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财务分析的依据财务分析的主体与目的财务分析的内容财务分析的一般程序与局限性财务分析的方法第一章财务分析概述什么是财务分析？什么是财务报表分析？什么是财务报告分析？三者等同吗？（一）财务分析的含义:财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策.功能：通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。依据及起点：财务报表及其他资料前提：正确理解财务报表结果：对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。性质：是个认识过程。（1）财务分析是一门综合性、边缘性学科（2）财务分析有完整的理论体系（3）财务分析有健全的方法体系（4）财务分析有系统、客观的资料依据（5）财务分析有明确的目的和作用（二）财务分析的特点资产负债表(明明白白我的账)损益表(秋后算账)现金流量表(企业是个蓄水池，钱有进也有出）所有者权益变动表财务报表附表（1）财务报告（四表一注）会计报表会计报表附注财务情况说明书2.其他资料（1）会计凭证、会计账簿、成本计算等（2）标准、计划、定额资料(3)上市公司公开的披露的信息（招股说明书、上市公告等）（4）非财务的指标：如员工素质、产品质量等国家宏观调控政策、行业发展信息、竞争对手的情况等。3.外部信息资料财务报表概述财务报表资产负债表损益表现金流量表•资产•负债•所有者权益财务状况经营成果现金流量•收入•成本费用•利润•现金流入•现金流出资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况财务报表之间的关系资产负债表（balancesheet）：是总括地反映会计主体在特定日期（如年末、季末、月末）财务状况的报表。主要反映资产、负债和所有者权益三方面的内容，并满足“资产=负债+所有者权益”平衡式。资产负债表包括表头、正表、补充资料三部分。表头：包括名称、编号、编制单位、编表时间、金额单位等；正表：主体部分，采用账户式结构。左方表示资产，即投资活动产生的现金流量，右方表示的是债权人、所有者对企业资源的权力和利益，反映筹资产生的现金流量，而负债资金与权益资金的比例即资本结构的问题；补充资料：列入一些不能直接列入资产负债表的项目。流动资产长期投资固定资产其他资产流动负债长期负债所有者权益（净资产）资产负债表结构资产债权人股东资产=负债+所有者权益资金的占用资金的来源资产负债表提供的信息●提供某日主要财务状况（年末、季末、月末）●企业所控制的经济资源规模和质量（资产类型，变现能力、支撑生产及扩大再生产、多元化经营、和资金运营能力等）●企业的经济来源状况(资本结构)●企业的总体债务状况、长、短期债务数量，债务分布、承担经营风险的能力、举债经营的程度和规模，以及经营战略布局等经营情况。●投资者在企业的经济利益状况（享有的经济利益，股权结构、投入的资金总量、自有资金的来源、利润的分配）利润表概述•利润表又称损益表，是用来解释企业的利润是如何产生的。利润表是反映企业在一定会计期间（如月度、季度、年度）的经营成果的会计报表。由于它反映了企业在一定时期内的收益或亏损，因而又称为损益表。利润=收入－成本费用损益表遵循的会计等式：企业利润池收入成本费用如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损利润亏损利润表提供的信息：1．可以解释、评价和预测企业的经营成果和获利能力。2．可以解释、评价和预测企业的偿债能力。3．可以为企业管理者的经营决策提供重要参考。4．可据以评价和考核企业管理者的绩效。利润表由表头和正表组成。表头：包括名称、编号、编制单位、编表时间和金额单位等。正表：编制的基本等式是利润=收入－费用，有两种格式（一）单步式：将所有的收入汇总减去所有的成本费用直接计算利润的数额。（二）多步式：从销售收入出发，对企业的收入、费用进行适当的分类，通过多个步骤计算企业净利润，实务中多采用多步式。1.以营业收入为基础，减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，加上公允价值变动收益（减去公允价值变动损失）和投资收益（减去投资损失），计算出营业利润。2.以营业利润为基础，加上营业外收入，减去营业外支出，计算出利润总额。3.以利润总额为基础，减去所得税费用，计算出净利润（或净亏损）。对利润表分析时要注意：首先要从有关收益项目总额之间的内在关系角度考察利润形成的持久性和稳定性；然后，再对利润表中各个收入、费用项目进行逐一解读，分析这些项目的真实性、完整性，从而对企业的收益质量进行判断。重点关注以下的几个方面。l．营业利润与非营业利润营业活动是公司赚取利润的基本途径，代表公司有目的活动取得的成果。国内外大量的实证研究结果表明，营业利润的持续增长是企业盈利持久性和稳定性的源泉。如果一个公司的非营业利润占了大部分，则可能意味着公司在自己的行业中处境不妙，需要以其他方面的收入来维持收益，这无疑是危险的。案例2001年5月6日，波士顿的一家证券分析公司——OWS（OFFWALLSTREET）公司发表了一份关于安然公司的分析报告，建议投资人卖掉安然股票，主要依据是安然越来越低的营业利润率。资料显示，安然的营业利润率从1996年的21.15％，下降至2000年的6.22％。其中2000年的第四季度的营业利润率为2.08％，2001年第一季度的营业利润率为1.59％（该季度的收入为500亿美元，比上年同期增长近3倍，而营业利润很少）。它的利润是利用关联交易从子公司转移利润。例如，2000年第二季度，把一批光纤电缆出售给关联企业等。因此，OWS公司建议股东不要轻信安然的财务利润。