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第二章财务报表分析--质量分析--比率分析2019/9/221第二节资产质量分析从审计报告看资产质量——赛格三星2009-2010年3月29日，立信大华会计师事务所对深圳赛格三星股份有限公司2009年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告。审计报告认定的导致无法表示意见的事项为：•CRT市场变化对赛格三星生产经营的重大影响。2009年5月12日，鉴于全球CRT市场需求和彩管行业的结构调整，经过对CH2池炉及相关生产线的技术论证，现CH2池炉及相关生产线已不适应市场变化和赛格三星的发展，董事会同意停止部分生产线的运营。•赛格三星发生巨额亏损。2009年度，赛格三星发生亏损19.26亿元，其中终止CRT相关生产导致的固定资产减值就超过14.7亿元。•截止审计报告日，赛格三星无明确的重组计划。•上述审计事项中，多项涉及资产质量问题。那么到底应该如何看待资产质量问题呢？2019/9/2222014财年8家上市公司年报被出具无法表示意见审计报告*ST博元的审计报告由大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的“无法表示意见”的审计报告指出，审计事务所已发现的问题主要包括2014年净利润亏损9885万元，流动负债大于流动资产，资不抵债；还包括无法对应收账款以及长期股权投资的真实性进行测试，以及对于涉嫌信息披露违法违规案的立案调查。接着*ST博元管理层一份无法保证年报真实性的声明再一次向投资者秀了一把底线。A股市场上出具无法表示意见的审计报告多数是出现在带ST的亏损型企业中。审计意见是指审计师对财务报表是否按照适用的会计准则编制等规则的意见。总体而言意见类型分为四类，无保留意见、保留意见、否定意见以及无法表示意见。2014年度已公布的审计报告中无法表示意见的审计报告共有八家，均为ST亏损企业。涉及行业包括船舶、贸易、水泥铁路等。8家企业中有2家是主板上市的，6家为深圳上市的中小型企业。2014年度亏损金额均在千万级别以上。其中较为奇葩的年报就包括*ST云网。这家公司发行的债券“ST湘鄂债”因高达逾2亿元的资金缺口构成实质性违约，系国内公募债券首现本金违约。深圳交易所也对其进行了公开批评，这也为中国债市的安全性敲响了警钟。*ST云网的审计报告还指出其净资产为-8600万元，资不抵债。但是，公司4月7日公布债务无法偿还后，当天市场竟然以涨停来回馈这则公告——当基本面完全失效的情况下剩下的只有疯狂的投机行为。即使审计师无法表达意见也无法阻止投资（机）者们的炒作行为。2015年度以来，8只股票中有两只股票涨幅超过100%，即*ST中富以及*ST新都。*ST新都已连续亏损，为保壳资源，其被成人教育机构华图教育借壳上市复牌后17个一字板。华图教育对标的是曾经A股第一价全通教育其被热炒也情有可原。此外，多家审计报告报出的无法表示意见的原因是由于包括应收账款、可供出售金融资产等资产类账户余额无法确保其真实性，或存在未入账的资产或负债等原因。审计师对于财务报表的审计需要谨慎性，特别是在近年来报出的“绿大地”等企业财务造假的事件后，对于资产类是否存在的特性考量尤为严苛。值得注意的是，对于无法表示意见的企业数量本年也略有上升。2013年度共有*ST国恒、*ST成城、*ST霞客、*ST集成以及*ST国创五家企业发布无法表示意见，其中*ST国恒已于2014年5月4日遭退市。一、资产按照质量分类的理论•资产质量的内涵就是资产在特定的经济组织中，实际所发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。•不同的资产，其预期效用往往不同。•同一项资产，对不同企业，在不同时期，其预期效用也可能不同。2019/9/224银监会2015年11月12日发布2015年三季度主要监管指标数据，我国银行业金融机构资产和负债规模继续稳步增长，信用风险有所上升，但信贷资产质量仍总体可控，利润增长继续趋缓。