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PowerPoint中国远洋巨亏背后的财务分析中国远洋ＣＯＳＣＯ公司简介Contents12会计活动分析3主要财务指标分析4总结和展望5亏损事件概况1、公司简介中国远洋是中国远洋运输（集团）总公司（与其下属公司合称“中远集团”，全球第二大综合性航运公司）的上市旗舰和资本平台中远是全球第四大远洋船运公司，资产逾150亿美元，员工超过8万。拥有中远欧洲公司、美洲公司、澳洲公司等几十个在海外实现了本地化经营的全资与合资公司是一家集集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁为一体的综合航运公司中国远洋目前资产总额超过3000亿元人民币，海外资产和收入已超过总量的半数以上，正在形成完整的航运、物流、码头、船舶修造的全球业务链中国远洋ＣＯＳＣＯ中国远洋ＣＯＳＣＯ公司简介Diagram3Diagram3中国远洋ＣＯＳＣＯ公司简介中国远洋通过下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航运价值链的集装箱航运、干散货航运、物流、码头及集装箱租赁服务。二、亏损事件概况Diagram3Diagram3中国远洋ＣＯＳＣＯ2009年2010年2011年2012年中国远洋的净利润出现巨额亏损75.41亿元中国远洋通过采取措施，实现盈利67.6亿元中国远洋亏损104.49亿元，成为“A股亏损王”，被上交所实行风险警示中国远洋继续亏损96亿元，成为年报披露后首家将被“*ST”的央企三、会计活动分析（以2012年度为例）中国远洋ＣＯＳＣＯ1、筹资活动分析2、投资活动分析3、经营活动分析中国远洋ＣＯＳＣＯ1、筹资活动分析筹资活动指企业根据生产经营活动对资金的需求，通过各种筹资渠道，采取适当的筹资方式获取所需资本的行为。筹资活动主要有债务性筹资和权益性筹资中国远洋ＣＯＳＣＯ中远的债务性筹资主要包括流动负债筹资（短期借款等）及非流动负债筹资（长期借款等）。2012中远债务性筹资变动表：1.1、2012年中远的债务性筹资负债的增加02000000400000060000008000000100000001200000014000000200720082009201020112012年份短期借款长期借款负债总额财务费用的增加0100002000030000400005000060000200720082009201020112012应付利息应付利息1.2、2012年中远权益性筹资中国远洋ＣＯＳＣＯ权益性筹资指通过接受股东的投资及追加投资和用于再投资的公司盈余。下表是中远2012年权益筹资变动表：中国远洋ＣＯＳＣＯ下图是2007年中国远洋上市到2012年的资产规模变化趋势图：筹资规模趋势图0.00500.001000.001500.002000.00200720082009201020112012时间总值时间资产总额负债总额所有者权益总额中国远洋ＣＯＳＣＯ2、投资活动分析投资活动是指企业进行的以盈利为目的的资本性支出活动。企业的投资活动包括对内投资和对外投资。对内投资包括1、对流动资产的投资；2、对固定资产的投资对外投资主要指对外长期股权、股票等的投资。其投资结果便形成了企业的资产状况。这在资产负债表的左半部分体现出来。2.1、中远2012对内投资情况中国远洋ＣＯＳＣＯ2.1.1、对流动资产的投资中远集团对流动资产的投资包括持有现金量、存货、应收账款等的投资。如下图是2012年中远集团对流动资产投资情况：对应收账款的分析中国远洋ＣＯＳＣＯ下图是应收账款收入时间比例时间应收账款所占比例第一季度31.4%第二季度23.5%第三季度28.2%第四季度17.9%下图是2012中远应收账款账龄表2.1.2、对固定资产的投资中国远洋ＣＯＳＣＯ对固定资产的投资主要指船舶、车辆、机器设备、土地房屋等扩张性资产的购买。如下图是2012年中远集团对固定资产的投资情况下图是资产增加率与营业增长率比较中国远洋ＣＯＳＣＯ0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%20082009201020112012资产增加率营业增长率其中：09年，11年的营业增长率为负从表中可以得知，中国远洋在09年营业增长率为负的情况下仍然大规模扩张，而当时国际市场对航海需求量下降，中远发生亏损实属意料之中。2.2、中远集团2012年对外投资情况中国远洋ＣＯＳＣＯ中远对外投资主要包括购买股票、证券等各类金融衍生品、长期股权投资，如参股、控股等2.2.1、如下图是2012中远集团对外投资情况2.2.2、对外投资盈利状况中国远洋ＣＯＳＣＯ下图是中远2012年总投资盈利状况由两表可以看出，巨大的对外投资与巨大的投资亏损形成强烈反差，再次证明中远投资的失误四、主要财务指标分析中国远洋ＣＯＳＣＯ•流动比率短期偿债能力•资产负债率资产结构•存货周转率•总资产周转率营运能力•营业利润率•销售成本率•净资产收益率获利能力•每股收益上市公司指标4.1、短期偿债能力分析中国远洋ＣＯＳＣＯ年份200720082009201020112012流动比率1.251.842.042.151.341.591.251.842.042.151.341.59-0.501.001.502.002.50200720082009201020112012流动比率流动比率短期偿债能力分析中国远洋ＣＯＳＣＯ从2007到2010年，中国远洋的流动比率一直上升，由1.25上升到2.15,说明中国远洋短期偿债能力明显增强，流动负债得到清偿的保障大了，但同时也意味着现金和其他短期资产的利用效率较低。但是从2011年开始，流动比率突然下降到1.34，并且2012年仍然很低，中国远洋的短期偿债能力恶化。导致这种变化的原因主要有两个：①一是2011年中国远洋的业绩恶化，现金流流入减少。②另一方面是由于中国远洋在2008-2009年急速扩张时期的部分长期借款在2011年到期，使流动负债增加。