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企业财务报表分析前言1个人简介•学习经历及专业基础•工作经历及专业特长此次选题目的及意义•选题原因•财务报表分析的作用及意义2目录财务报表分析的框架及方法财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法财务报表分析的运用案例分析-东华软件其他几项财务管理指标的概念理解财务报表分析的框架及方法财务报表分析的框架及方法4财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法5企业活动经营、投资、筹资经营战略企业外部环境财务报表的影响因素劳动力市场、资本市场、商品市场、供应商、消费者、竞争对手、商业规程等管理者动机企业经营范围、竞争地位、发展方向成功的关键因素和主要风险会计系统财务报告财务数据使用需求财务报表分析的框架及方法6财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法7初步确认财务信息的有效性运用多种报表分析方法比较分析利用非财务信息验证分析结果财务报表分析的步骤1.初步了解企业财务报表的应用，初步判断财务报表编制者的“动机”财务报表分析的步骤（续）83.了解企业基本经营情况及内部控制4.进行财务报表分析，识别可能存在的风险5.获得合理性解释说明，并进行验证和追踪2.了解企业所在行业特征和发展趋势•对于财务报表按照规模、结构、变动趋势进行项目分析（绝对值、相对值）•计算各项财务报表分析指标，考虑进行趋势分析和行业对比分析•了解宏观环境和经济周期、行业状况、政策法规环境、监管环境、及其他外部因素•了解企业经营风险：业务性质及周期、竞争环境、技术变化•了解企业性质、经营战略（差异化or成本优势？）、管理层态度、内部控制整体情况•了解会计政策的选择和运用、财务业绩的衡量和评价•外部使用：银行贷款、上下游合作、上市公报、监管部门审核、税务审计•内部管理使用：投资决策、信贷决策、管理决策财务报表分析的框架及方法9财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法财务报表分析:方法基础10财务报告分析的评价标准•经验标准•历史标准•行业标准•预算标准消除规模差异的分析方法•同型财报比较•财务比率比较财务报表分析:方法基础（续）11会计方法的选择和运用选择或变更会计方法的表层原因•为了符合会计法规•为了符合会计概念•为了更好的揭示“经济事实“•为了与同行业可比选择或变更会计方法的深层原因•经营业绩压力和税收支出•外部融资影响•数据收集成本财务报表分析的框架及方法12财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法财务报表分析的方法13•资产规模分析•资产结构分析•资产质量分析•负债规模分析•负债结构分析•负债偿还能力分析•盈利来源和结构•盈利比率•经营状况和资产增长•现金流量指标分析•合规性指标分析综合财务分析资产状况分析债务风险分析盈利能力分析营运能力分析分析基本框架141234毛利率资产报酬率投资报酬率净利率净资产利润率营业利润率财务报表分析的方法5财务比率分析利息保障倍数营业现金流/债务总额资产负债率长期偿债能力盈利能力每股收益股东利益市净率市盈率营运能力总资产周转率经营资产周转率固定资产周转率短期资产流动性流动比率速动比率现金比率营业现金流/流动负债其他短期偿债能力存货流动性应收账款流动性营业周期应收账款/日销售额应收账款周转天数（周转次数）存货周转天数（周转次数）存货/日销售成本流动性与偿债能力财务比率分析15•周转次数=年收入总额/AR年平均余额•周转天数=365/周转率•应收账款余额/日收入额短期偿债能力财务比率分析-续流动性与偿债能力•周转次数=年总成本/存货年平均余额•周转天数=365/周转率•年末存货余额/日成本额存货流动性短期资产流动性应收账款流动性营业周期•流动比率=流动资产