第三章财务报表分析指标体系

1第一章财务报表分析指标体系第１节财务比率分析第２节我国评价企业财务状况的指标体系2第１节财务比率分析在财务报表分析时，根据报表使用者的不同，对报表分析关注的重点归纳如下：偿债能力比率盈利能力比率营运能力比率现金流量比率发展能力比率有关上市公司一些特别比率3一、偿债能力比率偿债能力比率是反映企业用现有资产偿还短期债务的能力的比率，也就是分析企业目前是否存在不能偿还短期债务的风险。（一）流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债流动比率反映企业运用流动资产偿还流动负债的能力。(2:1)4（二）速动比率为了更精确地评价企业短期偿债能力，需要剔除流动资产中可用性差的项目，因而出现了速动比率，也叫酸性测试比率用公式表示为：速动比率=速动资产/流动负债速动比率中的分子速动资产是指可以及时、不贬值地转换为可以直接偿债的资产形式的流动资产。在实践中一般是将存货、待摊费用从流动资产中剔除得到速动资产。一个企业的速动比率为1:1通常是恰当的，即便是流动负债要求同时偿还，也有足够的资产用来及时偿债。5（三）杠杆比率杠杆比率反映的是企业的负债与所有者权益之间的对比关系，是用来评价企业长期偿债能力和继续举借债务的能力的指标。企业可以用来偿还债务的资金来源除了自身拥有的财产、经营过程中赚取的利润，还包括向外部债务人举借债务所获得的资金。而在评估企业的举债能力的大小时，债务人通常会考虑企业的债务与权益的相对比率。一般来说，企业股东权益与企业负债的比率越大，企业进一步举债的能力就越大。因为债务人在借出资金时主要考虑贷款风险，债务与股东权益的比率越小，企业用来偿还负债的资产越有保障，风险越小。6（一）资产负债率资产负债率等于负债总额除以资产总额，表示企业全部资金来源中有多少来源于举借债务。这个指标也是衡量企业财务风险的主要指标，用公式表示为：资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率是对企业负债状况的一个总体反映。7（二）权益比率权益比率，等于所有者权益除以资产总额，表示资产中股东权益的比例。用公式表示为：权益比率=股东权益总额/资产总额说明企业用权益性资产为债务人提供保护的状况，这个指标只要在一个合理的范围里就可以了。8（四）其他相关比率（1）利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用式中，息税前利润是指扣除利息和税务支出之前的利润，可以用总利润加利息费用求得，用来说明是否有足够的利润支付到期的利息，这个指标一般一定会大于1，通常认为，这个指标越大越好。9（2）固定支出保障倍数固定支出保障倍数=息税前利润/固定支出费用这个比率是考虑到企业中除了利息费用之外，还有一些固定的支出，无论企业是否盈利都会发生的支出，比如优先股的股利、为了保证到期偿还负债而设立的偿债基金要求每年提取的费用等。10二、盈利能力比率对企业报表的使用者来说，最关心的通常是盈利能力比率，即企业赚取利润的能力，如果有足够的利润。就可以偿还债务、支付股利和进行投资等。评价企业盈利能力的指标有很多，主要有两类，一类是经营活动赚取利润的能力；一类是企业的资产对企业利润的贡献。111、毛利率毛利率=毛利/营业收入式中，毛利等于营业收入减去营业成本。这个比率用来计量管理者根据产品成本进行产品定价的能力，也就是企业的产品还有多大的降价空间。但要注意，由于各个企业所处行业和会计处理方式的不同，产品成本的组成有很大的差别，所以在用这个指标比较两个企业时要注意分析具体情况。122、营业利润率营业利润率=营业利润/营业收入营业利润率可用来评价管理层的管理经营能力，是对企业经营能力的直接评价。但必须注意的是，企业利润表中的营业利润已经扩展到了包括投资收益、公允价值变动损益范围的更为广泛的内容。营业利润的范围已经与利润总额的概念十分接近了。为了解决上述问题，我们认为，有必要将核心利润与营业收入相对比，才可以反映企业从事经营活动的业绩的成效。核心利润率的计算公式是：核心利润率=核心利润/营业收入133、总营业费用率总营业费用率=总营业费用/营业收入式中，总营业费用不包含财务费用，仅包含销售费用和管理费用等。