华能集团公司财务分析

华能集团公司财务分析14405101杨停14405102倪燕14405122赵婧媛14405123成维佳14405124张丽14405134吕晓栋分析框架1、公司概况2、行业背景3、五力图分析4、SWOT分析5、杜邦分析6、财务诊断7、建议公司概况中国华能集团公司位于五大全国性发电集团之首。在2007中国企业500强名单之电力企业排名中位于第38位。中国华能集团公司是自主经营、自负盈亏，以经营电力产业为主，综合发展的企业法人实体。依法经营集团公司及其企业中由国家投资形成并由集团公司拥有的全部国有资产（含国有股权）。从事电源的投资、建设、经营和管理，组织电力（热力）的生产和销售。从事信息、交通运输、新能源、环保、贸易、燃料等相关产业、产品的投资、建设和生产经营。经国家批准，自主开展外贸流通经营、国际合作等业务。根据国家有关规定，经国家批准，从事国内外投资、融资业务。中国华能集团公司实行总经理负责制，总经理为法定代表人。经营宗旨遵守国家法律、法规，执行国家政策，根据国民经济发展规划、国家产业政策以及市场需求，依法自主从事生产经营活动坚持改革、改组、改造和加强管理，改善产业结构，发挥集团整体优势，提高经济效益，增强市场竞争力，确保国有资产保值增值；以电为主，综合发展，逐步成为实力雄厚、管理一流、服务国家、走向世界，具有国际竞争力的大型企业集团。产业结构行业背景经营环境税收环境政策坏境经营宏观环境的变化1、随着全球经济一体化的步伐加快，中国加入WT0，宏观环境在一定程度上对电力也将直接或间接产生一定影响，对电力企业的生产经营活动都将产生极强的控制和调节作用2、随着国家体制改革的进一步深入，以及国有电力公司进行的产权制度改革和企业组织方式改革的操作实施，电力企业获得的政策支持将越来越少，国家宏观政策的调控作用将越来越明显。3、随着各项优惠政策的取消，电力企业资源获取困难，平均固定成本上涨，币场销售不旺，沉淀资本增大，电费回收困难，应收帐款增多，产品限制。电力企业面临这一经济宏观环境的变化，不得不由过去靠政策支付转向市场寻求资源和挖掘内部潜力。电力需求快速增长：2007年1-4月份，全国全社会用电量9766亿千时，同比增长15.47%。我国经济快速增长拉动电力需求，预计全年用电量的增长将不低于14%。电力生产：1-4月份，全国发电量9507亿千瓦时，比去年同期增15.6%；全国发电设备累计平均利用小时为1619小时，比去年同期下降49小时。1~4月份，全国新增生产能力2103万千瓦。我们预计全年将有9500万千瓦的机组投产，同时将有1000万千瓦的小机组被淘汰。综合电力的供需状况，我们预计全国发电设备平均利用小时下降150~200小时，2008年有望触底回升。电煤价格走势：进入二季度，煤炭价格表现淡季不淡的特点，主要原是政策性成本对煤炭价格造成有力支撑。我们认为总体上煤炭供需基本平衡，略显宽松的格局，同时煤炭生产成本增加对煤价有一定支撑作用，预计2007年全年的煤价走势是维持高位，小幅波动。小火电关停力度加大：2007年各地加快小机组的关停进程，1~4月份，全国关停小机组容量342.785万千瓦，而2006年全年我国关停小机组121.2万千瓦。我们认为小火电的关停，不仅对落实“十一五”规划提出的“2010年单位GDP能耗比‘十五’降低20%，主要污染物排放总量减少10%”具有重要作用，更为大机组提供了发展空间。税收政策----增值税优惠政策提供电力的县以下小型水力发电单位作为一般纳税人，不按照17%的税率缴纳增值税，而依照6%的征收率计算缴纳增值税，并可由自己开具专用发票。目前，对农村电管站在收取电价时一并向用户收取的农村电网维护费（包括低压线路损耗和维护费以及电工经费）给予免征增值税的照顾。对农村电管站改制后由县供电有限责任公司收取的农村电网维护费应免征增值税（见财政部、国家税务总局《关于免征农村电网维护费增值税问题的通知》，财税宇「1998147号规定）。供电工程贴费。