第二章财务报表分析基础

北京工商大学会计学院多媒体课件第二章财务报表分析基础北京工商大学会计学院财务报表分析课程组本章内容介绍财务报表分析的前提、假设和特殊问题：•对公司经营活动的分析是报表分析的前提，包括行业分析、竞争战略分析和经营战略分析；•会计质量评价是财务分析的基础；•公司间主体分析探讨多报表编制主体的报表分析问题。本章的难点和重点本章的学习重点•行业经济特征、竞争战略、公司经营战略及财务报告数据之间的联系；•会计分析的过程、原理以及会计分析的局限性。•公司收购、证券投资、外币折算、分部报告等对财务分析的影响；本章的难点和重点本章的学习难点•如何利用财务报告信息分析企业战略执行等管理信息•如何判断企业信息质量•证券投资等公司间主体分析对报表信息的影响第一节经营战略分析本节的主要内容：1.行业分析2.竞争战略分析3.报表分析与战略分析一、行业分析–不同的行业，由于行业所处的生命周期不同，竞争的激烈程度不同，该行业内的企业可能获得的毛利就各不相同。–越是竞争激烈的、发展比较成熟的行业，毛利率就可能越低。这一点是由行业的总体特征决定的。识别行业特征项目食品店制药电力银行资产34.2147.5202.1136.1流动负债7.730.814.9936.9长期负债7.612.7130.871.5销售净利率3.512.110.513.0竞争优势的来源独特的企业竞争力资源能力差异化低成本创造价值卓越的盈利能力卓越的—效率—品质—创新—客户一、行业分析•同一行业的不同企业收益也会不同因为：•首先，一个企业往往会同时涉足多个行业，而不同行业之间的业务可能在一定程度上可以共享一些资源，或者有可能降低企业的生产成本；•其次，企业在一个行业中的纵深程度可能不同，这也可能使企业得以利用自己在某一方面的优势而降低成本；•最后，即使是选择同一行业，而且纵深程度相似的企业，也可能采取不同的竞争战略，这同样可以使企业具有不同的毛利水平。产品价值创造V：顾客价值（顾客心目中单位产品的价值）P：公司决定收取的价格C：生产成本v-p：消费者剩余P-c：边际利润V-c：创造价值通用汽车丰田汽车V-pP-ccV-pP-cc一、行业分析价值链分析波特“五种力量”分析（一）价值链分析价值链是一系列价值创造活动的集合，行业价值链反映了从材料供应、生产、分销和服务的活动集合，价值链分析的核心就是要在整个价值创造的链条基础上研判各种经营、管理行为。计计研发产品生产零件生产后续服务产品零售产品批发（二）“五种力量”分析1．现有公司间竞争2．新加入者竞争3．替代品竞争4．购买者的能力5．供应商的能力潜在进入者：进入壁垒较低，棉纺织企业伺机向毛利率较高色织业扩张产业内竞争(现有公司间竞争)：中小企业为主，行业集中度低，产量增长过快，一般产品已供过于求，企业依靠价格参与竞争。行业接近完全竞争状态.替代品的发展：印染布对色织布有一定的替代性，但色织布有独特的风格，印染布不能完全取代。市场需求状况（购买者能力）：需求稳步增加，内销已经供过于求，消费者侃价能力强，2005年配额取消后出口空间巨大。要素供给条件（供应商能力）：棉花等原料价格与国际接轨是大势所趋，原料约束缓解。劳动力低廉且供给充足。色织业分析二、竞争战略分析关注在特定市场、行业或产品中的竞争力三种基本竞争战略：1.成本领先战略2.产品差异化战略3.集中化战略1.成本领先战略低成本战略要求:高效、低成本，最大限度地减小研究开发、服务、推销、广告等方面的成本费用。该战略追求高增长，通过薄利多销，控制风险条件：市场存在大量的价格敏感用户产品难以实现差异化购买者不太关注品牌消费者的转换成本低2.产品差异化战略差异化战略：提供的产品或服务差异化实现方式：设计名牌形象、技术上的独特、性能特点、顾客服务、商业网络及其他方面的独特性。手段是追求高盈利，但同时有限的增长和高风险。条件：产品能够实现差异化顾客需求多样化技术变革快3.集中化战略针对某一特定购买群体、产品细分市场或区域市场，采用差异化或低成本获取竞争优势，分为集中成本领先和集中差异化战略。