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章前案例A外国投资者在B市找到了C企业。双方商定，由A和C共同出资500万美元，引进全套生产线，兴建一个合资企业（中方出资150万美元，外方出资350万美元），产品将以某外国品牌全部用于出口。同时，中方投资者为了表示对此项合作的诚意，决定将自己现有的已经拥有十余年历史的生产类似产品（全部用于国内销售）的D企业，无偿赠送给未来的合资企业。D企业的财务报表显示:资产总额1亿元,其中,应收账款4000万元,估计回收率为50%;负债为1.3亿元,所有者权益为-0.3亿元。对此,A方的财务顾问认为,D企业已经处于资不抵债状态,如果再考虑到应收账款50%的回收所带来的坏账损失2000万元,D企业的净资产实际只有-5000万元。这就是说,如果接受D企业,即使C企业对合资企业再入资5000万元,其对合资企业的贡献也只是零。因此,A方不应接受这种“赠送”。在得知A方财务顾问的意见后,C企业的负责人认为,D企业有多种增值因素:(1)企业的品牌在当地有一定声望,具有无形资产性质;(2)企业有自己的销售网络;(3)企业有自己的管理模式;(4)企业有与现有生产线相关的技术;(5)企业有房屋、建筑物和土地等资产,其价值将高于现有账面价值。A方财务顾问认为,在上述所谓因素中,只有房屋、建筑物和土地等资产可以为未来的合资企业做出贡献,其他因素不可能为未来的合资企业做出贡献,因而不可能在未来的合资企业中“享受资产的待遇”白送企业我不要:资产的价值应该体现为对特定企业有未来贡献A方财务顾问的认识完全正确。这是因为,资产的价值具有相对性。对应于不同的企业(会计主体),资产会有不同的可利用状态,从而会表现出不同的价值。一项经济资源,在某个企业中可能在未来有利用价值,因而可以被认为是资产。但同样的一项经济资源,如果对另外一个企业在未来没有可利用价值,就不可以被确认为资产。本例中,对于D企业而言,其品牌、销售网络、管理模式、技术等因素均会对其未来有实实在在的贡献,因而从一般意义上来说,它们均可以被看作是D企业的表外无形资产因素。但是经过认真分析,我们就会发现,即使对D企业来说,上述因素中的某些内容能否算作“资产”也已经成了问题:第四章资产负债表分析第一节资产负债表分析概述第二节资产负债表趋势分析第三节资产负债表结构分析第四节资产负债表质量分析第一节资产负债表分析概述一、资产负债表分析的目的了解企业会计对企业财务状况的反映程度，所提供会计信息的质量，对企业企业财务状况做出恰当的评价。资产负债表的结构资产负债表（主体部分）流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产所有者权益无形资产与其他资产资产形态资本来源资产负债表的作用揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即资产的总规模及具体的分布形态；评价企业的短期偿债能力；评价企业的长期偿债能力；对企业财务状况的发展趋势作出判断；对企业各种资源的利用情况作出评价；对企业的财务状况和经营成果作出整体评价。资产负债表附表：资产减值准备明细表应付职工薪酬明细表应交税费明细表等•资产负债表水平分析•资产负债表垂直分析•资产负债表质量分析二、资产负债表分析的内容第二节资产负债表水平分析资产负债表水平分析的目的资产负债表水平分析表的编制资产负债表变动情况的分析评价资产负债表变动原因的分析评价（一）资产负债表水平分析的目的从总体上概括了解资产、权益的变动情况，提示出资产、负债及所有者权益变动的差异，分析其差异产生的原因。分析方法：将资产负债表的实际数与选定的标准进行比较，编制资产负债表水平分析表，在此基础上进行分析评价。选定标准：上年实际数或本年资产负债表的预算或计划数资产负债表水平分析除了要计算某项目的变动额和变动率外，还应计算出该项目变动对总资产或负债和所有者权益总额的影响程度。计算公式为：某项目变动对总资产（负债和所有者权益总额）的影响%=某项目的变动额基期总资产（负债和所有者权益总额）×100%（二）资产负债表水平分析表的编制1、分析资产规模的变动，从总体上了解企业经过一定时期后资产负债、所有者权益变动情况总资产、各类资产、各项资产总权益、负债与所有者权益、各项权益（三）资产负债表变动情况的分析评价2、发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目；不仅根据某项目本身的变动来说明对资产、权益的影响，还要根据该项目在总资产中所占的比重3、分析资产负债表变动原因,考察资产规模变动与所有者权益变动的适应程度，评价企业资本结构的稳定性与安全性4、注意分析会计政策变动的影响从资产负债表左右两方的对应关系方面分析变动原因，归纳为以下几种类型：（四）资产负债表变动原因的分析评价1、负债变动型由于负债变动引起资产发生变动。表4-1负债变动型单位：万元资产期初期末负债及股东权益期初期末流动资产固定资产┇┇负债股本盈余公积未分配利润500300100100700300100100总计10001200总计100012002、追加投资变动型投资人追加投资或收回投资引起资产发生变动。表4-2追加投资变动型单位：万元资产期初期末负债及股东权益期初期末流动资产固定资产┇┇负债股本盈余公积未分配利润500300100100500500100100总计10001200总计100012003、经营变动型企业经营原因引起资产发生变动。表4-3经营变动型单位：万元资产期初期末负债及股东权益期初期末流动资产固定资产┇┇负债股本盈余公积未分配利润500300100100500300300100总计10001200总计100012004、股利分配变动型股利分配原因引起资产发生变动。表4-4股利分配变动型单位：万元资产期初期末负债及股东权益期初期末流动资产固定资产┇┇负债股本盈余公积未分配利润500300100100500300100300总计10001200总计10001200第三节资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析表的编制资产负债表结构变动情况的分析资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析资产结构与资本结构适应程度的分析（一）资产负债表垂直分析的目的分析资产结构变动情况及变动的合理性分析资本结构变动情况及变动的合理性分析资产结构与资本结构适应程度（二）编制资产负债表垂直分析表编制方法：计算资产负债表各项目所占的比重。