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LOGOPage1苏宁电器财务报表分析（2008-2010）小组成员：LOGOPage2一、苏宁电器概况二、偿债能力分析三、营运能力分析四、盈利能力分析五、发展能力分析LOGOPage3苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国民营企业前三强，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1700多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。是中国最大的商业连锁企业，入选《福布斯》亚洲企业50，是《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。1、企业基本概况LOGOPage42、背景分析宏观环境分析商业运营模式LOGOPage52008年：2008年下半年全球金融海啸爆发后，向实体经济蔓延，社会消费需求萎缩。中国经济增长明显减速，经济下行压力加大。2008年第四季度中国宏观经济的下行速度超出了人们的预期，针对宏观经济形势的这一变化，中央政府开始全面地进行政策转向，采取了积极的财政政策。2008年国家实施了新劳动法，企业人工成本有10%左右的增加，这对劳动密集型的家电零售业来说意味着成本的大幅度提高。宏观环境分析2009年：1、市场景气，逐季回暖从社会消费品零售总额的名义增速来看，2009年3、4月份，我国社会消费品零售总额增速出现年内首次回升，市场逐步景气回暖，此后社会消费品零售总额增速一直维持在15%以上，并呈现稳步上扬的走势。2、家电行业先抑后扬，全年实现稳步增长受宏观经济的影响，一季度，家电消费需求不足，且大部分家电厂商以消化前期库存为主，生产较为保守，产品货源供应上出现了较为明显的短缺，也在一定程度上影响了家电销售。四月下旬开始，随着国家一系列拉动内需政策的落实，家电市场的需求呈现逐步回升的趋势。“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧换新”等一系列针对家电行业的措施持续推进落实，有效的促进了家电市场消费。北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，在上半年家电市场容量较去年同期下降1.9%的情况下，下半年增长情况良好，家电行业整体呈现先抑后扬的趋势，全年家电市场容量达8,568亿元，同比增长5.28%。2010年：1、经济基本面趋好，消费市场平稳较快发展2010年，中国宏观经济基本迈入正轨，国民经济运行态势良好。在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势，全年社会消费品零售总额同比增长18.4%。2、激励政策、产品升级促进家电行业迅速回升2010年，“以旧换新”政策期限延长，实施范围推广；“家电下乡”产品限价提高，中标产品范围扩大；节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策的深化落实为行业提供良好发展空间。消费升级、更新换代趋势明显，彩电行业已经完成平板电视的升级之路；白色家电中高附加值产品如变频空调、滚筒洗衣机、三门冰箱等产品增长快速；3G、智能手机普及较快。综上，2010年家电行业迅速回升，据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，2010年中国家电市场零售总额突破万亿元大关，达10,560亿元，较2009年同期增长了18.9%。LOGOPage61.苏宁在门店经营，规模扩张速度和效率，盈利能力，现金流和资产负债状况上都超越了竞争对手国美。而国美目前仍在门店网络和销售规模上占据优势。2.苏宁强调快速发展超越竞争对手，同时持续注重企业长期核心竞争力的打造；国美则开始注重门店盈利能力和内部管理效率提升，希冀在困境中获得银行，供应商和股东的支持。宏观环境分析商业运营模式2、背景分析商业运营模式LOGOPage7一、苏宁电器概况二、偿债能力分析三、营运能力分析四、盈利能力分析五、发展能力分析LOGOPage8短期偿债能力——流动比率1.191.381.451.401.221.381.221.131.201.141.101.151.201.251.301.351.401.451.502007年2008年2009年2010年2011年苏宁电器国美电器从整体上来看，苏宁和国美在过去四年的流动比率都变化不大，07年国美的流动比率实际上要高于苏宁的，08年以后苏宁的流动比率数值超过了国美，说明苏宁电器的偿债能力逐渐增强，且偿债压力要小于国美。LOGOPage9短期偿债能力——速动比率0.790.981.151.020.841.050.860.810.790.680.600.700.800.901.001.101.202007年2008年2009年2010年2011年苏宁电器国美电器国美电器速动比率在比较期间呈下降趋势，相反苏宁电器的速动比率波动较大，2009年达到最高值后开始下降，但是整体上苏宁电器的速动比率大于同期国美电器的速动比率。LOGOPage1028.02%33.53%26.81%15.82%18.49%15.83%23.84%-0.84%19.81%1.81%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2007年2008年2009年2010年2011年苏宁电器国美电器苏宁电器和国美电器现金流动负债比的变动趋势整体均在下降，2009年国美电器现金流动负债比下降至-0.84%，说明其经营活动对负债的偿还不具有保障作用。也就是说，企业需要偿还到期负债的资金来源必须是投资活动和筹资活动的现金流。如果投资活动不产生效益，筹资出现困难，则企业可能面临不能偿还到期债务的情况。从整体来看，苏宁电器现金流动负债比要好于国美电器。