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旺宏之財務報表分析指導老師：包倩華老師學生：楊玉秀曹詩情林香君中華民國九十二年十月十五日第一章緒論1.1研究動機◎希望藉由財務報表分析，讓投資人了解公司的經營狀況，進而作為投資之決策。1.2研究方法◎本研究方法係以“基本面分析”為主。◎利用財務結構、償債能力、經營能力、獲利能力、槓桿度此五大項之財務比率作為分析之依據。1.3研究目的◎利用財務報表的資料，透過比率轉換，將財報中的「絕對」數字轉為可以「比較」的數字。◎「比較數字」可作為公司過去的表現或是與同業間衡量、比較之基礎。◎藉由相關財測與財報分析，評估此公司是否值得投資人作為長期投資之依據。第二章公司簡介1.基本資料◎旺宏電子成立於1989年12月。◎資本額：新台幣336億元。◎員工人數：約3,800人。2.主要商品◎128M光罩式唯讀記憶體(MASKROM)／高速(100NS)低電壓MASKROM◎32M/64M快閃式記憶體/嵌入式快閃記憶體(FLASH/EMBEDDEDMEMORY)…等等■全球非揮發性記憶體前十大供應商單位︰百萬美元※資料來源：Web-FeetResearch20022001年排名公司名稱營業額市場佔有率1Intel2,08521.10%2STMicroelectronics1,16711.80%3AdvancedMicroDevices1,15211.70%4Sharp8798.90%5Eujitsu7417.50%6Toshiba6746.80%7Atmel6526.60%8MacronixInternational4965.00%9Samsung4664.70%10Mitsubishi3543.60%■全球非揮發性記憶體前十大供應商單位：百萬美元※資料來源：Web-FeetResearch20023.歷年營業額資料來源：第三章財務比率分析3.1財務結構3.2償債能力3.3經營能力3.4獲利能力3.5財務槓桿度3.1財務結構3.1.1負債占資產比率＝負債總額／資產總額負債占資產比率（%）47.1236.9938.8553.4851.52010203040506088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.1.2股東權益占資產比率＝股東權益總額／資產總額股東權益占資產比率（%）52.8863.0161.1546.5248.480102030405060708088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.1.3長期資金占固定資產比率＝（股東權益+長期負債）／固定資產總額長期資金占固定資產比率（%）132.14159.64161.6126.2773.7405010015020088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.2償債能力3.2.1流動比率＝流動資產／流動負債流動比率（%）272.04302.64126.33146.96179.9405010015020025030035088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.2.2速動比率＝（流動資產－存貨）／流動負債速動比率（%）132.72212119311305010015020025088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.2.3現金流量比率＝營業活動淨現金流量／流動負債現金流量比率（%）69.28155.1119.656.4369.2805010015020088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.2.4利息保障倍數＝（稅前純益＋利息支出）／利息支出利息保障倍數10.041.0510.739.51.6-20-10010203088年89年90年91年92年倍旺宏同業3.3經營能力3.3.1應收款項週轉率＝銷貨收入淨額／平均應收帳款應收款項週轉率5.697.445.476.2895.70246888年89年90年91年92年次旺宏同業3.3.2平均收現日數＝365天／應收帳款週轉率平均收現日數64.1549.0666.758.046402040608088年89年90年91年92年天旺宏同業3.3.3存貨週轉率＝銷貨成本／平均存貨水準存貨週轉率3.343.371.882.764.076024681088年89年90年91年92年次旺宏同業3.3.4平均售貨日數＝365天／存貨週轉率平均售貨日數109.3108194132.2589.5505010015020025088年89年90年91年92年天旺宏同業3.3.5總資產週轉率＝銷貨收入淨額／平均總資產總資產週轉率（次）0.340.530.30.240.2900.10.20.30.40.50.688年89年90年91年92年次旺宏３.4獲利能力3.4.1股東權益報酬率＝稅後淨利／平均股東權益股東權益報酬率表29.91-40-30-20-1001020304088