第十一章 财务分析

第十一章财务分析第一节财务分析的意义与内容一、财务分析的意义财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失、发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。二、财务分析信息的需求者及其要求（一）企业所有者:所有者或股东，作为投资人，必然高度关心其资本的保值和增值状况，即对企业投资的回报率极为关注。（二）企业债权人:最为关注其债权的安全性。（三）企业经营决策者:企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力与社会贡献能力等。（四）政府经济管理机构:除关注投资所产生的经营效应外，还必然对投资的社会效益予以考虑。三、财务分析的内容财务分析有四个方面：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析。第二节财务分析的方法一、趋势分析法是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。二、比例分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，椐以确定经济活动变动程度的分析方法。三、因素分析法又称连环替代法，它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象—-综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。设F=A×B×C，基数（计划、上年、同行业先进水平）F0=A0×B0×C0，实际F1=A1×B1×C1四、差额分析法差量分析法：A因素的影响：（A1-A0）×B0×C0B因素的影响：A1×（B1-B0）×C0C因素的影响：A1×B1×（C1-C0）第三节财务指标分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.流动比率（流动资产÷流动负债）分子指的是流动资产，分母不变。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，流动比率也不可能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本进而影响获利能力。运用流动比率时，必须注意四个问题：（1）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。流动比率高也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。（2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。（3）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。（4）在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。2.速动比率（速动资产÷流动负债）所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待处理流动资产损失等后的余额。尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。3.现金流动负债比率（年经营现金净流量÷年末流动负债）也不是越大越好，太大则企业流动资金利用不充分，收益能力不强（二）长期偿债能力分析1.资产负债率资产负债率=负债总额÷资产总额这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。2.产权比率产权比率=负债总额÷所有者权益产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资产对偿债风险的承受能力。3.已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润÷利息支出从长期看，已获利息倍数至少应当大于1，且比值越高，企业长期偿债能力一般也就越强。4.长期资产适合率长期资产适合率=（所有者权益+长期负债）÷（固定资产+长期投资）×100%长期资产适合率从企业长期资产与长期资本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小。二、营运能力分析（一）人力资源营运能力分析通常采用劳动效率指标进行分析。劳动效率＝主营业务收入净额或净产值÷平均职工人数（二）生产资料营运能力分析资产的周转率的指标，它的资产都是某某资产的平均数。对于偿债能力指标分子、分母基本上都是取自同一张报表的。生产资料营运能力它的分子是取自损益表的，分母取自资产负债表的。资产负债表它是一个时点报表，反映的是这一年的12月31日这一天的资产状况。而损益表它是一个时期报表，以年报为例，它反映的是1月1日到12月31日，反映的是这一年的总的收入、成本、利润等等。分子取自损益表，分母取自资产负债表，分母就要取平均数即（年初数+年末数）÷2。1.流动资产周转情况分析（1）应收账款周转率应收账款周转率（次）=主营业务收入净额÷平均应收账款余额平均应收账款余额=（应收账款年初数+应收账款年末数）÷2应收账款周转天数=平均应收账款×360÷主营业务收入净额有三个要注意的问题：①公式中的应收账款包括会计核算中的“应收账款”和“应收票据”等全部内销账款在内，且其金额应为扣除坏账准备后的净额；②如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的计算资料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额；③分子、分母的数据应注意时间的对应性。周转率高，周转天数短，这不仅说明企业的营运能力有所增强，而且对流动资产的变现能力和周转速度也会起到促进作用。（2）存货周转率存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。比如说两家企业，A公司和B公司，这两家的流动比率都是2，但是，进一步分析，发展A公司的存货积压了好多年买不出去。B企业的存货很容易变现，虽然流动比例都是2，但是我们会认为B公司的偿债能力强。