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Chapter3利用财务报表现金流量表比率分析杜邦恒等式Prufrock公司资产负债表(单位：100万美元)资产2004年2005年负债及所有者权益2004年2005年现金8498应付帐款312344应收账款165188应付票据231196存货393422流动负债小计543540流动资产小计642708长期负债531457厂房和设备净值27312880普通股本与溢缴股本500550留存收益17992041所有者权益小计22992591资产总额33733588负债及所有者权益总额33733588Prufrock公司2005年度利润表(单位：100万美元)销售收入2311销售成本1344折旧276息税前盈余691利息支出141应税所得额550所得税（34%）187净利润363股利121留存收益增加242现金的来源和运用跟踪企业资产负债表上的变动，去发现企业在某一段时期是如何获取现金和花费现金的。分析Prufrock公司的资产负债表。(单位：100万美元)现金来源：应付帐款增加32普通股本增加50留存收益增加242来源总计324现金运用：应收帐款增加23存货增加29应付票据减少35长期负债减少74取得固定资产净值149运用总计310现金净增加额14现金流量表Prufrock公司2005年度现金流量表（具体格式因人而异）年初现金84取得固定资产-425经营活动来自投资活动的净现金-425净利润363筹资活动折旧276应付票据减少-35应付帐款增加32长期负债减少-74应收帐款增加-23派发股利-121存货增加-29普通股本增加50来自经营活动的净现金619来自筹资活动的净现金-180投资活动现金净增加额14年末现金98现金流量表Prufrock公司2005年度现金来源和运用表(单位：100万美元)年初现金84应收帐款增加23现金来源存货增加29净利润363应付票据减少35折旧276长期负债减少74应付帐款增加32取得固定资产425普通股本增加50派发股利121资金来源总计721现金运用总计707现金运用现金净增加额14年末现金98比较分析纵向分析：同比报表横向分析：同基报表（趋势分析）同比数据、同基数据、同比和同基结合数据的计算方法。（P39）对Prufrock公司进行比较分析。比率分析1财务比率financialratio2不同的人根据不同的资料来源，所采用的方法很少会完全一致。3如果你正在采用比率分析作为分析的工具，你应该仔细地描述你是如何计算它们每一个的；如果你正在对你的数据和来自其他来源的数据进行比较，你应该确切地了解那些数据是如何计算出来的。比率分析4针对每一个比率应注意：它是如何计算出来的？它是用来计量什么的？意义何在？计量的单位是什么？比率数值的高低说明的是什么含义？这些数值可能会产生哪些误导？怎样才能改进这些计量指标？短期偿债能力（流动性）比率1流动比率=流动资产/流动负债2速动比率=（流动资产-存货）/流动负债3现金比率=现金/流动负债4净营运资本对资产总额的比率=净营运资本/资产总额5间隔时间指标=流动资产/日均经营成本长期偿债能力（财务杠杆）比率1总负债率=（资产总额-权益总额）/资产总额2债务权益率=债务总额/权益总额3权益乘数=资产总额/权益总额4长期负债率=长期负债/（长期负债+权益总额）5利息保障倍数=EBIT/利息6现金涵盖率=（EBIT+折旧）/利息资产利用（周转）比率1存货周转率=销售成本/存货存货周转天数=365/存货周转率2应收帐款周转率=销售收入/应收帐款应收帐款周转天数=365/应收帐款周转率3净营运资本周转率=销售收入/净营运资本4固定资产周转率=销售收入/固定资产净值5总资产周转率=销售收入/资产总额获利能力比率/市场价值比率1利润率=净利润/资产总额2资产报酬率（ROA）=净利润/资产总额3权益报酬率（ROE）=净利润/权益总额4市价—盈余比率=每股价格/每股盈余5市价—账面价值比率=每股市价/每股帐面价值杜邦恒等式ROE=净利润/权益总额=（净利润/资产）×（资产/权益总额）=ROA×权益乘数=ROA×（1+债务权益率）=（净利润/销售收入）×（销售收入/资产）×权益乘数=利润率×总资产周转率×权益乘数=经营效率×资产使用效率×财务杠杆GM通用汽车公司1989年GM的ROE是12.1%，2003年GM的ROE是44.1%，分析其原因？GM的利润率从3.4%下降到了1.8%，总资产周转率从0.71上升到了0.73，ROA（资产报酬率）从2.4%下降到了1.3%。