第二章财务报表分析的技术方法

第二章财务报表分析的技术方法►一、基本理论信息不对称理论：在证券市场上，信息不对称主要有两种类型：（1）投资者之间的信息不对称（2）公司层和投资者之间的信息不对称投资者之间的信息不对称使得拥有较多信息的投资者有动机积极交易，他们可以凭借信息优势在与信息较少投资者的交易中获利。因此，投资者有动机进行私人信息采集。►公司管理者和投资者之间的信息不对称，可能导致两种情况发生：逆向选择和道德风险。逆向选择是指公司管理层比外部投资者掌握了更多有关部门公司当前状况和未来前景的信息。可能通过其信息优势来损害投资者的利益，例如通过扭曲财务报表来误导投资者的买卖决策。道德风险涉及到公司管理层的努力程度，它的产生来源于所有权权和经营权的分离，由于股东和债权人不可能观察到管理人员的努力程度和工作效率，（监督行为成本太高），于是公司管理层就有可能偷懒。►二、技术方法1、比较分析法⑴财务报表比较分析法的含义比较分析法是指通过财务指标的数量上的比较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异的一种方法。财务报表比较分析法就是将企业财务报表中的主要项目或财务指标与选定的基准相比较，确定其差异，并据以判断、衡量企业财务状况和经营成果等的一种分析方法。►（2）财务报表比较分析法的比较对象财务报表比较分析法的比较对象是财务报表中的主要项目以及财务指标。►（3）财务报表比较分析法的作用财务报表比较分析法是财务报表分析最基本的方法，没有比较也就没有分析。财务报表的绝对数值或财务比率或其他财务指标，除非与其他数值或比率或指标进行对比，否则毫无意义。►（4）财务报表比较分析法的具体形式（一）前后期相比较前后期相比较是指将企业本期的财务报表及其相关数据与以前各期的同类数据进行对比，以评价企业财务状况和经营成果的变化规律及趋势。前后期的比较还可以进行多期的比较。（二）实际完成情况与计划或预算相比较将企业的财务报表及其相关数据与本期的计划（或预算）资料进行对比，确定实际同计划的差距，反映出计划的完成情况。►（三）本企业与同行业企业比较本企业与同行业企业比较是指将企业的财务报表及其相关数据与同行业的平均水平、先进水平或竞争企业的同类数据比较，以评价企业财务状况和经营成果的优劣。与同行业企业的比较包括两类：►其一是与本行业的标准或者说是平均水平相比较，►其二是与同行业中的个别企业相比较，例如与同行业中的先进企业或是竞争对手等比较（5）财务报表比较分析法中的定性与定量分析（一）比较分析法中的定性分析——方向判别法方向判别法指的是仅仅对研究对象作出是“好”还是“坏”的评价，亦即仅仅从“方向”上来加以判别。财务报表分析中是通过比较分析，对企业生产经营状况的某个或某些方面作出好坏优劣的评价。（二）比较分析法中定量分析的基本模式1．绝对数值的比较：01KKK上式反映了该财务指标在绝对数量上偏离基准的大小。2．相对数值的比较：%10001KK上式反映了该财务指标相对于基准数额的大小。%1000KK上式反映了该财务指标偏离基准的程度。►（6）财务报表比较分析的基准（1）与绝对值标准的比较分析（一）绝对值标准的含义绝对值标准往往是根据经济发展的规律和长期的企业管理经验而产生的评价标准，或者说是根据历史经验和国际经验确定的参考标准。（二）绝对值标准的应用评价利用绝对值标准来作为评价企业的比较基准，只是一种较为简单、粗略的方法。►（2）与历史标准的比较分析（一）历史标准的含义历史标准指的是企业相应财务指标的上期或前几期的实际数额，或者是企业该指标的历史最高水平。（二）历史标准的应用评价以企业以前年度的生产经营状况作为对比的基准，是一种自身最优判断方法，可以进行企业自身的纵向比较，具有排他性。但缺乏企业之间的可比性，多为企业自行测评时使用。►（3）与计划（或预算）标准的比较分析（一）计划标准的含义计划标准通常是将企业的财务报表及其相关数据与本期的计划（或预算）资料进行对比。（二）计划标准的应用评价首先，以企业事先制定的年度计划、预算或是预期达到的目标作为比较分析的评价标准，主观性往往较大，人为因素也较强，其次，计划标准的制定通常不为企业外界的财务报表使用者所得知，故目前实际应用范围不广，一般仅在企业内部使用。