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财务管理课堂案例分析之宝钢、武钢财务状况分析案例分析思路与方法净资------盈利能力产------偿债能力收------资产效率益------获现能力率------股价分析本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、核心指标、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股价等做全面分析。行业背景一、竞争激烈宝钢实施钢铁精品战略，将建成中国汽车用钢，油、气开采和输送用钢。目前钢铁生产规模在2000万吨左右。武钢公司在资本市场上保持了绩优蓝筹的良好形象，荣获了一系列荣誉：证券时报评选的中国上市公司“价值百强”；董事会杂志评选的中国上市公司“金圆桌奖”。资本市场杂志评选的“中国上市公司投资者关系百强”（钢铁行业第一名）。武钢全年生产铁1,359.50万吨、钢1,396.21万吨、材1,284.56万吨二、历史悠久。宝钢公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司积聚了不竭的发展动力。武钢股份是我国重要的冷轧板材生产基地，是我国目前唯一生产取向和高牌号无取向冷轧硅钢的厂家。三、设备完全，勇于创新。宝钢公司全部装备技术建立在先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术平。武钢股份拥有世界先进水平的生产设备和工艺技术，代表了当今钢铁行业生产技术的较高水平。宝钢股份概况公司名称:宝山钢铁股份有限公司证券简称:宝钢股份(600019)上市地点:上海证券交易所上市日期:2005.06.09行业类别:钢铁冶炼、加工，电力，技术开发公司注册地址:上海市宝山区牡丹江路1813号南楼公司联系电话:86-21-26647000公司网址：法人代表:徐乐江主营业务范围：钢铁冶炼、加工，电力、煤炭、工业气体生产，码头、运输等与钢铁相关的业务，技术开发以及管理咨询服务，汽车修理，商品和技术的进出口宝钢武钢股份概况公司名称:武汉钢铁集团公司证券简称:武钢股份(600005)上市地点:上海证券交易所上市日期:1999.08.03行业类别:钢压延加工业公司注册地址:中国武汉市青山区沿港路3号公司联系电话:027-86306023公司网址：法人代表:邓崎琳主营业务范围:冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、冷轧无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板等冷轧板材的生产和销售。武钢武钢股份概况公司名称:武汉钢铁集团公司证券简称:武钢股份(600005)上市地点:上海证券交易所上市日期:1999.08.03行业类别:钢压延加工业公司注册地址:中国武汉市青山区沿港路3号公司联系电话:027-86306023公司网址：法人代表:邓崎琳主营业务范围:冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、冷轧无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板等冷轧板材的生产和销售。营业收入05001000150020002500单位：亿元营业收入宝钢武钢宝钢1621.421915.592006.38武钢429.57541.69733.3906年07年08年业务收入05001000150020002500单位：亿元营业收入宝钢武钢宝钢1621.421915.592006.38武钢429.57541.69733.3906年07年08年营业利润050100150200单位：亿宝钢武钢宝钢195.35194.7783.04武钢59.9994.5663.106年07年08年净利润050100150单位:亿元净利润宝钢武钢宝钢136.01134.2366.01武钢38.9665.251.9106年07年08年利润总额050100150200单位：亿宝钢武钢宝钢192.04192.0781.54武钢58.9794.0663.506年07年08年净利润050100150单位:亿元净利润宝钢武钢宝钢136.01134.2366.01武钢38.9665.251.9106年07年08年利润总额050100150200单位：亿宝钢武钢宝钢192.04192.0781.54武钢58.9794.0663.506年07年08年净利润050100150单位:亿元净利润宝钢武钢宝钢136.01134.2366.01武钢38.9665.251.9106年07年08年资产总额05001000150020002500单位：亿元资产总额宝钢武钢宝钢1648.471883.362006.38武钢480.43649.47733.1406年07年08年净资产02004006008001000单位：亿元净资产宝钢武钢宝钢865.34946.01978.38武钢290.53258.24277.1406年07年08年财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析资产效率分析偿债能力分析获现能力分析股利政策分析核心指标分析净资产收益率销售毛利率总资产周转率净资产收益率净资产收益率051015202530宝钢武钢宝钢16.8914.826.86武钢1325.2918.7606年07年08年盈利能力分析结论•宝钢从2006年至2007年一直处于基本持平的状态，发展前景较为稳定。应重视该公司2008年的营运状况，各项指标都有明显的大幅下降。从盈利能力分析，2008年的期间费用有所下降，从而导致2008年营业利润率有所上升，毛利率呈增长趋势。