如何读懂财务报表

如何读懂财务报表为什么要分析财务报表•通过对运营商财务状况的分析评估项目销售时商务条款的安全性；•剖析企业发展方向和战略，发掘潜在销售机会点；•深入了解运营商，定位或回推出运营商关键价值诉求，提高解决方案对客户价值的契合度；是解决方案工作的重要基础；•评价企业的财务状况和经营成果，解释财务活动中存在的矛盾和问题，为改善经营管理提供方向和线索；•检查企业财务状况的完成情况，考核经理人的业绩，为完善合理的激励机制提供帮助。••预测企业未来的报酬和风险，为债权人、投资者和经营决策者的决策提供帮助；财务报表的作用分析财报的目的让我们站在CEO、CFO的高度来剖析一个企业！内容背景知识介绍三张表的含义及其联系如何从财务报表分析企业的价值信息电信运营企业的财务特征电信运营商财报分析案例——Vodafone备注：财务知识翰如烟海，以此不可能面面俱到；本材料力争在同一个层面来讲述财务报表知识和分析方法，当出现“附”为标题抬头的胶片时，意味着该胶片跳出了上下文的层面，试图细究某一概念或者举例说明某一知识点，以便更深入的理解；为追求阅读或宣讲速度时，可以略过此类胶片；12345企业年报的整体结构至股东的信业务概览财务报告公司管制报告经审计的财务报表脚注资产负债表损益表现金流量表所有者权益变动表企业年报…财务概览…公认会计准则介绍USGAAP通用的公认会计准则IFRS国际财务报告准则简介GenerallyAcceptedAccountingPrinciplesInternationalFinancialReportingStandards区别•由前会计原则委员会(APB)和财务会计准则委员会(FASB)规定的会计准则、方法和程序所组成，历史悠久；•在NYSE,NASDAQ等美国证券交易所上市的企业仍然适用该准则；•IFRS由前身为IAS（InternationalAccountingStandards）于2001年改组；•IFRS（IAS）将逐渐成为国际间采用的一般公认财务会计准则；欧盟规定在欧洲股市上市的公司，最迟于2005年12月31日应采用IFRS；•GAAP对资产的计价更侧重于以历史成本或取得时的价格来计量资产价值；•GAAP只在乎该资产在企业的帐簿上是否存在。•IFRS对资产的估价最近一次市场上买卖该资产的价格；•IFRS侧重资产是否在实质上处于企业的控制之下；•IFRS下，关联方（如关联董事、母公司及其子公司或联营企业）之间的交易和关系必须进行详细地披露，以确保投资者了解可能存在的利益冲突。公认会计原则不仅是企业会计人员记录、汇总会计数据和编制会计报表所必须遵循的规则和方法，也是审计人员审核企业会计报表的依据；内容背景知识介绍三张表的含义及其联系如何从财务报表分析企业的价值信息电信运营企业的财务特征电信运营商财报分析案例——Vodafone12345三张报表损益表INCOMESTATEMENTS资产负债表BALANCESHEET现金流量表CASHFLOWSTATEMENTS反映公司某一时点的资产、负债及所有者权益的情况；结构与风险反映公司一定时期经营成果；规模与收益反映公司一定期间现金增减变化结果与原因；公司的血液我的分享：从这三张表的英文名称发现一个有趣的现象，损益表和现金流量表叫Statements，而资产负债表叫Sheet；叫Statements的报表都是时间段的报表，叫Sheet的是时间点的报表；资产负债表反映企业某一特定日期静态的财务状况，也可以理解成股东某一时刻所拥有财产的清单；•企业所拥有的经济资源的数额及其构成情况；---产业•企业所负担的债务数额及构成情况；---债权-债务•企业的所有者在企业享有的经济利益数额及构成情况；---财产资产负债表反映的是企业在某一特定时点财务资源状况负债权益产业债权债务财产10元10元0元20元10元30元20元20元200元980元1160元20元不同的产业、债权、债务金额可以达到同样的财产金额：资产负债表损益表现金流量表表间关系资产负债表反映的是“结构”和