或有价证券，并为企业经营提供新的契机。通过剥离质量差、效益低或闲置资产，减轻企业的债务负担、改变资产的流动性和获利能力。。4.债务重组债务重组指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定做出让步的事项。通过调整上市公司的债权债务关系，优化资产结构，重建市场运行的微观基础，使企业形成自我调整资产负债水平的机制，提高社会资源的配置效率。我国目前化解财务危机的方法不是从实质上根除财务危机（四）加强日常资金管理，保证资金合理匹配在日常理财过程中，应重视流动资金的投放与管理，维持资产流动性；加强对应收账款的动态管理，做好信用调查与信用评价工作，防范信用风险；运用科学方法加强存货监控，盘活存量资产。（五）建立公司财务危机预警系统，加强财务危机预测与监控财务预警系统是适时数据化管理方式，通过全面分析公司内外部经营情况的各种资料，将公司存在的潜在财务危机预先告知经营者和其他利益相关者的一种工具。财务危机预警系统具有三个基本特征：第一，科学的防范性，预警系统为使用者提供财务危机可能发生的有效信息，指导他们及时地采取相应的措施，规避风险，防患于未然。第二，广泛的实用性，预警系统对不同行业、不同规模的上市公司具有普遍的指导意义，为方便实用，所选用的指标力求能多层次、多视角、全方位地寻找财务危机“恶魔”的踪影。第三，较强的可操作性。预警系统中所采纳的各项预警指标能从大量的财务数据中获取相关可靠的信息，操作灵便。设置财务预警系统，可以促使公司财务部门及相关部门迅速做出现状分析，一旦发现异常情况及时采取应变对策，避免或减少风险损失。（六）建立财务危机防范机制公司在生产经营过程中除了财务危机的预警系统和预警体系，还应创立切实可行的防范机制，以有效地防范和化解财务危机。防范