企业财务分析（ppt72页）

企业财务分析一、企业财务分析的简要概述二、企业财务综合分析方法杜邦财务分析法、雷达图法、Z计分法三、企业绩效评价方法沃尔评分法、分类指标综合分析法、我国企业的绩效评价方法、四、EVA评价制度及在激励补偿计划中的应用五、现金流量分析六、内部控制框架的构建一、企业财务分析的简要概述1-1定义、目的和基本功能1-1-1企业财务分析的定义以财务报表和其他资料为依据，对企业过去和现在的财务状况、经营成果、现金流量情况及变动趋势，进行系统地分析与评价的活动。1-1-2财务分析的目的通过：了解过去的经营业绩评价现在的财务状况预测未来的发展趋势为有关方面提供决策依据。1-1-3财务分析的基本功能•将大量的报表数据和其他资料转换成对特定决策有用的信息，降低决策风险与损失。1-1-4分析的起点和结果分析的起点：•公开的财务报告（外部分析）•内部管理数据（主要是内部分析）分析的结果：对企业的偿债能力、盈利能力、现金流量情况和抵御风险能力等作出评价，并找出所存在的问题。1-2企业财务分析的主要内容1-2-1偿债能力（流动性）分析1、短期偿债能力分析主要指标（反映变现能力）：⑴流动比率=流动资产/流动负债⑵速动比率=（流动资产-存货）/流动负债or=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）÷流动负债注意：⑴短期偿债能力的缺点不能反映应收账款的变现能力⑵影响短期偿债能力的其他因素可动用的银行贷款指标准备即将变现的长期资产企业的信用声誉和当时的筹资环境未记录的或有负债担保责任引起的负债2、长期偿债能力分析⑴资产负债率=负债总额/资产总额⑵产权比率=负债总额/所有者权益⑶有形净值债务率=负债总额/（所有者权益-无形资产）⑷已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（税后利润+所得税+利息）/利息费用⑸长期债务与营运资金比=长期负债/（流动资产-流动负债）注意：影响长期偿债能力的其他因素经常性的大额经营租赁费用（融资租赁已包含在债务比率中）担保责任带来的潜在长期负债其他或有项目1-2-2资产管理效率分析1、存货周转天数=年平均存货/平均每天销售成本=年平均存货×360/年销售成本存货周转次数=年销货成本/年平均存货=360/存货周转天数2、应收账款周转天数=年平均应收账款×平均每天销售净额应收账款周转次数=年销货净额/年平均应收账款=360/应收账款周转天数1-2-2资产管理效率（营运效率、营运能力）分析3、流动资产周转次数=年销售收入净额/年流动资产平均余额4、总资产周转次数=年销售收入净额/年总资产平均余额1-2-3盈利能力分析1、销售净利率=税后利润/年销售收入2、销售毛利率=（年销售收入-年销售成本）/年销售收入3、资产净利率（投资报酬率）=税后利润/平均资产总额4、净值报酬率（权益报酬率、净资产收益率）=税后利润/年平均净资产or=税后利润/年末净资产二、企业财务综合分析方法2-1杜邦财务分析法2-1-1定义、分析的核心与重点定义是利用经济评价指标之间的内在联系，对企业综合经济效益进行分析评价的一种方法。它是分解财务指标的一种财务分析体系财务分析的核心和重点•它以“净资产收益率”为龙头，以“资产净利润率”为核心。净资产收益率=税后利润/平均所有者权益=(税后利润/平均资产总额）×（平均资产总额/平均所有者权益）=资产净利润率×所有者权益乘数=销售净利润率×资产周转次数×权益乘数•重点揭示企业获得能力及其前因后果。杜邦财务综合分析法的特点将“净资产收益率”分解为“销售净利润率”、“资产周转次数”和“所有者权益乘数”3个指标后，进行具体地逐步展开地分析，从而将“净资产收益率”这一综合性指标变化原因具体化。所有者权益乘数是资产与所有者权益之比率，反映企业的负债程度。所有者权益乘数越大，负债程度越高。