从静态角度和动态角度两方面进行:本期实际构成情况实际构成与选定的标准进行对比分析对比标准的选择视分析目的而定:可以是上期实际数、预算数和同行业的平均数或可比企业的实际数（三）资产负债表变动情况的分析评价1、资产结构角度进行评价资产结构1、含义2、反映指标流动资产率资产结构的决定因素及类型保守型适中型激进型资产结构具体分析：经营资产与非经营资产流动资产与固定资产流动资产的内部结构各资产项目占总资产比重2、负债结构的具体分析影响负债结构变动的因素：负债规模负债成本债务偿还期限财务风险经济环境筹资政策在负债总比重不变的情况下：几种不同的负债结构分析按负债期限分析流动负债、非流动负债按负债方式分析：银行信用、商业信用、应交款项、内部结算款等按负债成本分析：无成本、低成本、高成本3、股东权益结构的具体分析股东权益结构分析应考虑的因素：股东权益总量企业利润分配政策企业控制权权益资金成本经济环境股东权益结构分析采用垂直分析法（四）资产结构与资本结构适应程度的分析正常经营企业分为保守结构、稳健结构、平衡结构、风险结构（一）保守结构主要标志：全部资产来源依靠长期资金满足结果：企业风险极低；资金成本较高；筹资结构弹性弱实务中较少采用资产负债表流动资产临时性占用流动资产非流动负债永久性占用流动资产所有者权益非流动资产临时性流动资产：由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如销售旺季增加的存货和应收账款等。永久性流动资产：用于满足企业长期稳定发展需要的流动资产，如保险储备中的存货和现金。（二）稳健结构主要标志：用一部分长期资金满足流动资产需要结果：财务信誉优异；负债成本相对较低，具有可调性；资产结构和资本结构具有一定弹性质量较好，普遍采用资产负债表流动资产临时性占用流动资产流动负债永久性占用流动资产非流动负债非流动资产所有者权益（三）平衡结构主要标志：流动资产的资金需要全部依靠流动负债满足结果：企业风险均衡；负债政策取决于资产结构；存在潜在风险非稳定性结构，适用于经营状况良好，较好成长性的企业流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益资产负债表（四）风险结构主要标志：以短期资金满足部分长期资产需要结果:财务风险较大；负债成本最低；存在“黒字破产”潜在危险适用于发展壮大时期的企业，且短期内采用流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益资产负债表第四节资产负债表质量分析资产质量的含义资产质量的分类：按照账面价值等金额实现的资产按照低于账面价值的金额贬值实现的资产按照高于账面价值的金额增值实现的资产主要资产项目分析现金的概念、现金项目现金管理的目标、最佳现金余额的确定现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量一、现金（一）现金的概念在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1＝库存现金；现金2＝货币资金；（二）现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。（三）最佳现金余额的确定鲍莫模型米勒—欧尔模型现金周转模型因素分析模型行业现金结构模型1、鲍莫模型最低点总成本持有成本短缺成本现金持有数量最佳现金持有数量金额2、米勒—欧尔模型现金余额A：最高控制线C：回归线B：最低控制线时间3、现金周转模型最佳现金余额＝企业年现金需求总额360现金周期购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期4、因素分析模型最佳现金余额=（上年现金平均占用额-不合理占用额）（1预计销售收入变化的%）5、行业现金结构模型最佳现金余额=行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）总资产经营周期和现金周期经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期案例：现金周期的竞争1997年，南达克塔州的个人电脑制造商Gateway遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了Gateway1.6亿资金。同时，Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期。公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-11Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是32天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从1998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。2001会计年度末，4个公司情况如下：公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔2943369-36公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期航天器制造商波音公司44300344435-91亚马逊公司0252573-481、规模适当性分析2、收支控制制度分析3、企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量4、现金的构成质量分析（四）现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量1、规模适当性分析主要受下列因