第四讲 财务报表分析

第四讲第四讲财务报表分析财务报表分析课程安排课程安排第一节财务分析概述第二节上市公司财务报告简介第三节财务比率分析BlueFox第一节第一节财务分析概述财务分析概述财务分析的基础1财务分析的目的2财务分析的基本方法3财务分析的局限性4BlueFox1.1.财务分析基础财务分析基础初识三大财务报表财务报表与企业核心活动的对应关系财务报表的核心价值观念任何复杂的经济活动及企业竞争的结果，都能压缩汇总成薄薄的几张财务报表。1.初识三大财务报表财务报表是企业竞争的财务历史资产负债表——了解企业财务结构最重要的利器！利润表——衡量企业经营绩效最重要的依据！现金流量表——评估企业能否持续存活及竞争的核心工具！负债及股东权益合计资产总计股东权益合计无形资产未分配利润固定资产合计盈余公积在建工程净额资本公积固定资产净额股本长期投资负债合计流动资产合计长期负债存货流动负债合计预付账款预收账款应收账款应付账款短期投资短期借款货币资金负债与所有者权益资产某企业（股票代码）资产负债表某年某月某日单位：元期末期初1.资产负债表企业的“底子”与经营的“快照”▲反映：公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。▲编制依据：资产=负债+所有者权益▲作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况。分析公司的资本来源及其构成比例。预测公司资本变现能力、偿债能力等。在运用资产负债表时，请注意：①资产负债表的右边表示资金从哪里来，左边表示资金到哪里去②资产负债表仅表示了企业部分资源，而另一部分资源如组织资源、市场资源、人力资源、企业文化等并没有表现出来某企业（股票代码）季度利润表单位：元投资收益净利润利润总额营业外收支净额营业利润财务费用管理费用营业费用主营业务利润税金及附加主营业务成本主营业务收入2009-09-302009-12-312010-03-31报告期2.利润表（企业一定会计期间经营状况的“记分牌”）▲反映：公司一定期间内生产经营成果，属于动态报表▲依据：收入－成本费用=利润▲作用：了解一定时期的收益、成本耗费及经营成果分析发展趋势和盈利能力考核公司管理人员的经营业绩某企业（股票代码）2010年第一季度现金流量表单位：元筹资活动产生的现金流量净额筹资活动现金流出小计筹资活动现金流入小计三、筹资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量净额购建固定无形和长期资产支付等的现金流出收回投资、取得投资收益、处置固定资产等投资活动现金流入二、投资活动产生的现金流量经营活动所产生的现金流量净额经营活动现金流出收到的其他与经营活动有关的现金销售商品、提供劳务收到的现金一、经营活动产生的现金流量2010-03-31报告期别只顾加速，却忘了油箱没油——现金流量表对企业而言，让现金流量不中断，是抵达终点的最基本条件。▲反映：公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。▲依据：现金流入量—现金流出量＝现金净流量▲作用：1）分析在一定时期现金生成能力和使用方向；2）反映现金在流动中的增减变动状况；3）从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果，是连接资产负债表和利润表的“纽带”和“桥梁”。3.现金流量表回收现金是企业经营最基本的原则。营运正常的企业，获利及经营活动的现金流量都应该为正。当获利增长时，经营活动的现金流量也应当随之增长。需要强调的是：我们需要特别关注当企业获利与经营活动现金流量呈反方向变动的情况。企业财务活动与基本会计报表之间的关系企业财务活动与基本会计报表之间的关系流动资产固定资产其他资产总资产投资活动现金流入量现金流出量现金净流量成本费用利润总额所得税净利润收入经营活动现金流入量现金流出量现金净流量流动负债长期负债所有者权益总负债和净资产筹资活动现金流入量现金流出量现金净流量利润表=++负债和净资产资产负债表（特定时点）资产投资经营筹资++=现金流量表3.财务报表核心价值观念——诚信只讲究会计的技术而不谈诚信的原则，财务报表就会失去灵魂。编制财务报表是企业实践诚信原则的第一块试金石。财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险等情况，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。2.财务分析的过程与目的比较、分类、类比、归纳、演绎、分析、综合……起点过程终点阅读财务报表及相关资料作出判断，包括基本评价与找出问题图：财务分析的过程图11）对经营者而言）对经营者而言财务报表的主要功能是提供“问问题”的起点，而不是终点。学会看报表，才能深入核心。只有深入现状的核心，才能找到经营管理的重点。阅读财务报表可以激发竞争模式的创意，协助企业形成长期的竞争策略需要注意的是：经营者阅读财报时，眼光绝不能只局限在自己公司的绩效上，必须同时检视自己公司与大环境的关系。并重点考察企业与竞争对手的竞争关系。33。财务分析的方法。财务分析的方法（一）比较分析(comparativeanalysis)◆又称横向分析(horizontalanalysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表损益表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减（二）结构百分比分析◆又称纵向分析(verticalanalysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。◆揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。◆便于不同规模的公司之间进行可比。财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货……百分比报表分析编制结构百分比分析（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）◆将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比＝报告期金额÷基期金额×100%◆揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析（四）财务比率分析◆利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。