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LOGO小组小组组长：汤伟小组成员：郭辉周二尹宏徐美娇余春兰张露简洁Contents一、资产负债表分析二、利润分配表分析财务分析小结三、现金流量表分析一、资产负债表分析绝对数额大&变动幅度大的项目应收账款&其他应收款资产、负债&所有者权益变动趋势资产负债结构分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析应收账款周转率存货周转率资产周转率一、资产负债表分析财务概况重要项目变动趋势产债结构偿债能力资产营运能力分析一、资产负债表分析1.企业财务状况概貌：根据华邦制药2009年报显示，截至2009年12月31日，华邦制药：资产总额114,299.46万元，其中流动资产41,635.18万元，占36.43%；负债总额24,567.67万元，其中流动负债21,625.09万元，占88.02%；所有者权益额89,731.79，其中股本13,200.00万元，占11.55%；2.需要关注的重要项目指标及原因分析：绝对数额大&变动幅度额大的项目应收账款&其他应收款（存在不确定性的资产）存货/库存（待变现的资产，变现能力问题）固定资产、长期待摊费用（虚资产）变动时间2009-12-312008-12-31增减情况增减幅度(%)变动原因分析资产总计114,299.46114,742.88-443.42-0.39流动资产合计41,635.1841,534.30100.880.24主要是预付贷款和存货净额的增加流动负债合计21,625.0930,768.97-9,143.88-29.72主要是短期借款、应付票据和一年内非流动负债的减少负债合计24,567.6732,525.75-7,958.08-24.47主要是流动负债的的减少非流动资产合计72,664.2873,208.57-544.29-0.74负债与股东权益合计114,299.46114,742.88-443.42-0.39股东权益合计89,731.7982,217.137,514.669.14未分配利润50,772.6843,421.077,351.6116.93短期借款8,420.0012,160.00-3,740.00-30.76保证借款&信用借款减少盈余公积6,664.785,603.951,060.8318.93法定盈余公积的增加货币资金16,540.7918,414.64-1,873.85-10.18存货净额11,648.8010,535.781,113.0210.56长期股权投资21,328.9621,029.89299.071.42应收股利300916.2-616.20-67.26滚动收回西安杨森公司预付贷款4,757.573,044.601,712.9756.26在建工程251.37604.93-353.56-58.45项目的减少&项目的完工无形资产6,225.696,387.20-161.51-2.53其他非流动负债2,468.866501,818.86279.82一年到期的非流动负债3,000.00-3,000.00-100.00偿还母公司质押借款应付票据3,041.04-3,041.04-100.00银行承兑汇票的减少应付帐款4,073.374,702.41-629.04-13.38长期待摊费用93.2195.71-2.50-2.6198.21其他应收款1,132.73928.89203.8421.946,012.69存货净额11,648.8010,535.781,113.0210.569,383.76应收帐款固定资产合计？3.资产与负债结构分析：资产结构分析2008年2009行业平均水平问题&对策分析流动资产率=流动资产额/资产总额36.20%36.43%51.85%值大但在行业安全范围内负债结构分析自有资金负债率=负债总额/所有者权益39.56%27.38%95.58%经营过于保守，适当增加负债额度负债经营率=长期负债总额/所有者权益0.21%0.19%20.65%长期负债低，经营杠杆不明显流动资产率36.43%较高，虽然低于行业水平，但仍要重视日常生产经营活动，注意加强流动资产管理★自有资金负债率27.38%接近1：4，债权人得到偿付的保障率还是比较高的，但是从另一个角度来看，企业还有进一步挖掘财务杠杆使用潜力的空间，可适当增加负债额度4.★短期偿债能力分析短期偿债能力分析2008年2009年行业平均水平问题&对策分析营运资本=流动资产-流动负债（万元）10,765.3320,010.09同比大幅上升流动比率=流动资产/流动负债(2偏低)134.99%192.53%143.71%基本安全速动比率=(流动资产-存货）/流动负债100.75%139.53%(1偏低)安全现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债59.85%76.49%流动比率1.93略小于2：1，比较安全，但是对于该公司来说，要稍微关注流动资产变现能力&短期偿债能力，企业存货多，流动负债比率大，流动资产变能力现若出现问题，要及时防止资金链紧张速动比率1.39接近1：1，没有问题应收账款（无）和存货（11,648.80万元同比增幅10.56%）变现能力现金流动负债比不作为重要指标分析5.★长期偿债能力分析年度2008年2009年行业水平问题&对策资产负债率(%)23.3821.4926.01长期负债资产比(%)0.15太低&增加长期负债融资股东权益比(%)76.6278.5173.99适当稀释权益乘数(%)139.56127.38195.58资产负债率21.49%是很安全的，有潜力进一步发展负债经营能力，运用好财务杠杆利息保障倍数：=（EBIT+利息费用）/利息费用=5.8361922041安全6.资产营运能力分析应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率固定资产周转率4.