指标的计算应注意的问题：①存货计价方法对存货周转率具有较大的影响，因此，在分析企业不同时期或不同企业的存货周转率时，应注意存货计价方法的口径是否一致；②分子、分母的数据应注意时间上的对应性。（3）流动资产周转率分子绝大多数都是主营业务收入净额，分母取平均流动资产总额。这个指标越高，反映资产周转效率越好。2.固定资产周转率固定资产周转率=主营业务收入净额÷固定资产平均净值3.总资产周转率总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额三、盈利能力分析（一）企业盈利能力的一般分析1.主营业务利润率主营业务利润率=利率÷主营业务收入净额2.成本费用利润率主营业务成本利润率与营业成本利润率反映了企业主要成本的利用效果，是企业加强成本管理的着眼点。成本费用利润率=利润÷成本费用3.总资产报酬率利息从实际上来说也是一个利润。在计算总资产报酬率的时候，分子的利润应该用息税前的利润，归属于所有者和债权人的所有的利润。总资产报酬率=（利润总额+利息支出）÷平均资产总额4.净资产收益率（净利润÷平均净资产）真正归属于股东的利润应该是税后的净利润，净资产的分子应该取净利润，分母取平均净资产，总资产报酬率和净资产收益率它的分子、分母取自两张报表的。5.资本保值增值率（扣除客观因素后的年末所有者权益÷年初所有者权益）分子应该是扣除客观因素以后的年末所有者权益。通过企业自身努力下的实际增减变动情况，通俗来讲通过企业生产经营获取的利润，利润里面留存下来的收益，这个增加之后的所有者权益，扣除客观因素以后的年末所有者权益。这个指标如果大于1，表明资本增值；如果等于1，则表明保值；如果小于1，则没有保值。这个指标越高，反映资本保全能力越强。（二）社会贡献能力分析1.社会贡献率社会贡献率=企业社会贡献总额÷平均资产总额工资（含奖金、津贴等工资性收入）、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交的各项税款、附加及福利等。2.社会积累率社会积累率=上交国家财政总额÷企业社会贡献总额四、发展能力分析1.销售（营业）增长率销售（营业）增长率＝本年销售（营业）增长额÷上年销售（营业）收入总额×100％2.资本积累率资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100％3.总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%4.固定资产成新率固定资产成新率=平均固定资产净值÷平均固定资产原值×100%5.三年利润平均增长率设99年的利润是A1，设2000年的利润是A2，2001年是A3，2002年是A4。计算2002年的三年的平均增长率时分母应该用99年的数据A1，分子是2002年的数据A4。6.三年资本平均增长率第四节财务综合分析一、财务综合分析的含义及特点综合分析就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析，从而对企业经营效益的优劣作出准确的评价与判断。二、财务综合分析方法1.利用杜邦财务分析体系分析企业财务状况净资产收益率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数从公式中看，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数，这样分解之后，可以把净资产收益率这样一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题2．国有资本效绩评价体系例1.宏达公司资产负债表简表2000年12月31日单位：元资产金额负债及所有者权益金额货币资产25000流动负债应收账款净额存货长期负债固定资产净额294000所有者权益240000资产总计负债及所有者权益合计已知：宏达公司2000年产品销售成本为315000元，存货周转次数为4.5次；年末流动比率为1.5；产权比率为0.8，期初存货等于期末存货。要求及答案：（1）根据上述资料计算填列宏达公司2000年12月31日资产负债表简表。①期末存货=期初存货=产品销售成本/存货周转次数=315000/4.5=70000（元）②资产总计=负债及所有者权益总计=所有者权益+所有者权益*产权比率=240000*（l+0.8）=432000（元）③应收账款净额=资产总额-固定资产净值-存货-货币资金=432000-294000-70000-25000=43000（元）④流动负债=流动资产/流动比率=（资产总计-固定资产净值）/流动比率=（43200O-294000）/1.5=92000（元）⑤长期负债=负债及所有者权益总计-所有者权益-流动负债=432000-240000-92000=100000（元）资产金额负债及所有者权益金额货币资产25000流动负债92000应收账款净额43000存货70000长期负债100000固定资产净额294000所有者权益240000资产总计432000负债及所有者权益合计432000（2）假定本年赊销净额为86000万元，期初应收账款等于期末应收账款，计算该公司应收账款周转期。应收账款周转率=主营业务收入净额/平均应收账款=86000/43000=2应收账款周转期=360/2=180（天）例2.某股份公司1998年有关资料如下：项目年初数年末数本年数或平均数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润2880要求及答案：1.计算流动资产的年初余额．年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（1）年初余额=6000×0.8+7200=12000（万元）（2）年末余额=8000×1.5=12000（万元）（3）平均余额=（12000+12000）÷2=120002.计算本年产品销售收入净额和总资产周转率。（1）产品销售收入净额=4×12000=48000（万元）（2）总资产周转率=48000÷[（15000+17000）÷2]=3（次）3.计算销售净利率和自有资金利润率。（1）销售净利率=2880/48000×100%=6%（2）自有资金利润率=6%×3×1.5=27%4.假定该公司1999年的投资计算需要资金2100万元，公司目标资金结构是维持权益乘数为1.5的资金结构，公司1998年需按规定提取1