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第二章第二章财务报表分析财务报表分析第一节财务报表分析概述第二节财务比率分析第三节现金流量与风险分析学习目标学习目标★熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法★熟悉会计分析目的与步骤，了解会计数据调整的基本内容★掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法★掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法★掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素★明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用第一节第一节财务报表分析概述财务报表分析概述一、经营分析与财务报表分析框架二、财务报告构成、特征与会计分析方法三、财务分析方法一、经营分析与一、经营分析与财务报表分析财务报表分析框架框架财务(报表)分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。传统的财务报表分析逐步扩展成为包括经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析等四个部分组成的更完善的体系。经营战略分析的目的是确定主要的利润动因和经营风险以及定性评估公司的盈利能力，包括行业分析和公司竞争战略分析等内容；会计分析的目的是评价公司会计反映基本经济现实的程度，包括评估公司会计的灵活性和恰当性，以及会计数据的修正等内容；财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩并评估其可持续性，包括比率分析和现金流量分析等内容；前景分析的目标是侧重于预测公司的未来，包括财务报表预测和公司估价等内容。公司经营分析与财务报表分析框架（一）经济环境和战略分析公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。行业竞争状况分析产品及流程创新产品及流程创新高产品创新流程创新低新兴行业成熟行业行业结构公司竞争优势分析和战略分析的一般方法——SWOT分析法外部威胁(threats)外部机会(opportunities)内部弱势(weakness)内部强势(strengths)市场开发产品开发转移收缩剥离或清算市场与产品开发纵向一体化横向一体化多元化合资经营定位学派定位学派------迈克尔迈克尔··波特的观点波特的观点战略思维模式PatternofStrategicThinking1.行业组织模式Industrialorganization(I/O)Model2.资源基础模式Resource-basedModel战略及战略管理的匹配定义分析竞争环境以发现威胁和机会，分析自身资源和能力以发现优势和弱点，将这两种分析相配以选择战略的过程。行业组织模式Industrialorganization(I/O)Model1、分析外部环境，特别是行业环境。2、选择具有高于正常收益前景的行业。3、确定这一有吸引力的行业所要求的战略以取得高于正常收益。4、开发或获取实施战略所需的资源和能力。5、利用企业优势(已开发或已取得的资源和能力)实施战略资源基础模式Resource-basedModel1.确定企业的资源。分析与竞争对手相比的企业优势和弱点。2、确定企业的能力。这些能力允许企业比竞争对手在什么方面做得更好？3、确定企业资源和能力产生竞争优势的前景。4、选择有吸引力的行业。5、选择能让企业最好地利用与外部环境中的机会相关的资源和能力的战略图2-2PC产业链的“微笑曲线”公司战略选择的衡量标准——能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。（二）会计分析会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。会计分析的目的评价企业会计所反映的财务状况与经营成果的真实程度。会计分析的作用z通过对会计政策、会计方法、会计披露的评价，揭示会计信息的质量状况；z面通过对会计灵活性、会计估价的调整，修正会计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分析结论的可靠性。会计分析基本内容盈利质量分析1.辨认关键因素的会计政策2.评价会计政策灵活性3.评价会计信息披露策略4.识别和评价危险信号调整财务报表会计分析的步骤①阅读财务报表②比较财务报表③解释财务报表④修正财务信息会计分析的方法z水平分析法z垂直分析法z趋势分析法（三）财务业绩分析财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。财务业绩分析主要包括获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。（四）前景分析前景分析包括两个方面：财务预测和公司价值评估。●财务预测的基本内容：（1）编制预计资产负债表、预计利润表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；（2）确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。（3）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划；（4）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。●财务预测的步骤：输入变量•财务报表（历史）•关键变量销售收入利率……预测步骤•基本假设•预测期间•关键变量预测•敏感性分析•……输出变量•财务报表（预计）•财务比率•资本来源与运用•……（五）公司价值分析●公司价值分析的方法现金流量折现法、乘数法、期权估价法等●公司价值分析的目的明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。