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第八章财务分析第一节财务分析概述一、财务报表分析的意义财务报表分析的目的财务报表使用人股权投资人债权人经理人供应商政府二、财务报表分析的内容资本结构资金营运获利能力偿债能力发展能力三、财务报表分析的方式按分析内容综合分析与重点分析按分析者的不同内部分析与外部分析按分析目的流动性分析与收益性分析按资料来源资产负债分析、利润分析与现金流量分析按分析方法定量分析与定性分析四、财务报表分析基本程序与步骤信息搜集、整理阶段战略分析与会计分析财务分析实施财务分析综合评价阶段第二节财务分析的基础财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量的文件。一、财务报告的基本构成和特征财务报告应符合公认的会计原则或会计准则的要求财务情况说明书企业经营基本情况利润实现与分配情况资本增减与周转情况潜在的经营与财务风险报表附注底注旁注基本报表资产负债表利润表现金流量表股东权益变动表财务报表应符合有关管理机构(证券)的规定和要求(一)基本财务报表资产负债表是用来反映公司某一特定日期(月末、季末和年末)财务状况的一种静态报表。编制的依据：资产=负债+所有者权益作用了解公司的拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。(一)基本财务报表利润表是总括反映公司一定时期(月份、年份)内产生的经营成果的一种动态报表。编制的依据：收入－费用=利润作用了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司发展趋势和盈利能力；考核公司管理人员的经营业绩。(一)基本财务报表现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量及净流量的动态报表。编制的依据现金流入量－现金流出量=现金净流量作用了解公司一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中增减变动情况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响；从现金流量的角度来提示公司的财务状况和经营成果。收入成本费用利润总额所得税净利润投资活动现金流入量现金流出量现金净流量经营活动现金流入量现金流出量现金净流量筹资活动现金流入量现金流出量现金净流量流动资产固定资产其他资产总资产++=流动负债长期负债所有者权益总负债和净资产++=资产负债表利润表现金流量表投资经营筹资企业财务活动及基本会计报表之间的关系第三节基本财务比率分析资产负债表存量比率利润表流量比率流量与存量之间的比率注意资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类基本财务比率分析营运能力分析盈利能力分析偿债能力分析企业发展能力分析营运能力分析指企业经营的效率高低。即资金周转的速度快慢及其有效性。企业营运能力分析主要从流动资产、固定资产和总资产三个方面的周转情况展开。流动资产周转情况应收账款周转率存货周转率流动资产周转率非流动资产周转情况固定资产周转率总资产周转率（一）流动资产周转情况应收账款周转率是揭示应收账款周转速度的指标。应收账款平均余额销售收入应收账款周转率=应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)÷2由于应收账款周转率反映的是周转期内（通常为1年内），应收账款的周转次数，因此，周转次数越多，营运效率越高；反之，营运效率越低。分析应收账款周转速度还可以通过应收账款周转天数来表达，计算公式如下：应收账款周转次数计算期天数应收账款周转天数==应收账款平均余额×计算期天数赊销收入净额应收账款周转天数越少，反映的营运效率越高；反之，营运效率越低。由于每笔应收账款周转天数就是该笔应收账款的账龄，这对于利用账龄评价购买单位的信用程度有一定的作用。分析应收账款周转率=3100(200+400)/2=10.33(次)应收账款周天数=36010.33=34.85(天)【例】湘江公司2008年度销售收入为3100万元，年初应收账款余额为200万元，年末应收账款余额为400万元。则湘江公司应收账款周转率？（一）流动资产周转情况存货周转率是反映存货周转速度的指标。存货平均余额=(期初存货+期末存货)÷2平均存货销售成本存货周转率=一般认为，存货周转率高，揭示企业的存货在一定时期的周转次数多，营运效率高，存货储备适度，也反映企业经营活动正常。分析（一）流动资产周转情况存货周转率存货的周转情况也可用存货周转天数进行分析。在正常情况下，周转天数越少，企业营运效率越高。应当看到，由于不同行业之间存在着很大的差异，存货周转率指标可能失去相互间的可比性，一般只能在同行业之间进行比较。存货周转次数计算期天数存货周转天数=分析存货周转率=2644(326+119)/2=11.88(次)存货周转天数=36011.88=30.30(天)【例】湘江公司2008年度产品的销售成本为2644万元，期初存货为326万元，期末存货为119万元。公司的存货周转率？（一）流动资产周转情况流动资产周转率是一定时期（通常是一年）销售收入额与流动资产平均余额的比值，是揭示企业流动资产周转速度的指标。流动资产平均余额=(期初数+期末数)÷2一定时期内，流动资产周转率越高，表明流动资产利用效率越高。计算流动资产周转率所采用的流动资产周转额一般采用销售收入指标。流动资产平均余额销售收入流动资产周转率=分析（一）流动资产周转情况流动资产周转率如果利用流动资产周转天数进行补充分析，则计算公式为：流动资产周转天数越少，效率越高。流动资产周转率计算期天数流动资产周转天数=分析（二）长期资产周转情况固定资产周转率企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明固定资产投资得当，结构合理，能够充分发挥固定资产效率。固定资产平均净值销售收入净额固定资产周转率=固定资产平均净值=(年初固定资产净值+年末固定资产净值)÷2分析（二）长期资产周转情况总资产周转率企业年销售收入净额与资产总额的比率。反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。