对供电企业向用户收取的用于建设110千伏及以下各级电压外部供电工程建设和改造等费用，包括供电和配电贴费，不征收增值税。对电力产业部分资源综合利用的项目实行减征，免征增值税政策国家出台鼓励风力发电税收优惠政策，对风力发电实行按增值税应纳税额减半征收的优惠政策。税收政策---土地使用税的优惠政策为了促进电力行业的发展，国家对于电力行业开征土地使用税方面实行优惠政策。对水电站的发电厂房用地（包括坝内、坝外式厂房），生产，办公、生活用地，照章征收土地使用税；对其他用地给予免税照顾。对供电部门的输电线路用地、变电站用地，免征土地使用税。能源方面从电源结构看：由于中国能源资源以煤为主，因此，至少在2020年以前，燃煤发电仍处于稳定发展阶段。目前，发电用煤约占煤产量的60%以上，预计2020年将有70%以上的煤要用于发电，发电用煤达到14亿吨；届时，煤电装机仍将占全部装机的70%左右，约为6亿千瓦。水电是清洁和优质能源，处于优先发展地位，是国家产业政策积极支持的能源开发领域。今后开发的重点是黄河、长江上中游、雅鲁藏布江的中下游、珠江、怒江和黑龙江7条大河。2020年水电装机将达到2亿千瓦，是目前的一倍多，具有很大开发潜力。但水电是长线投资项目，资金需求规模大，并且有一系列的征地、移民、搬迁等复杂问题。我国政府正在积极制定和实施发展规划，适度发展核电。核电主要建在东南沿海缺能并且建设其他电厂对环境影响较大的地区。目前核电的千瓦投资较高，是火电的两倍左右。但核电运行成本低，因此从长期看，有稳定的投资收益。“十五”期间，随着大力开发西部和西气东输工程的建成，天然气将大规模地运用在发电领域。西气东输的终端--华东江、浙、沪地区，以及利用陕西天然气的北京市和引进液化天然气(LNG)的广东、福建等地区，将是中国发展天然气电厂的重点地区。电网投资方面电网投资方面，为实现“全国联网、西电东送”的发展战略，今后电网建设将以三峡为中心建设东西南北四个方向的联网和送电线路，以“南北互供，大区互联为主线”，积极推进跨大区电网之间与独立省网之间的互联。新出台产业政策的重点内容(1）火电政策门槛提高今后我国的能源中长期规划中强调调整能源结构，其中电力方面要大力发展水电，加快发展核电。国家有关部委在“十五”期间将严格执行关停小火电机组的规定以及受国家环保总局刮起的“环保风暴”影响，未来小火电面临被淘汰出局的境地。(2）清洁能源迎来发展契机与火电发展受限相比，在水电、核电及可再生能源和新能源发电领域，《电力产业政策》也将提出促进其发展的一系列经济优惠政策和措施，如税收政策等。资本市场也将向水电类公司倾斜，水电类企业将获得更好的融资机会。鼓励开发风能、太阳能、生物质能和海洋能等可再生能源和新能源发电技术，并将其列为科技发展和高技术产业化发展的优先领域，纳入国家科技发展规划和高技术产业发展规划。五力图卖方力量行业内竞争能力替代产品威胁新进入者威胁买方力量五力图分析新进入者威胁行业利润的稳定和对未来市场增长的预期，使得潜在进入者重兵屯集，这将在随后几年给发电产业带来了很大的压力。除了五大发电集团外，地方国有发电集团、其他产业资本、民营资本也纷纷进入和扩大在发电领域的投资。神华集团、国家投资公司、中煤集团等多产业集团，由于拥有煤炭产业，早已通过前向一体化战略进入发电行业；地方发电集团，如北京国华电力有限责任公司、北国透、江苏国信等；民营资本如华睿集团都在煤求扩张其装机容量和市场份额。在电力市场化目标下，发电资产股权多元化是今后的趋势。发电市场的壁垒将不断弱化，一些新的国内外资本也在进入发电领域。外资企业如韩国电力集团，地方资本如宁煤集团等，都纷纷收购和新建电厂。对于潜在进入者而言，它们具有很大的竞争优势：首先是它们不像国有发电企业一样背负沉重的人员负担；其次是新建的电厂一般是大容量机组，具有较强的竞争力；再次是燃料可以不限于国内采购，国外的燃料价格并不比国内高；最后是融资渠道较广泛，融资成本相对国内发电企业而言比较低。替代产品从整个发电产业来说，替代品主要是其他能源，如煤炭、石油、天然气等。