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财务分析(第四版）张先治主编国家级精品课程教材普通高等教育“十五”国家级规划教材高等院校本科财务管理专业教材新系东北财经大学出版社第10章偿债能力分析10.1偿债能力分析的内涵10.2短期偿债能力分析10.3长期偿债能力分析10.1偿债能力分析的内涵1）偿债能力分析的目的2）偿债能力分析的内容1）偿债能力分析的目的偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的实力。企业债务或负债是指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。负债是企业资金来源的重要组成部分。负债的基本特点是：第一，它将在未来时期付出企业的经济资源或未来的经济利益；第二，它必须是过去的交易和事项所发生的，其债务责任能够以货币确切地计量或者合理地估计。企业的负债按负债项目到期日的远近可分为流动负债和非流动负债两部分。（1）流动负债流动负债是指企业可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费等项目。流动负债的基本特点是金额相对较小，偿还期限较短，要求企业应有与之适应的变现能力强的资产作保证。（2）非流动负债非流动负债是指偿还期限在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付债券、长期应付款和其他非流动负债等项目。它是企业向债权人筹集的可供长期使用的资金来源。非流动负债的特点是，一般金额较大，偿还期限较长，企业的非流动资产也可作为非流动负债的偿还保证。对企业偿债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权者都有着十分重要的意义与作用。第一，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。一个投资者在决定是否向某企业投资时，他不仅考虑企业的盈利能力，而且还考虑企业的偿债能力。因为投资者的投资目的是为了资本的保值和增值，即安全收回投资并获取收益或分得红利。如果一个企业短期偿债能力较差，即使投资者可得股息率较高，但由于企业支付能力不强或流动性较差，企业投资者实际上无法得到应得的股利；如果企业长期偿债能力差，则投资者的资本也可能会收不回来。因此，作为一个投资者，对企业的偿债能力是十分关心的，进行偿债能力分析对保证其资本保值增值都有重要意义。第二，企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。企业经营者要保证企业经营目标的实现，必须保证企业生产经营各环节的畅通或顺利进行，而企业各环节畅通的关键在于企业的资金循环与周转速度。企业偿债能力好坏既是对企业资金循环状况的直接反映，又对企业生产经营各环节的资金循环和周转有着重要的影响。因此，企业偿债能力的分析，对于企业经营者及时发现企业在经营过程中存在的问题，并采取相应措施加以解决，保证企业生产经营顺利进行有着十分重要的作用。第三，企业偿债能力分析有利于债权者进行正确的借贷决策。所谓偿债能力，就是指企业偿还所欠债权者债务的能力。因此，企业偿债能力状况如何，对债权者有着至关重要的影响。因为企业偿债能力强弱直接决定着债权者信贷资金及其利息是否能收回的问题。而及时收回本金并取得较高利息是债权者借贷要考虑的最基本的因素。任何一个债权者都不愿意将资金借给一个偿债能力很差的企业，债权者在进行借贷决策时，首先必须对借款企业的财务状况，特别是偿债能力状况进行深入细致的分析，否则将可能会做出错误的决策，不仅收不到借贷利息，而且使本金都无法收回。所以说，企业偿债能力分析对债权者有着重要的意义。第四，企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。企业偿债能力状况是企业经营状况和财务状况的综合反映，通过对企业偿债能力的分析，可以说明企业的财务状况及其变动情况。这对于正确评价企业偿债能力，说明企业财务状况变动的原因，找出企业经营中取得的成绩和存在的问题，提出正确的解决措施，都是十分有益的。2）偿债能力分析的内容企业偿债分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约。不同的负债其偿还所需要的资产不同，或者说不同的资产可用于偿还的债务也有所区别。一般地说，由于负债可分为流动负债和非流动负债，资产可分为流动资产和非流动资产，因此，偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。（1）短期偿债能力分析（2）长期偿债能力分析10.2短期偿债能力分析1）影响短期偿债能力的因素短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。短期偿债能力分析，首先要明确影响短期偿债能力的因素，在此基础上，通过对一系列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析，说明企业短期偿债能力状况及其原因。2）短期偿债能力指标的计算与分析长期偿债能力是指企业偿还本身所欠非流动负债的能力，或者是在企业长期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还非流动负债的能力。对企业长期偿债能力进行分析，要结合非流动负债的特点，在明确影响长期偿债能力因素的基础上，从企业盈利能力和资产规模两方面对企业偿还非流动负债的能力进行分析和评价。长期偿债能力分析可通过对反映企业长期偿债能力指标进行计算与分析，说明企业长期偿债能力的基本状况及其变动原因，为企业进行正确的负债经营指明方向。1）影响短期偿债能力的因素进行企业短期偿债能力分析，首先必须明确影响短期偿债能力的因素，这是企业偿债能力分析的基础。影响短期偿债能力的因素，应从短期负债的规模和构成项目、可用于归还短期负债的流动资产规模和构成项目、短期负债规模与流动资产规模的适应情况等方面入手进行分析。（1）企业现金流量企业的负债偿还方式可以分为两种：一种是以企业本身所拥有的资产去偿还；另一种是以新的收益或负债去偿还，但最终还是要以企业的资产去偿还。无论如何，现金流量都是决定企业偿债能力的重要因素。