◆揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。例如：资产负债率；流动比率；资产周转率等（五）因素分析◆利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。例如可以将净资产收益率分解为销售净利润率，资产周转率和权益乘数等三个指标。4.4.财务分析的局限性财务分析的局限性比较基础数据财务报表本身不同会计政策局限以历史成本报告资产不代表变现成本或变现价值稳健性原则要求预计损失不预计收益币值不按照通货膨胀率或物价水平率调整年度分期报告不能提供反映长期潜力的信息横向比较使用的同行业标准不具有代表性对同一会计事项的处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，企业可自行选择。4.4.财务分析的局限性财务分析的局限性财务报表中缺失了很多信息管理层与员工的关系员工的积极性与工作效率企业在客户中的声誉企业在公众中的威望行业法规变动的潜在风险……第三节第三节财务比率分析财务比率分析一、盈利能力分析二、营运能力分析三、偿债能力分析四、市场价值比率盈利能力分析盈利能力分析盈利能力是企业长期发展的必要条件，因为盈利水平会强烈影响到：1）公司债务资金的取得2）普通股价值3）公司发行普通股股票的意愿4）公司可持续的销售增长二、盈利能力分析二、盈利能力分析◇盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。◇反映公司盈利能力的指标:以资产或股权为基础的收益率指标净资产收益率（股权收益率，ROE）总资产收益率(ROA)以销售为基础的盈利指标销售毛利率销售利润率经营利润率三、三、营运能力营运能力分析分析营运能力用以说明公司运用其资产的效果。营运能力低下说明资产的无效利用，会导致更多的资金需要、不必要的利息费用和相应的较低的资金报酬率，也可能预示着不能回收的应收账款、销售不畅，存货积压，设备陈旧或过时。三、三、营运能力营运能力分析分析资产的运用效率评价的财务指标比率是资产周转率总资产周转率分类资产周转率单项资产周转率应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率资产周转率=周转额÷资产1．应收账款周转率●含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标。●应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。其中：赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退回、折扣、折让应收账款平均余额＝1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额)●计算公式：应收账款平均余额赊销收入净额率转周应收账款（一）流动资产管理效率2．存货周转率●含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。●存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷残次商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。其中：存货平均余额＝1/2(存货年初余额+存货年末余额)●计算公式：存货平均余额销售成本存货周转率（二）长期资产管理效率长期资产平均占用额销售收入净额率转周长期资产固定资产、无形资产，商誉和其他长期资产◇主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力◇反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类流动性比率●流动比率●速动比率现金比率财务杠杆比率●负债比率（资产负债率）●股东权益比率●权益乘数●负债与股东权益比率●利息保障倍数四、偿债能力分析四、偿债能力分析（一）流动性比率●一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。●通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。●含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。●计算公式：流动负债流动资产流动比率1.流动比率2.速动比率●含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。其中：速动资产=货币资金+短期投资+应收账款+应收票据=流动资产－存货－预付账款－待摊费用●一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。●速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。●计算公式：流动负债速动资产速动比率3.现金比率●含义：现金与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。其中：现金=现金+现金等价物+经营性现金流量净额●一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。●速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。（二）财务杠杆比率●含义：负债总额对资产总额的比率，反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在公司资产总额中所占的比率。1.负债比率（资产负债率）●该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。●通常，资产负债率不应高于50%；当资产负债率大于100%时，表明公司资不抵债。●计算公式：资产总额负债总额负债比率2.股东权益比率●含义：所有者权益与资产总额的比率，衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重。●股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公司的长期财务状况。二者之间的关系：股东权