搜索
第二章财务报表分析一、管理用财务报表（一）管理用资产负债表净经营资产净负债+所有者权益所有者权益（二）管理用利润表管理用利润表项目本年金额上年金额经营活动：一、营业收入减：各种经营成本费用税前经营利润减：经营利润所得税税后经营净利润(A)金融活动：税前利息费用减:利息费用抵税税后利息费用(B)税后净利润合计(A-B)【提示】式中利息费用=财务费用-金融资产的公允价值变动收益-投资收益中的金融收益+减值损失中的金融资产的减值损失。（三）管理用现金流量表剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）融资现金流实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量净金融负债（净负债）金融负债减：金融资产经营营运资本经营性流动资产减：经营性流动负债净经营性长期资产经营性长期资产减：经营性长期负债企业实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销—经营营运资本净增加-净经营长期资产总投资投资活动现金流量营业现金（毛）流量量法（从实体现金流量的去向析）其中：（1）股权现金流量=股利-股权资本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）（2）债务现金流量=税后利息-净债务增加（或+净债务减少）【多项选择题】下列项目中属于金融资产的有（）。A.应收利息B.应收长期权益性投资的股利C.持有至到期投资D.应收短期权益性投资的股利【答案】ACD【解析】权益性项目一般均属于经营，只有短期权益投资是例外。【多项选择题】下列表述中正确的有（）。A.产权比率为3/4，则权益乘数为4/3B.在编制调整利润表时，债权投资利息收入不应考虑为金融活动的收益C.净金融负债等于金融负债减去金融资产，在数值上它等于净经营资产减去股东权益D.从增加股东收益来看，净经营资产净利率是企业可以承担的税后借款利息的上限【答案】CD【解析】产权比率=负债/所有者权益，权益乘数=1+产权比率=7/4,A错误；债券投资的利息收入属于金融损益，B错误；净经营资产=净金融负债+股东权益，所以净金融负债=净经营资产－股东权益,C正确；净经营资产净利率大于税后利息率时，经营差异率才会大于0，D正确。二、管理用财务报表分析（一）改进的财务分析体系的核心公式权益净利率=净经营资产利润率+净经营资产利润率税后利息率-净负债所有者权益×经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率衡量借款是否合理的重要依据Dongao.com（二）使用连环代替法测定各因素的影响程度各影响因素（净经营资产利润率A、税后利息率B和净财务杠杆C）对权益净利率变动的影响。基数:F=A0+(A0-B0)×C0（1）替代A因素A1+(A1-B0)×C0（2）替代B因素A1+(A1-B1)×C0（3）替代C因素A1+(A1-B1)×C1（4）（2）－（1）：由于净经营资产利润率（A）变动对权益净利率的影响（3）－（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响（4）－（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响【单项选择题】由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数（）。A.企业的负债程度越高，权益净利率就越大B.企业的负债程度越高，权益净利率就越小C.经营差异率大于0时，企业的负债程度越高，权益净利率就越大D.经营差异率大于0时，企业的负债程度越高，权益净利率就越小【答案】C【解析】本题的主要考核点是杜邦财务分析体系。由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，在资产净利率不变的前提下，权益净利率与权益乘数呈同向变化。该题的错误在于缺少资产净利率是否发生变化的假设，因为如果资产净利率下降的幅度大于权益乘数提高的幅度，尽管企业的负债程度提高，但权益净利率可能保持不变或变大。此外按照改进的杜邦分析体系，权益净利率=净经营资产利润率＋（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆，可见只有当净经营资产利润率高于税后利息率，提高负债比重，权益净利率才能提高。【单项选择题】若企业2009年的经营资产为700万元，经营负债为200万元，金融资产为100万元，金融负债为400万元，则该企业的净财务杠杆为（）。A.2B.2.5C.1.5D.3【答案】C【解析】净经营资产＝700－200＝500万元净负债＝400－100＝300万元所有者权益＝500－300＝200万元净财务杠杆＝300/200＝1.5【多项选择题】下列关于杠杆贡献率的确定正确的是（）。A.杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆B.杠杆贡献率=权益净利率－净经营资产利润率C.杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆D.杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×权益乘数【答案】ABC【解析】杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆【计算分析题】资料：（1）A公司2009年的资产负债表和利润表如下所示：资产负债表2009年12月31日单位：万元资产期末余额年初余额负债及股东权益期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金1010短期借款2014交易性金融资产33交易性金融负债00应收票据727应付票据211应收账款9062应付账款2246应收利息107其他应收款100应付职工薪酬65存货4085应交税费34其他流动资产2811应付利息60流动资产合计200211应付股利105其他应付款1714一年内到期的非流动负债40流动负债合计9099非流动负债：长期借款10569非流动资产：应付债券8048可供出售金融资产015长期应付款4015持有至到期投资26预计负债00长期股权投资150递延所得税负债00长期应收款00其他非流动负债00固定资产270187非流动负债合计225132在建工程128负债合计315231固定资产清理00股东权益：无形资产90股本3030长期待摊费用46资本公积33递延所得税资产00盈余公积3012其他非流动资产54未分配利润137155非流动资产合计315220股东权益合计200200资产总计515431负债及股东权益总计515431利润表2009年单位：万元项目本期金额上期金额一、营业收入750700减：营业成本640585营业税金及附加2725销售费用1213管理费用8.2310.3财务费用23.8612.86资产减值损失05加：公允价值变动收益00投资收益10二、营业利润39.9148.84加：营业外收入17.2311.16减：营业外支出00三、利润总额57.1460减：所得税费用17.1418.00四、净利润4042（2）A公司2008年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。指标2008年实际值净经营资产净利率17%税后利息率9%净财务杠杆50%杠杆贡献率4%权益净利率21%（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为经营资产，“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用，没有金融性的资产减值损失，投资收益为金融性资产的投资收益，没有优先股。要求：（1）计算2009年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。（2）计算2009年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。（3）对2009年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2009年权益净利率变动的影响。（4）如果企业2010年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？【答案】（1）计算2009年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。①净经营资产=经营资产-经营负债金融资产=3+0+10+2=15经营资产=515-15=500金融负债=20+0+6+4+105+80=215万元经营负债=315-215=100万元2009年净经营资产=500-100=400（万元）②净金融负债=金融负债-金融资产2009年净金融负债=215-15=200（万元）③平均所得税率=17.14÷57.14=30%税后经营净利润=净利润+利息×（1-平均所得税率）2009年税后经营净利润=40+（23.86-1）×（1-30%）=56（万元）（2）计算2009年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。指标计算表指标指标计算过程净经营资产净利率（56÷400）×100%=14%税后利息率[22.86×（1-30%）÷200]×100%=8%净财务杠杆（200÷200）×100%=100%杠杆贡献率（14%-8%）×100%=6%权益净利率（40÷200）×100%=20%（3）对2009年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2009年权益净利率变动的影响。2009年权益净利率－2008年权益净利率=20％－21％=-1％2008年权益净利率=17％+（17％－9％）×50％=21％替代净经营资产净利率：14％+（14％-9％）×50％=16.5％替代税后利息率：14％+（14％-8％）×50％=17％替代净财务杠杆：14％+（14％-8％）×100％=20％净经营资产净利率变动影响=16.5％-21％=－4.5％税后利息率变动影响=17％-16.5％=0.5％净财务杠杆变动影响=20％-17％=3％2009年权益净利率比上年降低1%，降低的主要原因：①净经营资产净利率降低，影响权益净利率降低4.5%。②税后利息率下降，影响权益净利率提高0.5%。③净财务杠杆提高，影响权益净利率提高3%。（4）设2010年净经营资产净利率为X，建立等式：X+（X-8%）×100%=21%净经营资产净利率=14.5%