/流动负债流动资产对流动负债的保护程度，经验下限1:1，制造业2:1•速动比率=（现金+交易性金融资产+应收账款）/流动负债•现金比率=（现金+交易性金融资产）/流动资产•营业现金流/流动负债•其他：未动用的银行信贷、迅速变现的长期资产、发型债券或股票募资的能力；已贴现但有追索权的票据、未决诉讼或税金财务报表分析的方法（续）•应收账款周转天数+存货周转天数16•毛利率=毛利/销售收入•净利率=净利润/销售收入财务比率分析-续•总资产报酬率（ROA）=（净利润+利息*（1-所得税税率））/资产总额将归属于股东和债权人的收益均列入资产运营所得收益，当资产报酬率不低于负债利息率时，负债就有利于公司整体资产运营。•投资报酬率（ROIC）=(息税前利润*（1-税率）)/平均投资总额平均投资总额为股东权益与计息负债之和=总资产-不计息负债•EBITDA率=（息税前利润+折旧+摊销）/平均投资总额•净资产利润率=（净资产-优先股股利）/年平均股东权益以资产为基础盈利能力以销售额为基础以净资产为基础长期偿债能力•资产负债率=负债/资产•利息保障倍数=（利息费用+税前利润）/利息费用•利息保障倍数（修正）=（利息费用+税前利润+折旧+摊销+租赁费中的利息部分）/（利息费用+租赁费中的利息部分）为什么需要从利润表角度考虑长期债务的付息问题？•营业现金流/负债总额财务报表分析的方法（续）EBIT*（1-t%)EBITDA17财务报表分析的方法(续）营运能力•总资产周转率=销售收入/平均资产总额•经营资产周转率=销售收入/平均经营资产•固定资产周转率=销售收入/平均固定资产股东利益•市盈率（P/E）=每股市价/每股收益•市净率（P/B）=每股市价/每股净资产•每股收益=净利润/发行在外普通股的加权平均数财务比率分析-续•市盈率和市净率具有两方面作用：一是分析公司未来盈利前景，二是分析投资于该公司股票的风险。•市盈率高意味着：当投资人对公司未来收益有较高的预期，就会给公司股票一个较高的定价；通常认为，过高的市盈率反映股票市价与公司当前盈利水平的严重背离，以为着股票价格被高估的风险。•市净率与市盈率类似，过高的市盈率可能意味着股票价格被高估，偏离了公司净资产的价值。然而净资产的价值，不等于净资产的账面成本，比如公允价值与历史成本计量之差，比如品牌与人力资源价值。因此从会计上理解市净率对于1是很自然的。•股票价值本质上取决于公司未来的盈利及风险，盈利和风险在很大程度上取决于行业和公司未来发展前景。所以，使用市盈率和市净率的基础是对公司前景未来有恰当的预期。•PE是5倍，相当于年化回报率20%，5年回本。18杜邦分析体系财务报表分析的方法(续）•如果说净资产收益率是衡量公司是否实现了股东利益最大化的适当指标，那么杜邦分析体系就旨在分析公司实现净资产利润率的途径（盈利能力、运营能力、偿债能力），并衡量公司净资产未来可持续增长的能力。•资产报酬率与权益乘数这两条途径，对于提高净资产收益率的意义并不同等重要。除特殊行业外，权益乘数的上限为3.33（资产负债率上限0.7），用过高的财务杠杆来提高净资产收益率意味着极大的风险。•销售利润率与资产周转率这两条途径，对于提高总资产收益率的意义也并不同等重要。具体取决于公司产品/服务的市场需求、竞争格局和公司内部资源情况。净资产收益率ROE净利润/收入字收入/资产总额字资产总额/净资产销售利润率资产周转率权益乘数**收入成本费用减值流动资产非流动资产资产收益率©2009德勤•关黄陈方会计师行版权所有保留一切权利©2010法定名稱及分所名稱版權所有保留一切權利19頁腳企业的资产是形成利润的基础和偿付债务的保证，资产的质量决定其发展的质量。因此就资产状况分析着重说明。•资产规模、结构•重要核算科目、重要资产波动趋势•财务比率分析财务报表分析的方法（续）资产状况分析20货币资金大额货币资金项目往往说明企业资金充裕，与申请借款、发行债券的行为存在明显的矛盾；因而需要特别予以关注。大额货币资金的合理性是该科目重要关注点。