二、财务报告二、财务报告构成、特征与会计分析方法构成、特征与会计分析方法财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务报告基本报表•资产负债表•利润表•现金流量表•股东权益变动表报表附注•底注•旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务情况说明书•企业经营基本情况•利润实现与分配情况•资本增减与周转情况•潜在的经营和财务风险（一）基本财务报表1.资产负债表▲资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。▲编制依据：资产=负债+所有者权益▲作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。2.利润表▲总括反映公司一定期间（月份、年份）内经营成果的动态报表。▲编制依据：收入－费用=利润▲作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司管理人员的经营业绩。3.现金流量表▲现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。▲编制依据：现金流入量—现金流出量＝现金净流量▲作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。4.股东权益增减变动表▲股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。（二）报表附注▲报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。▲基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。(三）财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况；利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。财务报表与公司经济活动的关系利润表三、财务报表分析的方法三、财务报表分析的方法（一）比较分析(comparativeanalysis)◆是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减（二）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）◆将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比＝报告期金额÷基期金额×100%◆揭示各期间财务状况的发展趋势，预测其发展前景。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势分析法的一般步骤第一，计算趋势比率或指数。定基指数——各个时期的指数都是以某一固定时期为基期来计算的。环比指数——各个时期的指数以前一期为基期来计算的。第二，根据指数计算结果，评价与判断公司各项指标的变动趋势及其合理性。第三，预测未来的发展趋势。根据公司以前各期的变动情况，研究其变动趋势或规律，从而可预测出公司未来发展变动情况。趋势分析法通常采用定基指数（三）结构百分比分析◆是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。◆揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。◆便于不同规模的公司之间进行可比。财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货……百分比报表结构百分比分析（四）因素分析利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法有两种：一是连环替代法（也叫因素替换法）二是差额分析法（是因素替换法的简化形式，根据各因素的实际数与基数的差额来计算各项因素影响程度的方法。）（五）财务比率分析◆利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析，是最为重要的财务分析手段。◆揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。蓝田案例分析思维拓展（财务比率呈正态分布的前提下）第二节第二节财务比率分析财务比率分析一、财务比率分析内涵及逻辑起点二、盈利能力分析三、资产管理效率分析(周转率分析)四、偿债能力分析五、增长能力分析六、市场价值比率一、财务比率内涵一、财务比率内涵及逻辑起点及逻辑起点财务比率是利用公司财务报表指标体系中的相关指标所计算出来的相对数。财务比率分析是信息使用者运用企业公开披露的财务报表数据，结合财务报表中其他有关信息，对同一报表内或不同报表间的相关项目以比率的形式反映它们的相互关系，据以评价该企业的财务状况和经营成果的一种分析方法。财务比率在公司财务分析中具有重要作用：1.财务比率可以恰当地反映公司过去或者当前的财务活动和财务效益2.财务比率指标可以行业间的差别比较3.财务比率有利于分析影响公司财务业绩和财务状况的具体因素一、财务比率内涵一、财务比率内涵及逻辑起点及逻辑起点采用财务比率对公司财务效率进行分析时应该注意如下问题：第一，财务比率的有效性；第二，财务比率的可比性；第三，财务比率的相关性；第四，财务比率的可靠性。一、财务比率内涵一、财务比率内涵及逻辑起点及逻辑起点财务比率的比较标准：＊绝对标准＊预算标准＊历史标准＊行业标准从价值创造的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。盈利能力和增长能力收入与费用管理营运资本与长期资产管理负债与股权管理股利支付率经营管理投资管理资本结构股利政策经营战略财务战略盈利能力资产营运效率偿债能力增长能力一、财务比率内涵及逻辑起点一、财务比率内涵一、财务比率内涵及逻辑起点及逻辑起点以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：资产负债表存量比率利润表流量比率流量与存量之间的比率资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好