资产和负债规模稳步增长2015年三季度末，我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为192.7万亿元，同比增长14.78%。其中，大型商业银行资产总额77.9万亿元，占比40.41%，同比增长9.88%；股份制商业银行资产总额35.9万亿元，占比18.62%，同比增长19.59%。银行业金融机构境内外本外币负债总额为178.2万亿元，同比增长14.01%。其中，大型商业银行负债总额72.0万亿元，占比41.41%，同比增长9.23%；股份制商业银行负债总额35.9万亿元，占比18.88%，同比增长19.40%。截至三季度末，银行业金融机构涉农贷款（不含票据融资）余额25.6万亿元，同比增长11.7%。用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额22.5万亿元，同比增长14.6%；用于信用卡消费、保障性安居工程等领域贷款同比分别增长26.5%和59.8%，以上各类贷款增速均高于同期各项贷款平均增速。信贷资产质量总体可控银监会表示，当前银行业信用风险有所上升，但信贷资产质量仍总体可控。三季度末，商业银行（法人口径，下同）不良贷款余额11863亿元，较上季末增加944亿元；商业银行不良贷款率1.59%，较上季末上升0.09个百分点。商业银行正常贷款余额73.4万亿元，其中正常类贷款余额70.6万亿元，关注类贷款余额2.81万亿元。银行业利润增长趋缓的形势得到进一步显现。截至三季度末，商业银行当年累计实现净利润12925亿元，同比增长2.21%。2015年三季度商业银行平均资产利润率为1.20%，同比下降0.15个百分点；平均资本利润率16.68%，同比下降3.11个百分点。不过商业银行整体风险抵补能力保持稳定，针对信用风险计提的减值准备较为充足。三季度末，商业银行贷款损失准备余额为22634亿元，较上季末增加973亿元；拨备覆盖率为190.79%，较上季末下降7.59个百分点；贷款拨备率为3.04%，较上季末上升0.06个百分点。同时，资本充足率继续维持在较高水平。三季度末，商业银行（不含外国银行分行）加权平均核心一级资本充足率为10.66%，较上季末提高0.19个百分点；加权平均一级资本充足率为10.99%，较上季末提高0.19个百分点；加权平均资本充足率为13.15%，较上季末提高0.2个百分点。银行业流动性水平也保持充裕。三季度末，商业银行流动性比例为46.16%，较上季末下降0.02个百分点；人民币超额备付金率1.91%，较上季末下降1个百分点；存贷款比例（人民币）为66.39%，较上季度末上升0.59个百分点。资产质量的属性•资产质量相对性：系统相对性•同一资产对具有不同经营方向的企业价值不同•对不同企业，同一资产，其资产质量也会有所差异。•同一企业的不同发展时期，同一资产的质量也会有所差异。•与资产质量的绝对性要区分开•资产质量的绝对性只强调物理属性•资产质量的时效性•注意资产的历史背景•资产质量的层次性：个体层次和总体层次2019/9/226资产的质量特征•资产的总体质量特征•增值性是资产的总体质量特征，是预测企业可持续发展潜力的重要依据。•利用资产负债表计算利润•利润＝资产增量－负债增量－投资者投入资本+向投资者分配利润•资产的结构质量特征•资产的个体质量特征2019/9/227资产的结构质量特征资产结构，是指资产相互之间的比例关系。•资产结构的流动性•由流动性强的流动资产占总资产的比例及其对流动负债的保护程度来衡量•流动性影响资产的收益性与风险性•资产结构与资本期限结构的一致性•资金来源时间结构要与资产结构匹配•资产结构与企业战略的吻合性•通过资产的周转效率间接衡量•资产结构的战略柔性•战略柔性就是战略灵活性•专有资产少的，战略柔性相对就强2019/9/228资产的个体质量特征个体质量，是指企业根据不同项目的资产本身所具有的属性、功用而对其设定的预期效用。•盈利性•企业在使用过程中能为企业带来经济效益的能力。•盈利性是资产的本质属性•变现性•资产转换为现金的能力，强调资产是债务的物资保障这一效用。•周转性•资产利用效率与效果，强调资产是经营的物质基础。