企业财务状况分析

财务报表分析风险管理部郑晴二○○六年三月财务报表分析的前提财务报表分析本身具有一定的局限性.某些情况下，财务数据不能反映企业实际情况（历史成本原则、时点数、生命周期、会计估计等）.人为故意掩盖、夸大或缩小某些数据.过失造成数据不准财务报表分析要与非财务报表分析和担保分析相结合，才能更好的进行授信决策会计报表附注所采用的主要会计处理方法（如存货成本计价，折旧，对外投资收益，所得税费用确认）；会计处理方法的变更情况、变更原因以及财务状况和经营成果的影响；非经常性项目的说明；会计报表中有关重要项目的明细资料；其他有助于理解和分析会计报表需要说明的事项。报表范例某公司年报附注中注明，存货的计价方法由原来的加权平均法改为先进先出法。结果：公司的销售毛利率由上年的17.6％上升到该年的18.9％，公司该年的主业利润增加了2474万元。会计报表类型资产负债表：反映的是企业经营活动、投资活动和融资活动的存量——财务状况，损益表：反映的是企业经营活动、投资活动和融资活动的增量——经营成果，现金流量表：反映的是企业经营活动、投资活动和融资活动的流量——现金流量。财务分析的主要方法比较分析法:将公司的财务数据与同行业企业（主要是上市公司）相比较，揭示矛盾和差异结构分析法：将财务报表换算成结构百分比报表，如损益表中将收入作为100%，看损益表中其它各项目占收入的百分比财务比率分析法：财务比率是各会计要素间的关系，是相对数，排除了规模的影响，使不同规模比较对象具有可比性。趋势分析法:一家公司不同时期或时点的财务数据和财务指标进行分析,考察其有关业务的发展趋势。资产负债表分析方法结构分析法范例项目名称2002年2003年2004年流动资产42%34%30%长期投资7%10%13%固定资产41%48%50%无形及其他资产10%8%7%资产合计100%100%100%流动负债14%13%15%长期负债20%32%41%所有者权益66%55%44%负债及所有者权益合计100%100%100%小结流动资产的比重持续下降，而长期投资和固定资产的比重持续上升。表明公司加大了对外投资力度，并购置了许多新机器设备。流动负债比重趋于相对稳定，而长期负债日趋上升。表明增加长期投资和固定资产所需的资金来源于长期负债；结论：公司依靠增加长期负债加大了对外投资及购买设备的力度，目的是大力发展，增强市场竞争力，短期内偿债能力有所下降，财务风险有所增大。趋势分析法项目名称2002年2003年2004年流动资产100％103%99%长期投资100％105%110%固定资产100％112%130%无形及其他资产100％101%100%流动负债100％103%106%长期负债100％115%135%所有者权益100％101%102%小结公司所有者权益基本不变，资产的上涨主要依靠长期负债上涨形成，可以判定公司财务风险有所增大，还需对损益表进一步分析，以确定资产投资所产生的效益情况。比率分析法短期偿债能力指标长期偿债能力指标效率指标短期偿债能力指标比率公式分析流动比率速动比率现金比率流动资产—————流动负债速动资产—————流动负债现金类资产—————流动负债注意流动资产的结构及其周转情况，关注季节性生产与现金流是否匹配未考虑应收账款的可回收性及期限过高的比率会影响公司的获利能力长期偿债能力指标比率公式分析资产负债率负债权益比率负债与有形净资产比率利息保障倍数负债总额————资产总额负债总额—————所有者权益负债总额—————有形净资产净利润+所得税+利息费用——————利息费用当企业总资产收益率大于借款利率时，该比例越高，对股东越有利反映权益对债权人的保障程度扣除了难以作为偿债保证的科目，更为严格效率指标比率公式分析总资产周转率固定资产周转率应收账款周转率存货周转率销售收入净额——————资产平均总额销售收入净额——————固定资产净值销售收入净额————————应收账款平均余额销售成本——————存货平均余额表明