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.4.2資產報酬率＝稅後淨利／平均資產總額資產報酬率（%）1.8417.59-1.23-16.76-12.88-20-100102088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.4.3純益率＝稅後淨利／銷貨淨額3.4.4營業利益率＝營業利益／銷售淨額3.4.5毛利率＝營業毛利／銷貨淨額營業利益率9.238.7219.93-40-33.79-60-40-20020406088年89年90年91年92年比率（%）旺宏毛利率表2854.4745.86-5.5-8.61-20-10010203040506088年89年90年91年92年比率%旺宏純益率5.4632.92-4.06-70.65-44.97-80-60-40-200204088年89年90年91年92年比率%旺宏同業3.4.6每股盈餘＝稅後淨利／流通在外股數每股盈餘表0.413.22-3.1-1.91-0.26-4-3-2-10123488年89年90年91年92年$旺宏3.5財務槓桿度＝營業利益／（營業利益－利息費用）財務槓桿度2.751.111.34-1.1856-1.22-2024681088年89年90年91年92年比率旺宏同業第四章SWOT分析SWOT分析優勢（Strength）機會（Opportunity）劣勢（Weakness）威脅（Threat）優勢（Strength）1.財務結構健全3.現金管理能力佳2.短期償債能力佳劣勢（Weakness）1.連續三年每股盈餘皆為負獲利能力(92第2季)最新四季每股盈餘最近四年每股盈餘營業毛利率-30.44%92第2季-0.82元91年-3.10元營業利益率-60.08%92第1季-0.88元90年-0.26元稅前淨利率-74.62%91第3季-0.59元89年4.37元資產報酬率-5.10%91第2季-1.22元88年0.46元股東權益報酬率-11.48%每股淨值:6.66元資料來源：劣勢（Weakness）1.連續三年每股盈餘皆為負2.92年7月被台灣50指數成分股除名3.存貨管理能力不佳機會（Opportunity）1.三星退出市場2.訴訟-侵權案獲判勝訴3.預估下半年Flash價格跌勢趨緩4.高階Flash出貨比重提升5.接獲歐系手機大廠訂單，對未來接單有正面助益6.預估下半年Flash需求持續成長，有助於毛利率的提昇7.資訊家電快速成長，對半導體零件需求增加威脅（Threat）1.ROE表現不是很好2.92年第三季業績期待有2位數成長，但毛利率仍為負數3.92年第二季毛利率回復不如預期單位：新台幣百萬元QoQYoY每股盈餘（虧損）單位：新台幣元2003/Q22003/Q12002/Q2ChangeChangeIncrease(Decreas)營業收入淨額40183002390634%3%營業毛利（毛損）(1223)(1539)(187)(21％)553%毛利率(30％)(51%)(5％)營業費用(1191)(1098)(1438)8%(17%)營業淨利（淨損）(2414)(2637)(1625)(8%)49%營業外收支淨損(584)(574)(2839)2%(79%)本期稅前淨利（淨損）(2998)(3211)(4464)(7%)(33%)所得稅費用000本期淨利（淨損）(2998)(3211)4464(7%)(33%)基本每股盈餘（虧損）(0.81)(0.88)(1.21)資料來源：威脅（Threat）1.ROE表現不是很好2.92年第三季業績期待有2位數成長，但毛利率仍為負數3.92年第二季毛利率回復不如預期4.明年ECB有賣回資金壓力相當龐大5.Flash對於MaskROM有相當大的替代性6.MorganStanley重申「減碼」投資評等7.旺宏債券等級＆信用評等遭標準普爾調降8.任天堂為旺宏首要客戶，但任天堂業績不如預期，旺宏勢必連帶遭受波及第五章結論綜合以上各方面的分析與評估，我們這組的評估結果就是我們認為，以現階段而言，長期來說並不建議投資人投資旺宏。◎參考網址1、中華民國證券暨期貨市場發展基金會2、台灣證券交易所3、公開資訊觀測站4、委託書公告相關資料免費查詢系統5、哈網6、聚享網7、旺宏電子股份有限公司8、Yahoo！奇摩入口網址9、中華信用評等網站10、國家讀書館網站11、日盛網站◎參考書籍1、《旺宏公開說明書》‧民國88年。2、《旺宏公開說明書》‧民國89年。3、《旺宏公開說明書》‧民國90年。4、《旺宏公開說明書》‧民國91年。5、《中華民國台灣地區主要行業財務比率》之「半導體製造業」》‧財團法人金融聯合徵信中心編印‧民國88年及89年6、《中華民國台灣地區主要行業收益及財務結構變動統計暨綜合財務比率》‧財團法人金融聯合徵信中心編印‧民國91年版7、《會計報告分析下冊》‧黃齊堯‧啟芳出版社。87年8月出版。8、《會計報告分析下冊》‧黃齊堯‧啟芳出版社。88年2月出版。9、《財務管理─新觀念與本土化(FinancialManagement：NewConceptswithUniqueDomesticExamples)》‧謝劍平‧民國89年7月再版三刷10、《產業競爭策略研究系列》‧黃三本‧民國92年