还可以在分析时用上述各项费用单独与营业收入对比，形成不同的费用率指标，以分析各项目占总收入的比重及发展趋势。144、销售净利率销售净利率=净利润/营业收入这个比率是用来衡量企业营业收入给企业带来利润的能力，该比率较低，表明企业经营管理者未能创造出足够多的营业收入或者没有成功地控制成本，可以用来衡量企业总的经营管理水平。但要注意，在企业的净利润中以自身经营活动为主的条件下，此比率意义较大。如果企业的净利润中，投资收益、公允价值变动损益这些与企业自己的本期营业收入无关的项目金额过大，则此比率同样会失去意义。155、总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润/平均总资产这个比率反映，不考虑利息费用和纳税因素，只考虑经营情况时，管理层对能够运用的所有资产管理好坏的程度。也就是说，管理层利用企业现有资源创造价值的能力。这个比率是对企业经营盈利能力的衡量，应排除企业的财务结构和税收等非经营因素的影响。166、股东权益报酬率股东权益报酬率=可供普通股股东分配的净利润/平均普通股股东权益这个比率通常也被称为净资产收益率，计算时应注意以下问题：首先，分子是息税后净利润减去支付给优先股股东的股利后得到的，也就是考虑了企业的资本结构的影响后得到的数据。其次，分母是期初数加上期末数除以2得到的，考虑了普通股股东权益的变化。这个数据对普通股股东是非常有意义的，股东可以用这个数据和自己要求的收益率相比，决定是否继续投资该企业。另一方面，对管理层来说，这个数据也有实际意义，用这个数据和企业的贷款利率相比，如果比贷款利率高，则说明企业很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多价值。17三、营运能力比率或活力比率1、存货周转率存货周转率=营业成本/平均存货式中，平均存货可以是年平均存货、季平均存货或者月平均存货；营业成本是对应的年营业成本、季营业成本和月营业成本。最常用的是年营业成本除以年平均存货，平均存货是年初存货加上年末存货的和除以2。实践中常用的另一个数据是存货平均周转天数，它实际是存货周转率的另一种表达方式，是一个问题的两种表述。不过存货周转天数比存货周转率更直观，更容易理解。存货周转天数=平均存货/平均日营业成本182、应收账款周转率应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款式中，平均应收账款是年初应收账款和年末应收账款之和除以2得到的；分子是通过赊销取得的收入。19平均收账期平均收账期=平均应收账款/平均日赊销额平均收账期+存货周转天数=企业经营周期利用上述公式进行分析时应注意：第一，该公式假设企业的应收票据一般规模不大（因为应收票据也推动了赊销收入），在应收票据规模较大时，应改用商业债权周转率；第二，应收账款应该用没有减除坏账准备以前的原值金额（因为企业真正周转和回收的不是净值，而是原值）；第三，在实施增值税的条件下，销售额的项目还应该乘以（1+增值税率），因为债权中包括了增值税销项税额。203、固定资产周转率固定资产周转率=营业收入/平均固定资产原值式中，平均固定资产原值是期初固资产原值和期末固定资产原值的和除以2得到的，这个指标可以粗略地计量企业固定资产创造收入的能力，反映企业管理层管理企业固定资产的能力。215、总资产周转率总资产周转率=营业收入/平均总资产式中，平均总资产是期初总资产和期末总资产的和除以2得到的，这个指标可以粗略地计量企业资产创造收入的能力，反映企业管理层管理企业资产的能力。但是资产的组成很复杂，所以这个指标只是一种粗略的描述，还要具体考虑企业资产的情况才能作出合理细致的评价。需要注意的是，在企业对外投资规模较大时，平均总资产应该剔除并不引起营业收入增加的短期投资和长期投资。22四、现金流量比率1、现金与负债总额比率。现金与负债总额比率是指经营活动现金净流量与平均总负债额之比，即现金与负债总额比率=经营活动现金净流量/平均总负债现金与负债总额比率反映了企业所能够承担债务规模的大小。