第三周--企业分析之会计、财务分析

企业分析之会计、财务分析讲课教师：财务报表分析•PEST分析•波特五力分析•企业竞争战略分析•SWOT分析战略分析•关注数据真实性会计分析•财务指标分析•基本因素分析财务分析•财务综合分析、评价•财务预测、价值评估•财务分析报告综合评价财务分析步骤及所需信息需要政策与市场信息财务报告、财会法规、审计意见财务报告、市场信息会计分析的目的评价企业会计所反映的财务状况与经营成果的真实程度。会计分析的作用1、通过对会计政策、会计方法、会计披露的评价，揭示会计信息的质量；2、通过对会计灵活性、会计估计的调整，修正会计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分析结论的可靠性。（同时找出企业财务活动的重点问题所在）一、会计分析会计分析的步骤1、关注注册会计师审计意见注册会计师的审计意见进一步限制公司歪曲财务报表的可能性，提高了财务报表的信息质量和可信程度。尽管独立审计的有效性受到颇多质疑，但审计报告仍是一种重要的财务报表派生信息。查阅审计报告，对财务报告的可信程度形成初步印象，并通过审计报告了解财务报表的“高危区域”，这有助于分析人员确定相应的分析重点。五种类型的审计意见：标准无保留意见——皆大欢喜说明注册会计师认为被审计者编制的财务报表已按照适用的会计准则的规定编制并在所有重大方面公允反映了被审计者的财务状况、经营成果和现金流量。带强调事项段的无保留意见——质量瑕疵的委婉说辞说明注册会计师认为被审计者所编财务报表符合编制要求，并在所有重大方面公允反映了其财务状况、经营成果和现金流量，但存在需说明事项，如对持续经营能力产生重大疑虑及重大不确定事项。保留意见——披露质量堪忧说明审计师认为财务报表整体是公允的，但是在存在影响重大的错报。否定意见——是可忍，孰不可忍说明审计师认为财务报表整体是不公允的或没有按照适用的会计准则的规定编制。无法表示意见——此时无声胜有声说明审计师的审计范围受到了限制，且其可能产生的影响是重大而广泛的，审计师不能获取充分的审计证据。保留意见——披露质量堪忧说明审计师认为财务报表整体是公允的，但是在存在影响重大的错报。否定意见——是可忍，孰不可忍说明审计师认为财务报表整体是不公允的或没有按照适用的会计准则的规定编制。无法表示意见——此时无声胜有声说明审计师的审计范围受到了限制，且其可能产生的影响是重大而广泛的，审计师不能获取充分的审计证据。2、辨认关键会计政策在进行财务报表分析时，应当首先对公司用于衡量成功要素及风险的会计政策、估计进行辨认和评估。如：对于实施产品差异化战略、以产品质量和产品创新作为主要竞争优势的制造业企业，与研究开发与售后服务相关的会计政策则十分关键。对于实施成本领先战略的零售和批发业，存货管理是关键，与存货相关的会计政策（存货跌价准备、存货计价）非常重要。对于银行等金融机构，利息与信贷风险管理是关键，因此，利息收入确认、贷款分类方法、贷款准备金计提、抵债资产处置等会计政策是重中之重。3、评估会计政策弹性不同公司会计政策的弹性不同，如：研发支出是生物技术公司的成功要素，根据美国GAAP，管理层在报告研发支出时，没有会计斟酌处理权，必须全部费用化。信贷分线管理是银行的成功要素，但在信贷产品质量和计提贷款损失准备时，管理层有较大的选择余地。对于主要会计政策和估计存在较大灵活性的公司，分析人员应倍加小心，因为管理层有可能通过选择会计政策和估计施加重大影响。对于主要会计政策和估计具有较强刚性的公司，分析人员应重点关注统一的会计处理方法是否符合公司的实际情况。4、评估会计策略分析人员可通过以下问题判断管理层的会计策略是否合理：a.公司选择的关键会计政策与行业惯例是否一致，若不一致，是因为经营策略与众不同吗？b.公司管理层是否存在利用会计弹性进行盈余管理的动机？c.公司是否变更会计政策与估计，理由是否充分，影响如何？5、评价信息披露质量财务报告中除了财务报表，还包括其他信息披露（如管理层讨论与分析、董事会报告、监事会报告、附注信息等）。会计准则只规定了最低的披露要求，管理层还可以通过多种途径来披露公司的实际经营情况。在评价公司的披露政策时，分析人员可关注：(1)公司是否披露了充分的资料以便使用者评估公司的经营战略及经济效果？(2)附注是否充分解释公司的主要会计政策？如果公司会计政策与同行业惯例不同或发生重大变化时，是否予以说明？(3)公司是否对当前业绩变动情况充分说明?(4)对于多元化的公司，其业务分部报告和地区分部报告是否充分？(5)公司是否对好坏信息均予以充分披露，还是“报喜不报忧”？6、识别危险信号一些常见的危险信号：(1)未加解释的会计政策和估计变动，经营恶化时尤其注意；(2)未加解释的旨在提升利润的异常交易，如在期末发生了大额非经常性的交易；(3)应收账款的非正常增长，如增幅远超销售收入；(4)在销售规模大幅增加的同时，存货锐减；(5)净利润或销售收入与经营活动的现金流量严重背离；(6)报告利润与应税所得额之间的差异日益扩大；(7)出人意料的大额资产冲销；(8)第四季度和第一季度对销售收入和成本费用进行大额调整；(9)被出具不好意见的审计报告或频繁更换注册会计师；(10)频繁的关联交易、资产重组、玻璃、股权转让、资产评估；(11)盈利质量与资产质量背离；(12)前期销售在本期大量退货等。7、借助财务指标、报表勾稽关系的分析不同时期的同项数据进行对比。(1)绝对值增减变动(2)增减变动率(3)变动比率值注意：可比性片面性水平分析法同一时期部分比总体。1.算出垂直比率。2.分析各项目在企业经营中的重要性。3.与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。垂直分析法看求得的比率值是否具有实际意义。比率分析法例：以下为甲公司2010年年报的部分数据，利润表：年度主营业务收入7.36亿元；现金流量表：年度销售商品、提供劳务等收到现金6.32亿元；资产负债表：年末应收票据和应收账款总计为0.21亿元。思考：这些数据之间有关联吗？