南方航空财务分析

小组成员：梁才福35邓伟雄27梁志浩57林华钊31叶柏坤47刘敬丰37南方航空财务分析南方航空财务分析2目录：公司概况............................................................................................3发行上市.........................................................................................4财务分析............................................................................................5偿债能力.........................................................................................6盈利能力.........................................................................................8营运能力.......................................................................................10发展能力.......................................................................................11杜邦分析..........................................................................................13南方航空财务分析3公司概况公司名称:中国南方航空股份有限公司英文名称:ChinaSouthernAirlinesCompanyLimited证券简称:南方航空证券代码:600029关联上市：南方航空(ZNH)H股：中国南方航空股份(01055)行业类别:航空运输业证券类别:上海A股法人代表:司献民总经理:谭万庚公司董秘:谢兵独立董事:王知,林光宇,隋广军,贡华章公司网址:电子信箱:[e-mail];[e-mail]注册地址:广东省广州市广州经济技术开发区办公地址:广东省广州市机场路278号经营范围国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务；通用航空业务；航空器维修；国内外航空公司间代理业务；航空食品加工与销售，保险兼业代理服务。主营业务提供国内、香港地区及国际航空客运、货运及邮运服务。南方航空财务分析4历史沿革本公司是经国家体改委批准，由南航集团作为唯一发起人，以发起设立方式设立的股份有限公司。本公司于1995年03月25日正式成立。本公司1997年7月境外发行H股(包括每股代表50股H股的美国存股证券ADS)117417.8万股，并分别在纽约、香港两地挂牌上市。经对外贸易经济合作部批准，本公司变更为外商投资股份有限公司。截至2002年12月31日，本公司总股本337,417.8万股，其中南航集团持有220,000万股，占总股本的65.20%，为控股股东；境外上市的H股117,417.8万股，占总股本的34.80%。发行上市网上发行日期上市日期2003-07-25发行方式向二级市场每股面值(元)1.00发行量(万股)100000.00每股发行价(元)2.700发行费用(万元)5923.28发行总市值(万元)270000.00募集资金净额(万)264076.72上市首日开盘价(元)3.91上市首日收盘价(元)3.88上市首日换手率(%)58.80发行当年净利润预测20264.2000每股摊薄市盈率-18.0000主承销商中国银河证券有限责任公司上市推荐人中国银河证券股份有限公司南方航空财务分析5财务分析主要财务指标：总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额X100%净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额应收账款周转率（次）=主营业务收入÷平均应收账款近十年的各项财务指标变化图图表1南方航空财务分析6偿债能力图表2偿债能力是用来衡量上市公司对负债能及时、足额偿还的保证程度。主要从速动比率、流动比率、现金负债比率、股东权益比率、资产负债率方面进行分析。财务指标2010-06-302009-12-312008-12-312007-12-31资产总额10400200.09473600.008300300.008197900.00负债总额8855400.008147800.007355500.006769000.00流动负债3899900.003778200.004127900.004254300.00资产负债率85.140086.005388.617282.5699股东权益比率11.960010.93458.434614.4537流动比率0.31270.24150.22400.2066速动比率0.27870.20830.19420.1781南方航空财务分析7短期偿债能力分析0.24150.2240.20660.31270.20830.19420.17810.278700.050.10.150.20.250.30.352007年2008年2009年2010年流动比率速动比率图表3一般来说，企业的的流动比率越高，短期偿债能力就越强；流动比率越低，则企业的短期偿债能力就越低。从上图可以看出，流动比率和速动比率都是逐渐上升，这说明了该公司的短期偿债能在上升。长期偿债能力分析82.569988.617286.005385.1411.9610.93458.434614.453701020304050607080901002007年12月2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月资产负债率%股东权益比率%图表4从图表4中，资产负债率从82.56升到85.14%，呈上升趋势；而股东权益比率也在下降，所以股东或所有者权益所占的比例有所降低，说明了债权的保证程度在下降。南方航空财务分析8盈利能力图表5盈利能力是用来衡量上市公司获取利润的能力。以总资产收益率、每股收益、成本费用利润率、主营业务利润率、净资产收益率、每股未分配利润作为主要解释因子。南方航空财务分析9盈利能力分析-68.981.4012.376.679.373.4615.3616.685.130.58-5.772.47-80-70-60-50-40-30-20-1001020302007年12月2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月主营业务利润率(%)净资产收益率(%)总资产收益率图表6图表6中，主营业务利润率总体上是下降的，而净资产收益率变化比较大，但增长不大。总资产收益率也不太高，说明了企业盈利能力不太强。财务指标(单位)2010-06-302009-12-312008-12-312007-12-31主营业务收入5604300.005642700.005577200.003468100.00营业利润(万元)231400.00-184900.00-590800.00209400.00投资收益(万元)117700.0034700.0034000.0037300.00利润总额(万元)264500.0045700.00-474800.00284900.00所得税(万元)41200.00-9700.004800.0084300.00净利润(万元)207600.0035800.00-482900.00182000.00主营业务利润率%6.679.37671.405412.3763净资产收益率(%)16.683.46-68.9815.36总资产收益率5.13110.5848-5.77812.4729南方航空财务分析10营运能力经营能力：根据销售收入增长率、应收帐款周转率、存货增长率、营业周期等财务指标综合分析图表7财务指标2010-06-302009-12-312008-12-312007-12-31存货周转率(%)22.4139.6044.4337.49应收账款周转率(%)19.8241.7534.1831.88总资产周转率(%)0.350.630.680.71南方航空财务分析11营运能力分析37.4931.8834.180.710.680.630.3544.4322.4139.619.8241.75051015202530354045502007年12月2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月存货周转率(%)应收账款周转率(%)总资产周转率(%)图表8从图表8中看出，存货周转率和应收账款周转率都是先增后降，说明资产的流动性有所降低；而总资产周转率相对低，从而也说明了南方航空的营运能力有所下降。发展能力发展能力是用来衡量公司扩展经营的能力。主要从总资产扩张率、主营业务增长率、固定资产投资扩张率、每股收益增长率、净利润增长率这几个方面考虑。南方航空财务分析12财务指标(单位)2010-06-302009-12-312008-12-312007-12-31主营业务收入增长率%39.38-0.681.1718.02营业利润增长率(%)264.4668.70-382.14569.51税后利润增长率(%)5363.15107.41-365.33770.81净资产增长率(%)19.8747.96-40.9116.01总资产增长率(%)9.7814.141.257.62发展能力分析1.17-0.68-40.9147.9614.1439.3818.0219.8716.019.781.257.62-60-40-2002040602007年12月2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月主营业务收入增长率%净资产增长率(%)总资产增长率(%)图表9由图表9得出，主营业务收入增长率总体上从18.02%增长到39.38%；净资产增长率变化比较大，但总体上增长不大；总资产增长率都大于零，增幅也比较大。总的来说，南方航空的发展能力还是很好。南方航空财务分析13杜邦分析它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。净资产收益率(ROE)＝资产净利率(净收入/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本)资产净利率(净收入/总资产)＝销售净利率(净收入/总收益)×资产周转率（总收益/总资产)净资产收益率(ROE)＝销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM)南方航空财务分析142010年9月30杜邦分析南方航空财务分析15从这最近的三年的杜邦分析，可看到:净资产收益率=总资产利润率*权益乘数2008年:-68