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第三章资产负债表分析案例2：荣华实业（600311）2005年资产负债表资产金额比例(%)负债和所有者权益金额比例(%)货币资金419452.120.028短期借款193741000.0012.81应收账款198057147.8313.10应付账款167669065.4211.09其他应收款61776405.434.086预收账款1119943.000.074预付账款29958559.731.981应付工资3750101.330.248存货34181881.552.261应付福利费5439600.080.360流动资产合计324393446.6621.46应交税金15300168.281.012固定资产原价475266870.7231.43其他应交款117058.540.008减：累计折旧126512134.818.368其他应付款9347358.530.618固定资产净值348754735.9123.06预提费用17478419.181.156固定资产净额348754735.9123.06流动负债合计413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37实收资本260000000.0017.20固定资产合计1170892590.2377.44资本公积619407223.1440.97无形资产16648499.371.101盈余公积46982715.923.107未分配利润171581882.8411.35所有者权益合计1097971821.9072.62总计1511934536.26100总计1511934536.26100案例2：多年造假，荣华实业已奄奄一息•荣华实业，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司•2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，可是货币资产只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实在罕见！•荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表所示：•单位：万元20012002200320042005收入4796145085440944328631144净利6478584756595016863案例2：多年造假，荣华实业已奄奄一息•有三点使人对上述业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。•关联交易：荣华实业关联交易销售金额如下表所示。除2001年，7650万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽3977万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳3673万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？•单位：万元20012002200320042005关联交易销售金额765019133222551831413107产生利润占主营业务利润比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%案例2：多年造假，荣华实业已奄奄一息•资产膨胀：主营业务停滞不前，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩。•这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。•以应收款项为例，2000年应收款向只有1796万元，而到2005年年报增加到28980万元，增加了15倍。•荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近3亿元）的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产（收入）有虚增之嫌。2000.12.312005.12.31增长资产(万元)39905151193278.88%负债(万元)1817141396127.81%净资产(万元)21734109797405.19%案例2：多年造假，荣华实业已奄奄一息•套取资金：下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。•大部分在建工程没有转固。与此同时，在建工程余额急剧上升•巨额固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金•荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着8个多亿的资产在晒太阳？•单位：万元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定资产原值248854114944114473414734347527案例2：多年造假，荣华实业已奄奄一息•在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。•农业股挖下去都是水，因为容易造价且造价成本低，几乎没有不造价的农业股，只是轻重程度不同而已，但像荣华实业如此异常的情况实在不多见。案例3——迅猛增加的应收账款预示着业绩风险•吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为-8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1264740203元上升为2107978910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。•从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。•吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。案例3——迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000中报项目2000年6月30日1999年12月31日增长应收账款2286671000143818230059%坏账准备1786921001734421003%应收账款净额2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%长期借款11088619001232554900-10%案例3——迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工的资产结构项目2000年12月31日比例货币资金2289642371.29%应收票据应收账款269077584515.2%其他应收款6519994733.68%预付账款2849372421.61%存货182071422310.3%固定资产1034825097958.4%资产总计17710708378100%案例3——迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000年应收账款周转率期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率12.6亿26.9亿19.8亿139亿7.02案例3——迅猛增加的应收账款预示着业绩风险部分石油加工企业2004年年末的资产结构企业资产2004年12月31日比例企业资产2004年12月31日比例上海石化货币资金16945000005.9%扬子石化货币资金11691697087.1%应收票据17087920005.9%应收票据235623341214.3%应收账款6025970002.1%应收账款3359095152.0%其他应收款6192810002.2%其他应收款82623250.05%预付账款2607360000.9%预付账款1280191250.8%存货372774900013.0%存货284230180517.3%固定资产1746422700060.7%固定资产846105396251.4%资产总计28757089000100%资产总计16448585968100%齐鲁石化货币资金95650000.1%锦州石化货币资金188848950.64%应收票据3087710003.1%应收票据5000000.02%应收账款165780000.17%应收账款691624942.35%其他应收款38690000.04%其他应收款782144542.66%预付账款654140000.66%预付账款110237580.37%存货7323150007.3%存货153751231152.2%固定资产832148700083.4%固定资产122813590441.7%资产总计9979756000100%资产总计2944596519100%案例3——迅猛增加的应收账款预示着业绩风险部分石油加工企业2004年应收账款周转率企业名称期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67扬子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齐鲁石化4552600016578000310520009841748000316.94锦州石化120584324691624949487340915038301174158.51案例4——高龄应收账款风险大百大集团股份有限公司在杭州经营百货、餐饮服务、旅游等产业。公司2000年度实现主营业务收入92847.95万元，实现利润7256.30万元。坏账准备按应收账款余额的5%计提。其2000年年末应收账款总额为33591670元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如下表所示账龄期末数期初数金额比例坏账准备金额比例坏账准备1年以内29662638.8314831330410107.971520501~2年954030.28477010395972.73519792~3年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合计335916701001679583381396471002498245案例4——高龄应收账款风险大•从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司2000年初2~3年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明显不足。•2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元，两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。资产的质量分析——预付账款•预付账款：企业按照购货合同规定预付给供应单位的款项。•虽是债权，但是是以货物的形式得到偿还，不会导致现金流入•越少越好；较高的预付账款可能是企业向其他单位提供贷款的信号•案例5——小心企业利用预付账款“藏污纳垢”案例5——江苏阳光：“早产”的预付账款•截至2007年12月31日，江苏阳光（600220）的预付款项从年初时的3.39亿元猛增至15.12亿元，据江苏阳光解释称，公司的预付款项分为两部分，其中预付货款为7.06亿元，主要是为完成已订立的合同及减少羊毛及毛条价格上涨的影响提前订立原料采购合同而支付的相应预付货款，为开展正常业务所需。•江苏阳光的解释表面上看起来似乎合理，但实际上截至2007年9月30日，江苏阳光的预付款项还仅为3.67亿元，而据第一纺织网资料显示，2007年10～12月，羊毛及毛条价格相对比较稳定，同期如鄂尔多斯（600295）、凯诺科技（600398）、上海三毛（600689）、华西村（000936）、ST派神（000779）、天山