“安然神话”从此破灭，最终，安然公司因财务造假崩塌，为其多年提供审计服务的安达信会计公司也因此而关门。2．经常业务利润和偶然利润经常性业务收入因其可以持续不断地发生，应当成为收入的主力。而一次性收入、偶然业务利润（如处置资产所得、短期证券投资收益等）是没有保障的，不能期望它经常地、定期地发生，因而并不能代表企业的盈利能力，即偶然业务利润比例较高的企业，其收益质量较低。某以生产汽车为主业的上市公司公布的2000年度报表显示，公司营业利润为-163百万元，而投资收益为414百万元，占利润总额的165％。该公司2000年公司年度报告称：“公司为加快资本结构的调整，实现公司长期发展战略，于2000年4月28日、12月25日与非关联方陈辉先生分别签订了股票出售和购买协议，将所持有的在纽约上市和在香港上市的普通股股票（每股票面价格为0.01美元）共计9743.9万股，以每股1.96港元的价格全部转让给陈辉先生，转让总价格是19098万港币。公司依此协议进行了股票交割，截止2000年12月31日实际交割股数为9094.306万股，交割金额为17824.84万元港币，折合人民币18905.02万元。”上述的转让显然是偶然事项，不可能年年发生，不能作为公司盈利的手段长期存在、因此而获得的收益不能代表企业的盈利能力。3．内部利润和外部利润内部利润是指依靠企业生产经营活动取得的利润，它具有较好的持续性。外部利润是指通过政府补贴、税收优惠或接受捐赠等从公司外部转移来的收益。一般来说，外部收益的持续性较差，外部收益比例越大，收益的质量越低。案例3福建水泥（600802）1999年度利润总额8352.2万元，净利润7523.3万元，净资产收益率11.07%（1998年为10.05%，1997年为9.07%，3年平均10.06%）。1999年利润总额中补贴收入为3536.5万元，占利润总额的42.34%。若扣除该项补贴收入，利润总额为4815.7万元，净资产收益率当年数和3年平均数也将低于10%。现金流量表概述•反映在一定会计期间内企业现金和现金等价物流入和流出的报表，体现了企业资产的流动性。•企业的血液，贯穿企业经营的全过程中•以收付实现制作为记录原则现金净流量=现金流入－现金流出现金流量表遵循的等式：1.结构：现金流量表包括主表、附表两部分，主表按经营活动、投资活动和筹资活动的顺序报告企业的现金流量，各类现金流量按流入总额、流出总额和净现金流量的格式来反映。经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。附表指现金流量表所包括的补充资料。2.编制方法：编制现金流量表时，列报经营活动现金流量的方法有两种：直接法和间接法（1）直接法：是指按照现金收入和现金支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，在直接法下，一般是以流量表中的营业收入为起点，调节与经营活动有关的项目的增减变动，然后计算出经营活动产生的现金流量。这种方法便于分析企业经营活动产生的现金流量的来源和用途，预测企业现金流量的未来前景。（2）间接法：是指以净利润为起点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支等项目，剔除投资活动、筹资活动对现金流量的影响，据此计算出经营活动产生现金流量。这种方法便于将净利润与经营活动产生的现金流量净额进行比较，了解净利润与经营活动产生的现金流量差异的原因，从现金流量的角度分析净利润的质量。两种方法得到的经营活动现金净流量应当相等。3.现金流量表分析的目的（1）评价企业利润质量企业利润质量的一个关键就是观察利润受到现金流量支撑的程度。通过编制现金流量表的间接法，可以充分了解利润与现金流量之间差异的大小和原因，真实评价企业利润质量。（2）分析企业财务风险，评价企业风险水平和抗风险能力负债水平过低，会导致企业不能获得财务杠杆收益，但负债水平过高，又会引起较大的财务风险。这种财务风险的承担能力与企业现金流量状况直接相关，如果企业债务到期没有足够的现金归还，这种风险就会转化为真实的危机，甚至导致破产，反之如果现金充裕，现金流量状况稳定，则可以承担较高的负债水平，同时获得较高的杠杆收益。对于现金流量表的分析可以满足会计信息使用者对企业未来偿债现金流预测和判断的需要。（3）预测企业未来现金流量将历史现金流量与未来现金流量联系起来进行分析，满足会计信息使用者的要求。（一）财务分析的主体:指与企业有着现存或潜在的利益关系，为实现具体的目的并基于特定的需要，对企业进行财务分析的组织及个人。企业经营管理者：经营决策债权人：信贷决策投资者：投资决策和监督经营者购销商：购销决策政府部门：宏观决策中介机构：评价、估值、鉴定、诊断社会公众：投资决策和消费选择（二）财务分析的目的（二）财务分析的目的财务分析主体财务分析目的经营者评价经营绩效，挖掘企业潜力，预测发展趋势债权人分析支付能力，做出信贷决策投资者了解企业获利能力，发展潜能等，正确做出投资决策政府部门监督检查企业经营活动，维护市场秩序，制定相关政策等社会中介机构从第三方角度分析企业财务状况，为各项经济业务提供独立服务财务分析的内容评价企业的偿债能力（风险性评价）评价企业的资产管理水平（效率性评价）评价企业的获利能力（盈利性评价）评价企业的发展趋势（成长性评价）综合分析（综合评价）财务分析的作用（了解过去，评价现在，预测未来）评价一定时期企业财务状况，揭示问题，总结经验教训。考评各职能部门、内部单位工作业绩的依据。为投资者、债权人、其他有关部门提供决策所需的财务资料。财务分析的程序1.明确分析的目标2.制定分析计划3.收集分析所需要的资料4.运用专门的方法，进行财务分析，得出结论5.评价分析结论，提出管理建议财务分析的结论一定是正确的吗？财务分析有无局限性？（二）财务分析的局限性1.报表数据的局限性（1）所披露的信息是单个企业的信息，不能代表整个行业的情况；（2）只能反映财务性的信息；只能反映以货币计量的