全部资产的使用效率，该比率越高，说明资产经营效率越好该比率下降说明近期固定资产有所增加或生产能力过剩；该比率上升表明可能过分依靠旧厂房和设备注意应收款是否集中在某个客户或某几个客户；还应注意帐龄分析比率过低，可能没有足够的存货可供使用或销售，丧失部分机会损益表分析结构分析法项目名称2002年2003年2004年主营业务收入100%100%100%减：主营业务成本71%75%80%主营业务税金及附加5%5%5%主营业务利润24%20%15%加：其他业务利润2%3%2%减：营业费用5%6%5%管理费用10%12%13%财务费用4%7%10%营业利润7%-2%-6%加：投资收益3%5%7%利润总额10%3%1%净利润8%3%1%小结毛利率逐年下降，需进一步分析是否因为市场竞争原因导致整体利润率下降。财务费用占销售收入的比重日趋上升，主要原因是企业长期负债急剧上升。公司2003和2004年勉强维持盈利，主要得益于该公司因加强对外投资而使投资收益大幅度上升。公司的盈利能力呈下降趋势趋势分析法项目名称2002年2003年2004年主营业务收入100%103%110%减：主营业务成本100%107%119%主营业务税金及附加100%103%110%主营业务利润100%101%102%加：其他业务利润100%101%101%减：营业费用100%103%108%管理费用100%109%121%财务费用100%112%127%营业利润100%97%95%加：投资收益100%110%117%利润总额100%101%102%净利润100%101%102%小结主营业务收入的增长速度低于主营业务成本的增长速度。管理费用和财务费用的增长速度明显高于主营业务收入的增长速度。投资收益的增长速度高于主营业务收入的增长速度，表明公司的利润来源越来越依赖于对外投资。比率分析法比率公式分析销售利润率净利润率资产报酬率权益报酬率销售利润—————净销售收入净利润—————净销售收入利润总额———————资产平均余额净利润————净资产决定一个公司获利能力的应是单位销售收入中包含的利润数量剔除了不同税率对利润的影响；比例越高营运能力越强现金流量表分析利用现金流量表判断企业的生命周期经营净现流投资净现流筹资净现流初创期000成长期000成熟期000衰退期000比率分析法现金对流动资产比率=（货币资金＋短期投资）÷流动资产到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额÷到期债务本金和利息现金流量充足率=经营活动产生的现金流量净额÷（负债偿付额+固定资产购置额+现金股利支付额）偿债保障比率=经营活动产生的现金流量净额÷负债总额销售收入收现比率=销售商品、提供劳务收到的现金÷销售收入现金流量对主营业务利润比率=经营活动产生的现金流量净额÷主营业务利润比较分析法经营性现金流量A公司B公司销售商品、提供劳务收到的现金58,76383,154收到的增值税销项税和退回的增值税9,99014,761收到的其他与经营活动有关的现金8,467现金流入量小计68,753106,382购买商品、接受劳务支付的现金48,16285,510支付给职工以及为职工支付的现金4,2735,484支付的各项税款291917695支付的其他与经营活动有关的现金8987,942现金流出小计56,252116,631经营活动产生的现金流量净额12,501-10,249投资活动现金流量A公司B公司分得股利或利润所收到的现金6759现金流入量小计6759购置固定资产和其他长期资产支付的现金2,075820权益性投资所支付的现金1,0751,143现金流出小计3,1501,963投资活动产生的现金流量净额-3,1504,796借款所收到的现金2,00075,339现金流入小计2,00075,339偿还债务所支付的现金4,00055,345分配股利或利润所支付的现金100偿还利息所支付的现金2502,540现金流出小计4,35057,885筹资活动产生的现金流量净额-2,35017,454现金及现金等价物净增加额7,00112001小结B公司的净现金流量高于A公司，但经营活动净现金流量远低于A公司。