所有者权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益=平均资产/（平均资产-平均负债）=1÷（1–平均资产负债率）2-1-2杜邦分析法的基本框架与应用•例某公司“资产负债表”有关数据：流动资产年初为610万，年末为700万；长期资产年初为1070万，年末为1300万；资产总额年初为1680万，年末为2000万。流动负债年初为220万，年末为300万；长期负债年初为580万，年末为760万；所有者权益年初为880万，年末为940万。该公司“损益表”有关数据：•主营业务收入去年2850万，今年3000万；•主营业务成本去年2530万，今年2644万；•税前利润总额去年235万，•今年200万；•税后利润总额去年157.45万，今年136万。杜邦财务分析体系框架销售收入3000成本费用2850其他利润50所得税64税后利润136销售收入3000销售税后利润率4.53％(=136/3000)销售收入3000长期资产（1070+1300）/2流动资产（610+700）/2平均资产总额（1680+2000）/2资产周转次数1.6304(=3000/1480)资产税后利润率7.39％(4.53%*1.6304)所有者权益乘数2.022[=1/(1-50.54%)]净资产收益率14.94％(=7.39%*2.022)净资产收益率的分解资产税后利润率=税后利润/平均资产总额=销售税后利润率×资产周转次数=（136/3000）×[3000/(1680+2000)/2]=4.53%×1.6304=7.39%权益乘数=[(1680+2000)/2]/[(880+940)/2]=1÷(1-资产负债率50.54％）=2.022净资产收益率=资产税后利润率×所有者权益乘数=7.39％×2.022=14.94％有关指标的说明成本费用=主营业务成本+主营业务税金及附加+营业费用+管理费用+财务费用=2644+28+22+46+110=2850其他利润=其他业务利润+投资净收益+营业外收入-营业外支出=20+40+10-20=50杜邦财务分析体系之要点1、“净资产收益率”受“资产税后利润率”和“资产负债率”（或“所有者权益乘数”）2个因素的影响。2、“资产税后利润率”，体现全部资产的盈利能力。它又受“销售税后利润率”（销售效益指标）和“资产周转次数”（资产使用效率指标）2个因素的影响。杜邦财务分析体系之要点3、“销售税后利润率”对“资产税后利润率”具有决定性影响：如果它为正（或提高），就会提高“资产税后利润率”；它为负时，则“资产税后利润率”也会变为负数。4、“资产周转次数”对“资产税后利润率”具有促进作用：若“销售净利率”为正时，“资产周转次数”越多，“资产净利润率”则越大；反之，“资产周转次数”越多，“资产净利润率”则越小。杜邦财务分析体系之要点5、由该体系自下而上分析可知：企业综合效益好的基础是“所得大于所费”（即获得利润）。这就要求企业既要注重扩大销售，也要注重节约各项成本费用；并在此基础上，加速资金周转，提高资产效率。只有这样，才能提高资产的获利能力。要提高“净资产收益率”还必须善于运用“财务杠杆作用”，优化资本结构。杜邦财务分析体系之要点6、由该体系自上而下分析可知：影响企业获利能力的主要因素为“销售效益”、“资产运用效率”、“财务结构”等。通过分析其各自的状况，及其对“净资产收益率”的影响程度，就可以对企业的效益进行综合评价。2-1-3杜邦财务分析体系的作用其作用主要是：解释各项主要指标的变动原因，把握各项指标之间的内在联系，判断企业财务活动的业绩和问题，有针对性地提出改进措施。举例：若上述公司第2年：销售收入由上年的3000万，上升为4666，67万；税后利润由136万上升为140万；所有者权益由年初的940万上升为年末的1367.94万；资产总额由年初的2000万上升为年末的2666.66万。1、分析净资产收益率净资产收益率=资产税后利润率×权益乘数第一年：7.39％×2.022=14.94％第二年：140/[(2000+2666.66)/2]×[(2000+2666.66)/2÷(940+1367.94)/2]=6％×2.022=12.13％分析净资产收益率下降的原因从上面分解可知：净资产收益率下降了2.81％，其原因不在于资产结构（所有者权益乘数未变）；其原因在于：资产税后利润率下降了1.39％。