“风险”的问题资产负债及所有者权益流动资产货币资金应收票据应收帐款预付帐款存货流动负债短期借款应付票据应付帐款预收帐款应付工资、福利、股利等长期投资长期负债固定资产所有者权益实收资本、未分配利润无形资产及其他资产(专利，商标，商誉等)资产总计负债及所有者权益总计对应电信运营商的CAPEX资产负债表的会计等式：资产＝负债＋所有者权益（股本与未分配利润）资产负债表在任何时候都必须是平衡的，任何资产或负债的变化都会引起权益相应的变化资产负债表损益表现金流量表表间关系未分配利润所有者权益实收资本资本公积金盈余公积金资本溢价（股本溢价）法定财产重估增值接受捐赠资产价值资本汇率折算差额投入的权益赚得的权益法定盈余公积金任意盈余公积金公益金基金所有者权益：投资者把资产投入企业，从而取得对企业资产的索偿权，包括投入和赚得的权益。附细究：所有者权益实收资本：企业所有者实际投入的资金；未分配利润：未做分配的净利润或没有指定用途的净利润；基金：基金包括资本公积金和盈余公积金资本公积金：是由投资者投入但不能构成实收资本；或从其它来源取得，由所有者享有的资金。盈余公积金是一种强制性再投资，主要有三项：法定盈余公积：平时用来扩大企业的流动资金，企业发生亏损时，可将它用来垫补未弥补的亏损；经批准也可以用于增加资本。任意盈余公积金：提取和使用都较灵活。公益金:主要用于职工集体福利设施等。资产负债表损益表现金流量表表间关系附细究：商誉的定义和特征•商誉是指企业高于正常投资报酬率的一种获利能力；•商誉可以通俗的理解成企业的品牌价值；商誉的特征商誉是什么•商誉是依附于企业整体而存在的特殊无形资产，离开了附着体，商誉的价值就不存在。•商誉必须在继续经营的假设前提下进行评估，否则商誉就没有价值，•商誉可以在企业并购中转让，但其本身并不存在独立的转让价值；资产负债表损益表现金流量表表间关系附细究：商誉的评估方法1.割差法：商誉的评估价值＝企业整体价值-企业各项有形资产价值之和-企业的各项可确指无形资产之和。2.超额收益本金化法：商誉的评估价值＝企业各项单项资产价值×(企业预期收益率-行业平均收益率)／适用本金化率式中：适用本金化率指在商誉项目上所可获致的年所得率。3.超额收益折现法：商誉的评估价值＝ΣSi*（l-Ri）（i=1…n）Si为第i年的企业的超额收益，i为预期的年份，Ri为第i年折现到商誉评估年的折现率7879862602654230100200300400500康佳一汽五粮液长虹海尔红塔山1998年中国品牌价值排名(亿RMB)Source:《北京青年报》商誉的评估实践中，较有成效的方法是割差法和超额收益法（包括本金化和折现两种方法）。割差法的基本假设是将商誉视为企业整体价值与单项有形资产及可确指无形资产价值之间的差额。超额收益法其基本假设是将商誉视为企业超额收益的资本化价值。资产负债表损益表现金流量表表间关系如何阅读资产负债表•浏览一下资产负债表主要内容，由此对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。–－当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提高；–－当资产总额的增长高于企业股东权益的增长幅度时，则说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降。•对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析；资产负债表损益表现金流量表表间关系损益表反映经济实体某一特定时期的经营成果本质是“规模”和“收益”的问题销售收入（Revenue）减：(销售折扣和折让)减：(销售成本)销售毛利（GrassMargin）减：(期间费用)（销售、市场、管理、研发、财务费用等）减：（准备金）减：（折旧、摊销费用）营业利润（OperationProfit）加：投资收益税前利润（ProfitbeforeIncomeTax）减：(应付利息)减：（所得税）净利润（NetProfit）加：年初未分配利润可供分配的利润减：（提取法定盈余公积）可供股东分配的利润减：（已分配股利）减：（提取任意公积金）未分配利润经营性收益投资性收益营业外收益收益的三个来源损益表的核心会计等式：利润＝收入－费用我的分享：关于税盾---如果项目的债务融资比例较高，由于利息支付发生在缴纳税金之前，从而税赋得以减轻。