►（4）与同行业个别企业的比较分析（一）同行业个别企业比较基准的含义在财务报表比较分析中，无论是本行业中的优势企业，还是同行业中具有相同竞争状况的企业，与它们进行比较，都有利于发现企业在生产经营等诸状况上的优势和不足，明确企业努力的方向。►（二）同行业个别企业比较基准的应用评价以同行业个别企业作为比较基准可以针对目标企业的数据，发现企业的不足和优势，但是，在具体的应用过程中，由于各个企业的竞争策略、经营特征、产品周期以及会计选择等的不同，会导致反映企业生产经营状况的财务报表数据的不同。若在比较时忽略这些差异，将会造成比较结论的不准确。2、趋势分析法（1）含义根据企业连续数期的会计报表，比较各个有关项目的金额、增减方向和幅度，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变化及其发展趋势的一种方法。趋势分析法的目的：找出引起企业财务状况和经营成果变动的主要项目；变动趋势的性质是否有利；预测企业将俩的发展趋势。►（2）种类►A、水平分析法，企业连续几个会计年度的财务报表上的相同项目进行比较，观察这些项目的变化情况，用以揭露这些项目在各个会计期间增件变化的原因和趋势。►水平分析法的表现方式有两种：一是定比，以某一时期的数额为基数，其他各期数额与该期的基数进行比较；二是环比，分别以上一时期为基数，然后将下一期数额与上一期数额进行比较。►水平分析法必须注意的几点：分析前剔除偶然性因素的影响分析的项目应适合分析的目的分析时需要突出经营管理上的重大特殊问题比较数据不限于连续几期的财务报表数据，也可以将实际数与计划数或其他标准数相比较编制报表时，可以用绝对数，也可以用相对数进行比较当基数为负时，而下一期为正时，就无法计算出有意义的百分比变动值。►举例说明水平分析法的具体应用：项目第3年第2年第1年增加（减少）会计年度3会计年度2金额%金额%营业收入80000700006000010000141000016利润总额800060006600200033-600-9会计年度2、3的营业收入都增长了10000元，但是其相应的销售增长比却呈下降趋势。这是因为在计算百分比时所选择的基年不同，会计年度2的基年是第1年，营业收入为60000元，而会计年度3的基年是第2年，营业收入为70000元；利润的变化是呈上升趋势，尽管在第2年利润有所下降，但在第3年利润回升大于营业收入增长幅度。►B、垂直分析法►计算财务报表中的各项目占总体的比重，反映财务报表中每一项目与其相关总量之间的百分比及其变动情况，准确地分析企业财务活动的发展趋势。►这种方法能消除不同时期（不同企业）之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费水平和盈利水平，便于对不同时期报表的相同项目进行比较。►采用垂直分析法应注意：►用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致。►剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况。►应用例外原则，对某项有显著变动的指标做重点分析。项目第3年第2年第1年第3年/%第2年/%第1年/%营业收入800007000060000100%100%100%利润总额80006000660010%8.57%11%利润总额所占的比重由第1年的11%下降为第2年的8.57%,在第3年时回升到10%,表明本企业虽然在第2年经营下滑,但在第3年又有回升态势。►3、比率分析1.含义：在同一财务报表的不同项目之间，或在不同财务报表的有关项目之间进行对比，以计算出的比率反映各个项目之间的相互关系，据此评价企业的财务状况和经营成果。►2、种类（1）构成比率，又称结构比率，是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。目的：识别总体中某个部分的形成和安排是否合理。构成比率=某一组成部分数额÷总体数额（2）效率比率，是某项经济活动中所费与所得的比值，反映投入与产出的关系。