企业现金流量状况如何，受经营状况和融资能力两方面影响，在正常情况下，经营业绩应该与现金流量相一致，当企业经营业绩较好时，就会有持续和稳定的现金收入，从根本上保障了债权人的权益。当企业经营业绩差时，其现金的流入，不足以抵补现金的流出，造成营运资本缺乏，现金短缺，偿债能力必然下降。（2）流动负债规模与结构流动负债，亦称短期负债，是指企业可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。短期负债规模是影响企业短期偿债能力的重要因素。因为短期负债规模越大，企业短期需要偿还的债务负担就越重。（3）流动资产规模与结构流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。企业短期负债的偿还往往需要在一年内变现的资产，因此，也可以说，流动资产是偿还流动负债的物质保证。一般地说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强。研究流动资产规模与构成，对分析企业的短期偿债能力是十分必要的。2）短期偿债能力指标的计算与分析（1）营运资本的计算与分析营运资本是指企业流动资产减去流动负债后的差额。其计算公式是:营运资本=流动资产－流动负债从上式可看出，营运资本实际上反映的是流动资产可用于归还和抵补流动负债后的余额，营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。因此，可将营运资本作为衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。对营运资本指标进行分析，可以从静态上评价企业当期的偿债能力状况，也可从动态上评价企业不同时期的偿债能力变动情况。（2）流动比率的计算与分析流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率。其计算公式是：流动比率=流动资产流动负债×100%流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力。一般地说，或从债权人立场上说，流动比率越高越好，因为流动比率越高，债权越有保障，借出的资金越安全。但从经营者和所有者角度看，并不一定要求流动比率越高越好，在偿债能力允许的范围内，根据经营需要，进行负债经营也是现代企业经营的策略之一。因此，从一般经验看，流动比率为200%时,认为是比较合适的,此时企业的短期偿债能力较强,对企业的经营也是有利的。对流动比率的分析，也可从静态和动态两方面进行。从静态上分析，就是计算并分析某一时点的流动比率，同时可将其与同行业的平均流动比率进行比较；从动态上分析，就是将不同时点的流动比率进行对比，研究变动的特点及合理性。运用流动比率指标分析评价企业的短期偿债能力，应注意以下几个问题：第一,偿债能力判断必须结合所在行业的标准。第二,注意人为因素对流动比率指标的影响。第三,应结合企业的生产经营性质与特点以及流动资产的结构状况进行分析。第四，注意将该比率与流动资产质量结合进行分析。第五，无法从动态上反映企业的短期偿债能力。（3）速动比率的计算与分析速动比率是指企业的速动资产与流动负债之间的比率，其计算公式是：速动比率=速动资产流动负债×100%速动比率可用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力，它是对企业流动比率的重要补充说明。因为当企业流动资产中的速动资产比重较低时，即使流动比率较高，但由于流动资产的流动性较低，偿债能力同样不会高；反之，当流动资产中的速动资产比重较高时，即使流动比率不高，但由于速动资产流动性较强，企业的偿债能力也可能较好。计算速动比率的关键在于计算速动资产。速动资产的计算通常有两种方法。一种方法是将流动资产中扣除存货后的资产统称为速动资产，即：速动资产=流动资产－存货另一种方法是将变现能力较强的货币资金、短期投资、应收票据、应收款项等加总称为速动资产，即：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款+其他应收预付款（4）现金比率的计算与分析现金比率是指企业的现金类资产与流动负债之间的比率。其通常有两种计算方法。一种是按货币资金与流动负债之比计算的现金比率，亦称货币资金率，即：货币资金率=货币资金流动负债×100%另一种是按现金及等价物与流动负债之比计算的现金比率，即：现金比率=现金及等价物流动负债×100%在企业的流动资产或速动资产中，现金及其等价物的流动性最好，可直接用于偿还企业的短期债务。从稳健角度看，现金比率用于衡量企业偿债能力最为保险。（5）企业支付能力系数的计算与分析期末支付能力系数是指期末货币资金额与急需支付款项之比，其计算公式是：期末支付能力系数=货币资金急需支付款项其中，急需支付款项包括逾期未缴预算款项、逾期银行借款、逾期应付款项等。该指标大于或等于１说明企业有支付能力，反之说明企业支付能力不好。该指标越低，说明企业支付能力越差。近期支付能力系数是指企业在近期可用于支付的资金与近期需要支付的资金之间的比率,其计算公式是:近期支付能力系数=近期可用于支付的资金近期需要支付的资金这个指标在计算时必须注意四个问题:第一,这里所说的近期,可根据企业的实际支付情况而定,可以是三天、五天,也可十天或半月,当然也可计算企业当天的支付能力。第二,该指标分子和分母的口径应一致,即分子和分母所说的近期相同,都是三天或都是五天等。第三,近期可用于支付的资金,是指到最后支付时点,企业可用于支付的资金数额,包括现金、银行存款、近期可收回的应收款、近期现销收入、其他可收回的资金等。第四,近期需要支付的资金,是指到最后支付时点,企业需要支付的资金数额,包括已经到期需要归还的各种负债、近期将要到期的负债,以及近期其他应付款或预交款等。企业近期支付能力系数对于评价企业短期或近期的偿债能力状况或财务状况有着重要的作用。该指标的评价与期末支付能力系数相同，当近期支付能力系数大于或等于１时，说明企业近期支付能力较好，反之，则说明企业近期支付能力不好，该指标越低，近期支付能力越差。10.3长期偿债能力分析1）影响长期偿债能力的因素2）长期偿债能力指标的计算与分析1）影响长期偿债能力的因素进行企业长期偿债能力分析，首先必须明确长期债务的内涵以及相应的偿还长期债务的资产或资金保证。企业长期偿债能力分析中的债务包括债务本金和债务利息两部分。企业债务本金及其利息的偿还与企业的非流动资产及盈利能力紧密相关。因此，搞清长期债务与资产和盈利能力的内