现销赊销销售产品销售商品、提供劳务收到的现金应收账款、应收票据7.36≠6.32+0.21差额1.04亿体现在哪里？可能的原因：•既未收到现金，也没确认为应收款项，其他会计科目变化；•发生了坏账，应收账款净额减少；•这是企业子公司的业务，子公司在年中被出售，年末编合并利润表时会将子公司出售前的利润表纳入合并范围，但资产负债表却没有纳入。另例：利润表中销售收入18.4亿元，资产负债表中应收账款857.2万元，现金流量表中经营性现金净流量7.86亿元，投资活动产生的现金净流量为-7.15万元（其中大部分是固定资产投入）；2001年中期销售收入8.2亿元（其中野藕汁、野莲汁销售收入达5亿元），应收账款3159万元，流动资金借款增加了1.93亿元，增加幅度达200%，未分配利润11.4亿元。2000年(末)2001年中期(6.30)主营业务收入18.4亿8.2亿应收账款857.2万3159万经营性现金净流量7.86亿投资活动产生的现金净流量-7.15亿（绝大部分为固定资产投入）未分配利润11.4亿流动资金借款增加额1.93亿（增幅达200%）蓝田股份2000年、2001年中期部分数据请利用财务数据间的勾稽关系进行初步分析。回到蓝田的例子：2000年蓝田股份的流动比率是0.77。这说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。2000年蓝田股份的速动比率是0.35。这说明，扣除存货后蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“C0食品、饮料”上市公司的同业最低水平，分别低于同业平均值的2倍、5倍和3倍。这说明，在“C0食品、饮料”行业上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。8、消除会计信息失真(1)不良资产剔除法将不良资产总额与净资产总额进行对比，如果企业不良资产总额接近、甚至超过了净资产总额，可能由于以前的业绩人为夸大，造成了“资产泡沫”；再将当期不良资产的增加额和增加幅度与当期的利润总额和利润增加幅度进行比较，如果前者接近、甚至超过后者，该企业利润表可能存在“水分”。不良资产除包括待摊费用、待处理流动资产净损失、待处理固定资产净损失、开办费、长期待摊费用等虚拟资产项目外，还包括可能产生潜亏的资产项目，如高龄应收账款、存货跌价和积压损失、投资损失、固定资产损失等。(2)关联交易剔除法引例：陕长岭2000年利润总额仅为1336万元，扣除因关联交易获得的投资收益7000万元，该公司实际每股收益为－0.14元。世纪中天尽管2000年每股收益高达1.19元，但剔除关联交易后，每股收益约为0.24元。关联交易的剔除：a.将来自关联企业的营业收入和利润总额从公司利润表中予以剔除。如果一个公司的盈利在很大程度上依赖于关联企业，需关注该企业关联交易的定价政策等。b.将上市公司会计报表的利润总额与其母公司编制的合并会计报表的利润总额进行对比分析。如果母公司合并会计报表的利润总额(应剔除上市公司的利润总额)大大低于上市公司的利润总额，则可能是母公司通过关联交易将利润包装注入上市公司。c.将上市公司与无关联关系但实际控制的公司的利润总额进行对比分析，如果上市公司利润大量来自于实际控制而无关联关系的公司，可能存在上市公司虚列利润的情况。(3)异常利润剔除法（偶然因素剔除法）偶然因素是指那些来源不稳定、不可能经常发生的收益或损失。常见的偶然因素包括：补贴收入、营业外收入、债务重组收益、会计政策变更或会计差错更正、发行新股冻结资金的利息等。偶然因素剔除法就是将这些偶然因素发生的损益从公司的利润总额中剔除，这样能够较为客观地分析和评价上市公司盈利能力的高低和利润来源的稳定性。(4)现金流量分析法将经营活动、投资活动产生的现金净流量及总体现金净流量分别与主营业务利润、投资收益和企业净利润进行比较，确定现金流量的内容、金额是否正确、合理。如果企业的现金净流量长期低于净利润，企业可能存在虚增利润。二、财务分析结构分析法比较分析法比率分析法因素分析法(一)结构分析法定义-结构分析法是指以财务报表中某一关键项目的数额作为基数（即100%），而将其余各有关项目的金额分别换算成对该关键项目的百分比，以使各个项目的相对地位明显的表现出来，从而揭示财务报表中各项目的相对重要性。举例(二)比较分析法定义-报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。分类•比较分析按比较对象（和谁比）分为：a.与本公司历史比，即不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析”。b.与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。c.与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。•比较分析按比较内容（比什么）分为：a.比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如，总资产、净资产、净利润等。纵向比较：研究一家公司某一指标的历年变化，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。横向比较：同业对比，即与行业平均数或竞争对手比较，看公司的相对规模和竞争地位的变化。举例项目2007200820092010销售收入2,8503,1353,3233,389减：销售成本1,4251,5811,6851,966毛利1,4251,5541,6381,423减：期间费用400430600520营业利润1,0251,1241,038903加：营业外净损益756511767税前利润1,1001,1891,155970减：所得税363392381320税后利润737797774650加：年初未分配利润2635578751,185可供分配利润1,0001,3541,6491,835减：提取公积金74807765股利3