ROE=利润率×总资产周转率×权益乘数GeneralMills通用磨坊财务报表利润表资产负债表销售收入10769流动资产流动负债销售成本5946现金695应付帐款1296毛利4823应收帐款1196应付票据1202SG&A2419存货1707其他637折旧374合计3598合计3135EBIT2030利息526固定资产15181长期负债10901EBT1504税504权益合计4743净利润1000资产总额18779负债和权益总额18779GeneralMills通用磨坊杜邦分析权益报酬率21.08%资产报酬率5.33%权益乘数3.96利润率9.29%总资产周转率0.573净利润1000美元销售收入10769美元销售收入10769美元资产总额18779美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析净利润1000美元成本总额9769美元销售收入10769美元销售成本5946美元折旧374美元利息526美元税504美元SG&A费用2419美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析资产总额18779美元流动资产3598美元固定资产15181美元现金695美元应收帐款1196美元存货1707美元飞利浦公司资产负债表资产2004年2005年负债及所有者权益2004年2005年现金210215应付帐款207298应收账款355310应付票据17151427存货507328流动负债小计19221725流动资产小计1072853长期负债19872308厂房和设备净值60856527普通股本与溢缴股本10001000留存收益22482347所有者权益小计32483347资产总额71577380负债及所有者权益总额71577380飞利浦公司2005年度利润表销售收入4053销售成本2780折旧550息税前盈余723利息支出502应税所得额221所得税（34%）75净利润146股利47留存收益增加99飞利浦公司3.1现金来源与运用考察飞利浦公司的下列资产负债表。计算不同账户的变动，辨别它们是现金来源的变动还是现金运用的变动。主要的现金来源和现金运用有哪些？在这一年里，公司的流动性是变强了还是变弱了？在这一年里，现金发生了什么变化？飞利浦公司3.2同比报表以下是飞利浦公司最近的利润表。根据这些信息编制一份同比利润表。你如何解释标准化的净利润？销售成本占销售收入的百分比是多少？飞利浦公司3.3财务比率根据以上两道题中的资产负债表和利润表，计算2005年度的下列比率：流动比率速动比率现金比率存货周转率飞利浦公司应收账款周转率存货周转天数应收账款周转天数总负债率长期负债率利息保障倍数现金涵盖率飞利浦公司3.4ROE和杜邦恒等式计算飞利浦公司2005年的ROE，并用杜邦恒等式将你的答案分解成几个组成部分。练习1.流动比率下列活动对于企业的流动比率有什么影响？假设净营运资本为正数。a.采购存货；b.给供应商付款；c.偿还短期银行借款；d.提前偿还长期债务；e.客户支付赊欠款项；f.按成本出售存货；g.为获取利润而出售存货。2.流动比率和速动比率最近几年，Dixie公司的流动比率上升得很快。与此同时，速动比率却下降了。这是怎么回事？公司的流动性有没有增强？3.流动比率请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？解释你的答案。练习4.财务比率请全面解释下列财务比率能够提供企业的哪些方面的信息：a.速动比率；b.现金比率；c.总资产周转率；d.权益乘数；e.长期负债率；f.利息保障率；g.利润率；h.资产报酬率；i.权益报酬率；j.市价－盈余比率。5.标准财务报表同比财务报表揭示了公司的哪些方面的信息？这些同比报表的最佳应用是什么？同基年度报表的目的是什么？你在什么情况下会利用它们？练习6.同业分析请解释同业分析指的是什么。作为一名财务管理人员，你会如何利用同业分析的结果来评价你的企业的业绩？同业组与理想组有什么区别？7.杜邦恒等式为什么杜邦恒等式是分析企业业绩的一个很有价值的工具？请讨论与ROE本身比起来，它能揭示哪些方面的信息。练习8.特定行业比率特定的行业有时会采用特定的比率。例如，所谓的账面－订单比率（book-to-billratio）就是半导体制造商所密切关注的。0.93的比率表明在一段时期内，每发出价值100美元的芯片中，只收到了价值93美元的新订单。比起9月份的0.96来，2003年10月，半导体设备行业的账面－订单比率达到1.01，这一比率从2002年8月的1.02开始连续14个月在1.0以上。2002年10月的账面－订单比率达到0.78的低点。2003年10月的3个月全球平均订货量为8.734亿美元，比9月的水平上升了8%。这个比率所要测度的是什么？你认为它为什么会受到这么密切的关注？练习9.特定行业比率所谓的“同店销售量”（same-storesales）对于像麦当劳和西尔斯这样的公司来讲是一个非常重要的计量指标。顾名思义，考察同店销售量意味着比较同一家店铺或餐厅在两个不同的时点上的收入。为什么公司对同店销售量的关注超过了销售收入总额？10.特定行业比率利用标准财务信息的方法除了本章中所讨论的那些以外，还有很多种。其目的通常是为了比较而将企业置于相同的基础之上。以汽车制造商为例，通常采用单辆数据来表示销售收入、成本和利润。对于下列每一个产业而言，举出一个实际的公司作为例子，并且讨论一个或多个可能有助于使财务信息标准化的方法：a.公用事业；b.大型零售商；c.航空公司；d.在线服务；e.医院；f.大学教材出版商。