可行性研究与财务分析

《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析1第五章可行性研究与财务分析一、教学要求了解投资项目可行性研究的意义掌握可行性研究的主要内容与程序重点掌握财务评价的概念、财务评价的内容与方法二、教学的重点与难点财务评价的内容与方法三、教学内容§5-1概述1、可行性研究的概念、目的（1）概念可行性研究是在调查研究的基础上，通过市场分析、技术分析、财务分析和国民经济分析，对各种投资项目的技术可行性和经济合理性进行的综合评价。（2）目的1）为投资决策者提供决策依据2）为银行贷款提供依据3）为合作者签约提供依据4）为工程设计者提供依据和基础资料。2、可行性研究的主要内容（1）总论项目背景与概况，主要的技术经济指标，问题与建议。（2）市场预测。《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析2（3）资源开发性项目的资源条件评价。（4）建设规模与产品方案。（5）场（厂）址选择。（6）技术设备与工程方案：技术方案，主要设备方案，工程方案。（7）主要原材料、燃料供应。（8）公用辅助工程。（9）节能措施。（10）节水措施。（11）环境影响评价。（12）劳动安全卫生与消防。（13）组织机构与人力资源配置。（14）项目建设进度。（15）投资估算。（16）融资方案。（17）财务评价。（18）国民经济评价。（19）社会评价。（20）风险分析。（21）研究结论与建议投资项目的进展过程如下：《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析33、项目财务分析和可研各环节关系§5-2财务收入和费用识别1、概述（1）目标：是识别费用、收益的准则。（2）范围是计算收益与费用的边界。《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析4（3）时间就是计算收益与费用的期间。（4）“有无法”和“前后法”对收益与费用的识别是按“有项目”与“无项目”相比较或按“项目前”与“项目后”相比较。“有项目”是拟建项目在实施后将要发生的情况。“无项目”是指不实施拟建项目，现有系统在计算期内将要发生的情况。在收益、费用识别时，应采用“有”、“无”对比法。例：如为缓和某条公路的拥挤和混乱而建一条新路。未建新路前老路运输成本159元/千吨公里，新路3年建成，新路通车的当年运输成本是123元/千吨公里，10年、20年后分别为132元/千吨公里、148元/千吨公里。若不建新路，老路会发展得更为拥挤，运输成本随着交通量的增加而不断提高。假定第3年老路成本是165元/千吨公里，第10年的老路成本为180元/千吨公里，第20年则为192元/千吨公里。解：按前后比较计算：新路建成当年效益：159-123=36元/千吨公里第10年效益：159-132=27元/千吨公里第20年效益：159-148=11元/千吨公里按有无比较计算：新路建成当年效益：165-123=42元/千吨公里第10年效益：180-132=48元/千吨公里第20年效益：192-148=42元/千吨公里2、效益、费用、价格与汇率（1）效益产品销售收入（包括提供劳务的收入）；回收固定资产余值；回收流动资金；其它现金流入。《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析5（2）费用投资；经营成本；税费；技术转让费；营业外净支出。1）其中经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-维修费-财务费用因此，经营成本中不包括折旧费、维修费、摊销费、利息支出。2）原因①现金流量计算与成本核算不同，按照现金流量的定义，只计算现金收支，不计算非现金收支。固定资产折旧费及摊销费只是项目内部固定资产投资的现金转移，而非现金支出。因此，经营成本中不包括折旧费和摊销费。②因为全部投资现金流量表是以全部投资作为计算基础，利息支出不作为现金流出，而自有资金现金流量表中已将利息支出单列，因此，经营成本中也不包括利息支出。（3）价格和汇率：财务价格、利率和汇率§5-3财务评价简介1、财务评价的对象与原则（1）财务评价的对象一般是以项目本身作为经济主体进行财务评价。（2）财务评价的原则1）必须符合国家的国民经济发展规划及产业政策，符合经济建设的方针、政策及有关法规。2）财务评价必须是建立在项目技术可靠可行基础上的。3）正确识别项目的财务效益和费用，只计算项目本身的直接费用和直接效益，即项目的内部效果。4）财务评价以动态分析为主，以静态分析为辅。5）财务评价的内容、深度及计算指标，应能满足审批项目建议书和可行性研《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析6究报告时对项目财务评价的要求。2、财务评价的目的和内容（1）财务评价是研究项目在财务上的可行性，主要目的有：1）研究项目的盈利性。2）确定最佳的资金筹措方案。3）研究最佳的建设时间、建设程度和投产时间以及营运组织和各种制度，以提高营运效益。