销售毛利率销售毛利率0510152025宝钢武钢宝钢8.397.013.29武钢19.6722.5914.6206年07年08年销售毛利率＝毛利润÷营业收入×100％总资产周转率总资产周转率0.9511.051.11.15宝钢（总资产周转率%）武钢（总资产周转率%）宝钢（总资产周转率%）1.07681.12711.0371武钢（总资产周转率%）1.07931.03421.060906年07年08年盈利能力分析营业利润率成本费用利润率销售净利率总资产报酬率营业利润率营业利润率05101520宝钢武钢宝钢12.0510.174.14武钢13.9717.468.606年07年08年营业利润率05101520宝钢武钢宝钢12.0510.174.14武钢13.9717.468.606年07年08年营业利润率营业利润率=营业利润÷营业收入×100％成本费用利润率051015宝钢武钢宝钢9.457.773.53武钢10.5814.587.8806年07年08年成本费用利润率＝净利润÷成本费用总额×100%每股收益每股收益00.20.40.60.81单位：元宝钢武钢宝钢0.750.730.37武钢0.50.830.6606年07年08年销售净利率销售净利率05101520宝钢武钢宝钢16.9914.9512.33武钢9.0712.047.0806年07年08年销售净利率＝净利润÷营业收入×100％总资产报酬率总资产报酬率051015宝钢（总资产报酬率%）武钢（总资产报酬率%）宝钢（总资产报酬率%）8.87827.20213.2133武钢（总资产报酬率%）10.180211.53867.50552006年2007年2008年总资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产总额×100%资产效率分析应收账款周转率宝钢应收账款账龄分析武钢其他应收账款账龄分析存货周转率资产效率分析宝钢应收账款账龄分析武钢其他应收账款账龄分析存货周转率应收账款周转率2830323436宝钢（应收账款周转率%）武钢（应收账款周转率%）宝钢（应收账款周转率%）30.4530.304734.4111武钢（应收账款周转率%）31.173233.283634.59712006年2007年2008年应收账款周转率宝钢06年应收账款帐龄分析宝钢06年应收账款账龄分析94%2%1%3%一年以内1-2年2-3年3年以上武钢06年其他应收账款帐龄分析武钢06年其他应收款74%3%1%1%6%15%一年以内1-2年2-3年3-4年4-5年5年以上存货周转率存货周转率02468宝钢（存货周转率%）武钢（存货周转率%）宝钢（存货周转率%）4.10064.17025.3338武钢（存货周转率%）5.68655.65797.04212006年2007年2008年偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数股东权益率流动比率流动比率00.20.40.60.811.2宝钢（流动比率）武钢（流动比率）宝钢（流动比率）1.0910.82武钢（流动比率）1.050.590.4606年07年08年速动比率速动比率0204060宝钢（速动比率%）武钢（速动比率%）宝钢（速动比率%）434932武钢（速动比率%）37241306年07年08年资产负债率资产负债率020406080宝钢（资产负债率%）武钢（资产负债率%）宝钢（资产负债率%）42.4849.7751.08武钢（资产负债率%）40606206年07年08年利息保障倍数利息保障倍数050100150200250宝钢武钢宝钢19.8721.224.89武钢211.8855.628.5406年07年08年股东权益比率股东权益比率020406080宝钢武钢宝钢57.5250.2348.92武钢60403806年07年08年获现能力分析宝钢每股经营净现金流量武钢每股经营净现金流量宝钢经营净现金流量武钢经营净现金流量股价分析宝钢每股经营活动净现金流量分析-1-0.500.51宝钢每股经营活动净现金流量每股收益每股净现金流每股收益0.740.870.92每股净现金流0.05-0.9-0.3200620072008武钢每股经营活动净现金流量分析-10123武钢每股净现金流量分析每股收益每股净现金流每股收益0.4970.830.66每股净现金流-0.922.66-0.69200620072008宝钢2006~2008年净现金流量分析-4000000-2000000020000004000000年份经营活动投资活动投资活动年份200620072008经营活动0252132019506301624360投资活动0-1232060-2230940-2760170投资活动0-3661171636222760170宝钢2006~2009年武钢2006~2009年净现金流量分析-2000000-1000000010000002000000年份经营活动投资活动筹资活动年份200620072008经营活动06895069845771009170投资活动0-846737-1475430-1583920筹资活动0-70126.6660057334207武钢2006~2009股价分析股价分析010203040宝钢武钢宝钢21.426.9629.14武钢12.5916.823.552006年2007年2008年武钢成功经验一、成功的筹资之路1999年8月，武钢股份完成IPO在上海证券交易所挂牌上市，其首次在资本市场的融资额极其有限，13.76亿元人民币的融资量，在拥有402亿总资产、172亿净资产的武钢集团面前，似乎显得微不足道。2004年，武钢股份采取向武钢集团定向增发国有法人股和向社会公众公募增发社会公众流通股相结合的发行方式，共募集资金89.09亿元用于收购武钢集团钢铁主业资产。武钢钢铁主业整体上市这一模式获得成功，被理论界和实务界称为整体上市的“武钢模式”。2005年，武钢股份实施股权分置改革，至2006年11月股改权证行权完毕后，武钢集团持有武钢股份公司股份为50.02亿股，占总股本比例63.82%。此次股改方案的最大特点就是实行了“认沽权加认购权”的蝶式权证，这种创新尝试，不仅丰富了中国证券市场的金融产品，而且对股价也能起很好的稳定效应。有专家称，蝶式权证的方案要比单向权证更为灵活多样，投资者可以根据自己的偏好构建投资方案，也可以利用权证的避险和高杠杆性特性，获取远超过其理论估价的投资回报。2007年3月，武钢股份成功发行75亿元分离交易可转换公司债券，并上市交易。该分离交易可转换公司债券不仅刷新了分离交易可转债这