然而，如果从火电企业的角度考虑，其替代品除了上述能源之外，还包括水电、核电等其他发电能源。由于中国华能集团公司以火电为主，下面主要分析火电的替代品。替代产品威胁水力发电竞争力核能发电竞争力清洁能源发电竞争力水力发电竞争力分析“厂网分开，竞价上网”和全国联网后，水电表现出明显的低成本竞争优势，水电投资规模、发电量以及在电力结构中的比重将会不断提高。但是随着国家对环保控制要求的提高，火电厂脱硫、脱硝、除尘等环保要求所需的资金使得水电的建设成本与火电差距大幅缩小。另外，最重要的是，水电企业的运行成本远远低于火电企业，当前水电平均运营成本为0.04~0.09元/千瓦时，而火电则高达0.19元/千瓦时左右；并且随着煤炭价格的上涨，火电的发电成本还将上升。因此在发电市场侧实行竞价上网后，火电公司的优势将非常明显。水力发电同时具有良好的社会效益。首先是环保效益，其次水力发电具有灌溉、供水、防洪、生态等综合效益，因此水电是国家重点支持发展的能源，国家能源战略明确提出要“大力发展水电”。从客观条件看，“西电东送”和全国联网工程将有利于水电企业发挥其成本优势。由于近年来我国水电开发力度不断加大，到2004年水电设备容量突破1亿千瓦，达到10826万千瓦，水电占总装机比例也趋近25%。可以预见以后随着竞价上网的实施，水电企业优势将得到充分体现，水力发电装机容量将进一步增长。水电将争夺火力发电的相当一部分市场。核能发电分析核电站具有投资大、技术要求高、系统复杂、建设周期长的特点，特别是由于安全要求在不断提高，所以核电站的经济特性不同于火电厂，它的工程造价比火电厂高；但由于核电站在寿命期内运行负荷因子高，运行费用比火电厂低，最终表现在电价同火电相比具有一定竞争力，长期经济效益好。随着国家开发新能源的优惠政策和环保新政策的出台，一些新能源建设项目将从中受益。原国电公司的135万千瓦的核电资产归属中电投所有，由于核电厂不参与市场竞价，市场风险低，此外考虑到国家及各地政府对核电的优惠政策，中电投已将核电列为战略发展方向。清洁能源发电竞争力分析原国家经贸委提出新能源和可再生能源产业发展“十五”规划，将太阳能、风能、地热能列为新能源发展重点，有关部门正在研究制定我国的可再生能源促进法。虽然目前可再生能源因成本太高还不具备与常规能源全面竞争的条件，但并不是说可再生能源就永远没有竞争力。未来的环保政策和市场电价形成机制，将体现化石能源利用过程中所造成的社会损失，这将对可再生能源发电规模的扩大起到积极的推动作用，从而使煤电相对于水电、风电等洁净能源处于更加不利的地位。行业内竞争力分析五大全国性发电集团为：一.华能集团所属电厂二.大唐集团三.华电四.中电投五.国电集团中国电力行业发电的构成中，五大全国性发电集团约拥有全部发电资产的50％，其余发电资产分布于其他的独立发电公司、地方发电企业。五大中央级发电集团、区域性的北方电力集团公司、国华电力集团公司和以水电为主的三峡总公司，以及几十家地方发电公司构成了目前国内的主要发电主体。其中，五大发电集团所属发电企业之间、中央与地方发电企业之间竞争较为突出。华能集团所属电厂和大唐集团1、华能集团所属电厂华能集团的资产规模和资产质量具有一定的优势。中国五大发电集团普遍将2010年装机容量的目标设置，高出2005年近一倍。其中，规模最大的华能集团现有装机容量4300万千瓦，而2010年的装机容量将超过8000万千瓦。五大集团的发电资产规模相对平均。其中华能集团的可控容量和发电量均占据相对优势，但近两年来两项指标的优势已有所减弱。华能集团火电装机比例较高，2005年底可控装机容量中，火电装机容量93.34%，水电装机容量占6.32%。华能集团电力资产多在华北和华东。2、大唐集团中国大唐集团公司在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建而成，在全国五大发电集团中排名第二。公司主营的电力行业对我国的经济发展建设起着举足轻重的作用，与大