资产负债表损益表现金流量表表间关系附细究：折旧费用与摊销费用•折旧费用－土地、机器、设备、工具、家具、计算机、车辆等长期有形资产在一定时期被记成费用。折旧是一定时期内使用这些资产的“费用”。在折旧期内，没有一分钱的折旧费以现金的形式流出，这使得折旧与其它营业费用相比成为一项独特的费用；－折旧，在“资产”一栏中以“累计折旧”形式从固定资产中被扣除；在“损益表”中以以“折旧费用”被扣除；在现金流表中被加和；•摊销费用－摊销费用确认企业无形资产（如商誉、专利、商标等）的有用性和价值被逐渐用尽或终止。和折旧一样，摊销费用在被记录成费用的那一时期并没有现金流出，它实质是在减记一项资产；－企业必须每年对不摊销的无形资产进行评估，如发生减损，就对减损结果做一个减值；资产负债表损益表现金流量表表间关系3224,2%15309,9%56368,33%14200,8%80254,48%电路租费网间互连支出折旧工资其他运营支出156710,65%25055,10%61276,25%通话费月租费其他运营收入附举例：典型的移动运营商收入与成本结构中国移动收入构成分析(MRMB2005年)中国移动运营成本构成分析(MRMB2005年)我的分享：其他运营支出包括但不限于以下方面：网络运营及维护，机房、站址、办公室租赁及维护，后勤，渠道佣金，市场促销，广告，手机补贴…资产负债表损益表现金流量表表间关系如何分析损益表•从总体上观察企业全年所取的利润大小及其组成是否合理；•通过对企业毛利率的计算，能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小。•可通过有关比率指标的计算，来说明企业的盈利能力和投资报酬。•通过历史数据分析其运营成变化趋势，以及和友商的相关指标进行对比分析；资产负债表损益表现金流量表表间关系现金流---公司的现金吞吐量银行贷款供应商融资货款回收股权融资员工工资福利并购与投资支出购买原材料还贷、担保资金供应资金需求现金流是公司的血液缺乏现金的企业有倒闭的风险我的分享：对于跨国经营的公司，汇率变动亦会对现金流产生影响。资产负债表损益表现金流量表表间关系经营活动产生的现金流投资活动产生的现金流筹资活动产生的现金流现金流量的三个来源现金流表反映一定期间现金增减变化结果与原因股神巴菲特在进行股票投资选择和评估时，很重要的指标就是现金流。他认为，只有现金流的增长，公司才有财力支付股东红利，才能保证股东权益的增长。现金流量表能提供企业的现金流量状况，反映公司整体的财务状况；同时只有现金流量表才能总览公司“结构”和“风险”，“规模”和“收益”问题，并对企业的未来发展前景做出合理预测；规模结构风险收益损益表资产负债表现金流量表资产负债表损益表现金流量表表间关系自由现金流转正是项目投资回报的重要里程碑；附举例：中国联通2005年现金流量表资产负债表损益表现金流量表表间关系三张表之间的整体关系损益表未分配利润变化现金流量表经营活动现金流(OCF)投资活动现金流(ICF)筹资活动现金流(FCF)(1)资产负债表（年初）现金负债其他资产资本未分配利润资产负债表（年末）现金负债其他资产资本未分配利润备注：1.此处的FCF表示的是筹资活动现金流（FinancingCashFlow），不是自由现金流FCF（FreeCashFlow）。股利分配收入成本费用净利润2.财务报表上的数字本身意义并不大，而数字与数字间的关系、变化的金额和方向才是重要的；3.当要估计一家公司去掉伪装后有多少现金时，建议：首先看现金流表，然后检验资产负债表财务基础的稳固性，最