至于“资产税后利润率”下降的原因是什么？是由于资产利用率下降了？还是成本失控了？则需要进一步分析。2、分析资产税后利润率资产税后利润率=销售税后利润率×资产周转次数第一年：4.53％×1.6304=7.39％第二年：140/4666.67×4666.67/[(2000+2666.67)/2]=3%×2=6%可见：资产使用效率提高了，但由此带来的收益不足以抵补“销售税后利润率”下降所造成的损失。3、分析销售利润率和资产周转率销售税后利润率下降的原因是售价太低了？还是成本费用太高了？需要进一步通过分解指标来揭示。销售净利率上年：136/3000=4.53%次年：140/4666.67=3％资产周转次数上年：3000÷(2680+2000)/2=1.6304次年：4666.67÷（2000+2666.67)/2=22-2雷达图分析法2-2-1定义和描绘程序1、定义它是将各项指标集中描绘在雷达形状的图表中，从而直观地显示企业综合财务状况所处水平的一种方法。2、雷达图的描绘程序任画一园。其半径表示各指标的比较标准值（如行业平均水平或先进水平）。将企业本期各指标的实际值换算为标准值的比值。公式：某指标的比值=指标实际值/指标标准值将各项比值描绘在“企业财务状况雷达图”中，并以虚线（或粗线）相连。2-2-2举例•见讲义2-3Z计分法2-3-1分析思路它是运用多种财务指标，加权汇总计算的总判断分（Z值）来预测企业财务危机的一种财务分析方法。原来主要用于计量企业破产的可能性；在已广泛地作为一种综合财务分析方法。爱德华·阿尔曼模型的财务指标有5个。爱德华·阿尔曼模型的财务指标X1=营运资金/资产总额X2=留存收益/资产总额X3=息税前利润/资产总额X4=普通股和优先股的市场价值总额/负债账面价值总额X5=销售收入/资产总额5个财务指标的类型该模式实际上是通过5个变量（财务指标），将反映企业偿债能力指标（X1、X4）、获利能力指标（X2、X3）、营运能力指标（X5）有机结合起来，综合分析、预测企业财务失败（或破产）的雄性。2-3-2判断财务危机的函数Z值=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X6+0.999X5一般来说，Z值越低，企业越可能发生破产。2-3-3阿尔曼的企业破产临界值1、如果Z值＜1.18，则企业存在很大的破产危险；2、如果1.18＜Z值＜2.675，则企业到了阿尔曼所称的“灰色地带”，这时，企业的财务是极不稳定的；3、如果Z值＞2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性极小。2-3-4举例：甲乙公司有关资料营业收入甲：5900乙：2820息税前利润51286资产总额34305928营运资金1380642负债总额23903910留存收益216120股权市价总额30401018对比说明Z值计分模型的应用Z甲=0.012·（1380/3430)+0.014·（216/3430)+0.033·（512/3430)+0.006·(3040/2390+0.999·（5900/3430)=3.55Z乙=0.012·（642/5928）+0.014·（120/5928）+0.033·（86/5928）+0.006·（1018/3910）+0.999·（2820/5928）=0.847判断：由计算结果：甲公司的Z值大于临界值2.675，表明其财务状况良好，没有破产危机；乙公司的Z值远远小于临界值2.675，表明其财务状况堪忧，已经出现破产的等效先兆。三、企业效绩评价方法3-1沃尔评分法3-1-1方法及步骤亚力山大·沃尔在20世纪初就提出了“信用能力指数”概念，并选择了7项财务指标来综合分析、评价企业的信用水平（主要为银行信贷决策服务）沃尔评分法的步骤选定7项