A公司经营活动产生的现金盈余12,501万元。该公司用这部分现金购买了固定资产等长期资产、进行股权投资，并偿还了2,000万元的债务，最后还使年末的现金比年初增加了7,001万元。A公司的这种现金流量质量是较高的，结构也是比较合理的。B公司通过经营活动创造现金流量的能力明显不足，该公司以前年度的投资产生了效益，分回了5559万元的利润，并且转让股权收回了1200万元的投资款。但B公司的被投资单位能否持续地为B公司带来净现金流入具有不确定性。在筹资活动方面，由于经营活动的现金流量入不敷出，B公司增加了银行借款，还本付息的现金支出较大。A公司现金流状况优于B公司三大会计报表有关科目的关联性分析资产负债表利润表现金流量表应收账款的变动额主营业务收入销售商品、提供劳务收到的现金应付账款的变动额主营业务成本购买商品、接受劳务支付的现金应付股利的变动额当年应付股利（利润分配表）分配股利所支付的现金银行借款财务费用偿付利息所支付的现金长期投资投资收益取得投资收益收到的现金固定资产、无形资产和其他长期资产营业外收入处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额固定资产、无形资产和其他长期资产营业外支出如何洞察财务报表粉饰会计报表项目或财务指标异常或发生重大波动主营业务不突出，或非经常性收益所占比重非常大与同业相比，获利能力过高，增长速度过快帐面利润增长，但经营活动净现金流为负财务状况和盈利能力突然好转财务报表数据过于完美虚假关联交易形式虚构经营业务，人为抬高公司业务和效益采用远远偏离市场价格的方式，进行购销活动、资产置换和股权置换以旱涝保收的方式委托经营或受托经营，抬高公司的经营业绩将关联企业借款列为“收到的其他与经营活动有关的现金”，使现金流量表中经营活动产生的现金流量看起来更好以低息或高息发生资金往来，调节财务费用以收取或支付管理费、或分摊共同费用的方式调节利润虚假关联交易特点关联交易的利润大都体现为“其他业务利润”、“投资收益”、“营业外收入”或“收到的其他与经营活动有关的现金”；公司利用关联交易所得损益，往往带有脉冲性和间发性，并不意味着公司盈利能力有实质性的变化。分析时应关注企业与关联方交易的情况，研究其占企业总的销售、采购、借款以及利润的比例，并应审查这些交易的价格是否有失公允。通过企业兼并“增加”利润某公司2004年合并报表中主营业务收入同比增长118%，净利润同比增长187%，注册会计师为其出示了无保留意见的审计报告。但母公司当年主营收入几乎只有上年同期的三分之一，营业利润更是出现了负值，而投资收益却激增了864%，是主营业务收入的两倍多，不符合常理。而通过追查母公司投资收益的组成，发现母公司对其某子公司的投资收益高达4065.9万元，远远超过了对其他子公司的投资收益，而该子公司系母公司在当年购买股权而实现60%控股的，注册资本仅1000万元。也就是说，母公司对该子公司的权益仅600万元，但实现了4000多万的利润，存在重大疑点。偶然性因素排除法以非经常性业务利润（投资收益、补贴收入和营业外收入等科目）来掩饰主营业务利润的不足或亏损状况，非经常性业务利润来源于不经常发生或偶然发生的业务，这样的利润水平是无法持续的，也是不稳定的。如：某公司2003年利润总额中包含3.67亿元的投资收益，同比增加128.3%，约占利润总额的43.2%。这部分投资收益中很重要的一块是公司作为战略投资者参与一级市场新股配售获得的收益，这部分收益约在1.7亿元左右。由于今后作为战略投资者参与新股配售的机会将很少，因此该公司明年很难再获取如此高的投资收益。收益性支出或期间费用资本化高估利润将本应列支为本期费用的利润表项目反映为待摊费用、长期待摊费