该比率越高，企业所能承担债务的规模越大；该比率越低，企业所能承担债务的规模越小。232、全部资产现金回收比率它反映了企业全部资产整体创造现金的能力。用公式表示为：全部资产现金回收比率=经营活动现金净流量/平均总资产全部资产现金回收比率反映了企业一定时期全部资产创造现金的能力。与同行业平均数值相比，该数值越大，表明企业资产整体质量越好；该数值越小，表明企业资产整体质量越差。243、再投资比率再投资比率指的是企业一定时期经营活动产生的现金净流量与资本性支出（主要是固定资产投资）之间的比率。用公式表示为：再投资比率=经营活动现金净流量/资本性支出再投资比率反映了企业当期经营活动产生的现金净流量是否足以支付资本性支出所需现金。如果这一比率过低，则表明企业的经营活动不能满足企业资本性支出的现金需求，需要依靠筹资活动产生的现金流入来补充。254、到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率指的是企业的经营活动现金净流量对本期到期债务和利息支出对现金需要的满足程度。用公式表示为：到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/(本期到期债务+利息支出)到期债务本息偿付比率越大，企业偿付到期债务的能力越强；如果到期债务本息偿付比率小于员，则表明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务本息，企业必须依靠投资活动与筹资活动的现金流入才能偿还债务。265、现金购销比率现金购销比率是指企业在经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金与销售商品、出售劳务收到的现金的比率。用公式表示为：现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收到的现金该比率的分子和分母分别对应于企业经营活动中的投入与产出。在企业正常经营的情况下，这一比率应该对应于利润表中的营业成本率（成本费用总额/营业收入总额）。这一比率过大或过小，都应该引起的注意。企业所处发展阶段不同，信用政策不同，市场环境不同，此比率所揭示的意义也不同。276、收入现金比率收入现金比率是指一定时期经营活动现金净流入与营业收入的比率，即收入现金比率=经营活动现金净流入/营业收入该比率反映了企业从每一元营业收入中所实现的净现金收入，从另一个角度分析，也体现了企业对应收款项回收的效率。该比率越大，表明企业的收益质量越高，企业应收款项回收的效率越高。287、盈利现金比率盈利现金比率指的是一定时期经营活动产生的现金净流量与净利润的比值。用公式表示为：盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润盈利现金比率反映了企业当期收益的质量。一般来说，该比率越大，企业的收益质量越高；反之则越低。如果该比率过小，即使利润表上反映企业盈利，应该注意企业现金流量的质量是否存在问题，是否会影响到企业的发展乃至生存。29修正盈利现金比率该比率存在的一个问题是净利润的构成不仅包括核心利润，还包括投资收益、营业外收支净额等，并受到所得税的影响，其范围远远超出经营活动的范围，并不能真切地反映企业自身经营业务的盈利质量。为了更准确地反映企业当期收益的质量，我们采用修正过的盈利现金比率，即在核心利润的基础上加回财务费用，再减掉所得税，以其余额去除经营活动现金净流量，以消除投资与筹资活动对净利润的影响。修正盈利现金比率=经营活动现金净流量/(核心利润+财务费用—所得税费用）30六、上市公司的特殊比率1、每股收益。每股收益也称每股盈余或每股盈利。反映企业一定时期平均对外发行的股份所享有的净利润。为：每股收益=可供普通股股东分配的净收益/发行在外的普通股加权平均数一般来说，每股收益指标值越高，在利润质量较好的情况下，表明股东的投资效益越好，股东获取较高股利的可能性也就越大。这个指标是普通股股东最关心的指标之一，而且这个数值直接影响企业支付普通股股利的多少，如果没有足够的收益就不能支付股利。当然，股利的实际支付还要受企业现金状况的影响。31