4.2、资产结构中国远洋ＣＯＳＣＯ年份200720082009201020112012资产负债率0.520.480.610.590.680.750.520.480.610.590.680.75-0.100.200.300.400.500.600.700.80200720082009201020112012资产负债率资产负债率资产结构与长期偿债能力的分析中国远洋ＣＯＳＣＯ资产负债率反映了公司长期偿债能力的强弱，可以衡量公司总资产中权益所有者与债权人所投资金是否合理。比例越低，意味着担保能力越强，债权人的借贷风险越小。一般资产负债率在0.5左右较好。除了2009年明显提高，为0.61外，中国远洋的资产负债在2007至2010年基本都在0.5左右波动，还比较合理。但是到2011年，该比率达到0.68,2012年更是达到0.75。公司的长期偿债能力恶化，同时也说明了近两年公司的资本结构不太合理，面临着巨大的筹资风险4.3、营运能力中国远洋ＣＯＳＣＯ年份200720082009201020112012存货周转率（%）54.8853.8732.0031.0324.0921.94总资产周转率*10-2（%）97.6899.7943.6555.6744.7044.6654.8853.8732.0031.0324.0921.9497.6899.7943.6555.6744.7044.66-20.0040.0060.0080.00100.00120.00200720082009201020112012存货周转率总资产周转率公司营运能力分析中国远洋ＣＯＳＣＯ营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。中国远洋的存货周转率由2007年的54.88%到2010年的31.03%，最后降到2012年的21.94%，呈现出了一个很明显的下降趋势。而且下降幅度也比较大。这不仅说明了中国远洋近几年的存货利用率不够好，流动性较弱。同时也表明了，变现能力越来越差，中国远洋的存货管理能力欠佳。中国远洋的总资产周转率从2008由0.9768%突然降到2009年的0.4365%，下降幅度较大。2010年由于航运市场行情的好转，有小幅度上升。但2011年，2012又降到0.44%左右。表明中国远洋在2008年扩张以后，对资产的利用程度较低，变现速度较慢。中国远洋对全部资产的经营能力并不理想，营运效率较低，所带来的利润绝对值也不容乐观。综上，中国远洋的营运能力并不是很理想。4.4、获利能力中国远洋ＣＯＳＣＯ年份200720082009201020112012营业利润率（%）25.8117.05-10.1612.27-9.88-8.33销售成本率（%）72.7275.28103.6382.29104.33101.29净资产收益率（%）38.6119.51-12.6212.85-17.62-20.8125.8117.05(10.16)12.27(9.88)(8.33)72.7275.28103.6382.29104.33101.2938.6119.51(12.62)12.85(17.62)(20.81)(40.00)(20.00)-20.0040.0060.0080.00100.00120.00200720082009201020112012营业利润率销售成本率净资产收益率公司获利能力分析中国远洋ＣＯＳＣＯ从营业利润率上看：中国远洋在2007年和2008年表现较好，分别为25.81%，17.05%，2009年为10.16%。2010年为12.27%。2011,2012年连续亏损，分别为-9.88和-8.33%。说明中国远洋最近两年的盈利非常差。从销售成本率上看，中国远洋的表现也是在2007年、2008年、和2010年表现较好，均小于1，分别为72.72%、75.28%、82.29%。2009年大于1，为103.63%。2011、2012年都大于1，分别为104.33%和101.29%。也正是近两年，中国远洋的收入减少，成本上升。从净资产收益率上看，2007,2008年较好，资产净利率较高，盈利能力强。但从2009年扩张后，净资产收益率表现较差，除2010年为正的外，其他几年都为负，2012年甚至达到了-20.81%。中国远洋近两年的资产利用效率极度恶化。中国远洋ＣＯＳＣＯ4.5、上市公司指标年份200720082009201020112012每股收益（元）2.051.06-0.740.66-1.02-0.942.051.06-0.740.66-1.02-0.94-1.5-1-0.500.511.522.5200720082009201020112012每股收益每股收益投资风险分析中国远洋ＣＯＳＣＯ每股收益通常用来反映公司的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。该比率越高，表明公司所创造的利润越多，股东的投资效益越好。中国远洋的每股收益从2007年的2.05元一路下跌，2009年是负值。最近两年分别是-1.09和-0.94。说明中国远洋对股东的盈利能力差，成长能力也较差。负的投资收益率使得中国远洋面临着巨大的投资风险。这也是中国远洋快速扩张的错误决策的恶果。中远巨亏的原因中国远洋ＣＯＳＣＯ魏家福：中国远洋在为全人类做“贡献”决策错误，盲目造船.干散货业务运力过剩.缺少对冲，成本骤升.业务繁杂，回报率低.举债经营，财务费用大幅增加航运周期的影响.5、总结和展望中国远洋ＣＯＳＣＯ5.1、中国远洋为避免退市而采取的措施无奈之举——变卖资产：2013年3月，中国远洋向大股东中远集团出售中远物流100%股权，获得了67亿元；5月，中国远洋子公司中远太平洋向中远集团子公司中远（香港）集团有限公司出售了中远集装箱工业有限公司全部已发行股份及相关股东贷款，获得税前收入29亿元。8月31日，公司发布公告称，拟出售青岛远洋的子公司青岛远洋资产管理有限公司81%股权和中远集运的子公司上海天宏力资产管理有限公司81%股权。通过变卖优质资产而粉饰财务报表的方法注定是短暂的，中国远洋仍面临着外患—惨淡的航运业基本面，内忧—一直被“蛀虫”蚕食的内控体系，而这些才是