营业收入/平均固定资产净值5.营业收入/平均资产余额1.主营业务收入/应收账款均额2.营业成本/存货平均余额3.营业收入/流动资产平均余额周转越快，利用效率越高，管理水平越好营运能力6.资产营运能力分析年度2009年2008年行业水平分析&对策存货周转率(倍)1.711.53总资产周转率(倍)0.480.350.16略有上升，安全合理应收帐款周转率(倍)8.578.7流动资产周转率1.311.380.2914远高于行业平均水平2009年企业存货周转率同比2008年略有提高，但是公司存货绝对数额较大，值得关注。应收账款周转率比较高，而公司报表显示2008年末&2009年末连续2年应收账款为0，企业应收账款管理质量很高。流动资产周转率远高于行业平均水平，企业资金周转相对较快。总体上看，企业营运资金利用效率较高，资产营运能力管理水平较好二、利润表分析利润规模&构成发展能力变动趋势盈利能力1.净利润、营业规模&利润构成变动时间2007-12-312008-12-312009-12-31同比(%)行业水平(%)净利润20,645.528,881.0012,768.4443.738.855营业收入49,237.2357,572.0454,452.07-0.5427.043营业利润1,753.8013,739.779,959.42-27.51利润总额1,759.3114,738.7510,280.47-30.25投资收益（损失以“-”号填列）877.315,279.853,680.07-30.30单位：万元利润总额与营业利润同时为正，企业财务状况较好，09年公司实现营业收入5.45亿元，略有下降，同比减少5.42％。销售、管理和财务三项费用及资产减值占营业收入的比例为48.27％，同比减少了4.16个百分点，主要因并表范围变化、贷款规模减少引致营业费用率和财务费用率下降所致。投资收益为5,280万元，同比增加了1,048万元，主要系增加华邦酒店转让芙蓉江公司股权收益1,854万元所致。（年报披露）2.变动趋势分析1、公司09年实现利润总额14738万元，净利润12768万元。2、从相关的利润表报表附注分析，09年营业总收入中主营业务收入54452万元，占比97.36%；来自于营业外收入的部分很小，说明公司主营业务突出。从销售规模来看，公司属于医药行业的大型企业。3、从公司利润分析，近两年公司主要利润来源于企业主营业务经营利润，并不是靠投资收益或补贴收入等获利。但07年较特殊，公司主要靠投资收益获利，其占营业利润的比为72.87%。Graceyin项目2007年末2008年末2009年末变动趋势（%）营业总收入49,578.1158,036.0955,926.89-0.04营业收入49,237.2357,572.0454,452.07-0.05营业总成本42,545.9351,292.6945,992.15-0.10投资收益17,988.163,680.075,279.850.43营业利润24,679.469,959.4213,739.770.38利润总额24,606.6910,280.4714,738.750.43所得税2,344.451,272.431,814.150.43净利润20,645.528,881.0012,768.440.443.盈利能力分析项目2008年末2009年末行业平均销售毛利率（%）63.3463.8132.841销售净利率（%）15.4323.459.9总资产报酬率（%）7.9711.151.5★净资产收益率（%）（自有资金获利能力）11.514.852.659每股收益（元)0.670.970.0832每股股利每股净资产（元）5.76.352.924市盈率2009年由于公司非经常性损益增加，财务费用减少，公司净利润增长。同时，公司继续加大对新产品的销售投入，使新产品的销售增长良好，公司营业利润、利润总额、净利润、每股收益相对于08年均有所增长，只有销售毛利率比2008年低。从表中可以看出，相对于同行业来说，华邦公司的盈利能力相对比较强的。4.发展能力分析资本积累率总资产增长率销售增长率股利增长率200720082009•反映企业规模和实力，是企业价值的核心内容，表明企业未来潜在获利能力销售增长率2009年（元）2008年调整后（元）同比2008年增减营业收入544,520,701.79575,720,357.27-5.42%利润总额147,387,530.94108,320,308.3136.07%2009报告期内，公司实现营业收入5.45亿元，比去年同期下降5.42%，营业利润1.37亿元比去年同期增长31.00%，实现净利润1.28亿元，比去年同期增长35.37%。2009年公司营业收入下降的主要原因是母公司销售折让增加导致母公司销售净收入同比下降3.62%，以及子公司陕西汉江药业集团股份有限公司本期减少合并陕西汉王药业有限公司。2009年公司净利润增长的主要原因是：（1）2009年公司非经常性损益同比净增加1,312万元，即：200年华邦酒店转让芙蓉江公司收益1,854.04万元；2009年计入当期损益的各项政府补助1,373.47万元，比2008年增加972.32万元；2009年按成本法核算的西安杨森、西部证券等投资收益同比下降817.48万元。（2）2009年公司财务费用比2008年减少779.09万元，同比下降50.68%。资本积累率2009年末2008年末同比2008年增减总资产1,142,994,573.841,147,428,778.58-0.39%所有者权益837,989,863.20753,044,638.0211.27%资本公积131,615,246.60138,440,680.20-4.93%盈余公积66,647,790.1455,274,911.1020.58%未分配利润507,726,826.46427,329,046.7218.81%由上表可看出，公司2009年末总资产照上年年末总资产相比并没有显著变化。2009年度的