企业财务报表三维分析

思考从管理者的视角，当你拿到公司的财务报表时，你最想知道的是什么？公司盈利了吗？公司是否面临风险？公司应该如何调整财务政策来解决面临的问题?公司有否充足的现金？为什么编制管理用财务报表？主要内容财务报表分析的目的财务比率分析财务报表三维分析ROE分解与EVA分析管理用财务报表分析案例分析财务报表分析的目的财务报表分析是以企业的财务报表和其他资料为基本依据，采用专门的分析方法和工具，从而对企业财务状况、经营成果、现金流量进行综合与评价的过程。财务报表分析的意义在于：将大量的财务报表数据转化成对特定决策有用的信息，评价企业的财务弹性、经营业绩、管理效率、资产流动性及企业的风险和前景，为利益相关者进行决策提供依据。一、财务报表分析的目的1、从投资者的角度投资者关心的是企业的盈利能力、管理效率和股东投资回报率。为决定是否投资，需要分析公司未来的盈利能力和经营风险；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力，为决定股利政策，需分析筹资状况。总之，股东更加关心的公司的盈利能力和自身的利益。一、财务报表分析的目的2、从债权人的角度在决定是否批准企业贷款申请和签订借贷合同时，必须分析企业财务报表。贷款的安全性是债权人最为关注的，即在债务到期之日，企业是否有足够的支付能力及财务的稳定性，以保证其贷款本息能够及时足额收回。影响企业还本付息能力的因素包括公司目前的负债状况、资产的流动性、盈利能力、现金生成能力和未来发展前景。一、财务报表分析的目的3、从经营者的角度经营者肩负着受托经营管理的责任。受托责任的完成最终以财务报表的形式呈现出来。因此，经营者关心企业经营理财的各方面，包括盈利能力、偿债能力、管理效率、资本结构、社会贡献率及企业未来发展趋势等。盈利、风险、调控、增长是公司管理者在分析财务报表时所要了解的四大问题。盈利是当前的成绩，风险是面临的问题，调控是行动的手段，增长是最终的目的。一、财务比率分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析资本市场表现发展能力分析二、该指标表明企业流动资产偿还流动负债的能力，根据企业的长期经验，一般认为流动比率为2:1的比例是比较适宜的。1、流动比率(currentratio)流动比率＝流动资产÷流动负债与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才知道这个比率是高还是低。偿债能力分析本年流动比率=700/300=2.33上年流动比率=610/220=2.77本年速动比率=（44+6+14+398+22+12）/300=1.65上年速动比率=（25+12+11+199+4+22）/220=1.24本年现金比率=（44+6）/300=0.167上年现金比率=（25+12）/220=0.1682、速动比率(QuickRatio)速动比率＝速动资产÷流动负债速动资产＝流动资产－存货该比率是更进一步的反映偿债能力的指标为什么要扣除存货？存货变现速度慢、可能已经损失或报废或抵押、估价问题。2、速动比率影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都转化成现金；季节性的变化可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。3、现金比率(CashRatio)现金比率＝(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债反映企业直接支付能力4、现金流量比率现金流量比率=经营活动现金净流量÷流动负债现金流量比率（平均负债）=323÷[(300+220)÷2]=1.24现金流量比率（期末负债）=323÷300=1.08影响短期偿债能力的其他因素增强变现能力的因素：可动用的银行指标，准备很快变现的长期资产，偿债能力声誉。减弱变现能力的因素：或有负债的影响。短期偿债能力比较分析案例三一重工VS沈阳机床短期偿债能力比较分析案例三一重工VS沈阳机床1、资产负债率(AssetstoDebtRatio)资产负债率＝负债总额÷资产总额这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。若大于1，说明企业资不抵债。该比率反映企业的总资产中有多大比率是通过借债来筹集的该比率反映谁是企业风险的主要承担者，负债经营具有财务杠杆效应长期偿债能力分析本年资产负债率=1040/2000X100%=52%上年资产负债率=800/1680X100%=48%2、产权比率与权益乘数产权比率=总负债÷股东权益权益乘数=资产总额÷股东权益=1÷股东权益比率=1/[1-负债比率]产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越高，权益乘数越大，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较高的杠杆利益，同时给企业带来较大风险。长期资本负债率反应长期资本结构，资本结构管理大多使用长期资本结构。长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）本年长期资本负债率=[740÷（740+960）]X100%=44%上年长期资本负债率=[580÷（580+880）]X100%=40%4、利息保障倍数(Timesinterestearned)利息保障倍数＝息税前利润÷债务利息利息保障倍数至少应当大于1，一般来说，比值越高，企业长期偿债能力也就越强。这一指标最好与其它企业特别是行业平均水平进行比较。基于现金的利息保障倍数年应付利息摊销）（折旧税前经营性净现金根据ABC公司有关财务数据：本年利息保障倍数=（136+110+64）/110=2.82上年利息保障倍数=（160+96+75）/96=3.45基于现金的利息保障倍数=（323+64-112）/110=2.5还可计算现金流量利息保障倍数现金流量利息倍数=经营现金流量/利息费用本年现金流量利息保障数=323/110=2.94长期偿债能力分析案例青岛海尔VS格力电器资产负债率200520062007200820092010青岛海尔10.6732.7136.9437.036.7215.07格力电器77.8478.6777.0675.1679.3381.162005-2009两公司资产负债率营运能力分析1、应收账款周转率(ReceivableTurnover)反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。