条件：资源和能力有限目标市场有较大的需求空间宜家家居：年轻群体、价格便宜、自行安装、平板运输相关案例2001年“9.11”事件后美国航空业收入锐减，亏损猛增，裁员不断，但此时美国西南航空公司却仍保持着盈利纪录。据报道它已占有了25%的美国国内市场份额，在低于500英里的短程航线上，已占有了65%的市场份额。这与其一贯推行的低成本战略是密不可分的。他们以低票价、不提供机上服务来吸引短程休假、旅游旅客；经常选择不繁忙机场缩短登机时间，以高频率、高正点率和快速登机来吸引短程商务旅客。因此在被认为经营环境最为恶劣的2001年第四季度，西南航空公司的毛利润仍为2.46亿美元，净利润6350万美元。三、公司经营战略分析（一）建立战略分析框架应包括对四种选择的分析：行业特征与风险分析;竞争战略的确定;战略组织贯彻与协调;战略与企业财务业绩的匹配。（二）财务报表与战略分析资产负债表反映了一定时期企业资源（资产）以及对这些资源的索求权（负债和所有者权益）资产是公司投资决策的结果，反映企业的经营战略，如资产结构的安排资产负债表负债和所有者权益部分是公司融资决策的结果，反映了企业的财务战略（主要关注资金的使用和管理）资产负债表描述了企业经营战略和财务战略之间的平衡关系。2．利润表–反映了公司一定期间的获利水平，是公司战略执行的经济结果。3．现金流量表–现金流量是企业战略和经营活动、投资活动和筹资活动相互联系的纽带，使企业的业务持续有效的进行，反映了公司资金来源的主要渠道。讨论请你和你的同学登陆上海或深圳证券交易所网站查找一家上市公司的财务报表信息，你们能发现哪些行业特征？第二节会计分析本节的主要内容：1.影响会计信息质量的因素2.会计分析步骤3.会计分析的局限性会计分析的目的理解公司会计信息处理了解会计政策的灵活性评价公司会计处理反映经济业务的真实程度，尽可能消除报表分析的“噪音”一、影响会计信息质量的因素判断能力管理人员动机•管理者的操纵动机主要有：管理者为了追求更高的报酬、保留公司的控制权、避税的需要、躲避监管、对利益相关者的维护或者出于影响资本市场信息的目的。一、影响会计信息质量的因素公认会计准则的质量公认会计准则执行质量信息披露制度•强制信息制度•自愿披露审计质量其他一、影响会计信息质量的因素•美国发现舞弊方法及比例–雇员举报26.3%–偶然发现18.8%–内部控制18.6%–内部审计15.4%–外部审计11.5%–客户举报8.6%–匿名举报6.2%–卖方举报5.1%–执法部门通报1.7%一、影响会计信息质量的因素中国上市公司报表粉饰典型手段•报表粉饰的传统手段•收入确认•虚拟资产•期间费用资本化•股权投资•存货及应收账款•其他应收应付款•报表粉饰的现代手段•资产重组•关联交易•资产评估•补贴收入•资产减值•会计调整二、会计分析步骤（一）了解企业的经济业务了解企业的经济业务可以较好地了解这种业务类型适合于采用何种会计处理方法，企业是否采用了最为恰当的方法。二、会计分析步骤（二）确认公司主要会计政策报表分析人员对反映公司所在行业特征的会计政策和反映企业风险管理的会计政策进行确认和评估，判断企业这些基本会计政策有效性、公司如何管理这些政策。二、会计分析步骤（三）分析公司会计政策的灵活性企业会计政策的灵活性主要体现在：1．会计政策的选择一般而言，公司会计政策在两种情况下会发生改变：一是强制变更，即国家相关法律法规或是会计准则、会计制度等要求会计政策变更。二是自愿变更，如果会计政策的变更可以使会计信息变得更相关、更可靠，管理层可以自主修改会计政策。报表分析人员往往十分注意对自愿变更的动因分析二、会计分析步骤（三）分析公司会计政策的灵活性2．会计估计的选择由于经营活动中的不确定因素，有时需要管理层做出会计估计，比如：坏账损失的估计、存货跌价损失的估计等等。二、会计分析步骤（三）分析公司会计政策的灵活性3．会计披露方式、时间的选择报表分析人员需要对信息披露的方式、语言表述方式、信息披露的时间等加以甄别，掌握公司信息披露的“个性”。