应收账款净额绝对额是否重大；增长变动趋势合理性（收入变动方式吻合）；是否有真实的现金流入作为支持；赊销政策调整和变化的影响；账龄和坏账计提方法是否变化；应收账款的可回收性和真实性。其他应收款项关注较大余额及占比变动；关注该科目的余额的构成和性质；是否存在关联方占用资金或资金拆借，是否抽逃资本。交易性金融资产可供出售金融资产持有至到期投资该科目可小觑企业的风险偏好和资金的运作能力；关注金融资产的持有和出售是否是企业的主要盈利来源；关注期末公允价值计价；资产负债表日的公允价值并不代表将来出售时可出售的现金。资产状况分析—重要核算科目财务报表分析的方法（续）预付账款结合行业特点关注大额预付款，同时关注预收账款余额。21存货绝对额是否重大；存货周转率的变动趋势；结合收入、成本、毛利率以及现金流量进行综合性分析（若存货的规模和毛利率均呈现出较大增长，而收入规模变动不大，则需考虑销售成本的完整性或存货计价政策是否有调整）；存货的真实性和变现能力。会计核算方法的合理性，对于按照公允价值计价的，考虑公允价值的可获取性。投资性房地产固定资产在建工程规模和结构进行分析；折旧政策的调整和减值计提的充足性是重点。长期挂帐的在建工程可能存在资产减值或人为操纵折旧嫌疑。开发支出开发支出一方面体现了管理层对于信息化或研发的投入，另一方面需关注是否有将费用资本化而操纵利润的情况。资产状况分析—重要核算科目财务报表分析的方法（续）商誉商誉一般形成于合并过程，由支付对价高于净资产公允价值而形成；需关注减值情况。©2009德勤•关黄陈方会计师行版权所有保留一切权利©2010法定名稱及分所名稱版權所有保留一切權利22頁腳财务杠杆使用是很难把握的，一方面债务是配合企业发展资金需求的重要来源，另一方面也是企业经营失败的直接要素。对于债务的关注点主要是其完整性问题。•债务规模、结构•重要核算科目•财务比率分析财务报表分析的方法（续）债务风险分析23短期借款长期借款从附注中短期借款的明细，可以看到企业的银行信用情况，资金用途及抵押物情况。贷款情况直接与其经营计划相关。预收账款大额的预收账款说明了企业在市场上的相对地位强势；除房地产、通信设备等行业等行业外，大额预收账款可能意味着推迟收入确认。债务风险分析—重要核算科目财务报表分析的方法（续）预计负债关注附注中对预计负债的说明，根据行业经营特点判断是否有潜在的预计负债。经营性应付项目与企业经营规模有关联，关注异常的关联。通过趋势分析并结合毛利率，可以判断是否有低计成本同时低计存货的迹象。应付账款应付票据©2009德勤•关黄陈方会计师行版权所有保留一切权利©2010法定名稱及分所名稱版權所有保留一切權利24頁腳企业的盈利能力是其可持续发展的核心，是公司的造血功能。•利润规模、结构•重要核算科目•财务比率分析财务报表分析的方法（续）盈利能力分析主营业务收入关注主营业务收入绝对额和相对额的增长比率，关注该比率和毛利率是否与企业所处的行业背景及未来发展趋势相一致。结合应收账款和经营性现金流量等科目对主营收入进行分析。收入规模单一时，可分别分析销售单价和销售规模两个要素。营业外支出营业外收支所列示的损益是不可持续的，在进行盈利能力分析时常将其剔除出盈利能力分析—重要核算科目25造血筹资活动产生的现金流量财务报表分析的方法（续）经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量现金流量表抽血输血26宏观经济政策和经济周期企业非财务信息非财务因素分析行业信息财务报表分析的方法（续）•业务性质及周期•经济与政策环境•竞争环境•技术变化•经营战略•股东变动•企业结构•管理层态度与能力•内部控制与管理•企业发展战略•年报披露的其他非财务信息非财务因素分析案例分析28…上市公司行业领先地位业务范围专一专业程度高轻资产员工是其重要资源东华软件目标公司选择案例分析员工构成2014年占比技术人员4,80782%销售人员4818%行政人员4107%财务人员882%生产人员761%合计5,862100%注：目标公司所处行业性质为软件和信息技术服务业，以下简称“软件行业”。案例分析提要29宏观背景及行业情况•我国软件行业发展现状•