•与其他资产组合的增值性•强调资产对系统的依赖，与其他相关资产在使用过程中产生协同效应的能力。2019/9/229资产按照质量分类•按照账面价值等金额实现的资产•典型的是货币资金•按照低于账面价值的金额贬值实现的资产•如短期债权、部分高科技设备、部分交易性金融资产、部分存货、部分长期投资、部分固定资产、纯摊销性资产•按照高于账面价值的金额增值实现的资产•如大部分存货、部分对外投资、部分固定资产和生物资产、账面上未体现净值但可以增值实现的表外资产。2019/9/2210二、流动资产项目质量分析（一）流动资产的含义及构成•营业周期•营业周期通常小于1年，但也可能超过1年•营业周期是划分流动资产和非流动资产的标准•流动资产与特定资产的物理特性•物理特性：多次反复利用VS一次消耗•是否属于流动资产不以物理特性划分•流动资产的实际构成与管理要求•实际构成与理论不完全一致•如低值易耗品、周转材料2019/9/2211（二）货币资金的质量分析•货币资金•企业经营过程中停留于货币形态的那部分资金，包括库存现金、各类银行存款及在途资金。•货币资金质量•主要是指企业对货币资金的运用质量以及企业货币资金的构成质量。2019/9/22121、日常货币资金规模适当性分析•企业应保持合理的货币资金持有数量。•企业货币资金越多，说明该企业的支付能力和财务适应能力越强。•但货币资金过多，也会导致资金闲置，影响货币资金的使用效率。•适当的货币资金规模，主要受下列因素制约：•企业的资产规模、业务收支规模；•企业的行业特点；•银行保险业与工业企业就完全不同•企业对货币资金的运用能力。•过高的规模往往意味着理财能力、手段缺乏2019/9/22132、收支过程中内部控制制度的完善程度以及实际执行质量分析•货币资金的收入方面内部控制•销售与收款控制的全过程•货币资金的支出方面内部控制•采购与付款控制的全过程2019/9/22143、企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量•是否保留过多的库存现金•库存现金一般以3～5日需要为限，最多不超过15天。•是否违反国家结算政策•结算起点1000元以下的结算可以使用现金结算•个人支付可以使用现金结算•是否有账外资金：小金库的识别•需要根据小金库资金来源，进行审计甄别。2019/9/22154、货币资金的构成质量分析•因为所有资产都用记账本位币反映，所以，资产负债表上货币金额本身并不能体现货币资金的质量。•不同货币币值的走向，决定了相应货币的“质量”。•对企业保有的各种货币进行汇率趋势分析。2019/9/2216金亚科技造假路径：虚构货币资金因涉嫌违反证券法律法规被中国证监会立案调查而被长期停牌的金亚科技，2015年8月31日发布的一纸公告让投资者极度震惊。公告称，通过财务自查，发现公司以前年度存在重大会计差错，并予以追溯调整。在此次修正中，内容涉及到“2014年度合并利润表营业收入由55822.95万元调减为52789.77万元，当期虚增营业收入3033.17万元，归属于母公司的净利润由2577.28万元调减为646.16万元，当期虚增净利润1931.11万元，合并利润表中其他相关项目也作了调整。”不存在的预付工程款对比金亚科技披露的2014年原始年报和以前年度重大会计差错更正与追溯调整的公告中的数据可以发现，金亚科技针对其他非流动资产的调整金额高达3.1亿元。从金亚科技原始年报的财务报告附注部分针对其他流动资产的信息披露来看，这3.1亿元对应的事项应当是“下属子公司金亚智能与四川宏山建设工程有限公司签订金额为77500万元工程建造合同，根据合同约定，需提前预付40%的工程款项，金亚智能预付四川宏山工程款金额为人民币31000万元。”正是针对这笔预付工程款调整，直接导致金亚科技调整现金流量表中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”科目发生额，从原始年报的34698.21万元调整到3698.21万元，调减3.1亿元。从此数据的大幅变动可以判断出，金亚科技当初所谓的“预付四川宏山工程款”很可能是根