财务管理案例-长虹、康佳-学生讨论

财务管理课堂案例分析之四川长虹、深康佳财务状况分析案例分析思路与方法本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。盈利能力偿债能力资产效率获现能力股利分配净资产收益率净资产总资产净利润主营业务收入深康佳概况四川长虹概况公司介绍行业背景行业背景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“量的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。四川长虹概况公司名称:四川长虹电器股份有限公司证券简称:四川长虹(600839)上市地点:上海证券交易所上市日期:1994.03.11板块类别:工业类上证30指数股行业类别:电子产品--家用电器公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号公司联系电话:[phone]传真:[phone]公司网址：法人代表:赵勇主营业务范围：军用产品、数字电视、数字平面显示、IT、健康空调、数字视听、数字网络、模具、数字器件、环保电源、技术装备、电子工程、化工材料等十三大产业群。四川长虹电器股份有限公司组织管理机构图深康佳概况公司名称:康佳集团股份有限公司证券简称:深康佳Ａ(0016)板块类别:工业类深圳成份指数股行业类别:电子产品--家用电器上市地点:深圳证券交易所上市日期:1992.03.27公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区公司联系电话:[phone]传真:[phone]公司网址：法人代表:任克雷主营业务范围:消费多媒体、移动通信、信息网络和相关配套器件四大主导产业，主要产品为彩电、移动电话、平板电脑、液晶显示器等，兼及冰箱、精密模具、注塑件、高频头、印制板、FBT等相关领域。主营业务收入050100150200长虹67.64105.88156.73116.03100.95康佳36.1050.0663.4385.74101.271995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元净利润051015202530长虹11.5116.7526.1220.045.25康佳2.653.463.474.294.981995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元050100150200长虹64.14115.39167.85188.52165.07康佳25.2441.5653.8671.8397.691995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元总资产020406080100120140长虹30.5244.4489.74109.65129.25康佳7.7214.5015.9421.4834.751995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元净资产财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析偿债能力分析资产效率分析获现能力分析股利政策分析核心指标分析净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X100%销售净利率（净利润/销售收入）X100%总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数总资产平均总额/净资产平均总额‖XX分析结论净资产收益率0%10%20%30%40%50%60%长虹50.90%44.69%38.93%20.10%4.40%康佳34.58%31.15%22.79%22.94%17.70%1995年1996年1997年1998年1999年销售净利率0%5%10%15%20%长虹17.01%15.82%16.67%17.27%5.20%康佳7.34%6.91%5.47%5.01%4.91%1995年1996年1997年1998年1999年总资产周转率0.00.51.01.52.0长虹1.421.181.110.650.57康佳1.631.501.331.361.191995年1996年1997年1998年1999年权益乘数0.00.51.01.52.02.53.03.54.0长虹2.112.392.111.791.48康佳2.893.013.133.363.011995年1996年1997年1998年1999年核心指标分析结论盈利能力分析主营毛利率营业利润比重分产品收入分析新项目投资分析期间费用比较小结主营毛利率0%5%10%15%20%25%30%长虹26.31%26.46%25.91%27.25%15.57%康佳17.51%21.72%18.22%18.91%18.51%1995年1996年1997年1998年1999年主营毛利率=（主营利润/主营收入）X100%1999年产品收入、利润结构产品主营业务收入比1998年增长率占总收入比例主营业务利润占总利润比例毛利率电视机945,357-18.52%93.64%154,13095.01%16.30%空调51,0165.05%7,8214.82%15.33%光盘机12,6951.26%1370.08%1.08%电池4480.04%1370.08%30.58%合计1,009,516-12.99%100%162,225100%16.07%此表为长虹公司数据康佳公司：电视机的销售额和利润均占总销售额和总利润的90%以上。