结合三项指标发现苏宁从09年开始短期偿债能力逐年减弱。短期偿债能力——现金流动负债比率LOGOPage11长期偿债能力——资产负债率、产权比率70.25%57.85%58.36%57.08%61.48%65.17%68.36%67.00%59.31%57.24%55.00%57.00%59.00%61.00%63.00%65.00%67.00%69.00%71.00%2007年2008年2009年2010年2011年苏宁电器国美电器LOGOPage12可以看出苏宁电器和国美电器的资产负债率都较高，在经营中都充分的利用财务杠杆给公司股东带来利益。在比较期间，国美电器的资产负债率呈明显的下降趋势，是和企业的战略相关，该项的上升主要是由于2009年发行了两项可转债券，增加了负债所致。苏宁的资产负债率和产权比率变化不大较稳定，但明显的要稍稍的低于国美。长期偿债能力——资产负债率、产权比率LOGOPage132008-2009年度财务报表报告期内，由于国家奉行相对宽松的货币政策，银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加，公司也较多的采用了银行承兑汇票的方式支付供应商的货款，相应的银行承兑保证金有所增加；公司2009年非公开发行募集资金净额29.99亿元到位；公司经营活动产生的现金净流量的增加。报告期内，公司南京徐庄总部、沈阳物流基地以及威海自建店相继开工建设，带来本期在建工程期末余额较期初有较大幅度的增加。（在建工程）报告期内，公司新购置了南京徐庄总部办公用地以及无锡、成都、重庆等物流基地建设用地，带来无形资产期末余额有较大幅度的增加。（无形资产）LOGOPage142008-2009年度财务报表报告期内，公司应付票据及应付账款余额出现较大幅度的上升，主要原因为：国家奉行相对宽松的货币政策，银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加，公司也较多采用以银行承兑汇票的方式与供应商结算货款，由此导致了应付票据余额的增加。为应对元旦及春节前旺季销售，公司加大了备货，期末库存有一定的增加，由于大部分供应商采用账期结算，相应的应付账款也有所增加。由表可看出，在建工程等非流动性资产增加，应付票据、应付票款等流动负债也增加，但货币资金等流动性资产的增加平衡了对偿债能力的不利影响，因此，报告期内，公司偿债能力较上年同期未发生较大变化。LOGOPage152009-2010年度财务报表LOGOPage162009-2010年度财务报表LOGOPage172009-2010：主要指标变动原因固定资产变化的主要原因：报告期内，公司按照“租、建、并、购”的综合开发策略，新增八个购置店项目，另外公司威海自建店、沈阳物流基地等在建工程完工转入固定资产，带来固定资产期末余额较上年同期增长35.16%。在建工程变化的主要原因：报告期内，公司南京徐庄总部尚未完全竣工和决算，以及公司年内加快了物流基地的开发和建设，成都、无锡、天津等物流基地等陆续开工建设，带来本期在建工程期末余额较期初增加404.68%。无形资产变化的主要原因：报告期内，公司购置了部分地区的物流基地建设以及自建店的用地。同时公司加大了信息系统的投入，购置并研发了部分系统软件，带来无形资产期末余额较期初增加71.18%。LOGOPage182009-2010：主要指标变动原因短期借款变化的主要原因：报告期内，公司子公司香港苏宁电器有限公司银行融资增加，带来短期借款期末余额增加。应付账款变化的主要原因：报告期末，为应对元旦、春节促销，公司阶段性备货较多，导致应付供应商款项较期初增加36.70%。预收账款变化的主要原因：随着公司连锁店面数量的增加以及销售规模的扩大，预收客户的货款有所增加，预收账款期末余额较期初增加42.28%。其他应付款变化的主要原因：随着公司在建工程项目的增加，应付工程款项相应增加；另外，随着公司连锁店面数量的增加，收取的各项保证金及押金也有所增加，带来其他应付款期末余额较期初增加130.95%。其他非流动负债变化的主要原因：报告期内，公司加强了对自创服务产品“阳光包”的推广，通过专业化、系统化培训，销售能力进一步加强，延保产品销售情况良好。由于公司所售的延保业务大多数未过厂家正常的保修期，公司将业务收入确认为其他非流动负债，由此带来报告期末其他非流动负债余额较期初增长160.60%。LOGOPage19在流动资产内部，流动性较强的资产所占的比重下降，非流动资产所占的比重上升且幅度较大。同时流动负债也在增长。综合变动原因认为苏宁通过流动资产与非流动资产之间的转化在调整企业资产结构，使盈利性的非流动资产在企业总资产中所占比例更高。综上，苏宁电器2009到2010的偿债能力下降。这与企业的调整资产结构的政策有密切关系。与2010年，中国家电消费市场面临较好的发展机遇；一系列针对家电行业的拉动内需政策延续的整个行业发展也有关。虽然从2009年开始逐年下降，但苏宁的偿债能力在整个行业还是较强的。LOGOPage20一、苏宁电器概况二、偿债能力分析三、营运能力分析四、盈利能力分析五、发展能力分析LOGOPage21存货周转率8.548.748.587.856.657.487.626.406.165.905.506.006.507.007.508.008.509.002007年2008年2009年2010年2011年苏宁电器国美电器苏宁电器和国美电器的存货周转率波动趋势一致，2007年至2011年呈下降趋势，2007年和2008年两年上升，在2007年和2008年由于两家公司都在进行主动整合物流体系，因此存货周转率逐渐上升。但是，在两者店面扩张速度类似的情况下，苏宁电器的存货周转率仍然高于国美电器，说明苏宁电器的存货管理能力与国美电器相比具有一定的优势。LOGOPage22应收账款周转率404.83457.83255.06104.0363.73491.34642.66859.44391.16294.9-100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002007年2008年2009年2010年