平均资产总额销售收入净额总资产周转率=平均资产总额=(年初资产总额+年末资产总额)÷2分析盈利能力盈利能力就是企业赚取利润的能力与销售收入有关的盈利能力分析与资金有关的盈利能力分析与股票数量或股票价格有关的盈利能力分析与销售收入有关的盈利能力分析销售利润率企业一定时期利润与销售净额之间的比率销售净收入销售利润销售利润率=×100%与销售收入有关的盈利能力分析销售净利率：反映每1元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售收入净利润销售净利率=×100%与销售收入有关的盈利能力分析成本费用利润率企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率营业成本利润总额成本费用利润率=×100%=销售费用利润总额×100%+经营成本财务费用管理费用其他业务成本+++与资金有关的盈利能力分析总资产报酬率：反映企业投入的全部资金的盈利能力，企业全部的资本提供者可以获得的报酬率。这一指标越高，说明企业盈利能力越强。资产平均总额利润总额+利息费用总资产报酬率=×100%资产净利率(ROA)：反映企业投入的全部资金的盈利能力。这一指标越高，说明企业盈利能力越强。资产平均总额净利润资产净利率=×100%净资产收益率(ROE)：反映了所有者投入资金的盈利能力。所有者权益平均总额净利润净资产收益率=×100%与资金有关的盈利能力分析普通股每股盈余：反映每一股的获利水平，指标值越高，表示每股股票所得利润越多，企业盈利能力越强，股东投资收益越好。普通股发行在外普通股股数税后净利-优先股股利每股盈余=每股净资产：表示每股的实有资产价值，这个指标的比值越高，股东投资效益越好。年末普通股总股数股东权益每股净资产=与股票数量或股票价格有关的盈利能力分析市盈率：反映投资者每获得1元收益所必须支付的价格。普通股每股盈余普通股每股市价市盈率=与股票数量或股票价格有关的盈利能力分析普通股每股市价普通股每股盈余市盈率=该指标也可以把分子分母倒过来使用，用于反映投资者每付出1元所得到的收益。偿债能力指企业对各种到期债务偿付的能力。反映偿债能力的指标主要包括短期偿债能力指标与长期偿债能力指标。短期偿债能力比率流动比率速动比率现金流动负债比率长期偿债能力比率资产负债率权益乘数已获利息倍数短期偿债能力分析流动比率是企业一定时期流动资产与流动负债之比流动比率指标的意义在于，通过流动资产与流动负债的对应程度，揭示了短期债务偿还的安全性。一般情况下，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。流动资产流动比率=流动负债分析短期偿债能力分析速动比率是企业一定时期速动资产（流动资产-存货）与流动负债之比。所谓速动资产是指从流动资产中扣除存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的部分。分析速动资产速动比率=流动负债短期偿债能力分析现金流动负债比率企业一定时期经营现金净流量对流动负债的比率这一指标越高，说明企业支付当期债务的能力越强，企业财务状况越好；反之，则说明企业支付当期债务的能力越差。年经营现金净流量现金流动负债比率比率流动负债=分析长期偿债能力分析资产负债率亦称负债比率和杠杆比率，是企业一定时期负债总额和资产总额之比。通过揭示企业资产与负债的依存关系显示企业的财务结构，反映负债偿还的物资保证程度，可以作为企业长期偿债能力的评价指标，因此受到企业债权人的关注。资产总额负债总额资产负债率=×100%分析该比率是用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在总资产当中所占的比率越小，公司的财务风险就越大。1==÷资产负债率）-1（股东权益资产总额权益乘数长期偿债能力分析权益乘数资产总额与所有者权益的比率，衡量股东投入的资本在全部资本中所占的比重。分析长期偿债能力分析已获利息倍数是企业在一定时期内利润总额加上利息费用与利息支出之比。已获利息倍数是从企业收益水平的角度，揭示同期偿还所有债务利息的保障程度，这是企业举债经营的前提依据。利息费用包括财务费用中的利息和资本化利息两部分。利息费用利润总额+利息支出已获利息倍数=分析资产年初数年末数负债和所有者权益年初数年末数流动资产流动负债合计105150货币资金15045长期负债合计245200应收账款净额6090负债合计350350存货92144待摊费用2336所有者权益合计350350流动资产合计225315固定资产净值475385资产总计700700负债和所有者权益合计700700资产负债表2008年12月31日计算2008年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数企业发展能力分析企业的发展能力，主要是观察企业的经营规模、资本增值、支付能力、生产经营规模、财务成果等增长情况，从而评价企业绩效。销售增长率：衡量企业经营水平和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋。上年销售收入总额本年销售收入增长额销售增长率=×100%企业发展能力该指标表明企业经营水平和市场占有能力，用以预测企业经营业务拓展趋势。指标值越高说明拓展越快。分析总资产增长率：从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。年初资产总额本年总资产增长额总资产增长率=×100%这个指标表明了企业本年内资产经营规模扩张的程度。指标值越高，说明扩张速度越快。企业发展能力分析固定资产成新率：反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力。平均固定资产原值平均固定资产净值固定资产增长率=×100%这个指标高，表明企业固定资产比较新，可以继续为企业服务较长时间，对扩大再生产的准备比较充足，发展的可能性比较大。企业发展能力分析资本积累率：反映企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业资本的积累情况，展示企业的发展潜力。年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率=×100%这个指标高，表明企业资本积累越多，企业资