长虹公司新项目投资分析项目计划投入99年已投入数字视频网络产品16449万元273万元数字通讯项目9226万元激光读写系列产品21328万元技术中心实验室54708万元44万元绿色环保电池58292万元27283万元市场网络建设38717万元7043万元康佳公司新项目投资分析项目计划投入99年已投入高清晰数字彩电50000万元9080万元数字移动电话20750万元8752万元重庆康佳电子公司6600万元4992万元印度康佳电子公司3800万元671万元补充流动资金30000万元营业利润比重75%80%85%90%95%100%105%长虹100.22%100.05%99.63%98.13%102.34%康佳86.71%96.51%90.88%94.29%96.45%1995年1996年1997年1998年1999年营业利润比重=（营业利润/利润总额）X100%长虹期间费用占销售收入比重0%2%4%6%8%10%12%营业费用2.36%3.38%3.30%6.68%9.63%管理费用2.25%3.10%1.26%1.81%1.85%财务费用1.79%1.76%1.85%0.18%0.20%1995年1996年1997年1998年1999年康佳期间费用占销售收入比重0%2%4%6%8%10%12%营业费用6.57%9.81%8.84%9.37%9.72%管理费用2.14%2.50%0.99%2.20%2.34%财务费用2.35%1.99%2.52%1.33%0.44%1995年1996年1997年1998年1999年期间费用占销售收入比重比较0%2%4%6%8%10%12%14%16%长虹6.40%8.24%6.41%8.67%11.68%康佳11.06%14.30%12.35%12.90%12.50%1995年1996年1997年1998年1999年盈利能力分析结论资产效率分析应收帐款周转率存货周转率总资产报酬率应收帐款周转率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00长虹41.9559.6311.526.164.66康佳18.0512.7113.3812.88.641995年1996年1997年1998年1999年应收帐款周转率=主营收入/应收帐款平均余额长虹1999年应收帐款帐龄分析0.1%0.0%99.9%1年以内1-2年2-3年康佳1999年应收帐款帐龄分析4.2%0.9%0.7%94.3%1年以内1-2年2-3年3年以上存货周转率0.001.002.003.004.00长虹3.83.663.691.491.22康佳3.022.992.512.342.051995年1996年1997年1998年1999年存货周转率=主营成本/存货平均余额存货分析010203040506070长虹13.0221.1831.3556.369.24康佳9.8413.0920.6829.7140.21995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元总资产报酬率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%长虹24.16%18.66%18.44%11.25%2.97%康佳11.96%10.36%7.27%6.83%5.87%1995年1996年1997年1998年1999年总资产报酬率=净利润/总资产平均总额偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数小结流动比率0.001.002.003.004.005.00长虹1.671.481.852.083.87康佳1.11.311.321.371.481995年1996年1997年1998年1999年流动比率=流动资产/流动负债0.000.501.001.502.002.50长虹1.171.061.381.062.07康佳0.410.710.520.630.621995年1996年1997年1998年1999年速动比率速动比率=速动资产/流动负债资产负债率0%20%40%60%80%100%长虹52.41%61.49%46.54%41.84%21.70%康佳68.18%63.66%68.79%68.46%62.19%1995年1996年1997年1998年1999年资产负债率=负债/资产利息保障倍数0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00长虹12.1711.5311.54110.0832.16康佳4.44.863.575.6415.111995年1996年1997年1998年1999年利息保障倍数=(利润总额+利息支出)/利息支出偿债能力分析结论获现能力分析长虹经营净现金流量长虹净现金流量康佳净现金流量康佳经营净现金流量长虹每股经营活动净现金流量分析0.000.501.001.50每股收益0.880.24每股净现金流1.101.401998年1999年单位：元康佳每股经营活动净现金流量分析0.000.501.001.502.002.503.003.50每股收益1.100.91每股净现金流3.120.701998年1999年单位：元长虹1999年净现金流量分析-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00单位:亿元30.33-23.683.11经营活动投资活动筹资活动康佳1999年净现金流量分析-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00单位:亿元3.84-4.307.07经营活动投资活动筹资活动股利政策分析长虹股利政策康佳股利政策股价分析长虹股利政策分析派现送股配股1995年10股送6股10股配2.5股7.35元/股1996年10股送6股1997年10股派5.8元10股送3股10股配1.875股9.8元/股1998年1999年10股配2.3076股9.98元/股康佳股利政策分析派现送股配股1995年10股派5.15元1996年10股派5.2元10股配3股6.28元/股1997年10股派5.6元1998年10股派3元10股送2股10股配3股10.5元/股1999年10股派7元10股送1股股价示意图0.0050.00100.00150.00200.0