公式应收账款周转率(次数)＝营业收入÷应收账款平均余额应收账款平均余额＝(期初应收账款余额+期末应收账款余额)÷2一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的回收速度越快。影响该指标正确计算的因素：应收账款年末余额可靠性问题赊销比例问题坏账准备问题应收票据是否计入应收账款周转率问题本年应收账款周转次数=3000/398=7.5（次/年）或:本年应收账款周转次数=3000/[（398+199）/2]=10.05（次/年）本年应收账款周转天数=365÷（3000÷398）=48.67（天/次）2.存货周转率(InventoryTurnover)是一定时期内企业营业成本与平均存货余额的比率。它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合指标。公式存货周转率(周转次数)＝营业收入÷存货平均余额存货周转期(周转天数)＝计算期天数÷存货周转率＝365×存货平均余额÷营业收入注：存货平均余额＝(期初存货+期末存货）÷2存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转变为现金、应收账款的速度越快，但行业各异。存货周转天数大幅度增加，可能表明企业存在大量未销的产成品或生产周期长的产品变得更多。存货周转率衡量了存货生产及销售的速度，即存货的管理水平，它还影响短期偿债能力。本年存货周转次数=3000÷119=25.2（次/年）本年存货周转天数=365÷25.2=14.48（天/次）或：本年存货周转次数=销售成本÷存货=2644÷119=22.4（次/年）3、固定资产周转率(FixedAssetsTurnover)固定资产周转率＝营业收入÷固定资产平均净值其中：固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)÷2固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够充分发挥固定资产的使用效率。4、总资产周转率(TotalAssetsTurnover)总资产周转率=营业收入÷资产平均占用额该指标反映资产总额周转速度。周转越快，反映销售能力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资金的周转，带来绝对利润额的增加。营运能力分析案例中通客车VS江淮汽车盈利能力分析1、销售利润率(RateofReturnonSales)销售利润率＝利润÷营业收入×100%毛利率=毛利÷营业收入×100%税前经营利润率=EBIT÷营业收入×100%税后经营利润率=EBIT(1-T)÷营业收入×100%销售净利率=净利润÷营业收入×100%根据ABC公司的财务数据：本年销售净利率=（136/3000）X100%=4.53%上年销售净利率=（160/2850）X100%=5.61%销售净利率的驱动因素分析（下页）项目本年金额上年金额变动金额本年结构上年结构百分比变动一、营业收入300028501501001000.00减:营业成本2644250314188.1387.820.31营业税金及附加282800.930.98-0.05销售费用222020.730.700.03管理费用464061.531.400.13财务费用11096143.673.370.3投资收益6060.200.2二、营业利润156163-75.25.72-0.52加营业外收入4572-271.52.53-1.03减营业外支出1010.0300.03三、利润总额200235-356.678.25-1.58减所得税费用6475-112.132.630.5四、净利润136160-244.535.61-1.082、总资产报酬率(RETURNONTOTALASSETS)总资产报酬率=息税前利润÷资产平均总额X100%总资产报酬率主要用来衡量企业用资产获取利润的能力，它反映了企业总资产的利用效率。在分析企业的资产报酬率时，通常要与该企业前期、与同行业平均水平和先进水平比较，据以判断企业资产报酬率的变动趋势以及在同行业中的地位。3、资产净利率(ROA)资产净利率=净利润/平均资产总额反映资产利用的综合效果净利率的多少与企业资产的总量、资产结构、经营管理水平有密切关系可利用该指标分析经营中存在的问题。资产净利率=销售净利率*总资产周转率资产净利率分解项目本年上年变动销售收入30002850150净利润136160-24总资产20001680320资产净利率%6.89.52-2.72销售净利率%4.53335.61-1.08总资产周转率1.51.70-0.20资产净利率=销售净利率*总资产周转率资产净利率变动率=6.8%-9.52%=-2.72%销售净利率变动影响=销售净利率变动*上年总资产周转次数=（-1.08%）*1.7=-1.84%总资产周转率变动影响=本年销售净利率*总资产周转变动=4.53%*（-0.2）=-0.91%合计=-1.84%-0.91%=-2.85%4、净资产收益率（ReturnonEquity）净资产收益率=（净利润÷平均所有者权益）×100%在相同的总资产报酬率水平下，由于资本结构不同，会造成不同的净资产收益率。该指标是上市公司年度报告中最重要的指标。注意：1、ROE是基于会计利润计算的权益资本收益率。2、企业的净利润不一定有现金作保障3、ROE受负债水平及税率影响，有些企业通过提高负债率或享受税收优惠提高该比率。ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数净资产收益率投资报酬率×权益乘数销售净利率×总资产周转率净利润÷销售收入销售收入÷资产总额总收入－总成本非流动资产＋流动资产杜邦分析系统图项目本年上年净利润136160年末净资产额960880净资产收益率%14.1718.18盈利能力分析案例燕京