4）通过项目的财务评价来确定是否需由国家或地方给予政策性补贴或实行减免税等优惠政策。（2）财务评价的基本内容和步骤一般为：1）财务评价前的准备选取财务评价基础数据与参数、计算销售（营业）收入、估算成本费用。2）进行财务分析编制财务评价报表、计算财务评价指标。3）进行不确定性分析并编制报表进行不确定性分析、编写财务评价报告。3.财务评价的特点与方法（1）财务评价的特点：1）财务评价对项目决策起辅助作用。2）凡有经营收入的交通运输项目，如铁路、港口、收费公路、管道、机场等，应按企业或集团承担的投资额做财务评价，分析和计算项目的财务盈利能力和清偿能力。（2）财务评价方法以现金流量表为基础的动态获利性分析和静态获利性分析方法，通过编制损益表所进行的财务报表比率分析法，通过资金来源与运用表计算借款偿还期进行的清《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析7偿能力分析法，不确定性分析方法：盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。§5-4资金筹措1、资金来源（1）自有资金资本金；资本公积金；盈余公积；未分配利润。（2）借入资金国内金融机构贷款；债券集资；国家或各级地方财政贷款；国外借入资金。2、资金结构及财务风险（1）资金结构是指投资项目所使用的资金来源及数量构成，财务风险是指与资金结构有关的风险。不同来源的资金所付出的代价是不同的，为此，以自有资金与贷款的比例结构说明资金结构以及资金来源、使用的关系。（2）在存在贷款资金的情况下，全部投资的效果和自有资金投资的效果是不同的，如果用投资利润率指标说明，全部投资的利润率一般不等于贷款利率，这两种利率差额的后果将由企业承担，从而使自有资金的利润率上升或下降。设全部投资为K，自有资金为KO，贷款为KL，全部投资利润率为R，贷款利率为RL，自有资金利润率为RO，有K=KO+KL可得：)()(0LOLOLLLOOLLLLOORRKKRKRKRKKKRKKRRR K R KKR当RRL时,ROR，当RRL时,ROR，RO与R的差别被资金构成比KL/KO所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应。贷款与全部投资之比KL/K称为债务比。（3）例：某项工程有三种方案，全投资利润率R分别为6%、10%、15%，贷款利息率为10%，试比较债务比为0(不借债)、0.5、0.8时的自有资金利润率。《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析8解：全部投资由自有资金和贷款构成，若：债务比KL/K=0，则资金构成比KL/KO=0；债务比KL/K=0.5，则资金构成比KL/KO=1；债务比KL/K=0.8，则资金构成比KL/KO=4。计算结果列于下表对于方案Ⅰ，RRL，债务比越大，RO越低，甚至为负值；方案Ⅱ，R=RO，RO不随债务比改变；方案Ⅲ，RRL，债务比越大RO越高。当项目的效益不确定时，选择不同的资金结构所产生的风险是不同的。若项目的投资利润率估计在6%与15%之间，企业如果选择自有资金和贷款各半的结构,企业利润将在0.4万元至4万元之间；如果自有资金占有20%；贷款占80%，则企业利润将在-2万元与7万元之间。此时，使用贷款企业将承担风险，贷款比例越大，风险也越大；当然，获得更高利润的机会也越大。对此，企业要权衡风险与收益的关系进行决策。3、资金筹措（1）贷款1）国内货款：信用贷款、抵押贷款；2）国外贷款：如世行贷款；（2）发行股票；（3）发行债劵；（3）BOT（Building-Operation-Transfer：建设-经营-转让）方式；（4）中外合作：合资经营、合作经营、合作开发。《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析9§5-5财务评价1、盈利能力分析与指标计算项目财务盈利能力分析主要考察项目投资的盈利水平。主要指标包括财务净现值、财务效益费用比、财务内部收益率、财务投资回收期等。（1）财务净现值(FNPV)nttttPCBFNPV0)(式中：FNPV-财务净现值；Bt—第t年的财务收入金额；Ct—第t年的财务支出金额；Pt=(1+i)t—按财务基准折现率i计算的第t年的折现系数；n为项目的计算年限。（2）财务效益费用比(FBCR)ntttntttPCPBFBCR00（3）财务内部收益率(FIRR)用下式求解FIRR即为财务内部收益率:0)1)((0nttttFIRRCB（4）财务投资回收期(FT)当年财务净收入绝对值上年累计财务净收入的现正值的年份数累计财务净收入开始出1FT《技术经济学》教案：第五章可行性研究与财务分析102、偿债能力分析主要指标：借款偿还期(Pd),可用下式求解Pd即可:dPtropdRRDRI1)'(式中：Id—固定资产投资的本利和；Pd—借款偿还期（从建设开始年算起）；Rp—年利润总额；D’—年用作偿还贷款的折旧；Ro—年用作偿还贷款的其他收益；Rr—还款期间的年企业留利。