如一些公司为了消除不良影响（或者获取宣传效益）而提早/推延重大信息发布等。二、会计分析步骤（三）分析公司会计政策的灵活性4．财务报表编制的国际间差异报表分析人员对跨国公司的财务报告进行分析，首先要关注是否可以获得可比的财务数据二、会计分析步骤（四）评价公司会计战略的符合度1.公司的会计政策是否反映行业特征；2.为了实现企业目标，公司是否做出了重大的生产经营安排；3.公司的会计政策和估计是否一贯符合实际；4.公司管理层是否具有运用灵活性进行收益管理的强烈动机。二、会计分析步骤（五）评价公司会计信息披露质量1.利用已披露的会计信息是否足够评价公司经营战略和经济效果;2.公司是否对主要的会计政策、会计假设、会计估计给予充分的解释，特别是发生变更时;3.公司是否自愿披露一些重大信息，帮助报表分析人员更加深入得了企业;4.公司与投资者的关系。二、会计分析步骤5．识别潜在危险信号：（1）原因不明的会计政策、会计估计变化；（2）在业绩糟糕的情况下，出现能够提高利润的原因不明交易或者经常签订企业合并协议，从而业绩大幅度改善；（3）公司增长迅速（特别是公司已经取得了巨大的市场份额并且增长速度大大快于行业增长速度情况），但与销售增长相比，应收账款或者存货有异常增长；二、会计分析步骤5．识别潜在危险信号：（4）公司的业绩利润非常好，以至于难以相信，特别是净利润与经营活动产生的现金流量之间的缺口持续增加；（5）公司财务报告的收益与应税收益缺口加大；（6）管理当局的一些异常决策，如未预料到的大额资产冲销、年末的大额调整等；（7）被出据附保留意见的审计报告或无缘无故更换会计师事务所或注册会计师等等。二、会计分析步骤（六）消除歪曲会计信息的影响真实----财务分析歪曲----消除歪曲信息的影响分析人员消除歪曲会计信息可以借助的工具：现金流量表、会计报表附注、审计报告、企业重大事项公告等三、会计分析的局限性客观方面，由于报表分析人员和企业的管理层掌握的信息不对等，管理层掌握较多的内部信息，对会计政策、会计估计、信息披露等具有相当的控制力，报表分析人员处于被动地位，不可能也无力发现所有会计歪曲。主观方面，报表分析人员的分析能力受到自身知识水平、专业阅历等的约束，不能够区分所有的特殊会计问题和会计歪曲。小组讨论请你和你的同学结合我国的实际情况讨论一下，在什么情况下国家有关规章、会计准则或会计制度要求进行会计政策变更？试举一、二例说明。第三节公司间主体分析公司间主体分析是通过了解主体界定，分析、确定主体控制的资源，评估其经营业绩。本节主要内容：1.公司收购对财务报表分析的影响；2.对外投资对财务报表分析的影响；3.外币折算对财务报表分析的影响；4.分部报告对财务报表分析的影响。一、公司收购上市公司收购是指收购人通过在证券交易所的股份转让活动持有一个上市公司的股份达到一定比例、或通过证券交易所股份转让活动以外的其他合法途径控制一个上市公司的股份达到一定程度,导致其获得或者可能获得对该公司的实际控制权的行为。一、公司收购（一）主体界定及主体控制资源的分析1．构成对一个上市公司实际控制的条件⑴投资者为上市公司持股50%以上的控股股东；⑵投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过30%；⑶投资者通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任；⑷投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响；⑸中国证监会认定的其他情形。一、公司收购（一）主体界定及主体控制资源的分析2．收购方需编制合并报表的条件能够由母公司控制的所有被投资企业，即所有的子公司，包括境内、境外从事各种经营业务的子公司，都应纳入合并报表范围。具体标准：⑴母公司拥有其过半数以上权益性资本的被投资企业。⑵母公司控制的其他被投资企业一、公司收购（一）主