目的：考察经营成果，评价经济效益。（3）相关比率，以某个项目和其有关但又不同的项目加以对比所得的比值，反映有关经济活动的相互关系。目的：识别有联系的相关业务安排得是否合理。3、应注意的问题►计算比率的子项和母项必须有相关性，不相关的项目进行比较是没有意义的。►计算比率的子项和母项必须在计算时间、范围等方面保持口径一致。►需要选用一定的标准进行对比。预定目标，历史标准、行业标准和公认标准。►4、因素分析法1.含义确定影响综合性指标的各个因素，然后按照一定的顺序逐个用实际数替换影响因素的基数，借以计算各项因素影响程度的一种方法，亦称连环替代法。2、计算步骤►确定影响综合性指标的各项因素。►排列各项因素的顺序（先数量后质量，先实物后价值，先主要后次要）。►以基期指标为基础，将各个因素的基期数按照一定的顺序依次以实际数来替代，上未替代过的因素，仍保持基期水平。►将每次替换后的计算结果与其前一次替换后的计算结果进行对比，两者的差额就是某一因素的影响程度。将各个因素的影响数值相加，就是实际指标与基期指标的总差异。A产品的直接材料费用项目产品产量/件单位产品消耗量/%材料单价/元材料费用总额/元计划费用100201530000实际费用120182043200差异13200产品直接材料费用差异分析计算表替换次数因素各因素乘积每次替换的差异产生差异的因素产品产量/件单位产品消耗量/%材料单价/元金额/元编号算式金额/元基期100201530000①第1次120201536000②②-①6000产品产量第2次120181532400③③-②-3600单位产品消耗量材料单价第3次120182043200④④-③10800合计13200从上例可以看出,原材料价格上涨是单位产品直接材料费用超支的主要原因。因素分析法还有另外一种形式，即差额计算分析法。►产品数量变动的影响=（120-100）×20×15=6000►单位产品消耗数变动的影响=120×（18-20）×15=-3600►材料单价变动的影响=120×18×（20-15）=+108003、特点►①按照影响因素同综合性经济指标之间的因果关系，确定影响因素。►②计算过程的假设性。假定影响数是在某一因素变化而其他因素不变的情况下得出的。►③因素替换的顺序性。综合分析雷达图法►对客户财务能力分析的重要工具，从动态和静态两个方面分析客户的财务状况。静态分析将客户的各种财务比率与其他相似客户或整个行业的财务比率作横向比较；动态分析，把客户现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较，就可以发现客户财务及经营情况的发展变化方向。雷达图把纵向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合客户的收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标。►（二）详解下面对涉及的5类指标进行说明。1．收益性指标分析收益性指标，目的在于观察客户一定时期的收益及获利能力。主要指标含义及计算公式如图1所示：►2．安全性指标安全性指的是客户经营的安全程度，也可以说是资金调度的安全性。分析安全性指标，目的在于观察客户在一定时期内偿债能力。主要指标含义及计算公式如图2所示：►其中流动负债说明每1元负债有多少流动资金作为保证，比率越高，流动负债得到偿还的保障就越大。但比率过高，则反映客户滞留在流动资产上的资金过多，未能有效利用，可能会影响客户的获利能力。经验认为，流动比率在2：1左右比较合适。所谓速动资产，通俗地讲就是可以立即变现的资产，主要包括流动资产中的现金、有价证券、应收票据、应收账款等，而存货则变现能力较差。因此，从流动资产中扣除存货后则为'速动资产'。经验认为，速动比率在1：1左右较为合适。►资产负债率越高，客户借债资金在全部资金中所占比重越大，在负债所支付的利息率低于资产报酬率的条件下，股东的投资收益率就越高，对股东有利，说明经营有方，善用借债。但是，比率越高，借债越多，偿债能力就越差，财务风险就越大。而负债比率越低，说明客户在偿债时存在着资金