第六章财务比率分析

2019/9/221第六章财务比率分析第一节盈利能力分析第二节偿债能力分析第三节资产使用效率分析第四节发展能力分析2019/9/222第一节盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析二、与销售有关的盈利能力分析三、与股本有关的盈利能力分析2019/9/223一、与投资有关的盈利能力分析总资产报酬率净资产收益率资本保值增值率成本费用利润率2019/9/224总资产报酬率(RAE)总资产报酬率是用于衡量企业运用全部资产获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。产出的表示有：息税前利润、利润总额、净利润＋利息、净利润。%100平均资产总额利息支出利润总额总资产报酬率2019/9/225该比率的分析要点：(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。(2)一般来说，资产报酬率在0—10％之间视为较低；10％—20％属于中等水平；而一旦超过20％，则为较高。(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。2019/9/226净资产收益率(ROE)净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。也称所有者权益收益率、股东权益收益率是杜邦分析体系的核心指标%100平均净资产净利润净资产收益率2019/9/227加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率Eo为期初净资产Np为报告期净利润Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产Mo为报告期月份数Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数ojjoii2po)(MMEMMENEROE净利润加权平均2019/9/228期末净资产净利润全面摊薄)(ROE2019/9/229该比率的分析要点：(1)它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。(2)该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优劣、财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本保值增值程度的基本方面。(3)通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益，影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。(4)该比率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。2019/9/2210A公司B公司资金100万元100万元（自有）（自有50，借入50，10%）利润总额30万元25万元所得税（40%）12万元10万元净利润18万元15万元总资产报酬率30%30%净资产收益率18%30%净资产收益率操纵的实证分析总资产报酬率与净资产收益率的比较2019/9/2211资金100100100100100100全自有自有50自有90自有50自有50自有40借入50借入40借入30借入40自然融资10自然融资10自然融资20自然融资20利润201520161716所得税8686.46.86.4净利润1215129.610.29.6RAE20%20%20％20％20％20％ROE12%18%13.3％19.2％20.4％24％(利率为10％，所得税率为40%)REORAO前提RAO利率所得税率较小负债比率较高自然性融资较大总资产报酬率RAE与净资产收益率ROE的比较2019/9/2212资本保值增值率资本保值增值率是年末所有者权益与期初所有者权益的比率主要用于国有企业与国有控股企业的评价年末所有者权益应进行调整－－扣除客观因素后的年末所有者权益％年初所有者权益年末所有者权益资本保值增值率＝1002019/9/2213该比率存在以下的不足；(1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变动的影响。(2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值．再将其与年末净资产进行比较。(3)资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资者投入资本、企业接受捐赠、资本滥价以及资产升值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报告期内因上述客观原因增加的净资产大于企业亏损额，资本保值率就会大于1。2019/9/2214成本费用利润率成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：主营业务成本经营成本(主营业务成本+营业费用+主营业务税金及附加)营业成本(经营成本+管理费用+财务费用+其他业务成本)税前成本(营业成本+营业外支出)税后成本(税前成本+所得税)通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。％成本费用利润总额成本费用率＝1002019/9/2215二、与销售有关的盈利能力分析营业毛利率营业利润率经营现金利润率2019/9/2216营业毛利率营业毛利率是指毛利占营业收入的比率，其中毛利是营业收入与营业成本的差。其计算公式为：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，体现了获利的基础和空间，没有足够大的毛利率便不能盈利。通常说来，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同期企业的平均毛利率相比较，可以揭示企业在定价政策、产品或生产成本控制方面存在的问题。%100主营业务收入主营业务成本主营业务收入营业毛利率2019/9/2217营业利润率营业利润率是指企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营业务毛利(主营业务收人—主营业务成本)、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。其中利润总额和净利润包含着非主营业务(销售)利润因素，所以能够更直接反映主营业务(销售)获利能力的指标是毛利率、主营业务利润率和营业利润率。%100)()()(收入净额营业销售利润营业销售利润率营业销售2019/9/2218盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正，反映了经营活动产生的现金净流量与净利润倍数关系。盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。净利润经营现金净流量盈余现金保障倍数＝2019/9/2219三、与股本有关的盈利能力分析每股收益每股经营现金每股股利市盈率每股净资产2019/9/2220每股收益（EPS）每股收益是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比流通在外与发行在外平均数发行在外的普通股加权优先股股利净利润每股收益2019/9/2221应付优先股的股利包括：（1）已经正式宣告的应分配给非累积优先股股东的股利；（2）不论宣告与否的应分配给累积优先股股东的股利。当年亏损，累积优先股股利应该加到每股收益的亏损额中去。引起当年流通在外的普通股变化的原因（1）发行新普通股（2）债转股（3）分配股票股利（4）股票分割或合股2019/9/2222每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。（1）该指标为会计准则所特别重视；（2）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。（3）实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。(4)每股收益也是其他比例分析(如市盈率、股利支付率)之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。2019/9/2223加权平均每股收益与全面摊薄的每股收益全面摊薄的每股收益期末发行在外的普通股净利润＝全面摊薄)(EPS2019/9/2224加权平均每股收益So期初股份总数S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数Sj为报告期回购或缩股等减少股份数Mo为报告期月份数Mi为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数ojjMoii1Sop)EPS(MMSMSS＝加权平均2019/9/2225基本每股收益与稀释每股收益基本每股收益应按归属于普通股股东的当期净利润除以当期发行在外的普通股股数的加权平均数计算。对收益的调整----可归属于普通股股东的当期净利润应为可供投资者分配的当期净利润扣除当期应付优先股股利后的数额。对普通股的调整----发行在外普通股加权平均数按下列公式计算：发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法。2019/9/2226稀释每股收益是指可转换证券，如可转换公司债券，可转换优先股等，因行使了转换权已被转换成普通股，或者，假定权证如股票期权和认股权证因行使了认购权利而使流通在外的普通股有所增加，那么可以认为每股收益已被稀释了。稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。可见稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。2019/9/2227对收益的调整----当期可归属于普通股股东的净利润，应根据下列事项进行调整:(1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；(2)稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关的所得税影响。2019/9/2228对普通股的调整----计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换。2019/9/2229认股权证和股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：增加的普通股股数＝拟行权时转换的普通股股数－行权价格×拟行权时转换的普通股股数÷当期普通股平均市场价格2019/9/2230股票回购是指合同中规定的回购价格高于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：增加的普通股股数＝回购价格×承诺回购的普通股股数÷当期普通股平均市场价